行业趋势与公司战略定位 - 人工智能产业进入“落地为王”新阶段，技术与多元场景深度融合成为行业核心竞争力 [1] - 公司通过集中发布基于多模态大模型的创新产品，覆盖AI教育、AI健康管理、AI基础设施及AI智能体应用等领域，以文本智能技术与垂直场景深度绑定，为AI商业化落地提供实践路径 [1] 消费级与民生场景AI产品 - 在通用文档处理领域，旗下扫描全能王推出“CS-AI一站式智能化文档解决方案”，实现从影像数字化向文档全周期智能服务的跨越，覆盖扫描、阅读、编辑、学习等核心场景 [2] - 该方案可自动修复图像质量问题，完成文档智能重排与排版优化，并在跨境电商、出境游、专业文档翻译等出海场景中展现出潜力 [2] - 在教育领域，面向国内外市场推出“蜜蜂试卷”和“QuizAI”两款AI错题学习管理工具，可智能识别手写体试卷，提供批改及“举一反三”互动学习功能 [2] - 在健康领域，推出AI饮食健康助手Appediet，通过拍照识别食物营养成分并生成热量报告，结合用户健康数据定制饮食计划、提供营养分析与食谱推荐 [2] 企业级市场AI解决方案 - 针对企业级市场，公司构建AI基础设施与智能体产品体系以重塑数据处理流程 [3] - IDC预测，2023至2028年全球数据量复合年均增长率达24.4%，2028年将增至393.8ZB，而企业碎片化、杂格式数据制约AI应用落地 [3] - 旗下TextIn产品线发布AI基础设施产品xParse，以AI赋能非结构化数据挖掘，为知识库构建、合规风控等场景释放数据价值 [3] - 麦肯锡报告显示，62%的受访企业已在试验智能体类应用 [3] - TextIn打造的Agentic AI产品INTSIG Docflow，以“数字员工”身份对合同、票据等复杂文档进行解析、审核、跨系统流转，优化企业核心业务流程 [3] - 启信慧眼推出AI原生应用，其中“AI智能寻源”使拓客效率提升超30%，“AI准入尽调”和“AI关系洞察”分别助力供应商筛选与风险管控，目前已覆盖多行业，日均风险扫描超2000万次 [3] 未来展望 - 公司将持续深耕多模态文本智能技术研发，不断拓宽应用边界，以技术创新探索AI落地新机遇与商业化增长新路径 [3]

公司产品发布 - 合合信息近期集中发布了系列基于多模态大模型的创新产品，覆盖AI教育、AI健康管理、AI基础设施及AI智能体应用等多个领域 [1] - 在通用文档处理领域，旗下扫描全能王推出“CS-AI一站式智能化文档解决方案”，覆盖扫描、阅读、编辑和学习场景，能自动修复图像质量问题并智能重排与优化排版 [1] - 扫描全能王产品团队表示，CS-AI预计将在跨境电商、出境游、专业文档翻译等市场展现强劲的“出海”潜力 [1] AI教育产品 - 公司面向国内及海外市场推出AI错题学习管理工具“蜜蜂试卷”与“QuizAI” [1] - 相关产品可智能识别手写体试卷，提供批改及“举一反三”等互动学习功能，实现个性化“因材施教” [1] AI健康产品 - 公司推出AI饮食健康助手Appediet，用户通过拍照即可识别食物营养成分并生成热量报告 [1] - Appediet还可结合用户健康数据定制饮食计划，并提供个性化营养分析报告、健康食谱推荐等服务 [1] 企业级AI产品 - 旗下智能文本处理企业级AI产品线TextIn发布了AI基础设施产品xParse，以AI赋能通用文档非结构化数据挖掘，释放数据价值 [2] - xParse在知识库与智能体落地、智能翻译、合规风险管理等场景中具备广阔的应用前景 [2] 公司战略与展望 - 公司表示将持续深耕AI领域，推进多模态文本智能技术研发工作，不断拓宽技术的应用边界 [2] - 公司计划探索AI应用落地的新机遇与商业化增长的新路径 [2]

