股价表现与交易数据 - 9月16日盘中下跌2.07%至6.63元/股 成交额10.07亿元 换手率6.93% 总市值178.26亿元 [1] - 主力资金净流出7191.06万元 特大单净卖出2895.15万元 大单净流出4300万元 [1] - 年内股价累计上涨67.85% 近5日下跌0.60% 近20日上涨38.12% 近60日上涨36.42% [1] - 年内10次登上龙虎榜 最近9月9日净卖出5115.28万元 买入总额3.11亿元(占比8.10%) 卖出总额3.62亿元(占比9.43%) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入21.33亿元 同比增长24.39% [2] - 2025年上半年归母净利润2.01亿元 同比增长357.71% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元 但近三年未进行分红 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.85万户 较上期大幅增加96.50% [2] - 人均流通股17105股 较上期减少49.11% [2] - 香港中央结算有限公司新进第十大流通股东 持股1050.68万股 [3] 公司基本情况 - 主营业务为商品零售 收入构成：超市64.34% 其他(补充)27.44% 百货6.01% 物流及广告2.21% [1] - 所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市 [2] - 概念板块包括预制菜、社区团购、腾讯概念、增持回购、免税概念等 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 核心财务表现 - 2025年上半年营收60.1亿元，同比下滑1.8%；归母净利润1.5亿元，同比基本持平 [2][4] - 单二季度营收27.4亿元，同比下滑1.3%；归母净利润277万元，同比下滑40.8%；扣非归母净亏损800万元，同比减亏21.3% [2][4] - 2025-2027年预测EPS分别为0.11元、0.15元、0.19元 [10] 业态经营表现 - 2025年上半年总销售额187亿元，同比增长2.55% [10] - 购物中心销售额同比增长7.25%，百货同比下降4.30%，超市同比下降3.33% [10] - 购物中心可比店利润总额同比增长8.3%，百货同比下降16.0%，超市同比增长15.0% [10] - 超市毛利率提升0.66个百分点至23.33% [10] - 超市自有品牌销售额同比增长5.9%，3R销售额同比增长13% [10] - 超市利润总额占比提升10.2个百分点至35.15% [10] 门店布局与同店表现 - 截至报告期末经营购物中心46家、百货58家、超市106家，较一季度分别净变动0家、-1家、-2家 [10] - 购物中心同店营收下滑2.4%，百货下滑9.4%，超市下滑0.8% [10] - 超市客单量同比增长0.9%，客单价同比下滑2.7% [10] 费用与效率管理 - 单二季度综合毛利率36.5%，同比下降0.6个百分点 [10] - 上半年四项期间费用合计减少667万元 [10] - 销售费用同比增加1803万元，主因折摊费用增加 [10] - 财务费用同比减少1777万元，主因利息收入增加及租赁负债利息支出减少 [10] 战略举措与数字化升级 - 上半年标准化调改3家超市门店，局部调改17家超市门店 [10] - 重点调改20余家购物中心，近半数门店品牌换新率超过10% [10] - 接入灵智数科百灵鸟AI大模型及融合DeepSeek等开源技术 [10] - 优化"小活儿"智能化用工平台"三大产品矩阵" [10]

公共交通被誉为"城市的血脉"，而乘坐公交，穿梭于城市的脉络之中，不仅是一种交通方式，更是一种独特的旅行方式。但是当前，城市公共 交通行业正在经历结构调整的重要时期，面对严峻的公交传统实业经营形势，如何快速走出困境是全国公交行业的当务之急。值得一提的是，济南 公交却走出了一条"公交＋"的转型之路，通过多元化经营，强力"造血"，使"公交+"产业板块收入规模达到6亿元以上。 01 持续释放"公交+"动能 "当前，城市公共交通行业正在经历结构调整的重要时期，面对严峻的公交传统实业经营形势，如何快速走出困境是全国公交行业的当务之急。"9月11 日，在交通运输部主办的2025年"我的公交我的城"主题活动（济南站）上，济南公共交通集团总经理颜廷虎表示，济南公交集团是市属一级公益类企业，主 要经营中心城区及莱芜、钢城公交客运、出租客运、班车客运和城市公交配套服务业务。企业拥有员工15000余人，公交线路568条，营运车辆7500余部，出 租车1715辆，年客运量5.45亿人次。 近年来，受市场环境、市民出行选择多元化等因素影响，公交行业正面临公交客流下降、客运收入减少等问题，不少城市的公交运营陷入困境，有些城 市甚至出现公交 ...

