港股市场表现 - 恒生指数上涨407点或1.6%，收报26,649点[1] - 国企指数上涨175点或1.9%，收报9,443点[1] - 恒生科技指数上涨78点或1.3%，收报5,915点[1] - 港股大市成交总额达2,147.88亿元[1] A股市场表现 - 上证指数上涨21点或0.9%，收报4,018点，成交额9,606亿元[2] - 深证成指上涨23点或0.2%，收报13,427点，成交额1.21万亿元[2] - 创业板指数下跌29点或0.9%，收报3,178点，成交额5,189亿元[2] 美股市场表现 - 标普500指数上涨103点或1.5%，收报6,832点[2] - 道琼斯指数上涨381点或0.8%，收报47,368点[2] - 纳斯达克指数上涨522点或2.3%，收报23,527点[2] 宏观经济与政策 - 中国10月通胀数据超预期，生产者物价指数按年降幅连续三个月收窄[1] - 中国人民银行进行1,199亿元七天期逆回购操作，单日净投放416亿元[2] - 中国汽、柴油价格每吨分别上调125元和120元[4] 公司与行业动态 - 比亚迪在香港市场前10个月销售逾7,800辆新车，市占率约25%[4] - 美国有望与印度达成贸易协议，以扩大经济及安全联系[3] - 美国参议院通过临时拨款决议，联邦政府运作将延续至明年1月30日[4]

核心观点 - 恒生指数短期内预计在26,000点附近震荡，主要受企业盈利改善有限、中美贸易局势反复及美联储降息路径不明朗等因素影响[2] - 敏实集团被列为个股推荐，当前股价39.00元，目标价45.00元，潜在升幅15.4%[2][12] - 短期看好内险股、AI概念股和煤炭股等板块[5] 市场回顾与展望 - 恒生指数收报25,935点，下跌0.07%，年初至今累计上涨29.29%[3] - 美联储10月再次鹰派减息，2026年减息空间小于预期[2] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和[2] - 内地第三季经济进一步降温，十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强[2] 个股推介：敏实集团 - 上半年收入同比增长10.8%至122.87亿元人民币，纯利同比增长19.5%至12.77亿元人民币[7] - 电池盒业务营业额同比大增近50%至35.82亿元人民币，收入占比提升7.6个百分点至29.2%，成为最大收入来源[7] - 公司目标2030年收入达820亿元人民币，相当于2024至2030年期间收入年复合增长23%[8] - 11月宣布获得来自台湾AI服务器厂商的浸没式液冷柜订单，预计11月中旬开始分批交付[9] - 公司于2015至2022年持续派息，派息比率约40%，2024年恢复派息，派息比率为20%，具上调空间[10] - 现价对应约12.7倍FY25E预测市盈率，高于过去五年平均水平[11] 宏观焦点 - 中国暂停对美加征24%关税1年，自11月10日13时01分起实施[16] - 中国政府据报已发布指导意见，要求获得国家资金的新数据中心项目只能使用国产人工智能芯片[16] - 国务院总理李强表示，5年以后中国经济规模有望超过170万亿元人民币[16] - 中国10月RatingDog服务业PMI降至52.6，较上月下跌0.3个百分点，为3个月最低水平[16] - 截至9月底内地新型储能装机规模超过1亿千瓦，较"十三五"末增长超30倍，装机规模跃居世界第一[16] - 香港10月采购经理指数(PMI)升至51.2，为近一年高位，连续3个月处于50以上的扩张区间[17] - 美国联邦政府停摆进入第36天，打破2018年底至2019年初停摆35天的纪录[17] - 美国10月ADP私人企业新增职位4.2万个，市场预期增加3万个[17] 企业消息 - 港交所第三季股东应占溢利49亿元，按年增长55.8%，连续第三个季度创历季新高[18] - 阿里巴巴旗下高德与小鹏汽车展开全球生态合作，小鹏Robotaxi将接入高德平台，打造全球最大Robotaxi聚合平台[19] - 