行业趋势与公司战略定位 - 人工智能产业进入“落地为王”的新阶段，AI技术与多元化场景的融合成为行业焦点[1][10] - 合合信息集中发布了基于多模态大模型的系列创新产品，覆盖AI教育、AI健康管理、AI基础设施及AI Agent应用等多个领域，展现了文本智能技术与垂直场景结合的创新潜力[1][10] - AI大模型发展正从通用能力向行业纵深落地演进[2][11] 消费级AI产品与应用 - 在通用文档处理领域，旗下产品扫描全能王推出“CS-AI一站式智能化文档解决方案”，实现从影像数字化向文档全周期智能服务升级，覆盖扫描、阅读、编辑和学习等核心场景[2][11] - CS-AI预计将在跨境电商、出境游、专业文档翻译等市场中展现强劲的出海潜力[2][11] - 在教育领域，公司面向国内及海外市场推出AI错题学习管理工具“蜜蜂试卷”/“QuizAI”，可智能识别手写体试卷，提供批改及“举一反三”等互动学习功能[2][13] - 在健康领域，公司推出AI饮食健康助手Appediet，用户通过拍照即可识别食物营养成分，生成热量报告，并可结合用户健康数据定制饮食计划[4][15] 企业级AI基础设施与智能体 - 在企业级市场，Agent智能体的规模化落地正将AI基础设施推至重要位置，高质量数据成为关键[6][17] - 据IDC预测，到2028年全球数据量将增长至393.8ZB，2023至2028年期间复合年均增长率达24.4%[6][17] - 公司旗下TextIn发布AI基础设施产品xParse，旨在以AI赋能通用文档非结构化数据挖掘，释放数据价值[6][17] - 据麦肯锡2025年AI报告，62%的受访组织已经在试验智能体类应用[7][18] - TextIn打造了Agentic AI产品INTSIG Docflow，能够像“数字员工”一样对合同、票据、报表等高复杂度非结构化文档进行解析、分类、抽取、审核、比对及跨系统业务流转[7][18] 商业数据智能与分析 - 公司旗下启信慧眼推出了多项AI原生应用，作用于企业风险管控、营销与智能决策[8][19] - “AI智能寻源”功能让客户实现“一句话从3.4亿家企业中，找到合作目标”，在具体使用场景中帮助客户寻源拓客效率平均提升超过30%[8][19] - “AI准入尽调”功能将行业知识与全盘数据相结合，给出供应商合作建议[8][19] - “AI关系洞察”功能用AI透视隐形风险，智能锁定关键风险[8][19] - 启信慧眼AI原生应用功能已在制造、医药、半导体、电子、能源、汽车、金融等多个行业中应用，日均风险扫描次数超过2000万次[8][19] 未来展望 - AI技术正向着多模态融合、Agent智能体规模化的方向加速突破[8][19] - 公司将持续深耕AI领域，推进多模态文本智能技术研发，不断拓宽技术应用边界，探索AI应用落地的新机遇与商业化增长的新路径[8][19]

行业背景与公司战略 - 人工智能产业进入“落地为王”的新阶段，市场对技术与场景紧密结合的需求日益凸显 [1][5] - 合合信息集中发布了一系列基于多模态大模型的创新产品，涵盖AI教育、健康管理、基础设施及智能体应用等多个领域，展示了文本智能技术在不同场景下深度落地的解决方案 [1][5] - 公司表示将继续深耕多模态文本智能技术，不断拓宽技术应用的边界，探索AI商业化落地的新机遇与增长路径 [4][8] 通用文档处理产品更新 - 旗下扫描全能王推出了“CS-AI一站式智能化文档解决方案”，提供涵盖扫描、阅读、编辑与学习的全周期智能服务 [1][5] - 该方案能够自动修复图像质量，并对文档进行智能重排与排版优化 [1][5] - 凭借在文档解析与版面还原领域的技术积累，该方案有望在跨境电商、专业翻译等海外市场获得广泛应用 [1][5] 垂直场景应用拓展 - 面向教育市场，公司推出了能够智能识别手写体试卷的AI错题管理工具“蜜蜂试卷”及其海外版“QuizAI” [3][7] - 教育工具不仅提供自动批改功能，还可根据错题生成拓展练习，实现“举一反三”的个性化学习 [3][7] - 在健康领域，新推出AI饮食助手“Appediet”，允许用户通过拍照识别食物成分并生成营养报告，同时能结合个人健康数据定制饮食计划 [3][7] 企业级市场产品发布 - 旗下企业级产品线TextIn发布了AI基础设施产品xParse，致力于以AI技术挖掘通用文档中的非结构化数据价值，为知识库构建、智能翻译与合规风控等场景提供支持 [3][7] - TextIn还推出了Agentic AI产品“INTSIG Docflow”，能够像数字员工一样，自动对合同、票据、报表等高复杂度文档进行解析、分类、审核与业务流程处理 [3][7] 商业数据智能分析应用 - 旗下平台启信慧眼推出了多项AI原生应用，包括“AI智能寻源”、“AI准入尽调”和“AI关系洞察” [4][8] - “AI智能寻源”功能可自动解析寻源需求，帮助用户从数亿家企业中快速筛选目标，平均提升寻源效率超过30% [4][8] - “AI关系洞察”功能专注于透视企业间的关联与潜在风险 [4][8] - 这些功能已在制造、金融、医药、能源等多个行业投入应用，日均执行风险扫描超过2000万次 [4][8]