股价表现 - 9月11日盘中下跌2.05%至12.93元/股 成交额2.99亿元 换手率3.41% 总市值86.11亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨123.28% 近5日涨6.24% 近20日涨20.95% 近60日涨9.48% [1] - 年内17次登上龙虎榜 最近9月4日净买入8462.81万元 买入总额1.19亿元占比22.14% 卖出总额3457.48万元占比6.42% [1] 资金流向 - 主力资金净流出1627.70万元 特大单买入738.30万元占比2.47% 卖出1786.35万元占比5.97% [1] - 大单买入4470.19万元占比14.94% 卖出5049.84万元占比16.88% [1] 股东结构 - 股东户数7.65万户 较上期增加15.22% 人均流通股8702股 较上期减少13.21% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入3.82亿元 同比减少9.95% 归母净利润2264.74万元 同比减少32.73% [2] - 主营业务收入构成：百货74.32% 超市12.14% 其他(补充)7.82% 餐饮4.94% 商投0.50% 电器0.28% [1] 分红情况 - A股上市后累计派现9.85亿元 近三年累计派现2.39亿元 [3] 公司基本信息 - 位于甘肃省兰州市 1996年4月22日成立 2017年9月29日上市 [1] - 主营业务为以百货业为主 超市电器为辅的连锁零售业务 [1] - 所属申万行业为商贸零售-一般零售-百货 概念板块包括QFII持股/券商相关/年度强势/新零售/小盘等 [2]

公司战略与业务布局 - 明确"扎根宁夏、辐射西北"战略定位 成为物美集团西北市场重要战略平台[2] - 形成覆盖全域、辐射多省业务网络 深度参与银川兴庆区、金凤区、西夏区及贺兰县商圈建设运营[2] - 业务范围延伸至宁夏全域并辐射内蒙古、陕西、甘肃、青海等省份 构建以银川为中心的区域商业辐射圈[2] - 拥有12家百货商场/购物中心、247家连锁超市、84家电器及通信连锁店 门店合计建筑面积逾130万平方米[2] 多业态协同发展 - 形成百货、超市、电器、通信、物流、餐饮六大核心业态 搭建多业态互补全场景覆盖经营矩阵[2] - 超市业态以"高品质、低价格、有限品项、合理订货、最佳供应链、资源共享"为经营理念[3] - 百货业态以"百货+类购物中心+购物中心"创新形态重构消费场景 融合夜巷、潮π街区等特色空间[3] - 电器业态占据宁夏家电实体零售市场65%以上份额 开设京东平台新百旗舰店、拼多多新百专营店等线上渠道[4] 物流体系支撑 - 现代物流板块依托406亩物流基地与800公里配送半径 搭建"全渠道、一盘货、仓干配"一体化供应链服务体系[5] - 以"数字化、智能化、自动化"为升级方向 完善物流枢纽功能并向社会化物流服务延伸[6] - 稳步推进"由企业物流向物流企业"战略转型 成为区域供应链重要支撑力量[6] 数字化转型成果 - 引入"多点"数字化平台近8年 "多点"APP积累近800万会员 线上月活跃会员近百万[7] - 深度挖掘会员消费数据构建"消费画像" 实现线上线下协同引流与多渠道一体化运营[7] - 联合移动、顺丰、银联等企业打造数字化联盟 建设"新华商圈"智慧商圈省级项目[8] - 配套开发"逛新百GAI"小程序 实现商圈内门店导航、优惠推送、停车缴费等功能一体化[8] 区域经济赋能 - 依托渠道优势推广宁夏"六特"产业产品 搭建"产地直采+门店直供"产销对接模式[9] - 与近万家中小微企业建立紧密合作关系 提供供应链支持与共享数字化工具[9] - "十四五"期间年均销售额近80亿元 平均利润额近1.2亿元 累计分红额超1.24亿元[10] - 连续入选中国服务业500强 2021年至2025年持续跻身宁夏100强企业前10位[11] 未来发展规划 - 继续聚焦实体经济与商业零售主业 把握"区域领先、区域做强"总体战略[11] - 深耕宁夏本土市场平衡规模拓展与效益提升 巩固区域市场优势[11] - 以数智化为核心驱动力加快商业数字化发展 深化线上线下一体化运营[11] - 构建以银川市为中心的300-500公里经济圈 辐射周边省份千万级消费人口[11]

公司治理 - 公司于2025年8月28日召开第七届第十六次董事会会议 审议董事会换届选举议案 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成中第三方支付业务占比62.44% 百货业务占比24.83% 超市业务占比8.05% 租赁收入占比5.96% 其他业务收入占比3.87% [1] 市值表现 - 当前公司市值为113亿元人民币 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025年H1业绩符合预期 营业收入80.42亿元(同比-10.45%) 归母净利润7.74亿元(同比+8.74%) [6] - 四大业态通过供应链变革与门店调改实现经营质效提升 超市业态调改后客流增长15% POS销售增长14.7% [6] - 毛利率显著改善 2025Q2/H1毛利率同比提升2.22/1.78个百分点 归母净利润率达7.93%/9.62% [6] - 强化营销IP活动 统筹多业态促销档期销售30.7亿元(增长12.9%) 动销会员350万(增长近5%) [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为14.06/14.87/15.41亿元 对应PE为9/9/8倍 [5][6] 财务表现 - 2025H1营业收入80.42亿元(同比-10.45%) 归母净利润7.74亿元(同比+8.74%) [6] - 2025Q2营业收入37.66亿元(同比-8.81%) 归母净利润2.99亿元(同比+7.96%) [6] - 毛利率持续改善 2025H1毛利率28.4% 较2024年26.5%提升1.9个百分点 [5][6] - 投资收益3.60亿元(同比+7.87%) 公允价值变动损益增幅达586.81% [6] - 预测2025年营业收入180.75亿元(同比+5.5%) 2026年186.84亿元(同比+3.4%) [5] 业态调整成效 - 百货业态实施"1+6+N"调改策略 引进新品牌45个 自营黄金品牌"宝元通"销售1780万元 [6] - 超市业态基地直采占比提升至40.3% 完成27家门店调改 改后净毛利增长23.4% [6] - 电器业态5家重装门店开业档期销售额8275万元(增长119%) 战略品牌销售近7.5亿元 [6] - 汽贸业态调整门店9家 新能源车销量同比增长59.5% 传统燃油车盈利同比增长54% [6] 市场数据 - 当前股价28.89元 市净率1.7倍 股息率4.71% [1] - 流通A股市值55.24亿元 总股本4.4亿股 [1] - 每股净资产17.37元 资产负债率60.55% [1]

