核心观点 - 推荐买入零跑汽车，其股价有14.5%上升空间，目标价63元，当前市场环境下中港股市有政策支持但贸易谈判前景存不确定性，部分行业和公司有不同发展动态和业绩表现 [2][3][9] 个股推介 - 零跑汽车当前股价57.7元，短期目标价63元，潜在升幅14.5%，买入价55元，支持位48元 [2][9] - 其1Q25业绩大致符合预期，收入按年升1.87x至100.2亿元，亏损大幅收窄，毛利率创新高，自由现金流持平，FY25E按年增长87%，5M25交付量按年增1.6x [9] - 行业价格战或缓和，SUV B10开售反应理想，与Stellantis和一汽战略合作后续深化计划为股价潜在催化剂 [2] - 市场预期FY24 - 27E收入复合增长49%，现估值略低均值且较小鹏汽车折让25%，有望向上重估 [2] 市场回顾 - 内地5月推出金融政策支持市场，中美经贸会谈后降低加征关税，但特朗普指控令贸易谈判前景蒙阴，恒指短期阻力24000点 [3] - 恒指周二高开高收，升354点或1.5%，报23512点，大市成交2037亿元，欧美股市上升 [5] 短期看好板块 - 看好医药股，因新冠再流行，中美药企续合作且地缘政治风险可控 [4] 宏观焦点 - 人行开展4545亿元7天期逆回购，利率持平，公开市场周二净回笼3755亿元 [10] - 财新中国5月制造业PMI降至48.3，逊预期且创逾两年半低，国家统计局公布的5月制造业PMI回升至49.5 [10] - 内地组织开展2025年新能源汽车下乡活动，选取县域城市开展活动并形成协同效应 [10] - 内地汽车经销商商会反对价格战，促勿转嫁库存，比亚迪5月开展促销活动 [10] - 端午节期间内地逾590万人次出入境，按年增2.7%，内地端午长周末46万旅客访港，内地客占80% [10] - 小米集团或受美限制向华出口EDA技术影响，美财长指中国可成值得信赖贸易伙伴 [10] - 特朗普签令钢铝关税升至50%，联储局去年债券组合账面损失逾1万亿美元 [11] - 德国汽车业界警告中国稀土出口限制或致停产，贝利、植田和男分别对英、日货币政策表态 [11] - 日本拟促进国内持有国债，澳洲央行指美提高关税拖累全球经济，OECD下调全球经济增长预测 [11] 企业消息 - 蔚来第一季经调整净亏损扩大，预计第二季收入增速放慢，目标第四季实现盈利 [12] - 雷军预计小米汽车业务下半年盈利，卢伟冰指小米手机目标年销2亿部 [4][12] - 小桔充电与比亚迪合作3年建1万座兆瓦闪充电站，新世界发展拟贷款偿债 [12] - 信义系拟分拆太阳能发电场基础设施REIT内地上市，中国平安拟溢价发行零息可转换债券 [12] - 博安生物折让配股筹资4亿元，药师帮与越疆科技战略合作 [12][13] - 旭辉控股境外债重组计划获大多债权人支持，预计减债52.7亿美元 [13] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布了中美欧等多地多项经济数据，如美国个人所得、支出及物价指数，中国制造业PMI等 [14]