美国削弱稀土对华依赖的战略举措 - 美国总统特朗普发起激进政策攻势，包括一项120亿美元的关键矿产战略储备计划，并试图建立排除中国的“关键矿产贸易联盟” [1] - 华盛顿主办首届关键矿产部长级会议，与50多个国家签署多项双边协议，旨在打造对中国依赖度更低的供应链 [1] - 过去六个月，白宫宣布向私营企业提供超过300亿美元的投资与贷款承诺 [1] - 推出“金库计划”战略储备项目，获得美国进出口银行100亿美元贷款支持及近20亿美元私营部门投资，用于储存对国家安全至关重要的矿产 [3] - 建立“优惠贸易区”，通过关税为关键矿产设定价格下限，以吸引私人资本投入 [5] - 特朗普政府入股多家采矿和矿产公司，例如运营美国唯一稀土矿的MP Materials以及美洲锂业，并支持基金购买嘉能可在刚果民主共和国铜钴业务40%的股份 [5] 美国战略面临的挑战与局限性 - 专家认为美国举措不足以应对短期供应冲击，不大可能在短期内迅速取代中国供应商 [3] - 稀土大部分加工工作仍在中国完成，中国控制全球60%的稀土开采和90%的精炼产量，以及全球94%的重稀土永磁体产量 [4] - 根据伍德麦肯兹分析，若对44种关键矿产按比例储备，“金库计划”仅能覆盖45天需求，且公开预算计划削弱了自身议价能力 [4] - 一座矿山从发现到投入运营平均需16年，漫长审批、严格环保法规、高运营成本及价格波动使投资者却步 [7] - 即使美国开采出矿石，大部分原矿仍需运往海外（很可能运往中国）加工，目前全球主要非中国重稀土加工商仅有澳大利亚莱纳斯 [8] - 根据卡内基基金会分析，到2035年，美国国内产量仅能满足对锌和钼的需求，对石墨、锂、镍等其他关键矿产仍将依赖进口 [8] - 早期政府努力（如拜登时期投入数百万美元）并不总能转化为真正落地并成功交付的项目 [8] 替代方案与长期前景 - 一个可能带来更快结果的替代方案是投资新技术以增强精炼和加工能力，例如美国能源部资助的关键矿产创新中心正在研究加工和回收新技术，并已孵化出生产无稀土磁体的商业初创企业 [8] - 然而，早期初创公司往往难以仅靠拨款和私人资本生存及扩张，扩大生产规模需要进一步投资 [9] - 独立分析师指出，重新建立一套体系需要十年以上时间，问题不会在特朗普任期内（五年内）解决 [10] - 以日本为例，经过超过十年的密集投入，其对关键矿产的中国依赖度仅从90%降至约60% [10] - 有分析认为，美国可能需要数年时间才能拥有足够的稀土进行储备，而届时中国维持严格出口管制的动力可能已减小 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期橡胶跟随商品大盘上涨，宏观因素为主要上涨驱动，多数引发商品大涨的宏观影响因素在下一阶段大概率仍将持续；一二季度胶价整体易跌难涨，可能买NR空RU对冲套利比较稳健，三季度之后，胶价迎来季节性上涨周期，若叠加供应扰动和需求的利多预期，可择机布局多单[1][35][44] 根据相关目录分别进行总结 美国在加拿大和格陵兰的言行及各方反应 - 美国对加拿大有争议性言论和威胁加征关税等行动，加拿大进行针对性应对，减持美债，部分机构调整资产配置[5][6] - 美国对丹麦格陵兰有获取控制权的言论和施压、军事部署等行动，北约主要国家开启减持美债，抛售潮持续蔓延，市场波动加剧[7][8][9] 南美洲国家相关情况 - 美国对委内瑞拉有制裁、控制总统等言论和行动，对古巴有加征关税、军事威慑等行动，对其他南美洲国家有贸易压力、军事合作、经济援助等不同举措，引发市场对供应中断的担忧，南美关键商品配置意愿上升[21][23][24] 美国对伊朗的言论和行动 - 特朗普对伊朗发出威胁，进行军事部署，美军作战计划曝光，推升市场对原油上涨的预期[29][30] 各国关键矿产和物质储备情况 - 美国启动“金库计划”，储备关键矿产，中国研究将铜精矿纳入国家储备，扩大精炼铜战略储备规模，构建双轮驱动的铜资源安全保障体系，天然橡胶储备市场预期上升[31][32][34] 橡胶基本面情况 - ANRPC产胶国2025年12月橡胶产量、出口、消费有不同变化，非ANRPC产胶国科特迪瓦和老挝产量边际变化大，全球橡胶供应量边际增加，整体供需平衡[37][39][41] 对胶价的看法 - 从宏观交易者视角，未来商品上涨会传导到橡胶，需精确择时；从产业链视角，需求平淡，基本面平淡，但有中国政策利多预期，供应预期小幅度增加，港口库存小幅度累库[42][44]

