文章核心观点 - 当前中国公募基金行业正经历从规模扩张向高质量发展的生态变革，基金经理队伍的迭代与投研体系的重塑为市场注入新活力 [1] - 多位资深基金经理认为，面对市场波动，保持理性、稳定的情绪是重要的盈利来源，并对2026年的A股、港股及债券市场持结构性乐观态度 [2] 基金经理观点与投资框架 西部利得基金董伟炜 - **投资理念与框架**：构建了以客户体验为核心的“第一性原理”投资法，目标是提供“无需自行择时、择风格”的打包式投资解决方案 [3][6] - **系统构建**：形成了“三位一体”投资框架，包括“投资决策系统”（自上而下与自下而上结合寻找标的）、“风控系统”（主动与被动结合控制回撤）和“心态”（保持理性客观，是前两者的粘合剂） [5] - **历史验证**：在2021年至2024年的熊市中产品展现出强抗跌性，在反弹行情中能迅速跟上并创新高，体现了攻守平衡 [6] - **操作案例**：以西部利得新动向为例，2024年10月初观察到资金撤离迹象后果断减仓；净值触发回撤阈值时风控系统被动下调仓位；2025年初能迅速调整结构捕捉AI行情 [7] - **市场展望与选股逻辑**：对2026年市场持相对乐观态度，认为结构性机会将异常丰富，内部货币财政双宽、外部中美关系缓和是支撑 [8] - **看好方向**：重点寻找处于“S曲线”渗透率快速提升拐点的行业，尤其看好AI领域（算力前置基础设施景气度持续，应用处于爆发初期）、前沿技术领域（商业航天、机器人、可控核聚变）以及契合精神愉悦与健康需求的高品质商品及服务消费 [9] 摩根士丹利基金吴慧文 - **市场判断**：认为2026年债券市场核心逻辑将围绕“强预期”与“弱现实”之间的温差展开，二者关系的“放大与收敛”会主导市场节奏，预计市场将呈现双向波动特征 [2][10][13] - **历史业绩**：在2025年“债熊”环境下，管理的大摩安盈稳固六个月持有债券A全年收益率达5.47%，排名同类前8%；在2024年“债牛”环境中，全年收益率7.72%，排名同类前7% [10] - **投研框架**：建立了融合宏观、中观、微观三个维度的研判框架，三者相互印证以提升决策胜率，2025年月度策略胜率超过90% [12] - **具体策略**：宏观层面构建多层次周期观测体系；中观层面跟踪地产、大宗商品等与宏观经济强相关的行业数据；微观层面研究机构行为、供求分析和市场情绪 [12] - **投资策略**：提出以“稳健打底、主动出击及动态适配”为核心的投资策略，以应对低利率、高波动的市场环境 [11] - **仓位管理**：组合中约八成以上仓位属于“稳健打底”部分，投资于高流动性、低违约风险的高静态收益资产，获取稳定票息收入 [14] - **交易操作**：“主动出击”部分通过小仓位试错、大仓位把握确定性机会的方式操作，每日盯盘7小时，复盘2小时以上，强调灵活性与纪律性 [14] - **能力要求**：捕捉阿尔法收益需要极强的市场敏感度、行动能力和铁纪律，长期优势依赖于系统化的能力积累 [15] 泉果基金刚登峰 - **市场判断**：长期来看，当前A股、港股是非常好的投资时期，过去几年压制权益市场的核心因素正逐步进入调整的中后段 [2][17] - **乐观依据**：经济层面，房地产调整已相对充分、外贸结构多元化降低风险、制造业供需关系进入修复阶段；资本市场层面，融资节奏趋于克制，上市公司对分红与回购的重视程度显著提升 [18] - **投资主战场**：聚焦科技、新能源与周期三大领域，关注产业所处的周期位置而非割裂的赛道 [19] - **科技领域**：不追逐短期爆发力，更强调确定性与兑现能力，关注AI浪潮带来的算力投入、基础设施建设及应用落地，更关注受益于此的互联网、消费电子领域 [19] - **新能源领域**：体现为供需结构的变化，部分细分领域资本开支收缩而需求仍增长，供给端约束显现，投资价值来自供需再平衡 [19] - **周期领域**：更关注供给约束清晰、竞争格局稳定的行业，即便需求增长有限，供给侧变化也可能带来盈利改善 [19] - **组合构建**：核心是在不同产业周期中寻找性价比，当前科技、新能源与周期三条主线在产业逻辑、估值水平和可验证性上形成共振 [20] - **选股标准**：始终将公司质地放在首位，要求具备清晰的竞争优势与可持续的成长空间，重视分红与回购作为公司治理成熟的体现 [21] - **投资风格**：对左侧布局态度克制，更强调在产业趋势逐步清晰的阶段参与，通过把握3至12个月的中观周期来平衡收益弹性与风险 [21] - **投研协同**：强调研究的价值在于支撑真实的投资决策，通过提升投研转化效率在结构性行情中持续获取回报 [22]