投资评级与目标价 - 报告对爱柯迪的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为30.8元，当前股价为22.63元，存在约36%的潜在上行空间 [2] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度业绩超出市场预期，营收和利润均实现增长 [5] - 公司第三季度毛利率创下近5年新高，达到32.6%，同比和环比均提升2.8个百分点 [5] - 公司正从传统中小件产品向中大件及机器人等新业务领域成功转型，寻求新的增长突破 [5] 2025年第三季度财务表现 - 前三季度营收53.1亿元，同比增长7%；归母净利润8.95亿元，同比增长21%；扣非归母净利润8.49亿元，同比增长25% [5] - 第三季度单季营收18.6亿元，同比增长8%，环比增长4% [5] - 第三季度单季归母净利润3.22亿元，同比增长10%，环比增长2%；净利率为18.2% [5] - 第三季度期间费用率为12.1%，同比上升0.5个百分点，环比上升4.4个百分点 [5] 业务发展亮点与展望 - 公司在传统中小件领域是“隐形冠军”，拥有零部件“超市”供应能力，近10年规模增速持续高于全球汽车行业10个百分点以上 [5] - 公司在中大件转型方面成效显著，2024年2000T以上大型模具自制能力提升，1H25单件8kg以上大件产品营收占比已达15% [5] - 公司积极开拓机器人新业务，2024年设立全资子公司瞬动机器人，并拓展人形机器人用零件及外骨骼机器人产品 [5] 盈利预测与估值 - 报告上调公司盈利预测，2025-2027年归母净利润预期调整为12.8亿元、15.9亿元、18.7亿元，增速分别为36%、24%、18% [5] - 基于调整后的预测，公司当前股价对应2025-2027年的市盈率分别为18倍、15倍、12倍 [5] - 目标价30.8元是基于维持2026年20倍目标市盈率得出 [5]

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价30[2]2元[2] 核心观点 - 2Q25业绩超预期 归母净利3[2]16亿元 同环比+45%/+23%[7] - 营收34[2]5亿元 同比+6% 归母净利5[2]73亿元 同比+27%[2] - 期待机器人业务拓展 墨西哥工厂未来产品覆盖人形机器人结构件[7] 财务表现 - 2Q25营收17[7]8亿元 同环比+11%/+7%[7] - 2Q25净利率18[7]3% 同环比+4[7]2PP/+2[7]7PP[7] - 毛利率29[7]7% 同环比+2[7]1PP/+1[7]0PP[7] - 期间费率7[7]7% 同环比-5[7]3PP/-3[7]7PP[7] - 汇兑收益0[7]55亿元 占营收3[7]1%[7] 业务亮点 - 中小件领域近10年规模增速高于全球汽车行业10PP+[7] - 1H25单件8kg以上大件产品营收占比达15%[7] - 外销毛利率33% 同比+3[7]7%[7] - 生产性折摊11[7]0% 同比-1[7]2PP[7] 业绩预测 - 2025-2027年归母净利预期调整为12[7]0亿/14[7]9亿/18[7]2亿元[7] - 增速对应+27%/+25%/+22%[7] - 对应当前PE 16倍/13倍/11倍[7] - 2025E营收74[8]87亿元 同比+11[8]0%[8]