8月初，全球贸易通集团（中亚运营中心）和吉尔吉斯斯坦政府签下3亿元的出口订单。这再次坚定了负 责人赵志江扎根新疆喀什的决心。 全球贸易通集团（中亚运营中心）。人民网 李欣洋摄 新疆一盘棋，南疆是棋眼。喀什凭借"五口通八国、一路连欧亚"的区位优势，是我国向西开放的桥头堡 和亚欧黄金通道的关键节点，也是直通中亚、西亚、南亚的重要枢纽。 "自去年8月落地新疆自贸试验区喀什片区以来，我们的贸易额已突破68.7亿元，建材、电力设备、电器 等商品在中亚地区很畅销。"赵志江说。 喀什综合保税区。人民网 李欣洋摄 区位优势不言而喻，政策优势不断加码。自由贸易试验区、国家级经济开发区、综合保税区、跨境电商 综合试验区"四区"倍增效应持续释放。 "特别是新疆自贸试验区喀什片区挂牌以来，我们推动中吉'两国双园'、'区港一体化'运营新模式等一批 具有喀什特色的制度创新落地，为开发区经济高质量发展贡献创新力量。"喀什经开区发展改革促进局 （招商局）副局长吴静静说，"大胆闯、大胆试、自主改"成为常态。 从数据来看，今年上半年，新疆自贸试验区喀什片区新增企业同比增长51.31%。越来越多企业选择扎 根喀什，抢占"黄金路口"。 在喀什经济开 ...

电商平台有"先行赔付"，外卖、打车软件有订单申诉入口。支付纠纷还可以直接向支付宝、微信支付或 银联投诉。大部分小额问题，其实在这一步就能解决。 买到的电器到货就坏了，商家却拒绝退款；培训课没开齐，退费申请迟迟没有结果；网购食品变质，客 服只愿意补偿优惠券……这些场景都很常见。很多人不是不想维权，而是卡在一个问题上：到底该怎么 走流程？ 维权其实并不复杂，只要按顺序操作，就能让问题逐步推进。 第一步：留好证据 无论是线上还是线下消费，订单号、支付凭证、聊天记录、发票照片，都是后续投诉的关键。缺少证 据，投诉就容易停在第一步。 第二步：先走平台内部 第六步：最后的法律保障 如果商家依旧拒不履行责任，可以考虑小额诉讼。流程简化，成本不高，部分地区支持网上立案，适合 金额不大但商家态度恶劣的情况。 结语 消费维权并不是无从下手。只要掌握好顺序和渠道，就能避免走弯路，把问题一步步推进下去。 责任编辑：孙晓明 第三步：升级到监管部门 如果平台处理无果，可以走制度化渠道。12315 全国消费维权 【下载黑猫投诉客户端】平台（官网 www.12315.cn、热线、微信小程序）是最常用的入口，投诉会被转到属地市场监管部门。金额 ...

"这里的科技氛围令人震撼。"来自伊拉克的萨里博士对中国机器人技术印象深刻，"我对机器人技术特 别感兴趣。在伊拉克，我们在大学里也会研究机器人技术的应用，尤其是在工业和医疗领域。我希望有 一天能引进中国先进的机器人技术到我的国家，提升我们的技术水平。" 捷克北斗公司项目总监伊日·伊尔玛克孚第二次参加服贸会，他对今年展会所呈现的规模之大、专业度 之高表示由衷赞叹。"我希望通过这个平台展示我们的技术，探索新的合作方式，寻找更多潜在伙 伴。"他对展会上亮相的机器人和无人机技术尤为关注，"这些技术令人振奋，或许我们可以共同探讨未 来合作的可能性。" 2025年服贸会现场，一股强劲的中国"智造"风潮正赢得国外宾客青睐。多位外国技术专家、企业代表和 政府官员在接受科技日报记者采访时纷纷表示，中国不仅在技术上领先，更在应用场景和国际合作中展 现出强大吸引力。 扎哈·哈迪德建筑事务所中国区总监大桥谕表示："20多年来，我们非常荣幸能在中国持续参与合作项 目，深度参与了中国前所未有的城市化发展进程。中国城市化的规模、速度与活力，在世界其他地方都 极为罕见。" 大桥谕认为，今年的服贸会令人格外振奋。选址在首钢园本身就极具象征意义。 ...