报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - 美国启动关键矿产战略储备并加强国际合作，资源保护意图明显，有色资源大叙事逻辑不变，维持长期看好有色资源股配置，建议逢调整加仓 [1] - 近期龙头股已累计下跌约20%，向下空间不大，是难得的加仓位置，建议等待降波夯实底部 [1] - 建议关注补涨标的和加速上涨的小金属，重点关注钽、铟、钨、铼等 [1] - 中长期重点关注金银、铜、铝、稀土、钨、铀、钽、锂、钴、镁、镍等品种，同时关注科技成长相关新材料标的 [1] 行业规模与市场表现 - 行业覆盖股票家数235只，占市场4.5%，总市值7908.7十亿元，占市场7.1%，流通市值6895.0十亿元，占市场6.8% [2] - 行业指数近1个月、6个月、12个月绝对表现分别为+8.9%、+52.9%、+91.5%，相对表现分别为+12.0%、+40.0%、+70.7% [3] - 本周（报告期）申万有色金属一级行业指数下跌8.51%，在31个行业中排名第31 [3] - 本周申万有色金属二级行业指数表现：能源金属（+0.02%）、小金属（-3.20%）、贵金属（-4.35%）、金属新材料（-9.49%）、工业金属（-17.38%） [3] - 本周涨幅最大的个股是西部材料（+12.19%），跌幅最大的个股是湖南白银（-32.56%） [3] 基本金属板块分析 - **铜**：前期国网订单持续落地，线缆和漆包线开工率连续3-4周回升，铜精矿加工费持续下降并跌破-50美元/吨，短期关注节后消费及进口量增加对去库节奏的影响，长期大叙事不变，下游在10万元/吨铜价附近有兴趣提高采购量对价格有支撑，中长期持续看涨铜价和铜资源股投资价值 [3] - **铝**：2月5日国内主流消费地电解铝锭库存为83.6万吨，环比提高5.4万吨，下游逐步进入传统淡季，沪铝在2.3-2.4万元/吨区间震荡，春节前后需关注铝锭累库幅度，但中长期持续看好铝的基本面 [2] - **锡**：印尼确定2026年配额为6万吨，供应紧张情况预期有所缓解，仍需关注佤邦一季度是否复产，刚果金锡矿生产暂时未受战争影响，短期锡价承压 [2][4] - **镍**：短期消费一般，宏观压力下跌幅较大，但印尼下调镍矿配额（RKAB）的预期为镍价提供中长期支撑，镍价自2022年一路下跌，位置较低，市场热衷做多镍价 [4] 小金属与稀有金属板块分析 - **锂**：受周边情绪拖累及多头获利了结影响，锂价本周跌幅较大，预计进一步下跌空间有限，2026年预计锂元素呈紧平衡或小缺口，考虑到沉淀库存需求，有望支撑锂价上涨 [6] - **钴**：受周边拖累，钴价回落，但钴到货仍旧遥远，库存持续下降到危险边界，且刚果金增加新的供应扰动，中远期钴的供应脆弱，中长线钴价持续看涨 [6] - **钨**：国内本周钨价涨幅超过10%，中长期持续看涨，海外钨库存危险，涨价加速 [6] - **稀土**：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别环比+1.5%、-0.4%、+0.1%，氧化镨钕价格再度冲高，在新能源车、机器人等新兴领域拉动下，2026年镨钕有望维持紧平衡，看涨镨钕价格 [6] - **铀**：1月铀长协价提升至89美元/磅，环比+2.5美元，再创新高，未来几年国内外核电需求增长，铀供需或从紧平衡向实质性紧张演化，铀价中枢将稳步抬升 [6] 贵金属板块分析 - **黄金**：伦敦金价在周一触及4403.6美元/盎司低位后反弹，在4650美元一线得到支撑，美联储货币政策独立性受挫弱化美元信用，我国央行1月增加1.24吨黄金储备，为连续第15个月增持，全球央行购金趋势不改，国际金价具备再度突破历史新高的动能 [6] - **白银**：价格表现弱于黄金，2月2日至6日伦敦银价下跌2.85%，在70-75美元/盎司一线企稳，现货紧俏，SMM统计内盘现货升水至2月6日为3650元/千克，预计银价短期将维持弱势表现，关注70美元/盎司一线支撑 [6] 新材料与产业趋势 - **铜代银**：银价拉升造成光伏电池非硅成本大增，其大幅波动增加光伏企业经营风险，铜代银仍是明确的升级方向，在材料及产业链企业配合下取得积极进展 [6] - **镍粉**：近期MLCC等被动器件报价上调，AI基建尤其拉动高端MLCC市场需求，GPU等芯片对微型化、高容值要求更高，关注高端镍粉核心供应商 [6] 本周热点事件 - **铜**：Capstone Copper旗下智利Mantoverde铜金矿罢工结束，将恢复全面生产，该矿2025年产出约62308吨铜精矿和32807吨阴极铜，产量约占全球0.4% [137] - **锂**：日企麦克赛尔将其在华锂电池子公司无锡麦克赛尔100%股权以4896万元人民币转让给星河能源旗下浙江兴寰控股 [137] - **镍**：菲律宾、印尼镍矿价格预期激增，RKAB审批的不确定性成为当前镍矿市场的核心博弈点 [137]

报告投资评级 - 行业评级为“推荐” [3] 报告核心观点 - 报告认为市场情绪趋稳，有色金属商品价格正在筑底 [1] - 工业金属方面，美国启动关键矿产战略储备，资源保护意图明显，而国内临近春节导致供应季节性过剩，价格呈现震荡 [7] - 能源金属方面，钴原料短缺矛盾难改，价格预计仍将上行；印尼资源民族主义盛行，镍价有望继续上行；锂价持续下跌，市场处于博弈格局 [7] - 贵金属方面，近期大幅跳水主要为技术性行情，中长期央行购金及美元信用弱化主线难以扭转，继续坚定看好金价上行 [7] 根据目录的总结 1 行业及个股表现 - 本周（02/02-02/06）SW有色指数下跌4.68%，表现弱于沪深300指数（-1.33%）[7] - 重点覆盖的14家公司全部获得“推荐”评级，包括紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业、山东黄金等 [2] 2 基本金属 - **价格与库存**：本周工业金属价格多数下跌，LME铝、铜、铅、镍、锡分别变动-0.81%、-0.08%、-1.48%、-1.82%、-6.81%，仅锌上涨0.39% [13]。库存方面，LME铝、锌、锡库存分别下降0.96%、2.18%、0.14%，而LME铜、铅库存分别增加4.74%和13.27% [13] - **铝**：宏观情绪影响大宗商品震荡后趋稳，沪铝一度跌停后企稳 [21]。国内春节临近下游需求减弱，铝锭社会库存较上周累库5.4万吨，处于近三年同期高位 [7]。预计短期内铝价以震荡整理为主 [23] - **铜**：宏观上，美联储新任主席提名引发“通胀防范交易”预期，美元走强令铜价承压，但美国启动关键矿产战略储备计划为价格提供底部支撑 [41]。基本面受春节影响供应季节性过剩，但铜价下跌刺激了部分备库需求 [41] - **锌**：伦锌周内宽幅震荡，沪锌受宏观情绪和国内累库影响走低，但矿加工费维持低位提供支撑 [47] - **铅、锡、镍**：铅价受贵金属普跌及库存大增压制 [58]。锡价自高位快速回落，因宏观情绪降温及资金获利了结，市场呈现供需双弱格局 [59]。镍价遭遇宏观情绪逆转与高库存压力共振而剧烈抛售，沪镍主力合约一度触及11%跌停，但印尼镍矿配额收紧的预期未变，中长期仍有反弹预期 [60][61] 3 贵金属、小金属 - **贵金属**：本周金银价格下跌，COMEX黄金周涨1.65%，白银周跌9.06% [13]。本轮抛售主要为技术性行情，由持仓平仓、保证金清算驱动，并非基本面恶化 [7]。中长期看，央行购金及美元信用弱化仍为主线，继续看好金价上行 [7] - **能源金属**： - **钴**：钴中间品供应结构性偏紧格局难扭转，钴价上行趋势不变 [7]。电解钴市场现货价格低位震荡，主流成交价集中于41.5-42.0万元/吨区间 [89] - **锂**：碳酸锂价格持续下跌，市场呈“上游惜售、下游逢低采购”的博弈格局 [99]。