公司近期产品发布动态 - 合合信息近期集中发布了系列基于多模态大模型的创新产品 [1] - 新产品覆盖AI教育、AI健康管理、AI基础设施、AI Agent应用等多个领域 [1] 公司业务概况 - 合合信息主要为全球C端用户及多元行业B端客户提供AI产品与服务 [1] - C端业务方面，公司自主研发并推出了扫描全能王、名片全能王、启信宝等一系列产品 [1] 行业发展趋势 - 人工智能产业进入“落地为王”的新阶段 [1] - AI技术与多元化场景的融合成为行业焦点 [1] 具体产品创新与升级 - 扫描全能王推出“CS-AI一站式智能化文档解决方案”，实现从影像数字化向文档全周期智能服务升级 [1] - 依托多模态大模型文本智能技术，公司将AI能力拓展至教育、健康等垂直场景 [1] - 在教育领域，公司推出了AI错题学习管理工具“蜜蜂试卷”和“QuizAI” [1] - 在健康领域，公司推出AI饮食健康助手“Appediet” [1]

核心观点 - 人工智能产业进入“落地为王”新阶段，AI技术与多元化场景融合成为行业焦点 [1] - 合合信息集中发布基于多模态大模型的系列创新产品，覆盖AI教育、健康管理、基础设施及智能体应用等多个领域，展现了文本智能技术与垂直场景结合的创新潜力，为AI商业化落地提供新思路 [1] AI产品与垂直场景应用 - 在通用文档处理领域，公司旗下扫描全能王推出“CS-AI一站式智能化文档解决方案”，实现从影像数字化向文档全周期智能服务升级，覆盖扫描、阅读、编辑和学习等核心场景 [2] - 该解决方案可自动修复图像质量问题，实现智能重排文档与优化排版，并依托文档解析与版面还原技术优势，预计在跨境电商、出境游、专业文档翻译等市场展现强劲出海潜力 [2] - 在教育领域，公司面向国内外市场推出AI错题学习管理工具“蜜蜂试卷”与“QuizAI”，可智能识别手写体试卷，提供批改及“举一反三”等互动学习功能，实现个性化教学 [4] - 在健康领域，公司推出AI饮食健康助手Appediet，用户通过拍照即可识别食物营养成分并生成热量报告，还可结合用户健康数据定制饮食计划、提供营养分析及食谱推荐 [7] 企业级AI基础设施与智能体 - 在企业级市场，Agent智能体的规模化落地将AI基础设施推至重要位置，高质量数据是其发挥效能的关键 [8] - 据IDC预测，到2028年全球数据量将增长至393.8ZB，2023至2028年复合年均增长率达24.4% [8] - 针对企业数据碎片化、格式杂的问题，公司旗下TextIn发布AI基础设施产品xParse，以AI赋能通用文档非结构化数据挖掘，应用于知识库与Agent落地、智能翻译、合规风险管理等场景 [8] - 麦肯锡2025年AI报告提到，62%的受访组织已在试验智能体类应用 [9] - 公司打造Agentic AI产品INTSIG Docflow，使产品能像“数字员工”一样，对合同、票据、报表、招投标文件等高复杂度非结构化文档进行解析、分类、抽取、审核、比对及跨系统业务流转 [9] 商业数据智能分析应用 - 公司旗下启信慧眼推出多项AI原生应用，作用于企业风险管控、营销与智能决策 [10] - “AI智能寻源”功能用AI自动拆解寻源品类的结构化参数，过滤信息杂质，让客户实现“一句话从3.4亿家企业中，找到合作目标”，在具体场景中帮助客户寻源拓客效率平均提升超过30% [10] - “AI准入尽调”功能将行业经验与全盘数据相结合，给出供应商合作建议 [10] - “AI关系洞察”功能用AI透视隐形风险，智能锁定关键风险，降低决策门槛及业务风险 [10] - 启信慧眼AI原生应用功能已在制造、医药、半导体、电子、能源、汽车、金融等多个行业中应用，日均风险扫描次数超过2000万次 [12] 行业趋势与公司战略 - AI技术正向着多模态融合、Agent智能体规模化的方向加速突破 [12] - 公司将持续深耕AI领域，推进多模态文本智能技术研发，不断拓宽技术应用边界，探索AI应用落地新机遇与商业化增长新路径 [12]