小鹏汽车宣布2026年将推出三款Robotaxi车型，并在同年开启试运营[19] - 比亚迪股份在英国的崛起迅猛，10月新车注册量几乎是特斯拉的6倍[19] - 银河娱乐第三季经调整EBITDA为33.41亿元，按年升13.6%[19] - 国泰航空斥近70亿元向卡塔尔航空回购9.57%股份，总代价为69.69亿元[19] - 优必选Walker系列人形机器人再获新订单，全年订单金额累计突破8亿元人民币[19] 短期看好板块 - 内险股：A股强劲带动第三季投资收益向好[5] - AI概念股：内地加快推动"人工智能+"应用，芯片研发出现突破[5] - 煤炭股：预期动力煤价格具上行动力[5]

港股市场表现 - 恒生指数下跌376点或1.4%，收报25,906点[1] - 恒生科技指数下跌143点或2.4%，收报5,908点[1] - 国企指数下跌178点或1.9%，收报9,168点[1] - 港股大市全日成交总额2,576.12亿元[1] A股市场表现 - 上证指数下跌32点或0.8%，收报3,954点，成交额1.03万亿元[1] - 深证成指下跌153点或1.1%，收报13,378点，成交额1.29万亿元[1] - 创业板指下跌75点或2.3%，收报3,187点，成交额5,915亿元[1] 美股市场表现 - 标普500指数上升17点或0.3%，报6,840点[2] - 纳斯达克指数上升143点或0.6%，报23,724点[2] - 道琼斯指数上升40点或0.1%，报47,562点[2] 宏观经济数据 - 中国官方制造业PMI逊于预期，官方服务业PMI符合预期[1] - 中国央行单日净投放1,871亿元人民币[1] - 人民币兑美元中间价报7.0880，下调16点[1] 企业业绩与运营 - 富卫首三季新增业务销售额按年化新保费计达19.35亿美元，按固定汇率计按年上升37%[4] - 港交所首三季度衍生产品日均成交量154万张合约，创历史新高[3] - 香港宽频全年纯利2.07亿元，按年升19.13倍[6] 汽车行业动态 - 小鹏汽车10月交付新车42,013辆，创单月交付量历史新高[4] - 零跑汽车10月全系交付70,289辆，按年增长超过84%[4] - 比亚迪10月新能源汽车销量441,706辆，按年下降12.1%[5]

汽车销量 - 2025年10月集团汽车总销量307,133部，同比增约35%[4] - 2025年前十月集团汽车累计销量2,477,322部，同比增44%[4] 品牌销量 - 2025年10月吉利品牌销量245,497部，同比增44%[4] - 2025年10月银河品牌销量127,476部，同比增101%[4] - 2025年10月极氪品牌销量21,423部，同比降14%[4] - 2025年10月领克品牌销量40,213部，同比增29%[4] 车型与出口销量 - 2025年10月纯电动汽车销量98,348部，同比增25%[4] - 2025年10月插电式混动车销量79,534部，同比增166%[4] - 2025年10月出口销量41,568部，同比增23%[4] 其他品牌销量 - 2025年10月宝腾汽车销量14,087部，同比增约15%[5]

业绩总结 - 2025年前三季度营业总收入909.99亿元，2024年为762.27亿元[16] - 2025年前三季度营业总成本946.70亿元，2024年为800.10亿元[16] - 2025年前三季度营业利润亏损20.57亿元，2024年亏损14.95亿元[17] - 2025年前三季度利润总额亏损19.90亿元，2024年亏损14.53亿元[17] - 2025年前三季度净利润亏损24.29亿元，2024年亏损16.10亿元[17] - 2025年前三季度归属母公司所有者的净利润亏损18.82亿元，2024年亏损5.12亿元[17] - 2025年前九个月营业总收入127.15亿元，2024年同期为128.38亿元[24] - 2025年前九个月营业总成本148.39亿元，2024年同期为126.08亿元[24] - 2025年前九个月投资收益为 - 