报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 全球大豆产量增加使盘面上行承压，但蛋白粕价格处于偏低位，短期粕类盘面或维持震荡，需重点关注月底USDA种植意向报告指引 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2月份内外盘均偏强上涨，外盘美豆走势强于内盘，连粕05合约报收2833元/吨，月收涨2.39%，CBOT大豆05月合约报收1170美分/蒲，月收涨8.61% [3][9] 基本面分析 - 美豆方面，USDA2月份报告调整有限，2026/27年度美国大豆将于5月开始种植，预计种植面积回升，2026年美豆种植面积8500万英亩，同比增加4.7% [3][11] - 南美方面，巴西大豆处于收割阶段，USDA2月预测产量将创1.8亿吨记录，同比或增加850万吨，截至2月21日收获进度32.3%，低于去年同期，未来两周产区天气有利收割；阿根廷产量预测维持4850万吨，未来两周产区高温少雨，不排除产量下调可能，但南美整体依旧丰产 [3][11] - 国内方面，2025年累计进口大豆总量11183.3万吨，同比增678.82万吨，增幅6.46%，预计2 - 4月进口到港量分别为500.5、480和950万吨，供应预期宽松，油厂进口大豆及豆粕库存处于历史同期高位；截至2月27日，下游饲料企业豆粕库存天数9.89天，环比下降2.7天，下游养殖亏损，补货情绪一般，基本维持刚需采购，下游企业物理库存水平与去年同期基本持平 [2][16] 后市展望 - 巴西大豆处于收割阶段，2月报告上调其产量至1.8亿吨，预计再创历史纪录，阿根廷产量预测维持4850万吨，南美整体丰产；美国大豆二季度开始种植，2026年美豆种植面积预估8500万英亩，同比增加4.7%；国内去年累计进口大豆增加，当前供应宽松，进口大豆及油厂豆粕库存处于历史同期偏高位；综合来看，全球大豆产量增加使盘面上行承压，但蛋白粕价格处于偏低位，短期粕类盘面或维持震荡，需重点关注月底USDA种植意向报告指引 [2][19]