行业与公司概览 * **涉及的行业**：计算机行业，特别是AI应用、AI算力、SaaS、智能驾驶、金融科技、军工科技、商业航天等细分领域[2] * **涉及的公司**：合合信息、卓翼信息、金山办公、汉得信息、税友股份、盟科科技、新大陆、科大讯飞、虹软科技、同花顺、锐明技术、外星科技、彩讯股份、360公司、用友网络、汇晨股份、汇成公司、福昕软件[1][3][4][5][7][8][10][11][13][14][17][19][20][21][22][23][25][26][27][28] 行业核心观点与论据 * **AI应用行情持续向好**：计算机板块在2月上涨概率高达88%，且涨幅历年最高[2] 受益于大模型新动态及板块前期调整，AI应用成为上涨急先锋[1][2] 未来一两个季度内，AI应用行情整体趋势将持续走强，中间或有波动[2] * **建议加仓AI算力**：目前AI算力仓位不到AI应用板块的十分之一，建议加仓[2] * **计算机板块近期表现突出**：上一周，整个计算机行业指数上涨了8.49%，成交量显著增加，市场关注度明显提升[2] 公司核心观点与论据 合合信息 * **多维成长逻辑**：正从OCR公司转型为多模态公司，产品矩阵极大丰富[1][4] 海外市场表现良好，全球月活跃用户约1.89亿，大部分来自海外[1][4] 2025年前三季度海外收入贡献逐季加速，资源向海外倾斜，逐步成为全球化公司[4] * **估值与空间**：PS相对较低，对标同类型公司有至少50%的增长空间[1][4] 远期月活跃用户数、获客率和客单价等指标显示出翻倍以上的增长潜力[4] 卓翼信息 * **赛道定位**：定位为AI Q点赛道中稀缺且高弹性的品种，是当前最强商业化赛道之一[5] 据2025年第三方统计，全球Talkies总消耗量中，AI Q点占据50%的比例，是用户活跃度最高的细分领域[1][5] * **产品与信心**：布局SnapDevelop和EasyDevelop两大类产品，结合云端大模型实现代码自动生成[5][6] 公司股权激励显示出对相关业务发展的强烈信心，对2025-2027年的付费用户数及利润提出了高要求[1][6] 金山办公 * **估值与AI进展**：当前估值处于历史底部分位值附近，大约20倍PS上下，有足够估值弹性[7] AI月活跃用户已达5,000万以上，相比2024年的2000万水平显著提升[7] 第三季度业绩呈现明显拐点加速趋势，预计趋势将在第四季度及2026年延续[1][7] 汉得信息 * **AI落地能力**：在国内大型国央企和特大型企业中的AI落地需求反应迅速，订单获取能力强[1][8] 与火山系紧密合作，在互联网龙头业务绑定和落地方面具有优势[8] 作为大型企业ERP落地的核心供应商，在B端AI应用建设中发挥重要作用[8] * **业绩与信心**：收入体系中大部分由自主license ERP构成，AI订单持续超预期增长，业绩稳定性强[8][9] 2025年下半年董事长增持股份，显示出对公司未来业绩的信心[9] 税友股份 * **行业地位与前景**：是B端财税软件领域稀缺的纯订阅制SaaS龙头[3][10] 在数电票和税制改革背景下，B端SaaS增速有望进一步提高[3][10] AI功能闭环提升显著，不仅提升前端财务功能APP值，还优化内部人员结构，实现降本增效[10] * **估值**：目前估值较低，不到15倍PE，相较于其他SaaS公司仍有较大上涨空间[10] 盟科科技 * **业务布局**：是军工领域AI应用公司，AI Agent收入体量领跑各家AI应用公司[3][11] 逐渐扩展至机器人、商业航天等多个赛道，在商业航天火箭产线研制和访问软件方面卡位优势明显[11] * **估值**：估值相较于企业服务、军工AI及商业航天板块均处于低估状态[3][11] 2026年预计将保持快速增长，卡位优势在计算机板块中体现出稀缺性[12] 新大陆 * **合作与产品**：与阿里合作紧密，2026年上半年预计会发布一款商户侧Agent AI产品，可能成为现象级创新产品[13] 双方将在更多方面展开深度合作，包括跨境支付等[13] * **估值与前景**：目前估值水平极低，仅18-19倍PE，但自2022年以来业绩持续稳定增长[13] 在数字人民币及跨境支付方面拥有核心产业地位，是一个双主线龙头标的[13] 科大讯飞 * **业务发展**：作为教育行业龙头，学习机业务高速兑现，2025年全年增速接近80%，当前渗透率仅10%左右，未来空间巨大[14] B端业务解决方案方面，2025年全年实现210个项目中标，总金额23亿人民币，同比增长翻倍以上[14] 金融行业2024年收入为6.4亿，同比增长1.2倍；2025年中报披露已实现3.5倍以上增长[15] * **利润与估值**：预计2025年全年利润将实现超过50%的增长，2026年和2027年有望快速消化当前估值[16] 2026年40亿元定增项目顺利推进，其中24亿元将投入到算力租赁，有望超市场预期提升模型能力[15] 虹软科技 * **业务潜力**：作为AI多模态领域的核心龙头，在商拍和AI端侧方向上具有广阔发展潜力[17] PS AI商拍产品已与淘宝、抖音、TikTok、拼多多及部分海外电商平台合作，累计服务数十万商户[17] B端品牌合作已超过600家，实现百万级AI业务收入，单客户定价约为数十万至百万级，可兑现超过3亿元收入[17] * **财务表现**：2025年前三季度利润率提升7个百分点，利润增长超过60%[18] 智能驾驶方面预计2025年实现50%以上收入增长[18] 同花顺 * **发展前景**：是AI+金融领域的龙头企业，随着模型能力提升，未来在金融投研领域的应用将加速发展[19] 主要产品包括Workflow工作流和Agent工具，其中Agent有望成为爆款[19] * **市场空间与盈利**：拥有良好的C端基础，问财客户达到200万，如果能对这批付费客户实现50%渗透，将带来超10亿市场空间[19] 预计2025年利润约为25亿，同比增长约50%；若2026年全年交易量达2.5万亿，利润可达38亿；若达3万亿，则可能达到50亿水平，对应市值空间可展望至3,000亿[19] 锐明技术 * **行业地位与模式**：是全球领先的智能商用车智能驾驶企业之一，在自动驾驶产业中落地节奏最快且最成熟[20] 正在优化商业模式，从硬件出货转向提高SaaS化收入，通过硬件进行车队管理和AI分析赋能[20] * **产品与目标**：计划于2026年上半年落地高阶自动驾驶应用场景[20] 推出云端大模型产品，通过车辆网络粘性收费，每辆车每月1.5美元，目标2026年实现三四亿元收入[20] 根据2025年股权激励目标，公司应做到约3.7亿元利润；2026年目标则为约5亿元[20] 外星科技 * **优势与前景**：作为多模态赛道中的稀缺标的，具备强大的肌肉记忆功能[21] 旗下万兴喵影、斐摩尔等产品在2026年上半年已实现6,000多万元的AI应用收入，同比增速达到两倍，预计全年收入有望翻倍至3-4亿元[21] 正在大力布局移动端，以降低获客成本并优化费用结构[21] 彩讯股份 * **业务布局**：持续布局AI算力，2025年全年订单总量预计为5-10亿元，2026年有望达到10-20亿元，平均利润率为10%-15%[22] AI语音应用方面，2025年营收约为2000-3,000万元，2026年目标是超过1亿元[22] 积极推进智能机器人领域布局，持有松元动力10.73%的股权[22] 360公司 * **业务发展**：在C端，2025年前三季度C端应用收入达8亿元，同比增长1.6倍，其中3.5亿元来自纯增量的SaaS AI产品[23] 预计2026年C端收入将达到15亿元[24] 在B端，发布了360安全智能体，将其嵌入传统网络安全业务中，构建原生安全体系[24] 用友网络 * **AI提升业绩**：通过AI技术优先替代规则性强、重复性高的工作，如AICoding节省20%-30%的基础代码人力，70%-80%的客服工作量由AI承担[25] 截至2025年前三季度，已实现7.3亿人民币AI签约额，全年目标是超过10亿人民币[25] 2025年第三季度已实现减亏，现金流大幅改善；2026年的目标是报表扭亏为盈[25] 汇晨股份 * **核心价值**：在垂类数据积累及大模型合作方面具有明显优势[26] 面向商业客户营销侧的数据积累是通过长期购买形成的重要壁垒[26] 与豆包、千问、Deepseek以及英伟达等开源大模型展开深入合作，共同训练垂类大模型[26] 汇成公司 * **表现与展望**：在AI应用领域具有独特优势，产业发展契合当前主要领域和方向[27] 2026年对AI应用的收入指引更加激进，显示出较强的兑现能力和发展信心[27] 