股价表现 - 9月11日盘中下跌2.05%至12.93元/股 成交额2.99亿元 换手率3.41% 总市值86.11亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨123.28% 近5日涨6.24% 近20日涨20.95% 近60日涨9.48% [1] - 年内17次登上龙虎榜 最近9月4日净买入8462.81万元 买入总额1.19亿元占比22.14% 卖出总额3457.48万元占比6.42% [1] 资金流向 - 主力资金净流出1627.70万元 特大单买入738.30万元占比2.47% 卖出1786.35万元占比5.97% [1] - 大单买入4470.19万元占比14.94% 卖出5049.84万元占比16.88% [1] 股东结构 - 股东户数7.65万户 较上期增加15.22% 人均流通股8702股 较上期减少13.21% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入3.82亿元 同比减少9.95% 归母净利润2264.74万元 同比减少32.73% [2] - 主营业务收入构成：百货74.32% 超市12.14% 其他(补充)7.82% 餐饮4.94% 商投0.50% 电器0.28% [1] 分红情况 - A股上市后累计派现9.85亿元 近三年累计派现2.39亿元 [3] 公司基本信息 - 位于甘肃省兰州市 1996年4月22日成立 2017年9月29日上市 [1] - 主营业务为以百货业为主 超市电器为辅的连锁零售业务 [1] - 所属申万行业为商贸零售-一般零售-百货 概念板块包括QFII持股/券商相关/年度强势/新零售/小盘等 [2]

关税政策影响 - 美国对瑞士商品征收39%的高关税 在所有欧洲国家中瑞士面临的美国关税最高[1] - 瑞士对美国的出口产品中约10%会受到影响 主要涉及精密仪器、钟表、珠宝、电器和医药产品[1] - 瑞士企业或将损失95亿美元营业额和40亿美元利润 高价位产品行业可能面临对美出口减少四分之一[2] 行业受影响情况 - 钟表业和瑞士科技业（包括机械、电气和金属工业）受关税影响最大[1] - 瑞士西部某些州从事技术和钟表业人员占比近30% 部分州对美出口比例特别高[1] - 受关税直接影响的员工人数约10万 不包括可能受间接影响的供应商和服务提供商[2] 经济环境变化 - 美元相对瑞郎疲软使瑞士出口产品更加昂贵 对出口商造成额外压力[2] - 瑞士今年第二季度GDP增长率与去年同期相比显著下降 出现阶段性经济疲软[2] - 瑞士许多公司已预料到关税变化 在政策宣布前提前向美国进行储备性出口[1]

中欧班列发展现状 - 中欧班列历年累计开行突破11万列 发送货值超4500亿美元[1] - 2024年天津地区开行第464列中欧（中亚）班列 载有医药电器食品等货物[1] - 中吉乌公铁联运可节省5天运输时间且成本降低30%[3] 上合组织经贸合作 - 2024年中国与上合组织其他成员国贸易额达5124亿美元创历史新高[1] - 上合组织网络零售市场规模超3.2万亿美元占全球总量一半以上[3] - 中国与上合国家形成内外联动双向互济的互联互通网络[2] 山东中欧班列特色业务 - 山东开通冷链专列实现常态化运营 服务冷鲜蔬菜水产品出口[2] - 创新推出班列+跨境电商/运贸一体化/供应链金融等新业态[2] - 累计开行520余列定制化供应链专列 服务超7000家外贸企业[2] 轻工业出口表现 - 1至5月轻工商品出口3732.1亿美元同比增长0.5%[4] - 家电家具皮革等行业产品出口额占全球40%以上[4] - 轻工21个大类行业中10个行业出口额实现同比增长[4] 国际物流与贸易促进 - 中欧班列运输货值超476亿元保障国际产业链供应链安全[2] - 中国家电产品通过多式联运网络持续进入上合国家市场[3] - 中国在上合组织内部起到货物贸易技术转移发动机作用[3]

