美股 证券研究报告 2025 年 08 月 02 日 瑞幸咖啡（LKNCY）25Q2 业绩点评：营收高增+盈 利能力持续增强，门店扩张与国际化布局齐头并进 事件：北京时间 2025 年 7 月 30 日，瑞幸咖啡（LKNCY）发布 2025 年第二季度报告。2025 年第二季度，公司实现总净收入 123.59 亿元，同比增长 47.1%；其中，产品销售收入 94.91 亿元，同比增长 44.9%；联营门店收入 28.67 亿元，同比增长 55.0%。从费用端来看，2025 年 第二季度销售和营销费用率为 4.8%，同比-0.3pct；配送费用占收入比重从去年同期的 7.2%同 比+6.3pct 至 13.5%，主要系外卖单量提升。 2025 年第二季度 Non-GAAP 净利润为 13.99 亿 元，净利润率为 11.3%，同比-0.3pct。 海外行业报告 | 行业动态研究 运营数据方面，公司门店规模及交易客户数持续增长。2025 年第二季度，公司单季净新开门 店 2,109 家，总数达到 26,206 家；其中，自营门店 16,968 家，联营门店 9,238 家，位居行业 领先地位。同时，季度月均交易客 ...