行业分析 - 水环境治理行业市场规模2025年预计突破6,701亿元，同比增长18%，2030年预计达1.2-1.5万亿元[3] - 行业呈现"政策引领-专项攻坚-技术升级"闭环，中央出台《关于全面推进江河保护治理的意见》等政策推动行业发展[3] - 智慧水务领域增速达120%，再生水市场规模1,800亿元，成为新兴增长点[3] - 行业竞争加剧，大型国企主导大型项目，中小企业聚焦细分领域，价格战导致利润率下滑[3] - 海外市场成为新增长点，2025年中国环保企业已中标近20个海外项目，累计规模近千亿级别[4] 公司业务 - 公司是专业水环境系统治理服务商，提供水处理产品、综合治理方案及运营服务全生命周期服务[4] - 核心产品包括速分生物处理系统（脱氮效率突出）和孢子转移系统（除磷效果领先），技术达国际先进水平[7][8] - 业务覆盖流域治理、污水处理厂提标改造等9大领域，拥有127项专利（24项发明专利）[17] - 2025年上半年营业收入1.49亿元（+24.3%），归母净利润1,283万元（扭亏为盈），经营活动现金流改善显著[2] 财务表现 - 营业收入1.49亿元（同比+24.3%），水环境综合治理方案收入占比最高达51.85亿元[20] - 毛利率39.36%的项目运营服务收入增长26.55%，成为盈利主力[20] - 总资产14.51亿元（-3.62%），在建工程4.65亿元占比32.01%反映持续投入[21] - 研发投入708万元（-36.16%），主要因阶段性降低[20] 技术优势 - 速分生物处理系统出水总氮≤5mg/L，氨氮接近地表水III类标准，技术获国际先进认证[13] - 孢子转移系统出水总磷≤0.05mg/L（优于国标10倍），在昆明项目验证效果显著[14] - 智能离子平衡装置实现循环水系统节水降碳，应用于奥运、机场等重点项目[15] - 污泥处理技术实现70%碳减排，资源化利用率高[16] 市场拓展 - 参与制定多项国家标准，品牌"SYS水医生"入选中国节能减排重点新技术[15] - 楚雄再生水厂项目（2.8亿元）等重大订单执行顺利[20] - 获国家级专精特新"小巨人"等资质认证，提升市场竞争力[18] - 管理团队经验丰富，形成研发-实施-运营一体化人才体系[19]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1 49亿元 同比增长24 30% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1283万元 [2] - 扣非净利润644 37万元 [2] - 基本每股收益0 19元 [2] 业务与技术 - 公司专注于水环境治理领域 核心产品包括速分生物处理系统 孢子转移系统 智能离子平衡系统 [3] - 技术应用覆盖湖泊治理 河流治理 黑臭水体治理 污水处理厂建设运营等九大领域 [3] - 截至2025年6月30日拥有127项技术专利 含24项发明专利和103项实用新型专利 [3] - 速分生物脱氮技术和孢子转移除磷技术通过专家鉴定 达到国际先进水平 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入为1.49亿元，同比增长24.30% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1283万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为644.37万元 [1] - 基本每股收益为0.19元 [1] 业务与技术 - 公司专注于水环境治理领域，核心产品包括速分生物处理系统、孢子转移系统、智能离子平衡系统 [1] - 产品应用于湖泊治理、河流治理、黑臭水体治理、污水处理厂建设运营等多个领域 [1] - 截至2025年6月30日，公司拥有技术专利127项，其中发明专利24项，实用新型专利103项 [1] - 速分生物脱氮技术和孢子转移除磷技术整体达到国际先进水平 [1]

