报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周白糖震荡反弹，内强外弱，郑糖近月反弹强于远月，或受广西前期台风影响产量；巴西中南部本榨季截至10月上半月累计产糖3601.6万吨，同比增长0.9%；多家机构对25/26年度全球食糖供需预测有差异；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，销糖率89.6%，9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨；利多因素为国内消费好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为全球产量增加、新一年度供应过剩，外糖价格跌破15美分/磅，进口利润窗口打开；郑糖主力01中长期内外走势背离不可持续，5500附近压力增大，空头重新介入概率增加 [4][5][7] 各目录总结 前日回顾 本周白糖震荡反弹，内强外弱，郑糖近月反弹强于远月，或因广西前期台风受灾影响产量；巴西中南部本榨季截至10月上半月累计产糖3601.6万吨，同比增长0.9%；多家机构对25/26年度全球食糖供需预测不同；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，销糖率89.6%，9月中国进口食糖55万吨，同比增加15万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.14万吨，同比减少13.51万吨；近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对偏强，郑糖主力01中长期内外走势背离不可持续，5500附近压力增大，空头重新介入概率增加 [4] 每日提示 利多因素包括国内供需平衡表白糖供需有缺口但中长期缺口在减少、国内糖现货销售均价6000附近、2025年1月开始进口糖浆关税增加接近原糖配额外进口关税、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素包括StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨，Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨，ISO预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1万吨且比之前预计缺口大幅减少；近期外糖走势偏弱，国内郑糖走势相对偏强，郑糖主力01中长期内外走势背离不可持续，5600附近压力增大，空头重新介入概率增加 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)预计2025年9月供应缺口收窄至20万吨，StoneX预计2025年9月供应过剩277万吨，Czarnikow预计2025年8月供应过剩620万吨，Datagro预计2025年9月供应过剩153万吨，Covrig Analytics预计2025年8月供应过剩420万吨，Alvean/路易达孚预计2025年7月供应过剩40万吨，Green Pool预计2025年7月供应过剩115万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [36] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖小幅反弹，01重新回到5600上方，因01提前反应利空预期，跌幅基本到位，接近配额外进口糖成本价，除非外糖进一步大幅下跌，短期内预计在5600 - 5700区间震荡 [5] - 外糖短暂反弹后重新回落17美分/磅下方，郑糖01短期可能在5600 - 5700区间震荡 [6][9] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖小幅反弹，01重新回到5600上方，预计短期内5600 - 5700区间震荡；外糖短暂反弹后重新回落17美分/磅下方 [5][6] - 巴西中南部本榨季截至7月底累计产糖1927万吨，同比减少7.8%；2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，全国累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；2025年6月中国进口食糖42万吨，同比增加39万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨，同比减少10.32万吨 [5] 每日提示 未提及 今日关注 未提及 基本面数据 - 国内糖现货销售均价近6000；国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；川普同意可乐配方修改，长期利多日糖 [9] - 各机构对25/26年度全球糖市供应过剩预测不同，Czarnikow预计过剩750万吨，Dataro预计过剩153万吨，StoneX下调至304万吨，Green Pool预计产量增长5.3%达1.991亿吨，USDA预计产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨 [9] - 中国食糖供需平衡表：2024/25 - 2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费等数据有相应变化，2025/26年度结余变化为12万吨，国际食糖价格预计在16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格预计在5800 - 6500元/吨 [38] - 2025年7月中国食糖工业库存为161.23万吨 [43] - 2024年7月 - 2025年7月进口原糖加工后完税（50%关税）成本受不同市场事件影响而变化 [45] 持仓数据 未提及