报告行业投资评级 - 投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 《循环经济发展“十五五”规划》发布，有望加快资源循环利用产业升级，成为行业发展的核心驱动力 [2][17] - 规划设定了明确的量化目标：到2030年，主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，资源循环利用产业产值达到8万亿元 [3][17] - 规划首次将退役风电、光伏、动力电池等“新三样”及算力设施、通信基站等新基建废弃物纳入循环利用体系，并明确了生产者责任，要求发电企业将退役设备回收处置费用纳入成本 [3][18] - 在化债背景下，水务与垃圾焚烧等运营类资产因盈利稳健、现金流向好，叠加公用事业市场化改革，有望迎来戴维斯双击 [4][38] 根据相关目录分别总结 一、本周市场表现：环保板块表现劣于大盘 - 截至7月10日收盘，本周环保板块下跌4.88%，表现劣于上证综指（下跌1.17%至3996.16点）[3][10] - 细分板块普遍下跌，其中环卫板块（-9.12%）和资源化板块（-8.81%）跌幅居前，水务板块（-0.39%）和垃圾焚烧板块（-1.01%）相对抗跌 [3][13] 二、专题研究：循环经济“十五五”规划发布，有望加快资源循环利用产业升级 - **规划核心目标**：到2030年，主要资源产出率比2025年提高16%，大宗固废年利用量达45亿吨，主要再生资源年利用量达5.1亿吨，产业产值达8万亿元 [17][19] - **聚焦“新三样”固废**：规划明确要求构建新能源汽车动力电池全生命周期回收体系，并将退役风电、光伏设备回收处置责任落实到发电企业 [3][18] - **强化资源供应安全**：提出加强再生资源产业全球布局，用好再生铜、铝、钢铁及锂离子电池用再生黑粉等进口政策，以补充国内二次资源供给 [4][20] - **产业现状与前景**：2025年我国资源循环利用产业产值已达5万亿元，主要再生资源回收利用量超过4.1亿吨，规划将为产业带来设备更新、技术改造等增量需求 [20] 三、行业动态 - **国家能源局发布节能降碳计划**：要求到2028年，非化石能源消费比重年均提升约1个百分点，达到现行能效标杆水平的煤电产能比例力争提高15个百分点，并大力发展新型储能、绿电直连等新业态 [3][21] - **山东省规范绿电直连**：要求项目新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，上网电量比例上限不超过20%，海上风电直连特定项目可放宽至40% [3][23] - **“新三样”退役市场预测**： - **光伏组件**：预计2030年废弃量达18GW（约140万吨），累计回收市场规模约260亿元；2050年市场规模预计达4200亿元 [21] - **动力电池**：2024年退役量约40万吨，市场规模超480亿元；预计2030年退役量将超过150万吨，市场规模突破千亿元 [21] - **风电设备**：2026年全球老旧风机退役量预计达5GW，催生千亿级回收市场 [21] 四、公司公告 - **洪城环境**：截至2026年6月30日，“洪城转债”累计转股金额11.32亿元，转股数1.99亿股，占转股前总股本20.98% [32] - **高能环境**：预计2026年半年度归母净利润为9.0亿元至11.0亿元，同比增长79.13%至118.94%；扣非净利润为8.5亿元至10.5亿元，同比增长87.02%至131.03% [33] - **兴蓉环境**：持股5%以上股东信环绿色控股增持后持股达6.12%，并计划未来6个月内继续增持不少于7000万股 [34] - **富春环保**：预计2026年上半年归母净利润2.98亿元至3.35亿元，同比增长60%至80%，主要因有色金属资源化利用业务产品价格上涨 [35] 五、投资建议 - 重点推荐标的包括**瀚蓝环境**、**兴蓉环境**、**洪城环境** [4][38] - 建议关注标的包括**旺能环境**、**军信股份**、**武汉控股**、**英科再生**、**高能环境**、**青达环保** [4][38]