导语 ："乳业的真正周期，不在供需曲线里，而在消费者日益精进的味蕾与健康诉求中。" 来源：同花顺财经 "反常"现象的背后，必有深刻的缘由。乍一看，净利润暴跌这么多，感觉蒙牛的天都要塌了。但其 实，蒙牛2024年的利润大跳水，主要缘于旗下澳洲奶粉品牌贝拉米（ASX: BAL）和联营企业现代 牧业（01117.HK）的拖累。 若剔除这两项非现金减值影响，蒙牛的核心净利润实际与上年持平，且经营利润率同比提升至 8.2%，毛利率同比提升至39.6%。并且，蒙牛的经营性现金流已经实现连续五个季度的正增长，具 有很强的抗周期能力。 这也是为何蒙牛发布最新财报，选择在2024年一次性计提减值贝拉米和现代牧业后，股价不降反 升。因为投资者最担心的"雷"已经被蒙牛自己引爆、清理掉了，往后不用再担心这部分的亏损会拖 累业绩。 可以看出，蒙牛通过一次性释放历史风险，换取资产负债表的轻量化，使得未来净资产收益率 （ROE）的改善空间被放大。与此同时，尽管乳制品行业仍处于下行期，但投资者似乎更关注蒙牛 的增长战略，而非传统财务指标。 这种"利空出尽即利好"的市场反应，本质是对企业战略和前瞻布局的双重押注——毕竟当下，蒙牛的低 谷期已过 ...