6.20亿元，2024年同期为8.56亿元[24] - 2025年前九个月营业利润12.92亿元，2024年同期亏损16.53亿元[26] - 2025年前九个月利润总额13.03亿元，2024年同期亏损16.47亿元[26] 财务数据对比 - 2025年9月30日货币资金为61,126,617,828元，较2024年12月31日的80,267,209,209元减少[12] - 2025年9月30日交易性金融资产为3,272,054,641元，较2024年12月31日的16,578,880,707元减少[12] - 2025年9月30日存货为20,999,783,575元，较2024年12月31日的15,371,074,802元增加[12] - 2025年9月30日流动资产合计为168,629,531,647元，较2024年12月31日的175,153,341,468元减少[12] - 2025年9月30日非流动资产合计1518.05亿元，2024年12月31日为1499.53亿元[13] - 2025年9月30日资产总计3204.35亿元，2024年12月31日为3251.06亿元[13] - 2025年9月30日流动负债合计1409.33亿元，2024年12月31日为1429.26亿元[14] - 2025年9月30日非流动负债合计269.03亿元，2024年12月31日为272.47亿元[14] - 2025年9月30日负债合计1678.36亿元，2024年12月31日为1701.73亿元[14] - 2025年9月30日实收资本82.53亿元，与2024年12月31日持平[15] - 2025年9月30日归属于母公司所有者权益合计1460.38亿元，2024年12月31日为1494.26亿元[15] - 2025年9月30日少数股东权益65.61亿元，2024年12月31日为55.07亿元[15] - 2025年9月30日所有者权益合计1525.99亿元，2024年12月31日为1549.33亿元[15] - 2025年9月30日负债和所有者权益总计3204.35亿元，2024年12月31日为3251.06亿元[15] - 2025年9月30日，母公司流动资产合计为766.62亿元，2024年12月31日为701.93亿元[21] - 2025年9月30日，母公司非流动资产合计为1110.42亿元，2024年12月31日为1109.82亿元[22] - 2025年9月30日，母公司资产总计为1877.04亿元，2024年12月31日为1811.75亿元[22] - 2025年9月30日，母公司流动负债合计为446.76亿元，2024年12月31日为339.33亿元[22] - 2025年9月30日非流动负债合计141.42亿元，2024年12月31日为167.13亿元[23] - 2025年9月30日负债合计588.18亿元，2024年12月31日为506.46亿元[23] - 2025年9月30日所有者权益合计1288.86亿元，2024年12月31日为1305.29亿元[23] 现金流情况 - 2025年前三季度经营活动现金流入小计1029.20亿元，2024年为946.20亿元[18] - 2025年前三季度经营活动现金流出小计1154.82亿元，2024年为942.97亿元[18] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额3.24亿元，2024年亏损125.62亿元[18] - 2025年前三季度销售商品、提供劳务收到现金957.07亿元，2024年为884.16亿元[18] - 截至2025年9月30日止九个月，投资活动现金流入小计为220.11亿元，2024年同期为42.93亿元[19] - 截至2025年9月30日止九个月，投资活动现金流出小计为310.75亿元，2024年同期为68.36亿元[19] - 截至2025年9月30日止九个月，投资活动产生的现金流量净额为 -90.64亿元，2024年同期为 -25.43亿元[19] - 截至2025年9月30日止九个月，筹资活动现金流入小计为177.30亿元，2024年同期为49.69亿元[20] - 