发行信息 - 公开发行新股数量17,142,858股，占发行后总股本25%，发行后总股本68,571,430股[10][34] - 每股面值1元，发行价格45元，市盈率37.10倍，市净率3.42倍[10][34] - 发行日期2023年8月1日，拟上市深交所创业板，保荐人是民生证券[10] - 募集资金总额77,142.86万元，净额62,879.12万元，发行费用14,263.74万元[34][35] 业绩数据 - 报告期（2020 - 2022年）营收分别为32,114.33万元、48,035.42万元和43,928.78万元[37] - 报告期净利润分别为7,083.65万元、9,198.05万元和8,629.85万元[37] - 2023年1 - 3月营收4081.11万元，较2022年同期降36.57%；净利润 - 323.34万元，增长66.74%[84] - 2023年1 - 6月预计营收2.25 - 2.55亿元，同比增长 - 3.76%至9.41%[89] - 2023年1 - 6月预计扣非后归母净利润0.45 - 0.54亿元，同比增长 - 4.72%至14.71%[89] 财务指标 - 报告期各期末应收账款账面价值分别为16,114.96万元、23,563.93万元及33,593.68万元，占总资产比例分别为26.55%、34.85%及41.40%[27] - 报告期各期末资产负债率（合并）分别为78.61%、72.47%及66.43%[29] - 报告期内综合毛利率分别为47.82%、44.61%及46.55%[103] 业务结构 - 2022年水处理产品收入23,420.55万元，占比54.37%；水环境综合治理方案收入8,253.41万元，占比19.16%；项目运营服务收入11,400.52万元，占比26.47%[38] - 采购主要包括药剂、箱体等，重要供应商有云南南水环保科技有限公司等[39] - 销售模式为直销，重要客户包括河北深州经济开发区管理委员会等[42] 技术研发 - 速分生物处理系统脱氮效果突出，孢子转移系统除磷效果大幅领先行业标准，出水总磷可低至0.05mg/L以下[47] - 2016 - 2022年参与国家“十二五”“十三五”水专项课题并通过验收[50][51] - 最近三年累计研发投入5833.75万元，高于5000万元[58] - 核心技术“速分生物处理技术”和“孢子转移技术”经评定达到国内领先水平[59] - 截至2023年5月15日，拥有95项专利、21项注册商标及3项著作权[107] 未来展望 - 未来三年将在产能提升、技术研发、市场开拓、管理提升等方面实施发展规划[95] - 延续整体发展战略，专注水环境综合治理领域[93] 股权结构 - 本次发行前总股本51,428,572股，发行后不超过68,571,430股[181] - 发行前葛敬持股16,448,597股，占比31.98%；发行后降至23.99%[182] - 截至招股书签署日，前十名股东合计持股43,993,376股，占比85.54%[184] 公司治理 - 董事会由7名成员组成，其中独立董事3名[199] - 董事葛敬、张茹敏等任职期限为2023年5月至2026年5月[199] 风险提示 - 面临产业政策与市场前景变化、技术人员流失、应收账款回收、偿债等风险[25][26][28][29] - 已清理对赌协议，历史对赌条款目前无法律效力[193][196]

发行信息 - 本次公开发行新股17,142,858股，约占发行后总股本25%，发行后总股本68,571,430股[12][36] - 每股面值1元，预计发行日期2023年8月1日[12] - 保荐人（主承销商）为民生证券股份有限公司[12] - 拟上市深交所创业板[12] 业绩数据 - 2020 - 2022年营业收入分别为32,114.33万元、48,035.42万元和43,928.78万元[39] - 2020 - 2022年归属于母公司所有者的净利润分别为7,083.65万元、9,198.05万元和8,629.85万元[39] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为16,114.96万元、23,563.93万元及33,593.68万元，占总资产比例分别为26.55%、34.85%及41.40%[29][101] - 报告期各期末资产负债率（合并）分别为78.61%、72.47%及66.43%[31][102] - 2023年1 - 3月营业收入4,081.11万元，较2022年同期下降36.57%[83] - 2023年1 - 3月归属于母公司所有者的净利润 - 321.67万元，较2022年同期增长66.85%[83] - 2023年1 - 6月预计营业收入2.25 - 2.55亿元，较上年同期增长 - 3.76%至9.41%[88] - 2023年1 - 6月扣非后归属于母公司股东的净利润预计0.45 - 0.54亿元，较上年同期增长 - 4.72%至14.71%[88] 业务数据 - 2020 - 2022年水处理产品收入分别为18,027.52万元、26,474.16万元、23,420.55万元[40] - 2020 - 2022年水环境综合治理方案收入分别为6,184.14万元、8,738.35万元、8,253.41万元[40] - 