投资评级 - 维持买入评级 [1][6] 核心观点 - 公司业务稳健增长 2025年上半年实现营业收入78.77亿元 同比增长10.5% 经调整净利润4.10亿元 同比增长14.6% [6] - 公司现金储备充裕 截至2025年6月30日在手现金约75亿元 [6] - 公司通过精准运营实现业务稳步扩张 致力于在具有挑战的消费环境下为用户提供更有性价比的产品 [6] 财务表现 - 2025年上半年综合毛利率25.2% 同比下降0.7个百分点 主要因消费者偏好转向性价比更高的产品导致平均交易额下滑 [6] - 预计2025-2027年净利润分别为5.86亿元/7.27亿元/8.88亿元 对应经调整利润为7.48亿元/9.06亿元/10.88亿元 [6] - 预计2025-2027年EPS为0.72元/0.89元/1.08元 对应当前股价PE为26.4倍/21.3倍/17.5倍 [6] 门店网络扩张 - 截至2025年6月30日 公司在全国布局7205家途虎工场店 较2024年同期净新增894家 [7] - 门店在乘用车保有量2万以上的县域覆盖率提升至70% 较2024年同期提高5个百分点 [7] - 上半年新开门店中二线及以下城市占比超60% 低线城市成为重要增长极 [7] - 约90%的6个月以上的加盟工场店保持盈利 同店履约用户数同比增长达7% [7] 业务发展 - 2025年上半年途虎快修业务收入同比增长超60% 前12个月交易用户渗透率维持10%以上 [8] - 平台的新能源汽车交易用户渗透率超过12% 通过广布的服务网络和较为成熟的服务体系切入用户全生命周期养车需求 [8] - 基于DeepSeek大模型的智能客服系统持续升级 推动售前转化率提升2% 客服人力成本同比下降18% [8] 市场表现 - 当前股价20.740港元 总市值170.86亿港元 [1] - 一年最高最低股价分别为25.000港元/14.360港元 [1] - 近3个月换手率14.26% [1]