核心交易方案 - 杉杉股份控股股东杉杉集团及其子公司与管理人、重整投资人签署了重整投资协议，核心设计为“股权收购+破产服务信托+远期股票收购” [1] - 安徽皖维集团出资49.87亿元，直接收购杉杉集团所持杉杉股份13.5%的股权 [1] - 皖维集团以每股11.50元（含税）即期出资，取得杉杉集团持有的不超过8.38%杉杉股份股票对应的破产服务信托优先受益权，对应出资约21.68亿元 [1] - 对于杉杉集团持有的保留股票，皖维集团提供远期收购 [1] - 皖维集团通过系列安排将合计控制杉杉集团持有的21.88%杉杉股份股票的表决权或达成一致行动，若重整完成，公司控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将变更为安徽省国资委 [1] 交易定价与价值评估 - 此次皖维集团直接收购价格为16.42元/股，较2025年10月方案中的11.44元/股收购价溢价超过43.53% [2] - 更高的定价能为杉杉集团债务清偿提供更充足的资金，提升债权人受偿率，避免核心资产被低估 [2] - 市场对方案初步认可，公告后公司股价曾出现一字涨停 [2] 破产服务信托机制设计 - 8.38%股权被装入破产服务信托，该设计为重整方安徽国资提供风险保护，并为债权人利益最大化提供灵活选择空间 [2] - 信托的分层受益权设计让皖维集团获得优先受益权，其11.50元/股的成本既定，股价波动风险由债权人共担，同时信托隔离了该部分股权的权属瑕疵风险 [2] - 对债权人而言，信托相当于给出两份“期权”：可选择11.50元/股的即期现金受偿；或可在支付11.50元/股加年化3.5%资金利息成本后买回对应权益，以获取股价上涨利润 [3] - 信托对股权处置的超额收益全部归债权人所有，质押股票的出售决定权由质权人单独享有，可随时处置 [3] 产业协同与战略意义 - 皖维集团可向杉杉股份推荐不超过4名工作人员，并在支付投资款达到特定进度后可发起董事会改选，安徽国资将深度介入公司管理 [3] - 安徽作为新能源汽车制造强省，锂电、新能源产业已颇具规模，但在锂电池负极材料制造环节缺乏标志性龙头企业 [3] - 安徽国资控股杉杉股份后将补齐锂电池负极材料制造环节的短板，而安徽的锂电产业也能为杉杉股份赋能 [3] - 杉杉股份未来的成长空间越大，杉杉集团债权人的权益也更有保障 [3] 重整关键与目标 - 杉杉集团重整的破局关键在于摆脱“分资产”的习惯性思维，始终围绕杉杉股份这一核心资产的价值最大化做文章 [4] - 皖维集团更高的定价、更细致的信托设计、更深度的产业协同，旨在解决债权人对受偿率和确定性的核心顾虑，并保障重整方的投资安全 [4] - 对债权人而言，最大比例实现债权清偿是目标，其核心在于杉杉股份市值的大小 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：新能源装备、半导体设备、锂电设备、海工装备、水处理设备、可持续航空燃料(SAF) [1][4][5] * 公司：天风机械（推测为调研方或报告发布方）[1] * 合作伙伴/客户：国光、安泰、派克、隆达、德方（PCB层压机合作方）、存储客户（两存之一）、知名半导体设备商、宁夏项目方 [1][4] 核心观点和论据 * **新能源装备（核聚变相关）进展积极**：BEST真空室预计较快安装 与国光战略合作每周交流，当前推进5个项目，箍缩装置将合作落地 氚工厂合作中，能较快看到落地 两个仿星器团队合作中，今年6月将推出桌面级，之后会有高温超导订单 [1][2][3][4] * **PCB设备进展推迟**：PCB层压机样机因需等待德方最终确定，推迟至今年5月 [4] * **半导体设备业务取得突破**：2025年在存储SDBG隐切设备上已获得两存之一客户的订单，今年预计交付大几台 新客户预计今年底开始下订单 [4] * **碳化硅设备市场前景看好**：加工设备可覆盖6寸到12寸，今年市场需求端增长迹象明显 [4] * **锂电设备订单明确，固态电池设备在验证**：2025年锂电设备订单1+亿元，主要包括除蓝膜0.3+亿元、辊压清洗0.4+亿元、激光烘烤0.2+亿元、固态0.1+亿元 固态激光切设备已在客户验证 [4] * **再融资推进产能建设**：推进再融资用于总部中心和生产基地，预计年中完成，将继续推进新能源产能建设 [4] * **海工及油气设备需求良好**：今年订单结构中，海工部分提升较快 美国油气相关设备需求相对较好 [4] * **新收购标的订单预期乐观**：收购的水热聚变（水处理设备合资平台）预计今年订单乐观可能上亿 收购的苏州创阔（半导体设备散热器件）客户为知名半导体设备商，今年订单预计可达大几千万 [4] * **SAF领域存在重大订单机会**：SAF领域碳生万物今年有望在宁夏建设千吨级中试线，投资规模可达十亿级，公司有望获得大几千至1亿元订单 后续2027年还有5万吨级项目 [4] * **锂电头部客户扩产迅猛，公司份额将提升**：头部客户指引扩产（产能增速）50%，按2025年底900GWh计算将达到450GWh 头部客户明确本年度份额将会提升 [5] * **结构件业务目标增速高，设备订单放量**：结构件今年内部目标40%增速，受益于扩产+CCS组件放量 设备方面，2024年新签海外订单今年放量，2025年第四季度已开始确认因而超预期 [5] 其他重要内容 * **产业协同计划**：后续将联合国光、安泰、派克、隆达等头部企业实现更多产业协同 [1] * **并购与新平台布局**：结构件业务并购暂时有一定阻碍，后续不排除成立新的合资平台布局新客户、新产品如水冷板等 [5] * **技术持续迭代**：固态加压、辊压等设备技术持续推进 [5]

项目概况 - 海盐经济开发区化工园区公共管廊（三期）项目正在施工，总投资3159.82万元，计划新建1416米物料公共管廊及配套设施 [1] - 项目建成后将与已投用的海霞路公共管廊衔接，旨在提升园区内液态、气态介质输送的效率和安全性 [1] - 项目工期预计10个月，计划采用流水施工模式加快推进，预计将有7家企业接入使用 [2] 园区发展现状与定位 - 海盐经济开发区新材料及化工园区是海盐唯一的化工集中区域，定位为中国化工新材料（嘉兴）园区产业链的重要协作区及环杭州湾特色新型高端专用化学品产业的核心承载地 [1] - 园区已集聚规上企业74家、化工医药类企业31家，产业集群效应持续释放 [1] 基础设施升级背景与成效 - 传统槽罐车运输存在安全隐患和污染问题，推动基础设施迭代升级 [2] - 2024年，海盐杭州湾投资发展集团投资6000万元建成总长约2000米的环港路、海霞路公共管廊，并已获多家企业签约租赁 [2] - 公共管廊实现了集中输送和统一管理 [2] 企业经济效益与协同案例 - 浙江联胜新材股份有限公司使用海霞路公共管廊引入浙江物产山鹰热电有限公司的余热蒸汽，管廊蒸汽日均用量在130至140吨 [2][3] - 此举使企业生产成本降低了40%，并提升了生产稳定性和安全性 [3] - 企业期待三期项目建成后接入海宏气体的氮气，以进一步降本增效、提升产能 [3] 产业与战略价值 - 公共管廊串联了产业协同，为企业间资源互通提供“零距离”衔接，成为产业链纵向延伸和横向融合的载体 [3] - 管廊促进了初级化工原料向精细化工企业的高效输送与转化，加速了园区从基础化工向高端新材料领域的转型 [3] - 管廊的集约化布局释放了土地资源，为园区招引高附加值、高科技含量的优质项目腾出空间，推动产业结构优化升级 [3] - 统一规划建设为企业节省了自行铺设管廊的初期建设成本和后期运维压力，使其能更聚焦核心产能提升 [3]

