投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价21.53元 对应2025-2027年PE为27.7/22.9/19.0倍 [2][5] 核心财务表现 - 2025H1营收3.91亿元 同比增长11.32% [5] - 2025H1归母净利润3046.15万元 同比下滑12.07% [5] - 毛利率20.86% 同比下降1.5个百分点 [5] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润为0.80/0.97/1.17亿元 [5] 业务分项表现 - 内销收入1.45亿元 同比下降0.06% 其中宠物食品内销同比增长5.42% 主粮同比增长25.06% [6] - 外销收入2.46亿元 同比增长19.25% 肉干/罐头/主粮成为境外收入增长三大品类 [6] - 分产品看：主粮收入5946.37万元同比增长40.02% 罐头收入3416.69万元同比增长61.13% 洁牙骨收入643.94万元同比增长212.34% [6] 产能与品牌建设 - 柬埔寨子公司2024年10月正式投产 产能利用率稳步提升 存货规模较年初增加3106.35万元 [6] - 全新推出"妙冠"品牌 主打高性价比定位 已在天猫/京东/拼多多上线 [7] - "路斯"品牌持续向高附加值产品系列迭代升级 形成双品牌战略 [7] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入8.98/10.81/12.03亿元 同比增长15.4%/20.4%/11.3% [9] - 预计毛利率21.5%/21.6%/22.2% 净利率9.0%/9.0%/9.7% [9][12] - 预计EPS 0.78/0.94/1.13元 ROE 11.9%/12.7%/13.4% [9]