截至2025年9月30日止九个月，筹资活动现金流出小计为152.06亿元，2024年同期为92.64亿元[20] - 截至2025年9月30日止九个月，筹资活动产生的现金流量净额为25.24亿元，2024年同期为 -42.95亿元[20] - 2025年前九个月经营活动现金流入小计134.53亿元，2024年同期为149.23亿元[27] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为 - 41.48亿元，2024年同期为14.16亿元[27] - 截至2025年9月30日止九个月，公司收回投资收到的现金为112亿人民币，2024年同期为0[29] - 2025年前九个月取得投资收益收到的现金为36.27281507亿人民币，2024年同期为31.74277592亿人民币，同比增长14.27%[29] - 2025年前九个月处置长期资产收回的现金净额为35.036万人民币，2024年同期为0[29] - 2025年前九个月投资活动现金流入小计为163.02631867亿人民币，2024年同期为50.01313965亿人民币，同比增长225.97%[29] - 2025年前九个月投资活动现金流出小计为172.27053881亿人民币，2024年同期为71.39619462亿人民币，同比增长141.29%[29] - 2025年前九个月筹资活动现金流入小计为208.52740095亿人民币，2024年同期为26.91亿人民币，同比增长674.91%[30] - 2025年前九个月筹资活动现金流出小计为144.19160206亿人民币，2024年同期为35.66421187亿人民币，同比增长304.30%[30] - 2025年前九个月筹资活动产生的现金流量净额为64.33579889亿人民币，2024年同期为 - 8.75421187亿人民币[30] - 2025年前九个月现金及现金等价物净增加额为13.61170149亿人民币，2024年同期为 - 15.98060301亿人民币[30] - 截至2025年9月30日，公司期末现金及现金等价物余额为32.95692175亿人民币，2024年同期为597.83191019亿人民币[30] 报告相关 - 公司须在相关季度结束后一个月内刊发未经审计季度报告，截至2025年9月30日止九个月的未经审计季度报告已登载于指定网站[2] - 未经审计季度报告的财务资料根据中国企业会计准则编制，未经公司核数师审计或审阅[3] - 未经审计盈利数据构成盈利预测，需由公司财务顾问及核数师或会计师作出报告[5] - 公司需根据国际财务报告准则对未经审计盈利数据进行对账，以符合收购守则规则10的规定[6] - 公司在遵守收购守则规则10有关未经审计盈利数据的报告规定时面临时间安排上的困难[7] - 除非集团截至2025年12月31日止年度的经审计财务业绩已在寄发综合文件前刊发，否则未经审计盈利数据连同盈利预测函件须于综合文件内完整重列[7]

恒生指数 - 大盘小幅回升，收报25910点，接近26000点心理关口[1] - 市场观点分歧，看跌投资者选择熊证过夜（收回价26670点），看涨投资者则在尾盘选择牛证过夜（收回价25330点）[1][3] - 技术信号短线偏向买入，有9个买入信号和6个卖出信号[4] - 首个技术支持位在25398点，下一支持位在24600点；阻力位在26500点，突破后有望上试27178点[4] 腾讯控股 (00700.HK) - 股价高开低走，小幅回升至627元，接近保力加通道底部（约619元）[7][9] - 投资者对反弹力度存疑，但部分看好下月业绩，预期股价有望重回700元[7][9] - 技术信号短线偏向买入，有9个买入信号和4个卖出信号[9] - 短线首个阻力位在653元，下一阻力位在668元，升至700元需突破保力加通道顶部并需较长时间[9] 汇丰控股 (00005.HK) - 股价从低位反弹，收报103元，投资者关注100元是否为入市机会[10][12] - 