天工股份 2026年4月1日电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与财务表现 * 公司为天工股份，专注于钛及钛合金材料的生产与研发 [1] * 2025年公司实现营业收入6.3亿元，同比下降约20% [3] * 2025年归属于上市公司股东的净利润为1.39亿元，净利润率上升0.7个百分点至22.2% [3] * 2025年经营性活动产生的现金流量净额为3.3亿元，同比增长10.34% [3] * 2025年毛利率为25.7%，较2024年下降约4个百分点，主要受上半年及前三季度消费电子终端需求下降影响 [3] * 2025年第四季度开始，消费电子订单需求触底反弹并逐步回升，下半年收入和利润已恢复至2024年同期较高水平 [3][4] * 公司总资产增长31.5%至16亿元，归母净资产增长30.7%至13.42亿元，资产负债率保持在15%的较低水平，无有息银行贷款 [4] 二、 业务板块与产品结构 * **主营业务收入**：2025年为5.96亿元，总销量为6,550吨，同比增长2.3% [3] * **钛合金线材**：受消费电子需求收缩影响，2025年销量为1,903吨，销售额为3.39亿元，但平均售价提升0.4%至17.8万元/吨，毛利率逆势上升4个百分点至45.2% [3] * **板材产品**：2025年销量同比增长42.8%至3,853吨，销售额达2.05亿元，同比增长37.9%，毛利率微升0.1个百分点 [3] * **管材产品**：2025年销量增长94%至765吨，销售额为4,604万元，毛利率大幅上涨7.7个百分点至8.1% [3] * **新产品**：2025年开拓钛扁条新产品，销量30吨，贡献收入635万元 [3] * **成本结构**：材料耗用占65%，加工费占15%，人工占8%，能源占5% [4] 三、 核心客户与消费电子业务 * **客户A**：2025年第四季度利润增长主要得益于客户A订单量的提升 [5] * **订单规模**：2025年全年消费电子领域订单总量约为1,100吨 [5] 2026年预计客户A两款机型订单规模在1,500至2,000吨 [8] * **未来展望**：2026年客户A采用钛合金的机型预计从2025年的一款恢复至两款 [6] 到2027年，客户A的一个主要系列可能有四款机型使用钛合金材料 [6] * **市场份额**：公司是客户A最大的供应商，未来保守估计至少占据50%的份额 [6] * **其他手机厂商**：公司已与其他国内手机厂商接触并获得订单，但订单量均未超过100吨 [7] * **产品拓展**：业务从手表表框、手机边框，拓展至量相对较小的配件订单，未来可能拓展至手机背板等部件，目前处于前期研发阶段 [8] * **单机用量**：根据对已发售机型的拆解数据，一台手机的用量大约为70克左右 [8] * **行业趋势**：预计近两年内消费电子端订单量将有可观回升，可能超过早期机型的总需求量，2025年可能是一个相对底部，2026年及未来市场将出现明显复苏 [9] 四、 新兴业务布局与进展 * **钛合金粉末业务**： * 通过合资设立子公司布局钛合金粉末材料，引入等离子雾化制粉技术 [4] * 二代设备细粉收得率可稳定在80%以上（行业平均约60%），目标是未来稳定在90%以上 [2][11] * 二代设备单位产能相较于一代设备能够翻一番，可有效摊薄成本 [9] * 已建成200吨粉材产能，并计划启动年产3,000吨的二代产线建设，一期规划1,000吨 [4] * 主要未来终端客户已进行验厂，预计2026年下半年可能会有确认结果 [10] * 预计叠加粉末业务后，综合毛利率至少可以达到50% [12] * **航空航天业务**： * 2025年首个航天级紧固件的钛合金丝材订单顺利交付，并与航天精工签订联合开发协议 [3] * 目前尚未有规模化订单，2025年仅供应一个试样订单，仍处于下游客户认证周期 [13] * 首个试样订单售价约为海外采购价格的70%，显示出显著成本优势 [13] * **医疗业务**： * 已完成医疗器械ISO 13,485质量体系认证 [3] * 预计2026年将实现相关产品的量产，目标是实现30吨至50吨的医疗用钛材销售规模 [14] * 产品主要应用于医用耗材（如骨钉、牙科植入物）和手术器械 [15] * 若参考海外进口材料价格（部分售价可达100万元/吨以上），利润空间非常可观 [17] 五、 竞争优势与研发方向 * **全产业链优势**：公司具备从母材到粉末的完整产业链，能够对最终产品的质量和性能参数进行有效把控，在产品质量和生产成本上构筑了竞争优势 [11] * **研发重点**：分为两类，一类是未来一两年内能形成订单的项目，另一类是具备长远发展前景的前瞻性方向 [16] * **预期利润率**： * 消费电子板块毛利率预计可维持在45%左右 [16] * 航空紧固件板块试订单毛利率高于消费电子板块 [16] * 医疗器械板块若参考进口价格，利润空间可观 [16] 六、 产能与运营 * **募投项目**：“年产3,000吨高端钛及钛合金棒丝材项目”厂房土建已基本完成，二号EB炉已于2025年内投产，三号EB炉在2026年已完成试运行 [4] * **产能调整**：在板材或线材的精加工环节采用技术包委托加工模式，可根据市场需求快速调整产能分配 [18] * **设备策略**：新旧设备（EB炉与VAR炉）代表不同工艺路线，将协同使用服务于生产流程，而非替代关系 [18] 七、 原材料与成本 * **主要原材料**：海绵钛目前处于结构性供大于求的状态 [19] * **成本走势**：中短期内海绵钛价格将持续保持在较低位置，虽有波动但不会出现大幅增长 [19] * **价格传导**： * 消费电子领域主要客户对公司产品售价调整幅度非常微小 [19] * 能源化工领域价格传导机制成熟顺畅，价格会跟随原材料价格变动 [19] * 医疗领域因用量相对较小，客户对价格敏感度较低 [19] 八、 其他重要信息 * 公司入选江苏省绿色工厂名单，其高强、高韧、高耐蚀的钛合金产品入选江苏省“三首两新”技术产品名录 [3] * 应收账款周转天数降至85天，存货周转天数稳定在120天左右 [4]