公司战略与业务布局 - 明确"扎根宁夏、辐射西北"战略定位 成为物美集团西北市场重要战略平台[2] - 形成覆盖全域、辐射多省业务网络 深度参与银川兴庆区、金凤区、西夏区及贺兰县商圈建设运营[2] - 业务范围延伸至宁夏全域并辐射内蒙古、陕西、甘肃、青海等省份 构建以银川为中心的区域商业辐射圈[2] - 拥有12家百货商场/购物中心、247家连锁超市、84家电器及通信连锁店 门店合计建筑面积逾130万平方米[2] 多业态协同发展 - 形成百货、超市、电器、通信、物流、餐饮六大核心业态 搭建多业态互补全场景覆盖经营矩阵[2] - 超市业态以"高品质、低价格、有限品项、合理订货、最佳供应链、资源共享"为经营理念[3] - 百货业态以"百货+类购物中心+购物中心"创新形态重构消费场景 融合夜巷、潮π街区等特色空间[3] - 电器业态占据宁夏家电实体零售市场65%以上份额 开设京东平台新百旗舰店、拼多多新百专营店等线上渠道[4] 物流体系支撑 - 现代物流板块依托406亩物流基地与800公里配送半径 搭建"全渠道、一盘货、仓干配"一体化供应链服务体系[5] - 以"数字化、智能化、自动化"为升级方向 完善物流枢纽功能并向社会化物流服务延伸[6] - 稳步推进"由企业物流向物流企业"战略转型 成为区域供应链重要支撑力量[6] 数字化转型成果 - 引入"多点"数字化平台近8年 "多点"APP积累近800万会员 线上月活跃会员近百万[7] - 深度挖掘会员消费数据构建"消费画像" 实现线上线下协同引流与多渠道一体化运营[7] - 联合移动、顺丰、银联等企业打造数字化联盟 建设"新华商圈"智慧商圈省级项目[8] - 配套开发"逛新百GAI"小程序 实现商圈内门店导航、优惠推送、停车缴费等功能一体化[8] 区域经济赋能 - 依托渠道优势推广宁夏"六特"产业产品 搭建"产地直采+门店直供"产销对接模式[9] - 与近万家中小微企业建立紧密合作关系 提供供应链支持与共享数字化工具[9] - "十四五"期间年均销售额近80亿元 平均利润额近1.2亿元 累计分红额超1.24亿元[10] - 连续入选中国服务业500强 2021年至2025年持续跻身宁夏100强企业前10位[11] 未来发展规划 - 继续聚焦实体经济与商业零售主业 把握"区域领先、区域做强"总体战略[11] - 深耕宁夏本土市场平衡规模拓展与效益提升 巩固区域市场优势[11] - 以数智化为核心驱动力加快商业数字化发展 深化线上线下一体化运营[11] - 构建以银川市为中心的300-500公里经济圈 辐射周边省份千万级消费人口[11]

财务表现 - 2025H1营业收入33.37亿元同比下降21.01% 归母净利润-19.00亿元同比亏损扩大51.63% 扣非归母净利润-6.02亿元同比亏损扩大3.05% [1] - 2025Q2营业收入17.22亿元同比下降18.53% 归母净利润-13.87亿元同比亏损扩大57.29% 扣非归母净利润-3.84亿元同比亏损减少17.50% [1] - 自营及租赁收入24.51亿元同比下降15.6% 占营业收入73.4% 委管业务收入6.09亿元同比下降26.4% 建筑装饰服务收入1.04亿元占比3.1% [2] 业务运营 - 截至25H1经营76家自营商场 235家委管商场 7家战略合作商场 23个特许经营项目 合计369家家居建材店/产业街 另有16家自营商场筹备中 [2] - 自营业务收入下降主因出租率下降及商户优惠增加 委管业务收入下降系商场数量减少 建筑装饰业务受行业收缩影响项目减少且施工放缓 [2] - 电器家装及新能源汽车业务发展趋势良好 以旧换新订单74.3万单实现销售额73.1亿元 中央补贴11.7亿元补贴占比约16% [3] 战略发展 - 建发股份入股后在家电家装汽车等板块协同显著 2025年3月建发派驻董事长入职深化资源整合与战略协同 [3] - 加强地产与家装业务联动 推进国际化战略和海外布局 未来将制定五年战略规划打造差异化竞争优势培育新兴业务 [3] - 积极响应以旧换新政策联合品牌营销开启政企双补 显著发挥龙头聚集效应带动消费增长与商户收入提升 [3] 经营状况 - 地产后周期消费复苏缓慢行业加速出清 商场出租率和租金水平阶段性下滑 [2] - 公司对合格商户减免部分租金及管理费用导致营收阶段性下滑 [2] - 毛利率和现金流改善 受非经常性损益拖累净利率短期承压 [4]