重整方案核心内容 - 控股股东杉杉集团及其子公司与重整投资人安徽皖维集团、宁波金资签署重整投资协议[2] - 重整核心设计为“股权收购+破产服务信托+远期股票收购”[2] - 皖维集团出资49.87亿元，直接收购杉杉集团所持杉杉股份13.5%的股权[2] - 皖维集团以每股11.50元（含税）即期出资，取得杉杉集团持有的不超过8.38%杉杉股份股票对应的破产服务信托优先受益权，对应出资约21.68亿元[2] - 皖维集团将合计控制杉杉集团持有的21.88%杉杉股份股票的表决权或与债务人达成一致行动[2] - 若重整完成，杉杉股份控股股东将变更为皖维集团，实际控制人将变更为安徽省国资委[2] 方案定价与价值提升 - 此次皖维集团直接收购价格为16.42元/股，较2025年10月方案中的11.44元/股底价溢价超过43%[3] - 更高的定价能为杉杉集团债务清偿提供更充足的资金，大幅提升债权人受偿率[3] - 可避免核心资产在重整中被低估，从根本上保障债权人利益[3] 破产服务信托机制设计 - 8.38%股权被装入破产服务信托，既能实现对重整方安徽国资的风险保护，也可为债权人利益最大化提供灵活选择空间[3] - 信托的分层受益权设计让皖维集团获得优先受益权，11.5元/股的成本既定，股价波动风险由债权人共担[3] - 信托隔离了该部分股权的权属瑕疵风险，避免国资直接触碰质押、冻结股权带来的法律纠纷[3] - 债权人可选择11.5元/股的即期现金受偿[4] - 债权人若拿到现金受偿后杉杉股份股价上涨，可以每股11.5元加年化3.5%资金利息成本的价格买回对应权益，拿回股价上涨利润[4] - 信托对股权处置的超额收益全部归债权人所有[4] - 质押股票出售决定权由质权人单独享有，可随时处置股票，体现了对质权人权利的保护[4] 产业协同与未来发展 - 皖维集团可向杉杉股份推荐不超过4名工作人员，并在支付投资款达到特定进度后可发起董事会改选，安徽国资将深度介入公司管理[4] - 安徽作为新能源汽车制造强省，在锂电池负极材料制造环节缺乏标志性龙头企业，安徽国资控股杉杉股份后将补齐这一短板[4] - 安徽的锂电产业（如国轩高科、宁德时代等龙头企业）能为杉杉股份赋能[4] - 杉杉股份未来的成长空间越大，杉杉集团债权人的权益也更有保障[5] 市场反应与重整意义 - 该重整方案获得市场初步认可，公告后杉杉股份股价连续涨停[2] - 重整的破局关键在于摆脱“分资产”的习惯性思维，始终围绕杉杉股份这一核心资产的价值最大化做文章[5] - 皖维集团更高的定价、更细致的信托设计、更深度的产业协同，解决了债权人对受偿率和确定性的核心顾虑，也保障了重整方的投资安全[5] - 债权人最大比例实现债权清偿的目标，核心在于杉杉股份市值的大小[5]

