公司业务模式 - 公司为深圳水贝黄金原料交易商，成立于2014年6月6日，注册资本1100万元人民币，主营业务涵盖黄金制品、钻石、珠宝、翡翠及白银制品的销售、回收、国内贸易、货物技术进出口和贵金属冶炼 [4] - 公司设有实体门店，并搭建了多个微信小程序平台，如杰我睿、龙冶金、金城金世界，互联网平台带来了更多客户，小程序用户规模约在15万左右 [4][5] - 公司主要业务模式分为两种：第一是回收业务，投资人寄送金料按回收价获得款项，并附带“寄存业务”及“旧物换新”，其中寄存业务按当天金价的80%预付部分款项 [4]；第二是定价买黄金/白银业务，投资人支付少量定金即可锁定金料所有权，黄金定金为20元/克，白银为3元/克（原为1.5元/克），提取实物时需补足尾款 [4][5][11] 事件与危机现状 - 公司近期出现提现困难，陷入兑付危机，涉及金额规模不小，牵连投资人过万 [1][14] - 深圳市罗湖区已组建工作专班介入，公司负责人及相关核心管理人员均在岗，正与投资人沟通并进行资产梳理和兑付工作 [1] - 公司小程序平台目前已无法登录 [5]，提现规则被修改，限制每人每日仅可提现不超过1克黄金和500元现金，但申请后仍无法到账 [12][13] - 截至1月27日，小程序提现排队人数一天内从24900人增加至46195人，增加了超2万人 [13] - 公司给出了三种解决方案，包括设置临时接待点办理线下登记，提供的协议选项涉及本金按二折或四折支付并放弃追索权、签署保密协议及刑事谅解书 [20][21] 危机根源与业务本质 - 危机源头被认为是其白银“定价业务”，该业务模式允许用户以极低定金锁定未来贵金属价格，本质上是在押注价格涨跌而非完成真实现货买卖 [11] - 该定价业务模式具有高杠杆、向不特定公众开放、实物交割弱化、流动性高度依赖平台兑付能力等特征，用户以1.5元锁定价参与交易时，银价约16元/克，杠杆约16.7倍 [11][12] - 专家指出，该模式将传统的实物黄金交易非法异化为了高杠杆的“私盘”期货，平台通过极低的定金门槛（如客户定金比例仅2%，远低于合规期货平台16%—20%的保证金）诱导投资者参与高倍杠杆博弈 [13] - 平台成为投资者的博弈对手方，由于缺乏正规交易所的风险对冲机制，当价格波动方向与平台头寸背离时，风险敞口指数级放大，最终导致资金链断裂 [13] - 法律分析认为，公司核心业务可能涉嫌非法期货交易罪和开设赌场罪，因其未经批准开展标准化合约交易，且部分业务已完全脱离实物交割演变为对赌 [18] 市场影响与行业牵连 - 公司客户不仅包括普通消费者，还涉及部分在水贝从事珠宝经营的商户，至少有50至60家珠宝商从该公司拿货 [16][17] - 事件引发的恐慌导致水贝另一家从事网上黄金销售回收业务的平台在本周一遭遇了挤兑，当日支付的款项比往日翻了一番 [17] - 此次事件超过90%的受害者为普通黄金消费者，与此前多集中于行业机构间的纠纷存在显著差异 [14] - 专家表示，该事件是“黄金热”背景下典型的监管套利产物，平台通过营销噱头吸引投机资金，将实物黄金资产“虚拟化”，其经营逻辑带有明显的“类庞氏”特征 [17] 公司竞争优势与客户动机 - 投资者选择该公司是因为其销售回收价格高、加工费相对实惠，且是水贝较大的料商，此前经营信誉良好 [6] - 公司作为原料商，在拿货和金饰加工价格上有优势，例如投资金条的加工费只收2—3元/克，而水贝实体柜台通常在15元/克左右，且购买黄金原料没有门槛 [6] - 公司曾推出首饰“免工费”、“旧金换新”等活动，并通过小程序将客户引流至私域流量池 [6][9]