2020 - 2022年项目运营服务收入分别为7,799.37万元、12,789.29万元、11,400.52万元[40] 技术研发 - 速分生物处理技术可去除水中有机物等污染物，孢子转移技术可去除总磷等污染物并复氧[21] - 2016年参与国家“十二五”水专项课题，2017 - 2022年承担国家“十三五”水专项子课题并通过验收[51][52] - 截至2023年5月15日，拥有95项专利、21项注册商标及3项著作权[104] 募集资金 - 募集资金投资项目包括北京科净源总部基地等四个项目，总额88775.25万元[37][91] - 发行费用概算中保荐费等各项费用明确，承销费用为募集资金总额14.6%且不低于6,800万元[37] 公司架构 - 控股股东为葛敬，实际控制人为葛敬、张茹敏[33] - 公司成立于2000年9月26日，注册资本51,428,572元[33] - 截至招股意向书签署日，有23名股东，前十名股东合计持股43,993,376股，比例85.54%[132][176] 未来展望 - 未来三年将在产能、技术、市场、管理方面实施发展规划[93] 风险提示 - 面临产业政策、技术人员流失、应收账款回收、偿债等风险[27][28][29][31]

业绩数据 - 报告期内公司营业收入分别为32114.33万元、48035.42万元和43928.78万元，净利润分别为7083.65万元、9198.05万元和8629.85万元[33] - 2022年水处理产品收入23420.55万元，占比54.37%；水环境综合治理方案收入8253.41万元，占比19.16%；项目运营服务收入11400.52万元，占比26.47%[34] - 2023年1 - 3月资产总额80707.92万元，较2022年末降0.53%；归母权益26898.52万元，较2022年末降1.18%[78] - 2023年1 - 3月营业收入4081.11万元，较2022年同期降36.57%；归母净利润 - 321.67万元，较2022年同期增66.85%[78] - 2023年1 - 6月预计营业收入2.25 - 2.55亿元，较上年同期增长 - 3.76%至9.41%[83] - 2023年1 - 6月预计扣非后归母净利润0.45 - 0.54亿元，较上年同期增长 - 4.72%至14.71%[83] 财务指标 - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为16114.96万元、23563.93万元及33593.68万元，占当期总资产比例分别为26.55%、34.85%及41.40%[25] - 报告期各期末公司资产负债率（合并）分别为78.61%、72.47%及66.43%[27] - 报告期内公司综合毛利率分别为47.82%、44.61%及46.55%[95] 上市信息 - 本次公开发行新股数量不超过17142858股，发行后总股本不超过68571430股，拟发行社会公众股占发行后总股本不低于25%[8][31] - 公司拟在深圳证券交易所创业板上市，保荐机构（主承销商）为民生证券股份有限公司[8] 技术研发 - 公司核心技术“速分生物处理技术”和“孢子转移技术”达国内领先水平[56] - 公司最近三年累计研发投入金额为5833.75万元，不低于5000万元[54] - 截至目前，公司已获得授权专利95项，其中发明专利18项[59][60] 未来规划 - 未来三年公司将在产能提升、技术研发、市场开拓、管理提升等方面实施发展规划[88] - 产能提升方面将利用募投资金扩大生产基地，提升工艺生产线制造水平[88] - 技术研发重点围绕速分生物处理技术和孢子转移技术两个核心技术进行创新[89] - 市场开拓以技术营销团队为先锋队提供全流程服务，巩固和提升市场占有率[90] - 管理提升将完善流程管理，按上市公司要求完善法人治理结构和管理层工作制度[91] 公司结构 - 公司控股股东和实际控制人为葛敬、张茹敏[29] - 公司董事会由7名成员组成，其中独立董事3名[186] - 公司监事会由3名成员组成，其中职工代表监事1名，设监事会主席1名[195] - 公司高级管理人员共4名，包括总经理、副总经理、财务总监和董事会秘书[199] 其他信息 - 公司销售模式为直销，通过公开渠道和市政设计院等获取项目信息[37] - 公司主要采用“以销定产”并结合市场预测的方式安排生产[36] - 公司采购的主要内容包括药剂、箱体、钢材、泵，重要供应商有云南南水环保科技有限公司等[35] - 公司在昆明项目应用核心技术后，出水水质总磷≤0.05mg/L、总氮<5mg/L，满足最严地方标准[44]