依托AI能力赋能机器人，从智脑端切入康养、家政等领域[27] 福昕软件 * **行业地位与转型**：在全球PDF行业中排名第二，是中国市场的领导者[28] 订阅收入占比和续费率均有大幅提升，订阅ARR达到5.51亿元，占前三季度收入的61%[28][29] 2026年预计将继续保持甚至超越当前增速，2025年前三季度收入同比增长26%-28%，单三季度增长36%[29] 其他重要内容 * **产业动态**：大模型有新动态，如豆包与春晚合作、Deepseek V4预计在春节期间发布等[2] * **核心公司汇总**：目前围绕着AI应用，表现突出的核心公司包括汇成公司和福昕软件等[30]

投资评级 - 首次覆盖，给予合合信息“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 合合信息是人工智能及大数据科技企业，以智能文字识别业务起家，通过C端及B端双轮驱动，为全球用户提供数字化、智能化产品及服务 [1] - 公司核心产品“扫描全能王”在技术、用户规模、品牌和商业模式上构建了深厚护城河，是公司当前主要增长引擎，同时商业大数据业务是第二增长曲线 [2][3][17] - 公司技术领先，识别率远高于行业可比公司，并通过SaaS订阅模式形成了稳定、可预测的周期性收入，用户付费意愿和黏性持续提升 [2] - 海外市场付费渗透率低，增长空间广阔，是公司重要的第二增长极 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入为18.39/23.53/29.68亿元，归母净利润为4.90/5.85/7.39亿元 [4] 公司概况与业务布局 - 公司是AI+大数据龙头厂商，深耕智能文字识别及商业大数据应用，产品矩阵覆盖C端及B端 [12][17] - C端业务主要为面向全球个人用户的APP，包括扫描全能王、名片全能王、启信宝，截至2023年底，三款APP全球用户累计首次下载量合计超9.4亿 [17] - B端业务主要为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的技术服务、标准化产品和场景化解决方案 [17] - 公司成立于2006年，以智能识别业务起家，2015年拓展至商业大数据领域，2024年9月在科创板上市 [19] - 股权结构稳定，创始人、董事长镇立新为实际控制人，核心管理层及技术团队均出身于摩托罗拉等公司，研发背景雄厚 [24][27][29] 财务表现与盈利能力 - 公司营收从2018年的1.96亿元增长至2024年的14.38亿元，2018-2021年复合年均增长率达60%，2022-2024年复合年均增长率达21% [30][45] - 归母净利润于2020年扭亏为盈，从2018年的-0.79亿元增至2024年的4.01亿元，2024年同比增长24% [37] - 毛利率从2018年的72.54%显著提升至2024年的84.28%，近五年维持在84%左右的高位 [37] - 智能文字识别业务是收入最大组成部分，其中扫描全能王收入从2018年0.6亿元增长至2024年9.8亿元，增幅达1537% [31] - 商业大数据业务收入从2018年的3875万元增长至2023年的2.14亿元，但占总收入比重从2018年的19.95%降至2024年的14.90% [31][34] 智能文字识别业务：技术领先与市场地位 - 公司拥有超过15年的技术积累，产品识别率行业领先 [2][47] - 核心产品“扫描全能王”在常规多语言数据集上的识别率达到99%，远高于国内同类产品79%-90%的平均水平 [2][49] - 在复杂场景（如反光、褶皱）数据集上的识别率高达91%，远高于可比公司21%-83%的识别率 [2][49] - 2023年“扫描全能王”平均月活为1.45亿，远高于其他竞品（400万至6624万） [3] - 应用在AppStore上的iOS中国区和美国区评分均为4.9，合计评分个数超600万，用户体验远超竞品 [3] - 品牌深入人心，用户在APPStore中更多直接搜索“扫描全能王”而非“扫描”等功能词 [3] C端核心产品：扫描全能王的商业模式与增长 - 采用C端SaaS订阅收费模式，形成稳定的周期性收入，区别于传统软件一次性买断模式 [2][72] - 2023年扫描全能王付费用户数达678万个，同比增长33.3% [2] - 