公司基本情况 - 公司全称为深圳市杰我睿珠宝有限公司 成立于2014年6月6日 法定代表人 董事 经理均为张志腾 [1][3] - 公司注册资本为1100万人民币 企业类型为有限责任公司 登记状态为存续 [1][3] - 公司由张志腾与陈长林共同持股 经营范围包括黄金制品 钻石 珠宝 翡翠 白银制品的销售 国内贸易 货物及技术进出口 珠宝首饰回收修理服务 金属废料和碎屑加工处理以及贵金属冶炼 [1][3] - 公司注册地址位于深圳市罗湖区翠竹街道 通信地址位于深圳市福田区 [3] - 公司人员规模小于50人 2024年参保人数为15人 [3] 公司股权与控制人关联信息 - 法定代表人张志腾名下共关联4家企业 目前仅深圳市杰我睿珠宝有限公司处于存续状态 其余3家企业均已注销 [1][2] 公司近期经营与风险事件 - 公司及旗下多个关联线上平台出现兑付困难问题 罗湖区工作专班已介入并督促企业履行主体责任 [1] - 公司负责人及相关核心管理人员均在岗 正开展与投资人沟通 资产梳理和兑付等工作 [1] - 天眼查风险信息显示 2023年12月 该公司及张志腾被执行4万余元 [1] - 历史被执行人信息显示 自2023年7月以来 该公司已被多次执行 [1]

1月28日，针对近日在网络被热议的"深圳水贝杰我睿黄金珠宝交易平台爆雷"事件，深圳市罗湖区工作 专班发布通报称，近日，工作掌握辖区企业杰我睿经营异常，引发关注。罗湖区第一时间组建工作专班 介入，督促企业履行主体责任。目前，杰我睿负责人及相关核心管理人员均在岗，积极开展与投资人沟 通、资产梳理和兑付等工作。针对投资人反映的诉求，工作专班正在核查中。 杰我睿提供的"预定价交易业务"，或是导致此次兑付困难的原因。有参与了这一业务的投资者在社交平 台发帖称，平台黄金支持1克起购，用户仅需支付几十元定金即可"锁价"购买1克黄金，客户支付部分定 金后，可约定未来某一日期由平台以固定价格回购黄金。在这样的交易模式下，交易的杠杆比例远高于 同期正规黄金期货交易。 买卖回收还是期货私盘？ 受害者中不乏普通消费者 林女士（化名）从社交网络上了解到杰我睿平台，以黄金回收和免工费为噱头，杰我睿吸引了不少人在 其平台消费。林女士称，自己从多方了解到有许多水贝商家也向杰我睿拿货，又考虑到他们有线下门 店，才在平台上开始下单。初试回收黄金没问题后，她又参与了一场免工活动，便建立起了信任。而 后，她在杰我睿回收白银、购买白银，还购买了黄金准 ...

事件概述 - 深圳市罗湖区工作专班发布公告 针对水贝一黄金预定价平台兑付困难一事[1] - 工作专班掌握辖区企业杰我睿经营异常 引发关注[1] - 罗湖区已第一时间组建工作专班介入 督促企业履行主体责任[1] 涉事公司情况 - 涉事公司为深圳市杰我睿珠宝有限公司 是深圳水贝黄金原料交易商[4] - 公司成立于2014年6月6日 法定代表人为张志腾 注册资本为1100万元人民币[4] - 公司所属行业涉及批发业与文教、工美、体育和娱乐用品制造业[4] - 公司主营业务涵盖黄金制品、钻石、珠宝、翡翠及白银制品的销售 同时开展国内贸易、货物技术进出口和贵金属冶炼等业务[4] 当前处理进展 - 目前杰我睿负责人及相关核心管理人员均在岗[1] - 公司正积极开展与投资人沟通、资产梳理和兑付等工作[1] - 针对投资人反映的诉求 工作专班正在核查中[1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 周大福FY2026Q3业绩强劲复苏，同店销售超预期，渠道优化成效显著 [1] - 