瑞士黄金精炼行业概况 - 瑞士是全球最大的黄金交易国 占全球黄金贸易约20% [3] - 瑞士拥有四家全球七大黄金精炼厂：瓦尔坎比（Valcambi）、庞博（Pamp）、贺利氏（Argor-Heraeus）和美泰乐（Metalor） [3] - 黄金是瑞士最大的单一出口商品 占2024年出口总额27% 超过制药业 [7] 对美贸易与关税影响 - 截至2025年6月的12个月内 瑞士对美黄金出口价值达615亿美元 [2] - 2025年第一季度美国进口黄金环比激增14% 主因关税上调预期导致的提前采购 [7][8] - 2025年第二季度美国黄金进口量经季节性调整后环比下降16% [7] - 近期瑞士对美黄金出口已几乎降至零 [3] 行业运营模式与挑战 - 全球黄金贸易采用"三角模式"：金条在伦敦-纽约间运输 经瑞士重新铸造不同规格 [3] - 重新铸造业务利润率极低且价格竞争激烈 [3] - 精炼厂核心高价值客户来自奢侈品手表行业 [5] - 行业面临美国关税规则变化带来的巨大不确定性 [5] 政治压力与行业应对 - 瑞士对美贸易顺差激增导致谈判不利 国内政客要求黄金行业承担损失 [9] - 提议包括将黄金送回原产地（如英国、巴西、荷兰）或通过征税补偿关税影响 [9] - 精炼商MKS Pamp已在美国俄克拉何马州设立造币厂以扩大市场业务 [6] - 行业可能通过增加对美国精炼业务投资作为贸易谈判交换条件 [5] 历史与竞争优势 - 瑞士黄金精炼业起源于17世纪钟表业 20世纪因中立国地位成为黄金储备中心 [3] - 银行业与精炼业协同形成强大网络：瑞银、瑞士信贷等为矿山融资并以精炼黄金形式获得回报 [5] - 竞争优势体现在服务种类和质量而非产量 [5]