工业级和电池级碳酸锂价格本周分别下跌10.03%和9.84% [15] - **其他小金属**：部分品种价格表现强势，如钨精矿本周上涨10.97%，氧化镨、氧化钕本周均上涨约17.7% [15] - **稀土**：稀土价格高位震荡运行，但因春节临近下游采购停止，市场呈有价无市状态 [144] 4 稀土 - 本周稀土价格整体高位震荡，上游报价坚挺，但下游因放假采购停滞，市场交投低迷 [144]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 市场情绪趋稳，商品价格筑底，有色金属板块在经历技术性回调后，宏观情绪有所缓和，价格呈现震荡整理态势 [1][21] - 工业金属方面，受美国启动关键矿产战略储备、国内春节季节性供需错配影响，价格震荡，但铜等品种底部支撑较强 [7][41] - 能源金属方面，钴原料结构性短缺矛盾难改，价格预计仍将上行；印尼资源民族主义政策强化镍供给收紧预期，镍价有望继续上行；锂价持续下跌，市场呈现博弈格局 [7] - 贵金属方面，近期大幅回调主要为技术性行情，中长期央行购金及美元信用弱化主线未变，继续坚定看好金价上行 [7] 重点公司盈利预测与评级 - 报告覆盖15家重点公司，均给予“推荐”评级，包括紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、华友钴业、中矿资源、永兴材料、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业、五矿资源等 [2] - 重点公司2025-2026年盈利普遍呈现增长预期，例如紫金矿业2025年预测EPS为2.00元，2026年为2.71元；山东黄金2025年预测EPS为1.42元，2026年为1.81元 [2] 行业及市场表现 - 本周（02/02-02/06）SW有色指数下跌4.68%，跑输沪深300指数（下跌1.33%） [7] - 贵金属COMEX黄金本周上涨1.65%，COMEX白银下跌9.06% [7] - 工业金属价格本周涨跌互现，LME铝、铜、铅、镍、锡分别变动-0.81%、-0.08%、-1.48%、-1.82%、-6.81%，锌上涨0.39% [7] - 工业金属库存变化分化，LME铝库存下降0.96%，铜库存增加4.74%，铅库存大幅增加13.27% [7] 基本金属板块分析 - **铝**：宏观情绪冲击导致价格回落，但随后企稳；供应端新项目爬产推升产量，需求端因春节放假而减弱，社会库存累库5.4万吨，处于近三年同期高位，预计短期铝价震荡整理 [7][21][23][37] - **铜**：宏观上行动力减弱，但美国关键矿产储备计划凸显资源保护意图，底部支撑较强；基本面受春节影响供应季节性过剩，但铜价下跌刺激部分备货需求，现货升水推升 [7][41] - **锌**：价格受宏观情绪与基本面博弈影响宽幅震荡，海外库存持续减少提供支撑，国内社会库存出现累库 [7][46] - **铅、锡、镍**：铅价受库存大增压制；锡价自高位回落，节前供需双弱；镍价遭遇宏观情绪逆转与高库存压力共振而大幅下跌，但印尼镍矿配额（RKAB）收紧的长期逻辑未变 [58][59][60][61] 贵金属板块分析 - 本周国内黄金均价1110.73元/克，较上周下跌0.34%；白银均价25465元/千克，较上周下跌9.98% [75] - 价格下跌主要因多头获利了结、美联储主席人选消息落地及杠杆资金踩踏所致，属于技术性回调 [7][75] - 逢低买盘涌入以及地缘政治不确定性仍提供支撑，中长期央行购金及美元信用弱化主线不变，继续看好金银价格中枢上移 [7][75] 能源金属板块分析 - **钴**：刚果金出口未大幅开启，中间品供应结构性偏紧格局难扭转，钴价上行趋势不变；电解钴市场成交价集中于41.5-42.0万元/吨区间 [7][89] - **锂**：锂价持续下跌，市场呈现“上游惜售、下游逢低采购”的博弈格局；碳酸锂（电池级）价格本周下跌9.84%至137500元/吨 [7][15][99] - **镍**：印尼资源民族主义盛行，加强对资源品管控，未来镍价或将继续上行 [7] 稀土与小金属板块 - **稀土**：价格整体高位震荡，市场呈现有价无市状态，上下游交投意愿低迷，预计节前价格维持平稳 [144] - **其他小金属**：钼精矿价格本周上涨2.73%至4135元/吨度；钨精矿价格大涨10.97%至677500元/吨 [15]

