核心观点 - 房地产行业竞争正从规模扩张转向能力比拼 公司通过“投资—销售—回款—再投资”的良性循环实现逆势增长 在行业调整期展现出经营稳定性 [1] 财务业绩表现 - 2025年实现签约销售金额1135亿元 同比增长16% 行业排名升至第8位创历史新高 [1] - 2025年全年毛利92.21亿元 同比增长7% 毛利率升至16% [1] - 2025年股东应占利润（含投资物业公平值损益）为12.53亿元 同比增长18% [1] 投资策略与布局 - 2025年权益拿地金额达339亿元 较2024年明显增长 位列百强房企前列 [2] - 2025年新获取21个项目全部位于一二线城市 其中北京、上海投资占比达66% 投资重心向高能级城市核心板块集中 [2] - 截至2025年末 公司未售货值中89%位于一二线城市 一线城市占比进一步提升 [2] - 在不同城市采取差异化投资策略 在已验证板块持续深耕以缩短去化周期 例如在西安持续深耕曲江板块 [5] - 在一线城市通过联合拿地方式参与核心地块开发 以控制资金投入并提高项目获取成功率 [5] 销售表现与产品力 - 在北京实现签约销售额突破200亿元 [3] - 成都东城金茂晓棠项目全年“14开14罄” 销售额突破50亿元 [3] - 郑州金茂璞逸云湖项目“六开六罄” 销售额35.98亿元 [3] - 西安多个高端项目销售规模在2025年首度突破百亿元 [3] - 2025年公司住宅签约单价提升至约2.7万元/平方米 同比增长24% [3] 运营效率与现金流 - 2025年新项目首开周期缩短至5.2个月 [4] - 2025年经营现金流回正周期缩短至10.4个月 [4] - 通过销售回款反哺新一轮投资 推动资源高效周转 [4] 行业背景与公司展望 - 房地产行业仍处于调整周期 房企业绩表现的分化正从销售端前移至投资端 [1] - 土地市场呈现结构性修复特征 优质地块竞争加剧 [2] - 公司对市场保持理性 认为结构性机会依然存在 对具备优秀产品力的公司而言机会大于挑战 [6] - 公司2026年销售规模将继续保持稳中有升 [6]