技术信号偏向买入，有8个买入信号和7个卖出信号[12] - 支持位在99.6元，跌破则可能下试95.4元[12] 中国平安 (02318.HK) - 股价收报54.75元，投资者关注55元压力位[15][18] - 技术信号呈中立状态，有8个中立信号、6个买入信号和7个卖出信号[18] - 短线阻力位在56.3元，但55元（保力加通道顶部附近）亦为关键心理关口[18] 吉利汽车 (00175.HK) - 股价回升至17.17元，重回保力加通道中线上方[21][24] - 市场普遍看淡，认为反弹将结束，有投资者反手部署熊证，看空至18元[21][24] - 技术信号偏向卖出，有8个卖出信号和6个买入信号[24] - 股价若下跌，首个支持位在18.4元，下一支持位在17.9元[24] 香港交易所 (00388.HK) - 股价小幅上涨至427.8元，投资者关注能否企稳430元以寻求突破[27][29] - 窝轮市场有投资者等待高位部署认沽证（做Put）[27][29] - 技术信号偏向买入，有11个买入信号和4个卖出信号[30] - 若股价上涨，首个阻力位在442元，突破后下一目标为454元[30]

市场回顾与展望 - 恒生指数收报26,958点，单日下跌0.67%，但年初至今累计上涨34.39% [5] - 恒生科技指数年初至今表现强劲，累计上涨46.60% [5] - 报告核心观点认为恒指短期有望上望28,000点，主要基于中美关税休战协议延长、美联储减息预期升温以及AI行情再起等因素 [2] - 美股三大指数先升后跌，跌幅介于0.2%至0.7%之间 [6] 宏观焦点 - 中国9月外汇储备为33,387亿美元，较8月底上升165亿美元，环比增幅为0.5% [8] - 中国央行连续第11个月增持黄金，截至9月底黄金储备达7,406万盎斯，环比增加4万盎斯 [8] - 世界银行将中国2025年经济增长预测上调至4.8%，但预计2026年将放缓至4.2% [3][10] - 世界贸易组织大幅下调2026年全球货物贸易增长预期至0.5%，较8月预测的1.8%显著降低，主要归因于单边关税带来的逆风 [3][10] - 香港9月采购经理指数（PMI）为50.4，连续两个月处于扩张区间，但景气度较上月的50.7有所回落 [8] 行业动态 - 中国汽车流通协会预计第四季度汽车销量将按年增长5%至10%，44.4%的经销商持乐观态度 [8] - 国庆假期期间，全国邮政快递揽收量接近32.67亿件 [8] - 香港零售业在国庆黄金周期间生意额录得低双位数增长，奢侈品销情优于去年 [9] - 特斯拉在美国推出Model Y标准版，售价低于40,000美元，较基础车型价格低约15% [3][9] 企业消息与个股表现 - 云迹科技（2670）启动招股，计划集资最多6.6亿元，其中60%资金将用于提升研发能力 [4][11] - 小米集团（1810）创始人雷军表示，小米17系列首销成绩远超预期，销量已超过100万部 [4][11] - 吉利汽车（0175）公布最高达23亿元的股份回购计划，可回购最多约10.08亿股（相当于已发行股份的10%） [4][11] - 博泰车联（2889）与商汤（0020）达成为期两年的战略合作，共同研发AI座舱、大模型及人形机器人等领域 [4][11] - 莎莎国际（0178）第二季度港澳地区营业额增长10.2%至7.92亿元，同店销售上升11.5% [4][11] - 香港强积金总资产首次突破1.5万亿港元，达1.53万亿港元，股票基金和混合资产基金在过去12个月的平均净回报分别为18.8%和10.6% [9] 科技与人工智能领域 - AMD与OpenAI达成一项为期数年、价值数百亿美元的芯片合作协议，预计将为AMD带来数百亿美元收入 [3][10] - OpenAI首席执行官宣布，ChatGPT每周活跃用户已达8亿，较上月公布的7亿有所增加 [9] - 白宫AI事务负责人指出中国是AI竞赛中的主要竞争对手，并强调美国将竭力赢得胜利 [9] - 甲骨文公司与英伟达芯片相关的云业务在过去一个季度的销售额为9亿美元，但毛利率仅为14%，远低于公司整体约70%的水平 [9]

