[T先abl健e_S科tock技Na（meRptType] 01302） 港股公司点评 经调后利润表现亮眼，战略布局电生理赛道 | 投资评级： | 买入（维持） | | | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2026-04-14 |  | 事件： | | 收盘价（港元） | 1.95 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（港元） | 2.44/1.34 | | 总股本（百万股） | 4,632 | | 流通股本（百万股） | 4,632 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿港元） | 90 | | 流通市值（亿港元） | 90 | 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 执业证书号：S0010524110002 邮箱：qiankun@hazq.com 点评： 外周业务驱动稳健增长，调整后利润表现亮眼 公司价格与恒生指数走势比较 报告期内，公司全年收入实现 5.1%的稳健增长，主要由外周血管病业务 驱动。公司归母净利润同比下滑 33.5%，主要受非经营性项目影响，包 括 2.24 亿元 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告期内公司经调整后利润表现强劲，同比增长24.9%[3] - 外周血管病业务是核心增长引擎，驱动公司收入稳健增长[4][5] - 海外市场扩张加速，战略投资切入电生理赛道，构筑新增长点[6] 财务业绩总结 (2025A) - 营业收入为13.70亿元，同比增长5.1%[3] - 归属母公司净利润为1.48亿元，同比下降33.5%，主要受2.24亿元股份支付开支等非经常性项目影响[3][5] - 剔除非经常性项目后，经调整纯利为3.53亿元，同比增长24.9%[3] - 整体毛利率为74.4%，同比下降0.9个百分点[5] 分业务表现 - **外周血管病业务**：实现收入8.45亿元，同比增长12.4%，其中覆膜支架产品销售收入同比增长19.9%[5] - **结构性心脏病业务**：实现收入5.12亿元，同比微降3.0%，其中左心耳封堵器产品收入增长4.7%，先天性心脏病封堵器收入下滑6.3%[5] 海外业务与战略布局 - 海外业务收入同比增长14.4%，远超国内市场1.7%的增速，收入占比提升至28.9%[6] - 欧洲市场表现尤为强劲，收入同比增长25.9%[6] - 公司完成对剑虎医疗的第一阶段1亿元投资，获得其22.22%股权，正式切入电生理赛道[6] - 通过此次投资，公司获得了剑虎医疗电生理相关产品的独家优先合作权及海外独家经销权[6] 未来业绩预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年分别为14.67亿元、16.42亿元、18.58亿元，同比增长7%、12%、13%[8][11] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年分别为2.64亿元、3.47亿元、4.75亿元，同比增长79%、31%、37%[8][11] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年分别为0.06元、0.07元、0.10元[8][11] - **市盈率（P/E）预测**：预计2026-2028年分别为33倍、25倍、19倍[8][11]