天工股份 2026年4月1日电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与财务表现 * 公司为天工股份，专注于钛及钛合金材料的生产与研发 [1] * 2025年公司实现营业收入6.3亿元，同比下降约20% [3] * 2025年归属于上市公司股东的净利润为1.39亿元，净利润率上升0.7个百分点至22.2% [3] * 2025年经营性活动产生的现金流量净额为3.3亿元，同比增长10.34% [3] * 2025年毛利率为25.7%，较2024年下降约4个百分点，主要受上半年及前三季度消费电子终端需求下降影响 [3] * 2025年第四季度开始，消费电子订单需求触底反弹并逐步回升，下半年收入和利润已恢复至2024年同期较高水平 [3][4] * 公司总资产增长31.5%至16亿元，归母净资产增长30.7%至13.42亿元，资产负债率保持在15%的较低水平，无有息银行贷款 [4] 二、 业务板块与产品结构 * **主营业务收入**：2025年为5.96亿元，总销量为6,550吨，同比增长2.3% [3] * **钛合金线材**：受消费电子需求收缩影响，2025年销量为1,903吨，销售额为3.39亿元，但平均售价提升0.4%至17.8万元/吨，毛利率逆势上升4个百分点至45.2% [3] * **板材产品**：2025年销量同比增长42.8%至3,853吨，销售额达2.05亿元，同比增长37.9%，毛利率微升0.1个百分点 [3] * **管材产品**：2025年销量增长94%至765吨，销售额为4,604万元，毛利率大幅上涨7.7个百分点至8.1% [3] * **新产品**：2025年开拓钛扁条新产品，销量30吨，贡献收入635万元 [3] * **成本结构**：材料耗用占65%，加工费占15%，人工占8%，能源占5% [4] 三、 核心客户与消费电子业务 * **客户A**：2025年第四季度利润增长主要得益于客户A订单量的提升 [5] * **订单规模**：2025年全年消费电子领域订单总量约为1,100吨 [5] 2026年预计客户A两款机型订单规模在1,500至2,000吨 [8] * **未来展望**：2026年客户A采用钛合金的机型预计从2025年的一款恢复至两款 [6] 到2027年，客户A的一个主要系列可能有四款机型使用钛合金材料 [6] * **市场份额**：公司是客户A最大的供应商，未来保守估计至少占据50%的份额 [6] * **其他手机厂商**：公司已与其他国内手机厂商接触并获得订单，但订单量均未超过100吨 [7] * **产品拓展**：业务从手表表框、手机边框，拓展至量相对较小的配件订单，未来可能拓展至手机背板等部件，目前处于前期研发阶段 [8] * **单机用量**：根据对已发售机型的拆解数据，一台手机的用量大约为70克左右 [8] * **行业趋势**：预计近两年内消费电子端订单量将有可观回升，可能超过早期机型的总需求量，2025年可能是一个相对底部，2026年及未来市场将出现明显复苏 [9] 四、 新兴业务布局与进展 * **钛合金粉末业务**： * 通过合资设立子公司布局钛合金粉末材料，引入等离子雾化制粉技术 [4] * 二代设备细粉收得率可稳定在80%以上（行业平均约60%），目标是未来稳定在90%以上 [2][11] * 二代设备单位产能相较于一代设备能够翻一番，可有效摊薄成本 [9] * 已建成200吨粉材产能，并计划启动年产3,000吨的二代产线建设，一期规划1,000吨 [4] * 主要未来终端客户已进行验厂，预计2026年下半年可能会有确认结果 [10] * 预计叠加粉末业务后，综合毛利率至少可以达到50% [12] * **航空航天业务**： * 2025年首个航天级紧固件的钛合金丝材订单顺利交付，并与航天精工签订联合开发协议 [3] * 目前尚未有规模化订单，2025年仅供应一个试样订单，仍处于下游客户认证周期 [13] * 首个试样订单售价约为海外采购价格的70%，显示出显著成本优势 [13] * **医疗业务**： * 已完成医疗器械ISO 13,485质量体系认证 [3] * 预计2026年将实现相关产品的量产，目标是实现30吨至50吨的医疗用钛材销售规模 [14] * 产品主要应用于医用耗材（如骨钉、牙科植入物）和手术器械 [15] * 若参考海外进口材料价格（部分售价可达100万元/吨以上），利润空间非常可观 [17] 五、 竞争优势与研发方向 * **全产业链优势**：公司具备从母材到粉末的完整产业链，能够对最终产品的质量和性能参数进行有效把控，在产品质量和生产成本上构筑了竞争优势 [11] * **研发重点**：分为两类，一类是未来一两年内能形成订单的项目，另一类是具备长远发展前景的前瞻性方向 [16] * **预期利润率**： * 消费电子板块毛利率预计可维持在45%左右 [16] * 航空紧固件板块试订单毛利率高于消费电子板块 [16] * 医疗器械板块若参考进口价格，利润空间可观 [16] 六、 产能与运营 * **募投项目**：“年产3,000吨高端钛及钛合金棒丝材项目”厂房土建已基本完成，二号EB炉已于2025年内投产，三号EB炉在2026年已完成试运行 [4] * **产能调整**：在板材或线材的精加工环节采用技术包委托加工模式，可根据市场需求快速调整产能分配 [18] * **设备策略**：新旧设备（EB炉与VAR炉）代表不同工艺路线，将协同使用服务于生产流程，而非替代关系 [18] 七、 原材料与成本 * **主要原材料**：海绵钛目前处于结构性供大于求的状态 [19] * **成本走势**：中短期内海绵钛价格将持续保持在较低位置，虽有波动但不会出现大幅增长 [19] * **价格传导**： * 消费电子领域主要客户对公司产品售价调整幅度非常微小 [19] * 能源化工领域价格传导机制成熟顺畅，价格会跟随原材料价格变动 [19] * 医疗领域因用量相对较小，客户对价格敏感度较低 [19] 八、 其他重要信息 * 公司入选江苏省绿色工厂名单，其高强、高韧、高耐蚀的钛合金产品入选江苏省“三首两新”技术产品名录 [3] * 应收账款周转天数降至85天，存货周转天数稳定在120天左右 [4]

公司概况与上市里程碑 - 公司业务从化工耐腐蚀管材、消费电子精密结构件拓展至航空航天高端紧固件，不断拓展钛合金应用版图 [2] - 公司于2025年5月成功登陆北京证券交易所，成为北交所开市以来首例港股红筹架构上市公司分拆子公司至北交所成功上市的案例 [2] - 公司位于江苏镇江，深耕精密切削工具与高端工模具钢制造，并转型升级至钛合金领域 [2] 钛合金业务战略与技术发展 - 公司自2010年投身钛合金领域，技术研发与创新突破是核心战略方向 [3] - 公司专注于钛及钛合金材料的全产业链布局，涵盖研发、生产与销售，核心产品包括钛合金线材、板材、管材 [3] - 钛合金具有重量轻、质量稳定性高、耐磨性强、耐热性优异及出色耐腐蚀性等卓越综合性能，适配汽车、消费电子等行业需求 [3] - 公司正全力研发适配2026年、2027年、2028年及更长期电子行业、低碳行业需求的高端钛材料 [5] 消费电子领域应用与突破 - 公司于2022年四季度推出使用钛合金线材的手机，并于2023年9月使第一代采用其钛合金材料的苹果手机正式面市 [3] - 苹果手机产品是最早采用钛合金材料的，为前端材料行业发展提供了重要参考 [4] - 预计最晚到2030年，钛合金在手机行业的应用将实现全方位普及，需求规模或将迎来持续性增长 [4] 航空航天领域进展与产能扩张 - 2025年，公司顺利交付首个航空级紧固件用钛合金丝材订单，标志着产品在航空领域市场的重要突破 [4] - IPO募集资金投向"年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目"，投产后总产能将从7000吨提升至10000吨 [6] - 产能提升项目旨在满足消费电子、航空航天等领域对高端钛合金材料的迫切需求 [6] 资本运作与新材料领域拓展 - 登陆北交所使公司有更多资金投入技术创新，加速研发转化，募集资金将重点用于钛产业技术开发与研究 [6] - 公司与天德投资等共同出资1亿元设立江苏天工钛晶新材料有限公司，并设立全资子公司江苏天工品德新材料有限公司，切入增材制造用钛合金粉末赛道 [6] - 此次布局聚焦粉末新材料领域，涵盖金属粉末注射成型、3D打印材料等增材制造前沿方向 [7] - 公司看好增材制造行业前景，将整合技术优势与市场资源，尽快提升增材制造用钛合金粉末产能 [7]

股价表现与市场反应 - 天工国际股价上涨6.1%至3.13港元，成交额达1.42亿港元 [1] - 股价上涨受《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》推动，该建议提出前瞻布局未来产业，将核聚变能等作为新经济增长点 [1] 核聚变材料业务 - 公司核聚变材料战略地位突出且市场广阔，粉末冶金技术有望助力核聚变能开发 [1] - 公司在航空航天、医疗健康、核聚变等领域的高端钛合金产业建设已取得阶段性成果 [1] 钛合金业务与应用 - 公司主营钛合金线材，并向下游粉末延伸，切入3D打印用钛合金粉末赛道 [1] - 钛合金可广泛应用于机器人、3C设备（如手机边框）、航空航天中，下游需求增长明确 [1] - 高端钛合金业务前景乐观，明年下游客户新机型需求将逐步释放 [1] 长期供货协议与市场地位 - 公司与恒而达签订长期供货协议，自2026年起5年内，恒而达每年采购锯切工具专用粉末高速钢材料不少于100吨，五年合计采购不少于600吨 [1] - 该协议为公司未来业绩提供稳定支撑，并巩固其在专用粉末高速钢细分领域的市场地位 [1] 中长期成长空间 - 公司卡位稀缺核心材料赛道，中长期在钛合金、核聚变材料、人形机器人领域成长空间广阔 [1]