发售股份情况 - 全球发售项下发售股份数目为297,397,000股H股，香港发售29,739,700股，国际发售267,657,300股[7] - 超额分配的发售股份数目为44,609,500[9] - 发售股份面值为每股H股人民币1.00元，股份代号为9973[7] 价格与款项 - 最终发售价为每股H股30.75港元[7][56] - 所得款项总额为9,145.0百万港元，净额为8,879.3百万港元[10] 认购情况 - 公开发售有效申请数目为207,928，成功申请数目为68,717，认购水平为308.18倍[11] - 承配人数目为251人，认购水平为11.61倍[12] 分配比例 - 香港公开发售占全球发售的10%，国际发售占90%[11][12] - 基石投资者获分配发售股份148,498,500股，占全球发售後已发行股本总数6.4%[15] 股东持股 - 芜湖市投资控股集团等多家公司上市时持有须遵守禁售承诺股份及H股，有不同占比和禁售期[20][22] - 前1承配人、前1 H股股东、前1股东等获配H股有不同占比[25][26][27] 上市相关时间 - 开始买卖日为2025年9月25日[9][54][57] - 稳定价格行动须在2025年10月22日内结束[3] 关联分配 - 中金香港证券等多家券商向关联客户分配发售股份，有不同占比[43][44][45] 交易模式 - 华泰证券与华泰资本投资有总回报掉期交易模式[47][48][49] 其他 - 董事会包含执行、非执行和独立非执行董事[58]

港股及A股市场表现 - 恒生指数下跌8点收于26,438点，日内波动区间26,332至26,601点[1] - 恒生科技指数上涨34点（0.6%）收于6,077点[1] - 港股成交总额达2,940.07亿港元[1] - 上证指数微升1点（0.04%）收于3,861点，成交额9,898亿元[1] - 深证成指上涨58点（0.5%）收于13,063点，成交额1.35万亿元[1] 美股及国际政策动态 - 标普500指数创历史新高6,626点后转跌，收跌8点至6,606点[1] - 美国拟对每年超4,600亿美元进口汽车零部件征收25%关税[2] - 特朗普提议对华征收50%-100%关税直至俄乌战争结束[2] 中国企业及行业动态 - 奇瑞汽车港股招股拟发行2.97亿股，募资最多91.45亿港元[3] - 香港失业率维持3.7%低于市场预期的3.8%[3] - 广汽与华为合作推出高端新能源品牌"启境"[4]

港股市场表现 - 恒生指数上涨539点或2.2%收报25617点[1] - 恒生科技指数上涨124点或2.2%收报5798点[1] - 港股市场全日成交金额达3802.31亿港元[1] - 国企指数上涨174点或1.9%收报9121点[1] A股市场表现 - 上证指数上涨17点或0.5%收报3875点[1] - 深证成指上涨132点或1%收报12828点[1] - 创业板指数上涨66点或2.3%收报2956点[1] - A股两市成交额合计2.74万亿元（上证1.2万亿/深证1.54万亿）[1] 货币政策与汇率 - 中国人民银行实施净回笼1057亿元逆回购操作[1] - 人民币兑美元中间价下调42点至7.1072[1] 美国市场数据 - 美国核心PCE物价指数7月同比上涨2.9%[2] - 标普500指数下跌41点或0.6%收报6460点[2] - 纳斯达克指数下跌249点或1.2%收报21455点[2] 零售业数据 - 香港7月零售业总销货价值297亿港元同比增1.8%[2] - 零售业网上销售价值26亿港元同比增13.2%[3] - 零售业总销货数量同比上升1.0%[3] 新能源汽车产销 - 比亚迪8月新能源汽车销量373626辆同比微增0.1%[3] - 比亚迪海外销售80813辆环比微升0.1%[3] - 理想汽车8月交付28529辆环比下降7.2%[3] - 蔚来汽车8月交付31305辆同比增长55.2%[4] - 蔚来2025年累计交付约16.65万辆同比增长30.0%[4] 行业预测 - 预计2025年全国乘用车零售量同比增长10%[2]