关键矿产战略 - 特朗普政府启动120亿美元“金库计划”，旨在联合通用、波音等企业及多国建立关键矿产战略储备，以应对供应链风险并减少对华依赖 [1][7] - 该计划面临资金分散、市场干扰限制及盟友合作不确定性等挑战 [1][7] - 分析指出美国缺乏完整加工产业链，政策短期难见效，且其国家干预市场的做法可能引发长期疑虑 [1][7] 加密货币市场 - 比特币跌破7万美元，创2024年10月以来新低 [1][7] - 杠杆头寸强制平仓与市场避险情绪共同引发抛售潮，导致其市值自高点大幅缩水 [1][7] - 地缘政治紧张与科技股波动加剧了下跌，使其未能发挥避险资产作用 [1][7] 黄金市场动态 - 全球黄金ETF在2026年1月创下历史性资金流入，净流入190亿美元，推动总资产管理规模达6690亿美元新高 [1][7] - 北美与亚洲成为需求主力，其中亚洲单月吸金100亿美元创地区纪录 [1][7] - 市场波动率飙升推动黄金日均交易量升至6230亿美元的创纪录水平，地缘政治紧张与货币政策不确定性构成需求支撑 [1][7] 人事变动与战略 - 明星策略分析师张忆东正式加盟国泰海通，出任海通国际证券执委会委员、股票研究部主管及首席经济学家，分管股票研究与销售交易 [2][8] - 此举旨在实现其职业生涯后半程向海外业务的转型，专注于拓展香港及全球资本市场 [2][8] - 张忆东拥有二十余年卖方研究经验，此前已提出2026年港股投资需耐心稳行，并建议关注成长、红利等四条主线 [2][8] 公司业务拓展 - 蜜雪冰城正依托其“雪王”超级IP，跨界布局主题乐园业务，项目对标迪士尼与环球影城，或落地郑州 [3][9] - 公司凭借下沉市场庞大客群、强大供应链与超176亿元的流动资金，试图通过实体乐园拓展IP价值，向泛娱乐生态转型 [3][9] - 乐园长期运营能力与IP内容持续吸引力将是其面临的核心挑战 [3][9] 资产处置与财务表现 - 澳门英皇娱乐酒店出售了原镶嵌于大堂地砖下的79公斤金砖，获利约9970万港元，出售单价约1262港元/克 [4][10] - 此次出售预期收益达9020万港元，约为原始购入价的9.6倍，旨在趁金价高位释放资产价值并节省维护费用 [4][10] - 葛兰素史克2025年财报显示营收达326.67亿英镑，同比增长7%，抗HIV药物板块表现强劲，肿瘤业务PD-1药物Jemperli销售额同比大增89% [4][10] - 公司正通过收购和拓展新适应症强化布局，力图从疫苗巨头转型为多元化制药企业，以重夺英国药企领先地位 [4][10] 医药行业监管 - 吉林省率先对48种院内挂网价显著高于药店零售价的药品展开专项核查，其中安宫牛黄丸等急救药价差超4倍 [5][11] - 要求企业将挂网价调整至零售“众数价”1.3倍以内，否则将暂停交易资格，此举标志着国家药价治理思路向全渠道价格管理延伸 [5][11] 公司治理事件 - 倍轻松公司实际控制人马学军因涉嫌操纵证券市场，于2月4日被证监会立案调查 [5][12] - 公司强调调查系针对其个人，不会对日常运营造成重大影响，马学军目前仍在正常履职，2月5日公司股价报收22.97元/股，微涨0.75% [5][12] 宏观经济与资产配置观点 - 瑞银全球首席经济学家卡普顿指出，在利差收窄、汇率稳定和流动性充足的背景下，股票仍是最具优势的资产类别 [6][13] - 他预计2026年美股涨幅约10%，欧洲与日本市场也有望实现约8%的增长 [6][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色整体板块急跌后有所修复，随着市场情绪消化，有色龙头抗跌性显现带动板块修复整理，待调整压力释放充分，可依基本面强弱逢低偏多 [12][13] - 对沪铜可尝试逐步逢低做多，期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权；锌若企稳显现可考虑逢低偏多；铝产业链建议暂时观望或逢低买入为主并买入相应虚值期权做保护；锡建议暂时观望；铅若板块共振调整压力缓解可考虑逢低略偏多；镍及不锈钢若情绪释放充分后可考虑逢低做多 [3][4][5][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色贵金属急涨后获利了结压力增加，美联储新主席候选人沃什获选被认为意外偏鹰，伊朗地缘略缓和，美元强势反弹致市场借机获利回吐，交易拥挤集中度高形成急挫，后龙头抗跌带动板块修复 [12] - 