公司发展与上市背景 - 天工股份业务覆盖从化工耐腐蚀管材到消费电子精密结构件再到航空航天高端紧固件 拓展钛合金应用版图 [2] - 公司于2025年5月成功登陆北京证券交易所 成为北交所首例港股红筹架构上市公司分拆子公司至北交所成功上市的案例 [2] - 公司位于江苏镇江 深耕精密切削工具与高端工模具钢制造 并转型升级深耕钛合金领域 [2] 钛合金业务战略与历史 - 公司自2010年投身钛合金领域 技术研发与创新突破为核心战略方向 [3] - 公司专注于钛及钛合金材料的全产业链布局 涵盖研发、生产与销售 核心产品包括钛合金线材、板材、管材 [3] - 2019年行业不看好钛材料在消费电子应用 公司持续技术攻关 于2022年四季度推出使用钛合金线材的手机 2023年9月第一代采用公司钛合金材料的苹果手机面市 [3] 钛合金材料特性与应用前景 - 钛合金具有重量轻、质量稳定性高、耐磨性强、耐热性优异、耐腐蚀性出色等卓越综合性能 适配汽车、消费电子等行业多样化需求 [4] - 苹果手机最早采用钛合金材料 为前端材料行业发展提供重要参考 印证钛合金在消费电子领域巨大潜力 [4] - 预计最晚到2030年 钛合金在手机行业应用将实现全方位普及 市场需求规模将迎来持续性增长 [4] 航空航天领域突破与技术布局 - 2025年公司顺利交付首个航空级紧固件用钛合金丝材订单 标志产品在航空领域市场重要突破 推动我国高端钛材料本土化进程 [4] - 公司正全力研发适配2026年、2027年、2028年及更长期电子行业、低碳行业需求的高端钛材料 持续引领行业技术方向 [5] 资本运作与产能扩张 - IPO募集资金计划投向年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目 投产后总产能将从当前7000吨提升至10000吨 [6] - 北交所认可增强市场信心 使公司有更多资金投入技术创新 加速研发转化 募集资金将重点用于钛产业技术开发与研究 拓展应用场景 [6] - 公司与天德投资等共同出资1亿元设立江苏天工钛晶新材料有限公司 并在南通海安设立全资子公司江苏天工品德新材料有限公司 [6] 新业务赛道拓展 - 新布局聚焦粉末新材料领域 涵盖金属粉末注射成型、3D打印材料等增材制造前沿方向 公司正式切入增材制造用钛合金粉末赛道 [7] - 增材制造行业是未来高端制造重要发展方向 市场规模将持续扩大 公司将整合技术优势与市场资源提升钛合金粉末产能 [7] - 选择北交所因其是专精特新企业优质平台 公司属性与北交所定位高度契合 符合公司发展需求 [7]

公司概况 - 天工股份是钛合金领域的国家级专精特新"小巨人"，主营业务为钛及钛合金材料的研发、生产与销售 [1] - 公司产品涵盖线材、板材、管材、钛锭等，应用于消费电子、航空航天、海洋工程、化工能源、生物医疗、3D打印等高科技产业 [1] - 公司与苹果供应链企业常州索罗曼深度合作，2024年向其销售金额达5.75亿元，是2022年的5倍，收入占比从27.88%提升至71.72% [2] 行业背景 - 中国钛加工材产量从2015年4.86万吨增长至2023年15.91万吨，年均复合增长率15.97% [3] - 中国钛加工材销量从2015年4.37万吨增长至2023年14.84万吨，年均复合增长率16.51% [3] 财务表现 - 公司2022~2024年营业收入分别为3.83亿元、10.35亿元、8.01亿元，同比增速35.65%、170.05%、-22.59% [3] - 公司2022~2024年归母净利润分别为0.70亿元、1.70亿元、1.72亿元，同比增速244.00%、142.57%、1.57% [3] 战略投资者 - 公司引入12家战略投资者，包括中信证券、国泰海通证券、中金公司等顶级券商 [4] - 战略配售股份占发行规模30%，其中4家锁定12个月，8家锁定18个月，远超北交所最低6个月要求 [4] 募投项目 - 公司发行6900万股，募集资金2.72亿元，拟投入年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目 [3] 上市前景 - 北交所近10只新股平均涨幅312%，涨幅中位数287% [6] - 公司发行价3.94元，动态市盈率14.8倍，可比公司平均动态市盈率51倍 [6] - 参考可比公司估值水平，公司上市首日涨幅参考区间245%~518%，对应价格区间13.6元~24.3元 [7][8]