门店情况 - 截至2025年6月30日，公司在甘、宁、青三地有运营门店11家，经营面积36.15万平方米[1] - 联营公司甘肃杉杉奥特莱斯2020年7月25日营业，经营面积10.62万平方米[2] - 拟投资建设的张掖国芳广场预计2026年8月试营业，建筑面积约37,266.10平方米[3] 门店改造 - 2025年上半年，兰州国芳百货东方红广场店改造面积18,249平方米[4] - 报告期内，西宁国芳购物中心改造面积5,700平方米，白银世贸中心店下半年拟改造7,000平方米[5] 业务合作 - 2025年上半年，兰州国芳百货与“野果”等餐饮品牌合作[6] 业绩数据 - 2025年1 - 6月，甘肃地区零售业务营收327,333,745.02元，同比降6.99%，毛利率35.36% [8] - 2025年1 - 6月，西宁地区零售业务营收3,966,219.41元，同比降10.18%，毛利率94.43% [8] - 2025年1 - 6月，银川地区零售业务营收21,270,869.00元，同比降18.70%，毛利率100.00% [8] - 2025年1 - 6月，公司主营业务收入352,570,833.43元，同比降7.34%，毛利率39.65% [8][11]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.15%至5.23元/股 成交额7.85亿元 换手率7.15% 总市值140.62亿元 [1] - 主力资金净流出488.34万元 特大单买入占比8.93% 大单卖出占比22.65% [1] - 今年以来股价累计上涨32.41% 近5日涨8.06% 近20日跌1.69% 近60日跌3.86% [2] - 年内6次登上龙虎榜 最近一次5月6日龙虎榜净卖出2934.81万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入21.33亿元 同比增长24.39% [2] - 归母净利润2.01亿元 同比大幅增长357.71% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元 但近三年未进行分红 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.85万户 较上期激增96.50% [2] - 人均流通股17105股 较上期减少49.11% [2] - 香港中央结算有限公司新进第十大流通股东 持股1050.68万股 [3] 公司基本概况 - 主营业务为商品零售 收入构成：超市64.34% 其他(补充)27.44% 百货6.01% 物流及广告2.21% [2] - 所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市 [2] - 概念板块涵盖免税概念、统一大市场、REITs概念、预制菜、社区团购等 [2]

核心业务战略 - 公司聚焦实体零售核心业务，构建百货、超市、电器协同发展的立体商业生态体系 [1] - 通过多业态融合创新与数字化转型巩固区域市场领先地位 [1] - 采取"存量焕新与增量创新"战略构建品质内涵与生活气息的商业新生态 [1] 百货业态运营 - 以场景重塑与品类优化驱动，扩大户外运动、黄金珠宝等高坪效品类经营面积 [1] - 增加休闲娱乐体验项目投入，引入特色餐饮、影院、儿童游乐区提升购物环境 [1] - 头部主力门店通过业态调改和品牌升级控制收入下滑幅度 [2] 超市业态运营 - 构建精品超市与社区生鲜双线运营模式灵活应对市场变化 [1] - 经营食品、生鲜、非食品等品类，强化自营模式保障品质并控制成本 [1] 电器连锁运营 - 通过差异化运营打造场景化精品店、体验店、旗舰店 [1] - 提供一站式前装服务，搭建沉浸式消费体验获得消费者认可 [1] 财务表现 - 上半年实现营业收入34.16亿元，同比下降6.89% [4] - 归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比下降13.57% [4] - 毛利率维持在较高水平且略有增长，但未能弥补营收下滑影响 [2] 门店调改与品牌合作 - 上半年完成新玛特大庆总店等6家店铺的调改升级 [2] - 通过局部焕新优化布局结构，扩大优势品类并增强购物体验 [2] - 与安踏集团、雅戈尔集团等20余个行业头部品牌签订和巩固战略合作 [2] 经营策略成效 - 优化商品结构加大高毛利品类自营力度，销售占比增加 [2] - 通过精细化管理持续优化成本费用，但费用总额同比降幅小于毛利降幅 [2] - 部分核心商圈门店业绩实现同比增长 [2]