数据情况：美国12月PPI同比3%超预期，核心PPI同比增长3.3%，1月ISM制造业指数升至52.6大超预期；中国1月制造业PMI为49.3%环比降0.8个百分点，RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3%；欧元区四季度GDP环比初值0.3%高于预期 [12][13] - 事件动态：美印达成贸易协议，对印度对等关税从25%降至18%，莫迪同意停购俄油；特朗普拟投资120亿美元储备关键矿产；报道称美总统特使周五与伊外长会面，伊朗强调美伊核谈核心诉求为解除制裁；澳洲联储加息25基点至3.85% [12][13] - 投资建议：关注美国1月非农等就业数据、中国外储数据、欧英央行利率决议，以及日本众议院大选、伊朗地缘事件；待调整压力释放充分，依基本面强弱逢低偏多 [13] 第二部分 有色金属行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 铜 | 104500 | 6.01% | | 锌 | 24960 | 1.82% | | 铝 | 23810 | 3.36% | | 氧化铝 | 2809 | 1.33% | | 锡 | 383340 | -2.37% | | 铅 | 16640 | -0.24% | | 镍 | 134830 | 4.00% | | 不锈钢 | 13585 | 1.23% | | 铸造铝合金 | 22215 | 1.72% | [17] 第三部分 有色金属持仓分析 | 品种 | 涨跌幅 | 净多空强弱对比 | 净多空持仓差值 | 净多头变化 | 净空头变化 | 影响因素 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 多晶硅(PS2605) | 6.61% | 主力多头较强 | 1173 | -786 | -300 | 非主力资金影响 | | 碳酸锂(LC2605) | 4.63% | 主力强空头 | -106513 | 5087 | -2412 | 多头主力增仓 | | 铂(PT2606) | 3.54% | 六合肥品 | -5037 | -939 | -510 | 非主力资金影响 | | 沪铜(CU2603) | 2.60% | 主力强空头 | -5525 | 1548 | -646 | 多头主力增仓 | | 氧化铝(AO2605) | 0.75% | 主力强空头 | -70911 | 1465 | 10722 | 非主力资金影响 | | 沪金(AU2604) | 0.63% | 主力强多头 | 66404 | 2888 | -21 | 多头主力增仓 | | 工业硅(SI2605) | -0.62% | 主力强空头 | -27457 | -355 | -1144 | 非主力资金影响 | | 沪锌(ZN2603) | -0.79% | 主力空头较强 | -2353 | -5847 | 745 | 多头主力减仓 | | 沪铝(AL2603) | -0.96% | 六四五十八 | -26993 | -1345 | 3657 | 空头主力增仓 | | 沪铅(PB2603) | -0.98% | 主力强空头 | -2157 | 160 | 1003 | 空头主力增仓 | | 铝合金(AD2603) | -1.22% | 主力强空头 | -704 | -100 | -64 | 多头主力减仓 | | 沪镍(NI2603) | -1.25% | 主力强空头 | -11353 | -2671 | -1829 | 多头主力减仓 | | 沪锡(SN2603) | -6.70% | 主力强空头 | -2543 | 571 | -631 | 非主力资金影响 | | 沪银(AG2604) | -16.71% | 主力强空头 | -5820 | 9858 | 3922 | 多头主力减仓 | [21] 第四部分 有色金属现货市场 | 品种 | 名称 | 价格 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 长江有色铜现货价格 | 101420元/吨 | 0.27% | | | 物贸1均价 | 101445元/吨 | 0.51% | | | 中原有色1铜市场价 | 101420元/吨 | 0.27% | | 锌 | 长江有色0锌现货均价 | 25050元/吨 | 0.44% | | | 长江有色1锌现货均价 | 24950元/吨 | 0.44% | | | 南储佛山0锌锭平均价 | 24910元/吨 | 0.24% | | 铝 | 长江有色铝现货均价 | 23300元/吨 | -1.69% | | | 南储佛山A00铝锭平均价 | 23310元/吨 | -1.69% | | | LME铝现货收盘价 | 3034美元/吨 | -2.68% | | 氧化铝 | 安泰科氧化铝全国平均价 | 2646元/吨 | 0.00% | | | 一水铝土矿河南到厂价 | 525元/吨 | 0.00% | | | 氧化铝澳大利亚FOB中间价 | 304美元/吨 | 0.00% | | 镍 | 俄镍：上海 | 134140元/吨 | -1.45% | | | 升贴水 | 150元/吨 | -25.00% | | 不锈钢 | 现货价：不锈钢 | 14307元/吨 | 0.00% | | | 废不锈钢：无锡 | 9700元/吨 | -0.51% | | 锡 | 1锡长江有色现货平均价 | 381800元/吨 | -2.74% | | | 60%锡精矿平均价 | 370000元/吨 | -3.39% | | 铅 | 铅锭（1） | 17193元/吨 | -0.62% | | | 废铅 | 10000元/吨 | -0.25% | | 铸造铝合金 | 铝合金ADC12(上海) | 23650元/吨 | -0.21% | | | 废铝破碎生铝（上海） | 11150元/吨 | -3.04% | [22] 第五部分 有色金属产业链 - 各品种展示了交易所库存变化、加工费变化、价格走势等相关图表，涉及铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢等品种 [24][25][28] 第六部分 有色金属套利 - 各品种展示了沪伦比变化、升贴水走势、基差走势等相关图表，涉及铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种 [49][52][54] 第七部分 有色金属期权 - 各品种展示了期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表，涉及铜、锌、铝等品种 [68][70][71]

美国关键矿产战略储备计划 - 美国总统特朗普宣布启动一项名为“保险库计划”的关键矿产战略储备项目 项目总规模达120亿美元[1] - 项目资金计划整合20亿美元私人资本 并利用美国进出口银行100亿美元贷款[1] - 该储备将用于为美国制造业囤积稀土、镓、钴等关键矿产 采用企业申报需求、政府统一采购集中储存、企业按需取用并补充的模式运作[1] 参与企业与行业动向 - 目前已确认参与该计划的企业包括通用汽车、波音、谷歌等美国制造业核心公司[1] - 美国政府近期已向美国稀土公司注资16亿美元[1] - 更早之前 美国政府已入股英特尔、获得美国钢铁“黄金股”、并连续投资至少6家关键矿产企业[1] 计划推出的背景与动机 - 特朗普在发布会上提及“我们不想再经历一年前那种情况” 直接指向去年中方通过稀土出口管控进行反制 戳中美国供应链软肋并使其在关税战中让步的事件[1] - 该计划是对内“疯狂氪金”系列行动的一部分 旨在应对供应链脆弱性[1] - 对外 美国正依托G7等多边机制拉拢盟友 推动构建将中国排除在外的“矿产俱乐部”[1] 计划实施的挑战与前景 - 美国专家承认 要重建一条安全、独立的稀土供应链至少需要10到20年时间[1] - 有分析指出 美国当前努力仍停留在“投钱找矿”阶段 而真正形成瓶颈的是技术和产能 这两者无法仅靠资金投入解决[1] - 综合来看 该计划短期内无法使美国摆脱对中国的依赖 中期内也很难实现[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月3日铂、钯价格整体反弹 预计短期铂、钯价格或宽幅偏强运行 钯价格短期表现或强于铂 中长期铂、钯供需前景存在差异 铂供需缺口仍存、规则趋于供应宽松 策略上建议以单边逢低配置为主 或继续关注“多钯空铂”套利策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价572.95元 前值552.15元 涨3.77% [4] - 