公司持续获得增长动能，看好产品结构调整和海外版图扩充对盈利质量的提升 [3] 经营业绩与财务预测 - **FY2026Q3业绩表现**：集团零售值同比增长17.8%，中国内地同比增长16.9%，港澳及海外市场同比增长22.9% [1] - **同店销售增长**：中国内地直营/加盟同店销售分别大幅提升21.4%和26.3%，港澳及海外市场同店增幅14.3%，其中中国香港增长10.1%，中国澳门增长31.3% [1] - **营收与利润预测**：预计FY2026/2027/2028营收分别为919.3亿元、965.8亿元、1016.7亿元，归母净利润分别为85.3亿元、95.3亿元、106.4亿元 [3] - **盈利增长**：预计FY2026归母净利润同比增长44.2%，FY2027和FY2028分别同比增长11.7%和11.7% [4] - **估值水平**：预计FY2026/2027/2028市盈率分别为15.0倍、13.4倍、12.0倍 [3] 产品结构优化 - **高毛利产品驱动**：Q3内地定价珠宝类同店零售值增长13.7%，贡献率提升至40%，较去年同期提升10.7个百分点，计价黄金占比降至56.8% [2] - **产品系列表现**：IP文化系列（如传福、传喜、古法）延续强劲表现，钻石、翡翠业务已恢复正增长，未来计划推出香港迪士尼联名盲盒 [2] - **平均售价提升**：在金价上涨背景下，计价黄金内地均价升至11,000港元（同比+50.7%），定价黄金内地均价升至9,500港元（同比+82.6%） [2] 渠道优化与拓展 - **门店结构调整**：2025年末“周大福珠宝”品牌全口径门店总数达5585家，内地净关闭230家，结构性收缩已接近尾声，直营占比提升有助于盈利能力改善 [2] - **电商业务增长**：中国内地电商业务在FY2026Q3增长25%，占内地零售值7.4% [2] - **旅游零售贡献**：海南封关免税黄金因具有较高性价比而吸引了大量消费者，核心城市综合客流及消费升级带动渠道整体质效提升 [2] 海外市场拓展 - **东南亚市场贡献**：东南亚市场已运营6年，对集团零售值贡献15.2%，增速显著，新加坡、马来西亚等东南亚门店同店销售提升 [3] - **新店运营与扩张**：新加坡樟宜机场高端门店、泰国曼谷旗舰店等已投入运营，未来将在温哥华、悉尼持续扩张，推进“现有市场升级+新兴市场推进”双轨发展 [3]

核心观点 - 已故表演艺术家严顺开先生的艺术理念与个人收藏爱好，揭示了其对于“天然成趣”与“唯一性”价值的追求，这种追求与高档表演艺术的价值内核相通 [1] 艺术价值理念 - 严顺开认为高档表演艺术的价值在于其唯一性，这与天然奇玉怪石的“不可复制”特性相似 [1] - 他品鉴收藏品时全神贯注，成交率很高，被市场视为最爽气的客户 [1] 个人收藏活动 - 严顺开热衷于在各地古董市场“捡漏”，收藏品类包括翡翠、和田玉、玛瑙、玉髓、绿松石、独山玉、青金石等 [1] - 其收藏动机不仅在于观赏性，也希望通过藏品了解出产地、拓展地理常识 [1] - 即便有时买到假货，他也认为能唤回童年记忆，因此觉得值得 [1] 个人生活与家庭 - 严顺开喜爱玩电脑游戏如“连连看”，并常在外出演出时携带笔记本电脑以玩游戏消磨旅途时光 [1] - 他最为珍视的家庭时刻是回家看到小孙子时，一声爷爷和一个拥抱就能让烦恼烟消云散 [1]