付费用户数/月活量持续提升，由2019年2.8%提升至2023年5.3% [2] - 年VIP平均续费率同比提升12.2个百分点至51.62%，月VIP平均续费率维持在80.78%的高位 [2][62] - 2023年每付费用户平均收益为157.1元/人，年费会员订单数量占比提升5.39个百分点至43.1%，显示用户黏性与付费意愿增强 [2][64] - 产品提供4个模块共28种功能，付费点设计清晰，主要围绕扫描与文档管理，通过免费体验、导出付费等方式促进转化 [70][75] 海外市场拓展 - 境外收入持续增长，2023年达3.97亿元，占总收入比重为33%，2018至2023年复合年增长率为41% [87] - 扫描全能王自发布即面向全球，支持41种语言识别，具备丰富的国际化运营经验 [87] - 2023年国内市场付费用户渗透率为0.53%，而巴西、印尼、墨西哥的渗透率仅为0.11%、0.08%、0.07%，海外市场提升空间巨大 [3][90] - 海外新增付费转化率（如中国1.49%）也高于巴西（0.48%）等新兴市场，预计随数字化水平提升，海外需求和付费意愿将进一步增长 [3][90] 商业大数据业务：第二增长曲线 - 商业大数据业务是公司的第二增长曲线，技术路径涵盖“数据→信息→知识→智能”四个层次 [115][121] - C端产品“启信宝”是一款企业商业信息查询APP，汇集中国境内超3亿家企业的超2000亿条实时动态商业数据，提供超1000个数据标签 [126] - C端市场竞争同质化较重，B端业务技术门槛更高，公司凭借规模、客户资源、行业多元化等优势更具竞争力 [120] - B端业务已覆盖政府、金融、制造等30多个行业，提供数据API、SaaS软件及知识图谱解决方案等服务 [121][126] - 2023年商业大数据B端收入达1.15亿元，同比增长17.87%，2020-2023年复合增速超过31% [122] - B端业务中，高附加值、高复杂度的场景化解决方案占比呈现逐步上升趋势 [109] 行业市场空间 - 全球智能文字识别服务市场规模2022年达106.5亿美元，预计2022-2027年复合年均增长率约16.7% [42][88] - 中国智能文字识别领域预计2022-2027年复合年均增长率达27.3%，2027年市场规模将达168.9亿元人民币 [42]

南方基金调研活动概况 - 南方基金近期对9家上市公司进行调研 包括普天科技 隆基绿能 合合信息 中联重科 奥特维 精智达 中科蓝讯 优优绿能和佛燃能源 [1] - 南方基金资产管理规模13477.93亿元 在公募基金中排名第4 非货币公募基金规模6700.35亿元排名第7 [10] - 旗下表现最佳产品为南方上证科创板芯片ETF 近一年增长141.48% 最新募集产品为南方中证A500指数增强A [10] 普天科技调研重点 - 卫星互联网是战略方向 与西电ISN成立联合实验室布局低轨卫星通信产品研制及北斗应用 [1] - 具备5G端到端自主研发能力 拥有国产TETRA和PDT系统先例 专注高可靠性特种PCB制造 [1] - 发展数据治理业务 构建数据全生命周期平台 应用于智慧仓储和交通数据安全等场景 [1] - 与氦星光联 忆芯科技成立联合研发中心 推动空天智算技术突破 探索在轨数据处理 [1] 隆基绿能财务表现 - 2025年上半年主营收入328.13亿元同比下降14.83% 归母净利润-25.69亿元同比上升50.88% [2] - 第二季度单季收入191.61亿元同比下降8.12% 单季归母净利润-11.33亿元同比上升60.66% [2] - 负债率60.72% 投资收益4.52亿元 财务费用-4.09亿元 毛利率-0.82% [2] 合合信息业务战略 - AI产品策略聚焦技术突破难以实现的场景需求及AI技术催生的新需求 [3] - 全球化布局以扫描全能王为基础 注重海外用户长期价值沉淀 暂不急于全面商业化 [3] - 研发人员占比超60% H股IPO处于正常审核中 B端产品已覆盖近30个行业场景 [3] 中联重科市场展望 - 设备进入8-10年集中更新期 叠加国四切换支撑行业发展 [4] - 海外收入同比增长约15% 非洲市场翻倍增长 欧美澳市场占比达39% [4] - 智能化绿色化设备毛利率更高 中期分红超60% 