杉杉股份控股股东重整进展与投资人信息 - 杉杉股份控股股东杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易的重整取得重要进展，已确定重整投资人并签署协议[2][3] - 经遴选，由皖维集团、海螺集团和宁波金资组成的联合体确定为重整投资人，其中皖维集团和宁波金资为杉杉集团和朋泽贸易的重整投资人[3] - 若重整成功，杉杉股份控股股东将变更为皖维集团，上市公司实际控制人将变更为安徽省国资委[4] 重整交易方案与定价 - 重整投资总额上限约71.56亿元，用于直接收购股票和破产服务信托优先受益权[9] - 皖维集团将通过收购与保留股票方式，合计控制债务人持有的21.88%杉杉股份股票的表决权或达成一致行动[9] - 在直接收购环节，皖维集团计划以每股约16.423667元（含税）价格收购13.50%杉杉股份股票，总价款约49.87亿元[10] - 该收购价格较上一轮重整协议的11.44元/股高出逾40%，也高于杉杉方面此前提出的11.5元/股的报价下限，为溢价入主[8][10] 重整投资人“黑马”皖维集团背景 - 皖维集团是安徽省人民政府全资持股的省属国企，是重要的化工、化纤、建材、新材料联合制造企业[11] - 其核心子公司为上市公司皖维高新，主营聚乙烯醇（PVA）及其衍生产品[11] - 2024年，皖维集团实现营业收入92.35亿元，净利润3.98亿元，总资产163.30亿元[12] - 集团前身为始建于1969年的安徽省维尼纶厂，其PVA、高强高模PVA纤维产销量多年位居全国第一[17] 皖维集团自身重组与股权结构 - 皖维集团正在安徽省国企重组趋势下推进与省属企业集团的重组[13] - 具体方式为海螺集团拟通过现金增资持有皖维集团60%股权，安徽省投资集团和安徽省国有资本运营控股集团拟通过无偿划转各取得20%股权[13] - 重组完成后，皖维集团实际控制人仍为安徽省国资委[14] 产业协同与未来展望 - 皖维集团提出聚焦新材料、新能源等领域，并通过战略并购、合作整合资源，拓展产业链以提升协同效应与抗风险能力[18] - 其子公司皖维高新是PVA头部企业，国内和出口市场占有率分别保持在40%、25%以上[18] - PVA应用广泛，除传统领域外，在薄膜、食品包装、电子、环保等行业有广泛应用前景[18] - 2025年前三季度，皖维高新实现营业收入59.58亿元，归母净利润3.80亿元[18] - PVA膜是偏光片的核心组件，而偏光片是杉杉股份两大主营业务之一，皖维高新已建成PVA—PVA光学薄膜—偏光片产业链，二者有望实现上下游联动[19]

文章核心观点 - 亿纬锂能对思摩尔（麦克韦尔）的早期投资，在因业绩不达标而计划出售时，被中小股东投票否决得以保留，最终这笔投资获得了远超预期的巨额财务回报，并体现了产业资本进行战略投资的协同价值 [3][6][8][9] 投资交易与回报 - **早期投资**：2014年初，亿纬锂能以4.39亿元收购电子烟ODM公司麦克韦尔（思摩尔前身）50%股权 [5] - **收购背景**：收购时麦克韦尔2013年营收为1.67亿元，但2012年营收仅516万元，2011年营收为个位数，收购对价相当于其最好状态数年营收总和 [6] - **业绩承诺与危机**：交易附有业绩承诺，要求思摩尔2014-2016年净利润分别达1亿元、1.15亿元、1.32亿元，但2014年即未达标，亿纬锂能随后计划以4.45亿元将所持股权出售给大股东进行剥离 [7] - **小股东否决**：2015年1月，因大股东需回避表决，持股约4.06%的中小股东以近99%的反对票否决了出售决议，保留了投资 [3][7] - **上市与价值飙升**：思摩尔于2020年在港交所上市，首日股价涨150%，市值一度超过4800亿元，亿纬锂能持股价值一度膨胀至超1400亿元 [3][6] - **当前价值与分红**：截至文章发布时，亿纬锂能持股思摩尔的账面市值仍有200亿元，且自2021年上市至2025年，累计获得分红约20亿元，已覆盖初始投资成本 [3][8] 公司发展历程 - **思摩尔起源**：公司前身麦克韦尔由陈志平于2010年前后在深圳创立，主营电子烟ODM业务 [5] - **技术突破与增长**：在被小股东“挽救”后，公司通过自主研发陶瓷雾化芯技术，在代工和品牌业务上发力，2017年至2019年营收连年翻倍，最终成功上市 [8] - **亿纬锂能的CVC布局**：亿纬锂能是活跃的产业投资者（CVC），其投资多围绕锂电池产业链上下游展开，如思摩尔、新宙邦新材料、SK新能源、湖北恩捷新材等 [9] - **投资协同效应**：亿纬锂能既是思摩尔的大股东，也是其电池（电芯）供应商，双方在2023年11月签订了为期三年的电芯采购框架协议，体现了产业协同 [9] - **投资规模与收益**：截至2025年上半年，亿纬锂能对外长期股权投资规模接近150亿元，2015年至2025年近十年间，此类投资已为公司贡献了约60亿元的投资收益 [9] 行业与战略意义 - **电子烟行业起步**：中国电子烟市场在2010年前后起步，深圳涌现一批制造工厂 [5] - **产业巨头的CVC趋势**：如宁德时代、比亚迪等硬科技制造巨头早已通过CVC进行布局，投资覆盖从上游材料到下游应用的全产业链，以形成产业协同和赛道卡位 [10] - **CVC的独特优势**：行业头部企业的投资能产生产业协同效应，助力被投企业加速发展，这是传统风险投资机构不具备的优势 [10] - **战略投资本质**：对于产业链“链主”而言，投资的野望从来不只是财务回报，产业协同价值同样至关重要 [11]

2025年度业绩表现 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润同比增长45%-75% [3] - 业绩增长得益于行业政策支持、新兴产业需求拉动、主业结构优化及降本增效 [3] - 全资子公司常玻公司同比2024年实现减亏，并于2025年三季度末完成100%股权收购，纳入合并报表 [3] 船机业务：替代燃料技术布局 - 已完成火花塞点火、微喷引燃、高压直喷等多种技术路线的天然气及双燃料发动机开发应用 [4] - 完成甲醇发动机产品开发布局，构建“LNG+甲醇+生物燃料”多元技术体系 [4] - 全系列替代燃料产品均已取得CCS证书，在船用发动机节能减排方面处于行业前列 [4] 发电机组业务：市场进展与展望 - 2025年上半年，发电机组业务在数据中心领域实现销量和收入大幅增长 [4] - 获得三大运营商集采准入，并在头部互联网企业实现质的突破 [4] - 产品在油气田设备、电源车等细分市场也实现突破，凭借高可靠性、高经济性、高适应性等优势 [4] - 未来将持续开拓数据中心、通讯市场、油气田、高端制造等高端市场 [4] 子公司常玻公司发展规划 - 常玻公司前期亏损主因公务船艇订单波动及子公司渤星公司业绩未释放 [6] - 该公司具备业务资源丰富、基础设施完善、地理位置优越、产品差异化等竞争优势 [6] - 公司将通过上下游产业链联动，发挥产业协同优势，促进其业绩增长 [6] 股东回报与市值管理 - 公司高度重视股东回报，积极通过一年两期的现金分红方式回报股东 [6] - 未来将基于“稳中求进”基调，坚持高质量发展，提升盈利水平 [6] - 将充分利用各类市值管理工具，为投资者创造更大价值 [6]

