公司核心观点 - 公司是古法黄金赛道的奢品玩家，凭借非遗工艺与高端定位实现逆势增长，被称为黄金中的“爱马仕” [1] - 公司2023年营收同比激增145.6%至31.8亿元，2024年6月上市后股价在9个月内最高涨幅超10倍 [1] - 公司的核心竞争力在于将非遗工艺与奢品化运营深度绑定，构建了高毛利、高单价的商业模式 [4][5] 发展历程与市场表现 - 公司2009年创立，是国内首家专注古法金饰品的门店，并推动行业标准化，参与起草《古法金饰品》等团体标准 [2] - 公司拥有超1800项原创设计与1000项著作权，2019年推出业内首个足金镶嵌钻石产品，打破行业传统 [2] - 2021-2023年，公司营收从12.65亿元增至31.8亿元，2024年上半年营收12.94亿元，延续稳健增长 [2] - 公司于2024年6月上市，截至2025年3月最高市值达1340亿港币，较上市首日收盘价涨幅超10倍 [2][20] 财务与运营效率 - 2023年公司毛利率达41.9%，远超周大福的22.4%和老凤祥的18.1% [3] - 公司单店营收达1.16亿元，凭借仅33家门店实现高效能运营，凸显“少而精”的高端逻辑 [3] - 2024年上半年，公司足金镶嵌产品占比已达49.3%，较2021年的37.9%显著提升，成为重要增长引擎 [4] 产品差异化与工艺 - 公司产品全程采用手工制作，核心工艺涵盖花丝镶嵌、金银错等国家级非物质文化遗产技艺 [4] - 花丝工艺需将黄金抽成发丝般细的金丝，一件复杂产品需资深工匠耗时数月完成，成本与艺术价值极高 [4] - 公司产品定价采用“一口价”奢品逻辑，核心价格带集中在1万-5万元，25万元以上高端产品占比逐年提升 [5] - 公司每年固定涨价两次，从不降价，并通过限购策略刻意控制供给以打造稀缺感 [5] 渠道策略与品牌建设 - 公司坚持直营模式，全国仅33家门店，均选址于SKP、恒隆广场等高端商圈，与LV、卡地亚等奢品品牌为邻 [6] - 门店以“中国文房”为主题装修，设置书房、茶室场景，2023年线下渠道贡献88.9%的营收 [6] - 2023年，公司与周大福一同入选《胡润中国高净值人群品牌倾向报告》，成为仅有的两家上榜中国珠宝品牌 [7] 行业趋势与市场定位 - 2023年中国珠宝市场规模达8200亿元，黄金品类占比超60%，古法金是增长最快的细分领域 [7] - 古法金预计2028年市场规模将达4214亿元，超过普通黄金市场规模 [7] - 黄金珠宝消费者年轻化趋势明显，18-34岁人群占比超50%，既看重保值属性，也追求文化内涵与设计感 [7] - 中国珠宝市场规模预计到2028年将达11400亿元，2018年至2023年复合年增长率为7.2% [23][24]