报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 节后铅蓄电池终端消费持续疲软，部分生产企业延续库存消耗模式，原料采购维持低位，叠加目前为消费淡季，铅价或维持相对偏弱格局，但因市场风险情绪因中美贸易谈判有明显进展，市场情绪好转，也不排除铅价会在整体有色板块的带动下维持相对抗跌格局，操作上暂时以高抛低吸对待 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-05-13，LME铅现货升水为5.95美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日无变化为16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至 - 20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 - 25元/吨至16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 - 50元/吨至16750元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 - 50元/吨至16825元/吨，铅精废价差较前一交易日无变化为 - 25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/吨至10300元/吨，废白壳较前一交易日变化25元/吨至10200元/吨，废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10550元/吨 [1] 期货方面 - 2025-05-13，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于16970元/吨，较前一交易日变化 - 25元/吨，全天交易日成交26926手，较前一交易日变化 - 15696手，全天交易日持仓30495手，较前一交易日变化 - 2814手，日内价格震荡，最高点达到17000元/吨，最低点达到16895元/吨，夜盘开于16930元/吨，收于16980元/吨，较昨日午后收盘上涨0.18% [2] - 上海市场驰宏铅16880 - 16950元/吨，对沪铅2506合约贴水30 - 0元/吨或对沪铅2505合约平水报价；红鹭铅16950 - 16970元/吨，对沪铅2506合约贴水30 - 20元/吨；江浙地区江铜、金德铅报16960 - 16980元/吨，对2506合约贴水30 - 0元/吨报价，沪铅维持偏强震荡，持货商积极出货，报价贴水增多，电解铅炼厂厂提货源报价对沪铅贴水进一步扩大，少数报价贴水逼近200元/吨，再生精铅流通货源有限，报价对SMM1铅价贴水50 - 0元/吨，少数升水报价尚存，下游企业观望情绪浓厚，且询价较少，散单市场成交寡淡 [2] 库存方面 - 2025-05-13，SMM铅锭库存总量为4.7万吨，较上周同期变化 - 0.04万吨，截止11月28日，LME铅库存为253175吨，较上一交易日变化1375吨 [3]