报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告核心观点 - 易实精密2026年上半年营收保持增长，盈利能力环比修复，公司通过设立控股子公司和并购补强“精密机械+汽车电子”一体化能力，业绩具备长期增长潜力 [7] 2026年上半年业绩表现 - 2026H1实现营业收入1.76亿元，同比+6.18% [7] - 2026H1归母净利润2812万元，同比-14.63% [7] - 2026H1扣非归母净利润2783万元，同比-13.48% [7] - 收入增长主要系新能源汽车专用零部件、通用汽车零部件产品销售额均实现了12%以上的增长所致 [7] - 2026H1销售毛利率31.23%，同比-1.4pct，环比+0.72pct [7] - 2026H1销售净利率16.05%，同比-3.99pct，环比-0.8pct [7] - 2026H1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.19%/5.51%/0.39%/4.99%，同比+0.39/+1.29/+0.25/+0.34pct [7] - 管理费用同比增长38.63%，主要是薪酬成本增加、确认股份支付相关费用、中介机构费用以及装修摊销等综合影响所致 [7] 业务与区域分析 - 新能源汽车零部件2026H1营收7761万元/同比+12%，占总营收比例44%，毛利率32.24%/同比-0.56pct [7] - 通用汽车零部件2026H1营收4250万元/同比+12%，占总营收比例24%，毛利率35.85%/同比-2.26pct [7] - 传统燃油汽车零部件2026H1营收2566万元/同比-16%，占总营收比例21%，毛利率29.11%/同比-3.36pct [7] - 2026H1内销收入1.55亿元/同比+3%，毛利率30.39%/同比-1.18pct [7] - 2026H1外销收入2125万元/同比+36%，毛利率37.29%/同比-5.52pct [7] - 内销收入占比87.91%，外销收入占比12.09%，业务以内销为主 [7] 公司竞争优势与战略布局 - 产品优势：公司坚持走高端技术路线，具备全方位金属零部件研发生产综合领先能力，在汽车刹车系统及电磁线圈领域，高速深拉伸生产速度600个/分钟，产出为海外竞争对手5-6倍 [7] - 客户优势：与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、立讯精密、赫尔思曼、博世、大陆、伊维氏汽车等知名客户稳定合作 [7] - 对外投资：2026年上半年，合资设立易实弹簧、易实苏州、金易智行等多家控股子公司，向产品多元化、工艺多元化、产品应用领域多元化方向布局发展 [7] - 筹划并购：以现金购买张家港恒进机电有限公司100%股权，拓展电子控制系统部件（发动机/底盘/车身电控）、敏感元器件、新型机电元件产品 [7] 盈利预测与估值 - 预测2026~2028年营业总收入分别为385.50/428.40/485.20百万元，同比分别+10.31%/+11.13%/+13.26% [1] - 预测2026~2028年归母净利润分别为63.40/71.10/81.93百万元，同比分别+9.31%/+12.15%/+15.23% [1] - 预测2026~2028年EPS分别为0.53/0.60/0.69元/股 [1] - 对应最新PE为23/21/18x [7] - 公司持续加码新能源零部件研发与扩产、加快海外市场布局、拓展高景气应用布局，叠加行业电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力 [7]