纪要涉及的公司 若羽臣 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2024 年营收近 18 亿元，同比增长约 30%，归母净利润超 1 亿元，三年复合增速达 54%；自由品牌收入达 5 亿元，同比增长近 100%，成为增长核心驱动力[2][3] - **业务转型**：主营电商服务，包括代运营和品牌管理，2024 年代运营收入 7.6 亿元，品牌管理收入 5 亿元，品牌管理业务增速达 200%，正积极向高附加值的品牌管理转型[2][6] - **自由品牌赞佳**：定位高端香氛家清，2024 年实现收入 4.8 亿元，三年复合增速达 87%；2025 年 618 期间登上天猫嘉兴榜第七名；通过与资深调香师合作，拥有 15 种香型，采用动态顶空分析和双层微胶囊技术，实现鲜花香味还原和 72 小时持久散香；客群定位 18 - 24 岁年轻中产和新锐白领，通过季节限定和 IP 合作强化香氛心智，提升市场竞争力[2][7][8] - **自由品牌翡翠**：2024 年 9 月创立，以麦角硫因为核心卖点，搭配辅助性材料形成产品矩阵；2025 年 5 月月销售额达 2500 万至 5000 万元，单均价和复购率持续上升，显示出良好的市场表现和增长潜力；在二线以下城市女性群体中拥有较高客户粘性[4][10][11] - **管理层情况**：实控人持股超 40%，高管团队平均年龄约 40 岁，入职时间普遍超过 10 年；2022 年推出股权激励计划，覆盖核心成员，有效激励员工并保障业务转型[2][5] - **发展前景**：凭借大健康业务代运营优势和保健品团队，在二线以下城市女性群体中拥有较高客户粘性；2025 年第一季度电商平台抗衰保健品需求强劲，推广红宝石油产品，未来收入增长和利润弹性可期，首次给予买入评级[4][13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司发展历程**：2011 年成立，初期以电商代运营业务起家，逐步建立在保健品、母婴、美妆等多个品类的头部运营竞争优势，近年来向宠物、医疗保健等高潜力品类扩展，并逐步发展自由品牌[3] - **麦角硫因应用情况**：作为强效抗氧化剂，通过多年迭代已形成较强的消费者认知，最初用于护肤品领域，现在逐渐推广到口服保健类产品，在国内外多个品牌中受到广泛关注和销售提升[12]

国泰海通大消费-新消费的空间和持续性 20250608 摘要 本轮新消费由产品焕新和创新驱动，而非依赖流量购买，企业需具备更 强的内容营销能力和市场洞察力，创新能力成为关键竞争要素，企业间 差异显著。 新消费主要集中在日化、个护、保健品等稳定品类，进入产品升级换代 周期，持续性较强；美妆、零食、黄金珠宝、潮玩、茶饮等行业保持高 频次创新。 新消费行业的持续性相对较强，但弹性较上一轮小，更多体现在老产品 的替代和升级上，周期变化明显，市场活跃度降低。 新消费公司 PEG 普遍在 1 到 1.3 倍之间，略显偏贵；但考虑到过去四年 估值体系下行，未来风险偏好提升有望带动估值回升。 上市公司减持并不必然意味着股价见顶，可能受多种因素影响，只要风 险偏好不大幅下行，企业创新周期未结束，新消费板块仍有发展空间。 近期新消费板块可能经历盘整期，受前期涨幅过大及 618 购物节表现分 化影响，持续创新公司将表现较好，研究员需识别具备持续创新能力的 公司。 建议关注传统成长型公司（如饮料、啤酒行业）和新兴成长型公司（如 若羽臣、景博生物）的配置，传统成长型公司估值较低，性价比更高。 哪些行业在这轮新消费中表现突出？它们的发展 ...