中国富裕家庭财富变动与个人案例 - 据胡润研究院报告，资产超过600万元的家庭数量已连续两年下降，资产超过3000万美元的国际超高净值家庭同样出现回落，约三成富裕家庭经历了不同程度的财富缩水[4] - 文章通过一个具体案例“真真”的家庭，描绘了部分富裕家庭从巅峰跌落的过程，其家庭资产一度超过十亿元，在澳门持有四十多套房产，但最终财富耗尽，生活全面降级[4][7] 财富缩水的背景与原因 - 案例家庭的财富积累源于2010年前后进入房地产行业，抓住了行业快速发展的时期，资金如“滚雪球”般增长[7] - 财富转折点源于一桩文旅地产项目的失败，该项目位于沈阳周边，依托温泉资源开发，家庭初期投入了6个亿[13] - 项目失败的直接原因是一位开发商卷走15亿元后跑路，导致项目停摆，但家庭因前期投入巨大形成沉没成本，不甘心失败，持续追加投资，将项目从“旅游地产”改为“文旅小镇”，并修建了6万平方米的温泉乐园，试图扭转局面[14] - 项目最终因持续消耗资金及外部环境（如2019年开业后遇上封控）影响而失败，家庭财富在十年间被一点点耗光[14][15] 生活方式与消费的剧变 - 家庭破产后，生活全面下沉：辞退了所有司机和保姆，从豪宅搬出，租住在澳门的小房子，双人床换成了上下铺[16][50] - 个人消费从随意进出米其林餐厅，降至连点外卖都要仔细比价的程度[6][16] - 社会关系出现松动，亲友疏远，寻求帮助时多被委婉拒绝[30] 资产处置与奢侈品变现分析 - 为维持家庭周转，案例人物开始变卖个人奢侈品，包括爱马仕包、百达翡丽手表、珠宝、翡翠、黄金首饰及衣物鞋履等[4][32] - 十年间通过变卖奢侈品陆陆续续回笼了四五百万元资金，但这些钱均被用于填补家庭生意亏空，未能形成积累[35] - 在变现过程中发现，真正“超级保值”的奢侈品极少，黄金最为坚挺，爱马仕经典款包袋和百达翡丽鹦鹉螺手表相对保值[35] - 设计简约、Logo醒目的基础款奢侈品更容易脱手，而追逐潮流的限量款或季节性单品迅速贬值[35] - 奢侈品包装盒（如爱马仕橙色烫金标志盒）在二手平台也能卖出三五百元一个[35] - 多数奢侈品贬值严重：奢侈品牌成衣和鞋子基本只能按一折出售[41]，翡翠水分极大，案例中一只80万元购入的手镯转手仅拿回8万元，贬值90%[38] 观念转变与重新谋生 - 经历变故后，对“奢侈品”的定义发生根本转变，从过去认为的名表名包，转变为认识到“持续赚钱的能力”才是真正的奢侈[43] - 启动资金仅剩五六万元，在澳门一家商场地下层经营一间5平方米的咖啡店，每天工作约12-15小时，月盈余一万多元，在澳门属平均收入[47][48][51] - 尽管收入微薄，但通过经营小店获得了自食其力的踏实感，认识到“收入和付出对等”，钱的数额变小但重量变得真实[50][51] - 对于家庭破产的原因，不愿简单归咎于“被骗”，更倾向于承认是“投资失败叠加过高的沉没成本”导致的逐步无法抽身[53] - 目前心态趋于务实，不再奢望翻盘或暴富，更笃信“吃饱穿暖靠努力，赚大钱真的是看命”[55][56]

中国富裕家庭财富变动趋势 - 胡润研究院报告显示资产超过600万元人民币的家庭数量已连续两年下降[4] - 资产超过3000万美元的国际超高净值家庭数量同样出现回落[4] - 约三成富裕家庭经历了不同程度的财富缩水[4] 个案家庭背景与财富积累 - 个案家庭资产一度超过十亿元[4] - 家庭在澳门持有四十多套房产[4][7] - 家庭财富积累始于2010年前后进入房地产行业[7] - 家庭在沈阳周边投资了依托温泉资源的旅游地产项目投入资金达6亿元[12] 财富缩水原因与过程 - 家庭财富缩水主要源于一桩文旅地产项目投资失败[12] - 项目因一位开发商卷走15亿元后跑路而停摆[13] - 家庭为挽救项目持续追加投资将项目调整为文旅小镇并修建了6万平方米的温泉乐园[13] - 