报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - 美国启动关键矿产战略储备并加强国际合作，资源保护意图明显，有色资源大叙事逻辑不变，维持长期看好有色资源股配置，建议逢调整加仓 [1] - 近期龙头股已累计下跌约20%，向下空间不大，是难得的加仓位置，建议等待降波夯实底部 [1] - 建议关注补涨标的和加速上涨的小金属，重点关注钽、铟、钨、铼等 [1] - 中长期重点关注金银、铜、铝、稀土、钨、铀、钽、锂、钴、镁、镍等品种，同时关注科技成长相关新材料标的 [1] 行业规模与市场表现 - 行业覆盖股票家数235只，占市场4.5%，总市值7908.7十亿元，占市场7.1%，流通市值6895.0十亿元，占市场6.8% [2] - 行业指数近1个月、6个月、12个月绝对表现分别为+8.9%、+52.9%、+91.5%，相对表现分别为+12.0%、+40.0%、+70.7% [3] - 本周（报告期）申万有色金属一级行业指数下跌8.51%，在31个行业中排名第31 [3] - 本周申万有色金属二级行业指数表现：能源金属（+0.02%）、小金属（-3.20%）、贵金属（-4.35%）、金属新材料（-9.49%）、工业金属（-17.38%） [3] - 本周涨幅最大的个股是西部材料（+12.19%），跌幅最大的个股是湖南白银（-32.56%） [3] 基本金属板块分析 - **铜**：前期国网订单持续落地，线缆和漆包线开工率连续3-4周回升，铜精矿加工费持续下降并跌破-50美元/吨，短期关注节后消费及进口量增加对去库节奏的影响，长期大叙事不变，下游在10万元/吨铜价附近有兴趣提高采购量对价格有支撑，中长期持续看涨铜价和铜资源股投资价值 [3] - **铝**：2月5日国内主流消费地电解铝锭库存为83.6万吨，环比提高5.4万吨，下游逐步进入传统淡季，沪铝在2.3-2.4万元/吨区间震荡，春节前后需关注铝锭累库幅度，但中长期持续看好铝的基本面 [2] - **锡**：印尼确定2026年配额为6万吨，供应紧张情况预期有所缓解，仍需关注佤邦一季度是否复产，刚果金锡矿生产暂时未受战争影响，短期锡价承压 [2][4] - **镍**：短期消费一般，宏观压力下跌幅较大，但印尼下调镍矿配额（RKAB）的预期为镍价提供中长期支撑，镍价自2022年一路下跌，位置较低，市场热衷做多镍价 [4] 小金属与稀有金属板块分析 - **锂**：受周边情绪拖累及多头获利了结影响，锂价本周跌幅较大，预计进一步下跌空间有限，2026年预计锂元素呈紧平衡或小缺口，考虑到沉淀库存需求，有望支撑锂价上涨 [6] - **钴**：受周边拖累，钴价回落，但钴到货仍旧遥远，库存持续下降到危险边界，且刚果金增加新的供应扰动，中远期钴的供应脆弱，中长线钴价持续看涨 [6] - **钨**：国内本周钨价涨幅超过10%，中长期持续看涨，海外钨库存危险，涨价加速 [6] - **稀土**：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别环比+1.5%、-0.4%、+0.1%，氧化镨钕价格再度冲高，在新能源车、机器人等新兴领域拉动下，2026年镨钕有望维持紧平衡，看涨镨钕价格 [6] - **铀**：1月铀长协价提升至89美元/磅，环比+2.5美元，再创新高，未来几年国内外核电需求增长，铀供需或从紧平衡向实质性紧张演化，铀价中枢将稳步抬升 [6] 贵金属板块分析 - **黄金**：伦敦金价在周一触及4403.6美元/盎司低位后反弹，在4650美元一线得到支撑，美联储货币政策独立性受挫弱化美元信用，我国央行1月增加1.24吨黄金储备，为连续第15个月增持，全球央行购金趋势不改，国际金价具备再度突破历史新高的动能 [6] - **白银**：价格表现弱于黄金，2月2日至6日伦敦银价下跌2.85%，在70-75美元/盎司一线企稳，现货紧俏，SMM统计内盘现货升水至2月6日为3650元/千克，预计银价短期将维持弱势表现，关注70美元/盎司一线支撑 [6] 新材料与产业趋势 - **铜代银**：银价拉升造成光伏电池非硅成本大增，其大幅波动增加光伏企业经营风险，铜代银仍是明确的升级方向，在材料及产业链企业配合下取得积极进展 [6] - **镍粉**：近期MLCC等被动器件报价上调，AI基建尤其拉动高端MLCC市场需求，GPU等芯片对微型化、高容值要求更高，关注高端镍粉核心供应商 [6] 本周热点事件 - **铜**：Capstone Copper旗下智利Mantoverde铜金矿罢工结束，将恢复全面生产，该矿2025年产出约62308吨铜精矿和32807吨阴极铜，产量约占全球0.4% [137] - **锂**：日企麦克赛尔将其在华锂电池子公司无锡麦克赛尔100%股权以4896万元人民币转让给星河能源旗下浙江兴寰控股 [137] - **镍**：菲律宾、印尼镍矿价格预期激增，RKAB审批的不确定性成为当前镍矿市场的核心博弈点 [137]