行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 核心观点 - 春季开复工数据同比改善，区域与项目结构分化延续，在“十五五”规划开局之年，重大项目前置落地有望为节后开复工进程提供坚实保障 [3][10][11] - 有色金属价格持续走强，具备实质性矿产资源储备的建筑央国企与区域龙头，其资源板块价值正逐步显现，有望迎来盈利弹性释放与分部估值重估的双重机会 [4][13][14] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，地方重大项目投资计划密集披露，年度投资规模合计超过7万亿元，基建投资节奏有望重新抬升，央国企与地方国企是核心力量 [11][12] 本周观点与行业动态 - **开复工数据**：截至2月25日（农历正月初九），全国10692个工地开复工率8.9%、劳务上工率15.5%、资金到位率29%，三项指标农历同比分别提升1.5、3.7、9.4个百分点，房地产与非房地产项目均实现同步改善 [3][10] - **区域分化**：华东地区中，江苏、上海、山东复工推进相对较快、资金保障较好；安徽、江西复工节奏偏后、资金约束相对突出；福建复工启动相对滞后；浙江整体复工平稳但地产项目数量收缩 [3][10] - **重大项目投资**：截至3月1日，全国已有18个地区公布2026年重点工程投资计划，年度投资规模合计超过7万亿元（约72390.02亿元），交通、市政、水利、能源等基础设施仍占重要比重 [11][13] - **行业宏观数据**：2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；全年建筑业增加值86425亿元，比上年下降1.1%；全国具有资质等级的建筑业企业利润6355亿元，下降14.1% [17] 板块表现与投资逻辑 - **建筑板块表现**：本周申万建筑装饰指数上涨4.97%，跑赢大盘（上证指数涨1.98%）；子板块悉数上涨，化学工程、其他专业工程及基建市政工程板块涨幅居前，分别为+9.37%、+6.95%、+6.16% [6][22] - **资源属性重估**：在有色金属景气上行背景下，建筑板块中部分央国企和区域龙头已布局铜、钴、钼、金、铅锌等核心矿种 [4][13] - **中国中铁**：境内外建成5座现代化矿山，铜/钴/钼资源储量行业前列，2024年子公司中铁资源归母净利润约30亿元，占公司整体约11% [4][13] - **中国电建**：参股世界级特大型露天矿——刚果（金）华刚铜钴矿，在铜景气上行周期下，相关投资收益具备较强业绩弹性 [4][13] - **上海建工**：布局黄金资源，相关业务毛利率显著高于传统工程板块 [4] - **四川路桥**：通过控股平台参与阿斯马拉铜多金属矿、克尔克贝特金多金属矿等项目 [4][13] - **建议关注公司**：四川路桥、安徽建工、山东路桥、中国中铁、中国建筑等 [3][12] 市场与数据跟踪 - **专项债发行**：本周新增专项债发行量为1272.40亿元，截至2026年3月1日，累计发行量8387.09亿元，同比增加40.54% [5][27] - **城投债融资**：本周城投债发行量为303.95亿元，净融资额为-480.78亿元，截至2026年3月1日，累计净融资额为-272.34亿元 [5][27] - **个股表现**：本周申万建筑共有139只股票上涨，涨幅前五为：罗曼股份(+37.70%)、美丽生态(+23.70%)、华蓝集团(+16.78%)、华电科工(+16.46%)、*ST宝鹰(+16.43%) [6][22] - **大宗交易**：本周共4家公司发生大宗交易，总成交额较高的为新疆交建（5426.51万元）和永福股份（4261.51万元） [23][26] - **资金面**：本周美元兑人民币即期汇率为6.8559，十年期国债到期收益率为1.7753%，一个月SHIBOR为1.5500% [30] 公司动态 - **订单公告**： - 金螳螂子公司中标马来西亚沙巴洲际度假村酒店项目，金额约2.8亿元 [19] - 华电科工中标内蒙古华电腾格里煤电项目钢结构间冷塔EPC工程，金额约8.27亿元 [19] - 北新路桥联合中标G60沪昆高速公路桐乡段改建工程，金额约7.51亿元 [19] - 腾达建设中标台州市路桥区停车场建设项目，金额约1.72亿元 [19] - 中国建筑近期获得重大项目金额合计278.3亿元 [19] - **其他公告**： - 东华科技2025年营业总收入100.25亿元，同比增长13.12%；归母净利润5.33亿元，同比增长29.89% [21] - 中国能建拟向特定对象发行A股股票募集不超过90亿元资金，用于新能源及基础设施项目 [21] - 多家公司发布股东减持计划或权益变动公告，包括宏盛华源、招标股份、圣晖集成等 [21] - 鸿路钢构向下修正“鸿路转债”转股价格，由32.08元/股调整为21.99元/股 [21]