投资评级 - 报告未明确给出“买入”、“增持”等具体投资评级 [1] 核心观点 - 公司以4.56亿元收购西藏边界信息科技（认知边界）57%股权，旨在强化AI赋能与产业协同，开启新增长曲线 [1] - 收购将显著增强公司线上“5+赋能”能力（技术、数据、培训、供应链、营销），形成深度产业协同 [1] - 双方在数字化能力上战略互补，认知边界的“边界BI”系统与咨询能力可与公司线下门店网络及供应链资源结合，提升对零售门店的数据决策支持能力 [2] - 通过客户与渠道双向赋能，公司有望共拓下沉市场数字化需求，加速在电商服务赛道的布局 [3] 收购交易细节 - 收购款项分五期支付，与未来四年业绩承诺紧密挂钩：创始股东承诺目标公司2025-2028年扣非归母净利润分别不低于0.6亿元、0.85亿元、1亿元、1.15亿元 [1] - 同时要求各年度AI产品收入占比不低于20%、30%、40%、50%，或AI产品收入绝对值不低于0.5亿元、0.9亿元、1.4亿元、2.25亿元 [1] - 收购后，公司将向目标公司委派3名董事（共5席）并担任董事长，实现控制权；核心管理团队需签署5年劳动合同及竞业协议 [1] 协同效应分析 - 能力互补：认知边界的数字化决策技术与公司的供应链、门店资源结合，可构建“数据驱动+供应链支撑”的一体化赋能模式 [3] - 业务共生：认知边界的咨询、系统、培训服务与公司的5+赋能体系高度契合，整合后能提升单客户价值 [3] - 市场共拓：认知边界覆盖超16000家电商店铺的客户资源可与公司的乡镇零售网络形成交叉销售机会 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.46亿元、4.59亿元、5.76亿元，对应同比增长率分别为28%、33%、25% [4][5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为631.48亿元、696.06亿元、771.54亿元，对应同比增长率分别为5%、10%、11% [5] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.61元、0.82元、1.02元，对应市盈率（P/E）分别为16.0倍、12.0倍、9.6倍 [4][5]