项目在2019年开业后遭遇封控反复开停进一步消耗资金[15] - 家庭财富在十年间被逐步耗尽[16] 生活方式与消费降级 - 家庭辞退了司机和保姆从雇佣多人到最终全部离开[17] - 从居住跃层豪宅变为在澳门租住小房子双人床换成了上下铺[17][46] - 消费从随意进出高档餐厅变为连点餐都要仔细计算[17] - 社交关系因财富缩水而松动亲友疏远借款被拒[30] 资产处置与奢侈品变现 - 通过变卖奢侈品回笼资金约四五百万元[34] - 变卖物品包括爱马仕包百达翡丽手表翡翠黄金首饰及奢侈品衣物鞋履[31][34] - 发现黄金最为保值爱马仕经典款包和百达翡丽鹦鹉螺手表相对保值[34] - Logo醒目的基础款比潮流限量款更容易脱手[34] - 奢侈品包装盒如爱马仕橙色烫金盒在二手平台可卖三五百元一个[34] - 翡翠水分极大一只80万元购入的手镯转手仅得8万元[37] - 奢侈品牌成衣和鞋子基本只能按一折出售[39] 当前生计与心态调整 - 个案目前在澳门一家商场地下层经营一间5平方米的咖啡店[4][45] - 咖啡店每天营业约12小时工作连准备与清理时间长达约15小时[45] - 咖啡店每月盈余一万多元在澳门属平均收入可支撑一家人生活[49] - 心态从依赖家庭庇护转变为依靠自己获得踏实感[47] - 认识到持续赚钱的能力才是真正的奢侈[41] - 家庭已接受现实父母偶尔牵头小型项目个案安心经营咖啡店不再奢望翻盘[51]

首届广西桂林国际珠宝展概况 - 首届广西桂林国际珠宝展于2025年12月23日在桂林市七星区国贸天地正式启幕 展会由广东省玉器商会主办 桂林市商务局及七星区政府等多位领导及嘉宾出席开幕式 [1] - 展会吸引全国300余家珠宝实体企业参展 展出钻石 翡翠 彩色宝石等万余件珠宝珍品 开幕当日便吸引大批市民与游客 [6] 展会战略定位与行业意义 - 举办展会是广东省玉器商会“东进西拓 南优北链”战略部署的一部分 是广东玉器进军西南 链接东盟市场的第一步 [2] - 展会旨在依托大湾区珠宝产业的生产与供应链优势 推动桂粤两地珠宝企业建立长期合作机制 实现产业资源互补 [2] - 活动是行业组织发挥桥梁作用的实践 为会员单位拓展西南地区新兴市场 搭建了政企对接与异业合作的平台 [4] 展会运营模式与特色 - 展会采用厂家直供模式 缩减中间环节 实行“一件也是出厂价”的营销模式 [2][6] - 现场配备权威珠宝鉴定机构提供免费检测服务 并推出打卡赠礼 消费满额抽万元大奖等促销活动 [6] - 展会打造“珠宝消费+文化体验”的一站式模式 每日安排摇滚音乐节 非遗火壶表演 汉服走秀 舞狮巡游等文化活动 [6] 展会时间安排与未来规划 - 展会覆盖元旦等消费黄金期 展期为2025年12月23日至2026年1月3日 [6] - 广东省玉器商会计划以本次展会为基础 持续深化两广产业合作 打造常态化交流展示平台 为珠宝企业开拓更广阔市场 [4]

公司战略与品牌转型 - 周大福在上海港汇恒隆广场开设全球首家推出黄金家居精品的门店，是其品牌转型的重要一环，旨在以差异化商品锁定高端客群 [1] - 新形象店求精而非求多，近期及明年计划在厦门、杭州等地开设更多新形象店，选址聚焦于高端购物中心及核心商业地段 [1] - 截至2025年9月30日，公司共设有8间新形象店，这些高端门店自开业以来的每月销售持续高于同区门店的平均水平 [1] 产品组合与竞争优势 - 公司店内产品品类广泛，除黄金产品外，还包括粉钻、彩色钻石和翡翠等珠宝产品，客户群体范围更广泛 [1] - 通过更广泛的产品品类与商场内其他黄金品牌形成差异化竞争 [1]