累计分红28次超306亿元 [4] 奥特维技术布局 - 半导体设备毛利率偏低因验收周期长及单晶炉产品毛利率低 [5] - AOI设备从功率半导体封装拓展至光通讯领域并获批量订单 [5] - 固态电池设备与行业知名客户合作 钙钛矿叠层设备已完成研发预计今年客户验证 [5] 精智达业务进展 - 2025年上半年营收4.44亿元同比增长22.68% 半导体业务占比超70% [6] - CP和高速FT设备性能对标国际领先水平 SoC测试机聚焦高端算力芯片全覆盖 [6] - KGSD CP测试机样机已客户验证 满足HBM速率要求 探针卡为国内MEMS工艺领先供应商 [6] 中科蓝讯业绩表现 - 第二季度销售收入44445.05万元环比增长21% 净利润8623.41万元环比增长92.10% [7] - 推出BT897X等新品获OnePlus realme等品牌采用 [7] - 直接及间接持有摩尔线程0.50% 持有沐曦0.24% 未来将拓展至十大产品线 [7] 优优绿能经营情况 - 2025年上半年营业收入7.2亿元同比增长0.11% 归母净利润1.05亿元同比下降24.8% [8] - 国内营收占比升至81.1% 海外营收下滑43.9% 整体毛利率29.6% [8] - 海外长期趋势向好 已在东南亚和北美建立本地制造能力 [8] 佛燃能源业务结构 - 2025年上半年总资产199.06亿元 营业总收入153.38亿元 归母净利润3.10亿元 [9] - 国内天然气供应量21.31亿方 工商业用户占比81.29% 城燃业务毛利率10.12% [9] - 供应链业务营收82.82亿元占总营收54% 累计现金分红30.88亿元 [9] 相关ETF产品 - 科创100ETF华夏跟踪上证科创板100指数 最新份额23.9亿份增加2500万份 [12] - 近五日涨跌1.28% 市盈率226.70倍 主力资金净流入5896.5万元 [12]

公司概况 - 合合信息是一家聚焦人工智能与大数据领域的研发创新型企业，旗下拥有扫描全能王、名片全能王、启信宝等知名产品 [1] - 公司于2024年9月在上海证券交易所科创板完成首次公开发行并上市 [1] - 2024年公司营收同比增长21%，研发费用超过4亿元，数据资源无形资产占整体无形资产比重达94.52% [1] 财务表现 - 2024年增加数据资源原值5073万元，摊销521万元，期末账面价值4551万元，均为自行研发 [1] - 2024年研发投入约4.4亿元，比2023年增长36%，其中资本化研发费用0.5亿元 [3] - 研发费用占营收比重逐年上升，与净利润金额基本持平 [6] - 商业大数据-C端产品2024年成本544万元，同比下降47%，毛利大幅上涨92% [7] 研发投入 - 2024年研发费用3.9亿元，其中工资薪酬福利占比73%，人均薪酬51万元，同比增长7% [5][6] - 研发人员总数622人，同比增长17%，占公司总人数59% [5][6] - 研发重点领域包括智能图像处理、复杂场景文字识别、NLP、知识图谱及大数据挖掘 [6] - 截至2024年底累计获得发明专利128项（境内88项，境外40项） [6] 数据资产 - 数据资产主要包括基础数据（工商、司法等商业数据）和知识数据（深度挖掘加工的商业数据） [2] - 数据资产形成过程包括数据采集、整理、清洗、标注、标准化、深度挖掘等环节 [2] - 启信宝汇集中国境内超过3.4亿家企业等组织机构的实时动态商业大数据 [4] 产品发展 - C端产品持续迭代AI能力，包括扫描全能王、名片全能王、AI教育及蜜蜂试卷 [4] - 商业大数据C端产品启信宝2024年聚焦数据类型拓展、数据质量提升和应用场景拓展 [4] - B端服务以智能文字识别、商业大数据为核心，助力客户数字化与智能化转型 [4] 在研项目 - 商业大数据标准化SaaS平台研发升级二期项目：总预算5500万元，已投入3228万元（57%） [8] - 数据中心-基于商业大数据的数据治理和服务项目二期：总预算11500万元，已投入6875万元（60%） [8] 行业前景 - 国家大力发展大数据产业，鼓励企业向数据驱动转型，利好行业发展 [8] - 公司可对启信宝平台2000亿条商业大数据进行毫秒级实时搜索与分析 [9] - 数据资产领域前景广阔，公司有望成为重要力量 [9]