商会成立与组织架构 - 珠海经济技术开发区工商业促进会正式成立 大会主题为“共促繁荣 共谋发展” 标志着区域工商业发展进入政企联动、产业协同新阶段[1] - 商会由会长胡明牵头筹备 目前已凝聚123家区内优秀企业 覆盖绿色化工、电子信息、高端装备制造、新材料及电子化学品等重点产业[2] - 成立仪式上进行了商会揭牌 并为会长单位、四大产业分会会长单位及监事长、副会长单位授牌[2] 商会宗旨与功能定位 - 商会旨在搭建政企沟通平台、整合产业资源、激发市场主体活力 为经开区建设粤港澳大湾区现代产业高地增添新动能[2] - 绿色化工、新材料、电子信息、高端装备制造等分会会长单位代表发言 表达通过商会平台加强协作、共同发展的意愿与信心[2] - 商会未来将积极整合资源、完善机制 引领企业共同书写经开区产业蓬勃发展的新篇章[5] 区域经济背景与政府期望 - 珠海经开区以约占全市4%的土地 贡献了约四分之一的工业产值[5] - 当前经开区正全力建设“全市制造业当家主阵地”和“临港工业高质量发展引领区”[5] - 区党工委书记周乐伟对商会提出三点期望：成为凝心聚力的“主心骨”、搭建政企互通的“连心桥”、当好区域发展的“生力军” 共同塑造优质产业生态与营商环境[5]

公司业务与战略 - 联东集团在天津运营13个产业园区，总规模近200万平方米，汇聚1500多家企业，其中高新技术企业和规模以上企业占比近半 [1] - 公司践行“以投代招”策略，与国内近50家投资机构合作，通过基金进行精准投资并引导被投企业落户园区，形成“资本注入+产业落地”的生态闭环 [3] - 公司于2023年推出园区数智供应链服务平台“链上U谷”，该平台已连接全国约2万家工业企业，覆盖38个大类、2200个小类的产品与服务，能够帮助企业降低采购成本5%至10% [6] - 公司下一步规划包括在红桥区和北辰区建设新园区，其中红桥区园区预计明年2月开园，届时将有80多家企业入驻 [6] 园区发展模式与成果 - 园区发展逻辑聚焦企业创新链上的关键技术，培育高成长性的专精特新企业，专利申请量不断攀升 [1][2] - 园区招商重点锚定蕴含新质生产力的科技企业，从最初的加工制造企业升级为科技型公司聚集地，并带动传统企业投入研发 [2][3] - 园区致力于要素聚合的“生态拼盘”，将散落在各企业的技术和产品优势拼接起来，形成整体产业协同 [3] - 公司定位为产业的“陪跑员”，服务涵盖帮助企业对接资金、申报专利，以及组织行业沙龙和需求对接会 [6] 入驻企业案例与产业协同 - 园区内企业天津市天寅腾翔科技有限公司年产精密网材30万至50万米、编织设备约300台，其产品应用于电力、石油、化工及氢能源电解槽等新兴科技产业 [2] - 园区内企业青禾晶元半导体科技（集团）有限责任公司的新材料代工产线具备年产60万片半导体材料的生产能力，为买不起昂贵设备或需验证工艺的企业提供代工服务 [4] - 青禾晶元已与清华大学、香港大学等高校合作，在第三代半导体材料制备工艺领域取得关键技术突破，并与园区内近十家上下游企业形成产业协同，共同构建从关键设备、材料代工到工艺解决方案的创新生态圈 [4] 未来产业布局规划 - 在外环线以内，公司将利用中心城区配套、人才和服务业优势，以新型都市工业园为载体，导入高端、轻型的研发制造类企业 [6] - 在外环线以外，公司将根据各区的产业布局和承载力，建设不同类型的主题特色园区，旨在实现“上下楼就是上下游、产业园就是产业链”的产业协同 [6]

公司战略与资本运作 - 为进一步深化产业协同并借助专业机构的能力与资源优势，公司决定进行新兴产业股权投资，以提升对新兴产业的洞察力并推进产业与资本的有效融合 [1] - 公司与普通合伙人及其他有限合伙人共同签署协议，投资设立共青城慕智合创创业投资合伙企业（有限合伙） [1] - 公司作为有限合伙人，使用自有资金出资人民币500万元认购合伙企业的份额 [1] 投资基金概况 - 合伙企业的目标认缴总规模为人民币2.9亿元 [1] - 合伙企业的首次关闭规模为人民币7,250万元 [1]