投资评级 - 增持-A 维持评级 12个月目标价3.35元 当前股价2.93元 [5] 核心观点 - 公司短期业绩承压但降本增效成效显著 25H1归母净利润-19.00亿元同比亏损扩大51.63% 扣非后归母净利润-6.02亿元同比亏损扩大3.05% [1] - 建发股份入主后协同效应显著 家电家装汽车业务板块发展良好 以旧换新订单74.3万单实现销售额73.1亿元 [3] - 公司制定五年战略规划 明确战略方向打造差异化竞争优势 培育新兴业务探索新商业模式与海外市场机遇 [3] 财务表现 - 25H1营业收入33.37亿元同比下降21.01% 其中Q2营收17.22亿元同比下降18.53% [1] - 综合毛利率61.50%同比增长0.83pct Q2毛利率63.79%同比增长2.96pct [9] - 期间费用率54.94%同比增长2.27pct 管理财务费用同比减少1.1亿元和1.8亿元 [9][10] - 经营性净现金流2.0亿元较24年同期提升10.2亿元 资金周转效率显著提升 [10] - 剔除非经常性损益后经营利润2.1亿元同比实现正增长 [10] 业务运营 - 自营业务收入24.51亿元同比下降15.6% 占比营业收入73.4% [2] - 委管业务收入6.09亿元同比下降26.4% 主要因委管商场数量减少 [2] - 建筑装饰服务收入1.04亿元占比3.1% 受行业收缩影响项目数量减少 [2] - 截至25H1经营76家自营商场 235家委管商场 7家战略合作商场 23个特许经营项目 共369家家居建材店/产业街 [2] - 自营商场毛利率69.1%同比微降0.7pct 委管商场毛利率43.2%同比增长2.7pct [9] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入82.24亿元/86.03亿元/88.98亿元 同比增长5.16%/4.60%/3.43% [11] - 预计归母净利润-8.04亿元/2.49亿元/3.90亿元 25年同比减亏 26年扭亏为盈 27年同比增长56.35% [11] - 26-27年对应PE为51.2x/32.7x [11]

业绩表现与财务数据 - 2025年上半年营业收入同比下降3.98% [2] - 零售大家居业务上半年增长约7% [5] - 海外业务营收增长30% [9] - 汇兑损益、金融资产处置及衍生工具合计损失约1.66亿元（0.35亿+1.31亿） [8] 战略改革与经营举措 - 推进多品牌、多品类、多基地的大家居战略 [2] - 对沙发、电器、家配、门窗等事业部实施"创业机制+股权激励"改革 [2] - "分田到户"机制提升费用管理效率与人均效能 [6][9] - 大供应链改革降低采购成本并提升体系能力 [9] - 推广自动化设备技术优化生产效率 [9] 行业环境与市场需求 - 行业与房地产景气度高度关联 [3] - 高线城市存量房翻新占比达70%-80% [4] - 低线城市以新房需求为主 [4] - 存量房翻新整体比例不足10%但为未来潜力方向 [4][5] - 以旧换新政策对行业有短期刺激作用 [4] 产品与业务发展 - 整装大家居业务部分区域经销商增速超50% [5] - 布局社区店、云店等小型窗口店（约100平方米）作为引流触点 [5] - 海外业务覆盖全球146个国家和地区 [9] - 当前海外业务以"国内生产+海外销售"模式为主 [9] 数字化与技术赋能 - 开发设计、引流、管理及AI工具 部分工具已进入试用阶段 [3] - 十月底计划推出新数字化工具 [3] - 智家云软件与第三方软件整合提升设计生产效率 [9] - AI应用生成配套产品及空间设计方案 [9] 渠道与终端管理 - 优化转型不佳的城市经销商 [3] - 不设大家居开店目标 采取"一城一策"动态调整 [7][9] - 电商渠道强化总部通投、市场联投和本地电商铁三角体系 [9] - 终端营销系统从管理向帮扶服务角色转变 [11] 可转债管理 - 董事会提议下修转股价以降低财务利息对利润的侵蚀 [6] - 可转债募投项目转固后利息支出影响加剧 [6] - 公司货币资金充足 具备本息兑付能力 [6]