现货铂（99.95%）价格548元 前值550.5元 跌0.45% [4] - 铂基差（现 - 期）-24.95元 前值 -1.65元 涨1412.12% [4] - 锂期货主力收盘价450.55元 前值413.7元 涨8.91% [4] - 现货锂（99.95%）价格439元 前值432元 涨1.62% [4] - 锂基差（现 - 期）-11.55元 前值18.3元 跌163.11% [4] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金价格2199.613美元 前值1934.9美元 涨13.68% [4] - 伦敦现货锂金价格1786.257美元 前值1612.038美元 涨10.81% [4] - NYMEX铂价格2194.9美元 前值1919.7美元 涨14.34% [4] - NYMEX锂价格1786美元 前值1572.5美元 涨13.58% [4] 内外15点价差（元/克） - 美元/人民币中间价6.9608 前值6.9695 跌0.12% [4] - 广铂 - 伦敦铂价差16.69元 前值62.23元 跌73.17% [4] - 广铂 - NYMEX铂价差17.89元 前值66.07元 跌72.93% [4] 比价与库存 - 广期所铂/锂比价1.2717 前值1.3347 跌0.0630 [5] - 伦敦现货铂/锂比价1.2314 前值1.2003 涨0.0311 [5] - NYMEX铂金库存655182金衡盎司 前值655182金衡盎司 涨跌幅0.00% [5] - NYMEX锂金库存224021金衡盎司 前值224021金衡盎司 涨跌幅0.00% [5] 持仓情况 - NYMEX铂金总持仓79009 前值79441 跌0.55% [5] - NYMEX铂金非商业净多头持仓13922 前值15124 跌7.95% [5] - NYMEX锂金总持仓19167 前值19123 涨0.23% [5] - NYMEX锂金非商业净多头持仓888 前值684 涨22.97% [5]

全球稀土供应链格局变化 - 美国和日本正积极寻求降低对中国的稀土依赖，日本在太平洋南鸟岛水深6000米处成功试采含稀土淤泥，以应对其超过70%的稀土依赖中国进口的局面[1] - 美国预计将启动一项关键矿产储备计划，初期资金为120亿美元，旨在降低对稀土等资源的对华依赖度[1] - 中国在稀土领域占据主导地位，不仅在资源储量、开采规模上领先，更在加工冶炼和“分离”核心技术（如溶剂萃取和冶金工艺）上拥有优势，尤其在高纯度重稀土（如钕、镝、铽）方面处于无可替代的地位[1] 中国稀土产业优势与市场反应 - 中国外交部回应相关动态时表示，在维护关键矿产全球产业链稳定与安全问题上，中方立场没有变化，各方都有责任发挥建设性作用[1] - A股稀土板块当日表现强势，板块整体上涨3.80%[3] - 多家个股涨幅显著，其中隆华科技涨11.46%，中色股份、中国稀土、金风科技、华宏科技、银河磁体、金力永磁、中科磁业、英思特、北方稀土、中稀有色、盛和资源等均涨超5%[3] 稀土行业供需与投资逻辑 - 稀土作为战略核心资源，呈现供需共振格局：供给端行业集中度持续提升，国内行业发展秩序不断优化；需求端伴随新能源、高端制造、新材料、航空航天等领域快速扩张，稀土永磁材料用量持续攀升[3] - 全球范围内多国愈发重视关键矿产战略储备，进一步凸显稀土资源的战略价值，增强了国内相关产业长期发展的确定性[3] - 稀土开采加工板块作为产业链上游，头部企业因供给集中度提升将掌握更多定价权，直接受益于稀土价格上行与需求增长[4] - 稀土永磁材料是稀土下游最大应用领域，广泛用于新能源汽车、风电电机、消费电子等，下游需求持续爆发将带动具备技术优势的企业迎来量价齐升机遇[5] - 高端装备应用板块（如航空航天、高端智能制造）对高性能稀土材料需求将随产业升级而不断增长[5] 相关产业链公司 - 盛和资源：业务涵盖稀土矿采选、冶炼分离、金属加工及废料回收，产品覆盖轻稀土与中重稀土，2025年度业绩同比增幅最高超339%[5] - 北方稀土：国内最大的稀土生产、加工基地之一，拥有完整的稀土产业链和规模化生产优势[5] - 金力永磁：专业从事高性能稀土永磁材料研发、生产和销售，产品广泛应用于新能源汽车、风力发电等领域[5]