摘要 2026H1 营收增长 5%，净利率 24%；C 端收入 8.94 亿 （+25%），B 端收入 1.31 亿（+9%），研发投入 2.79 亿 （+30%）且费用率达 27%。 Q2 增速放缓系阶段性影响：C 端因海外拓展及 AI 功能灰度测试投入；B 端因 2025Q2 大额定制项目高基数，目前已全面转向标准化 AI 产品。 海外 C 端表现强劲，上半年增长超 40%，主要由扫描全能王驱动；自 2025 年开启商业化后，付费率仍有巨大提升空间，将作为长期增长动 力。 B 端战略聚焦标准化 AI 转型：TextIn 与启信慧眼加速接入 WorkBuddy 等 Agent 平台，B 端 AI 收入占比已超 80%，FDE 模式助力效率提升 10 倍。 C 端月活恢复性增长：6 月 MAU 达 1.99 亿（+10%），剔除 Q1 中东 断网偶发因素影响；扫描全能王 AI 功能单日调用量达 2.44 亿次，用户 粘性显著增强。 管理层对 2026 全年业绩目标达成充满信心，下半年业绩指引正向；未 来将持续布局 AI 原生应用，涵盖教育、健康等新赛道。 Q&A 合合信息 20260820 2026H1 业绩 ...

报告公司投资评级 - 华创证券给予合合信息“强推”评级，维持不变 [2] - 目标价为132.51元 [2] 报告核心观点 - 合合信息C端基本盘稳固，AI产品矩阵持续迭代 [2] - 2026年上半年业绩稳健，C端驱动核心增长，B端推进标准化产品落地 [8] - 毛利率保持高位，境外业务持续增长 [8] - 高投入夯实技术壁垒，AI产品矩阵持续迭代 [8] 根据相关目录分别总结 业绩表现 - 2026年上半年，合合信息实现营业总收入10.31亿元，同比增长22.28% [2] - 实现归母净利润2.47亿元，同比增长4.81% [2] - 2026年第二季度单季实现营收5.27亿元，同比增长17.66% [2] - 2026年第二季度归母净利润0.91亿元，同比下降23.30% [2] C端业务 - 2026年上半年，智能文字识别C端产品实现收入8.94亿元，同比增长24.61%，为营收增长的核心引擎 [8] - 主要C端产品月活达1.99亿，同比增长9.94% [8] - 累计付费用户数达1020.34万，同比增长19.68% [8] B端业务 - 2026年上半年，B端产品及服务实现收入1.31亿元，同比增长8.69% [8] - 公司通过企业级文档处理自动化AI产品XParse与Docflow的落地应用，加速AI从试点走向规模化生产 [8] 毛利率与净利率 - 2026年上半年毛利率为86.95%，同比提升0.67个百分点 [8] - 净利率为23.68%，同比下降4.24个百分点 [8] - 净利率下降主要因前期资本化的资本市场中介服务费用一次性结转当期损益，管理费用高增至0.82亿元，同比增长106.87% [8] 境外业务 - 2026年上半年境外（含港澳台）收入达3.94亿元，同比增长41.21%，成为重要增长动力 [8] 研发投入 - 2026年上半年研发费用为2.79亿元，同比增长29.76% [8] - 研发投入总额占营业收入的比例为30.09%，同比提升1.5个百分点 [8] - 研发人员占比为58.82% [8] AI产品矩阵 - 扫描全能王围绕“智能扫描、文档智能服务、全平台协同体验”升级AI高清滤镜、推出大尺寸扫描及AI跨模态鉴伪功能 [8] - 名片全能王优化AI识别覆盖更多应用场景 [8] - 启信宝深化商业数据维度与垂类场景渗透 [8] - 推出蜜蜂试卷等创新产品，持续拓宽用户场景 [8] - TextIn升级为覆盖“数据底座—Agent平台—行业应用”的企业AI基础设施 [8] - 启信慧眼以“AI×数据”为核心完成四大场景智能体升级 [8] 财务预测 - 预计2026-2028年营业总收入分别为22.73亿元、28.00亿元、35.13亿元，同比增速分别为25.6%、23.2%、25.5% [4] - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.77亿元、7.47亿元、10.02亿元，同比增速分别为27.1%、29.3%、34.2% [4] - 预计2026-2028年每股盈利分别为2.94元、3.81元、5.11元 [4] - 预计2026-2028年市盈率分别为32倍、25倍、18倍 [4] - 预计2026-2028年市净率分别为5.6倍、4.6倍、3.7倍 [4]