投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年营收12.93亿元同比增长14.02% 归母净利润0.76亿元同比增长906.32% [7][8] - 铝模租赁业务收入7.18亿元同比增长9.22% 毛利率36.40%同比提升8.06个百分点 [7][8] - 境外收入同比增长27.31% 收入占比23.8%同比提升2.5个百分点 [7][8] - 布局AI+量子计算新材料研发 新型隔热/防火材料已形成战略合作与订单 [7][8] 财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润1.78/2.36/2.89亿元 同比增长142.0%/32.6%/22.3% [6][7][8] - 2025年上半年毛利率28.66%同比提升4.22个百分点 期间费用率19.22%同比下降1.24个百分点 [8] - 经营性现金流净流入1亿元 同比多流入2.49亿元 收现比98.88%同比提升16.59个百分点 [8] - 2025年预测PE 32.9倍 2027年下降至20.3倍 [6][7][8] 业务结构 - 铝模租赁毛利率36.40% PC系列产品毛利率19.34% [7][8] - 境内收入同比增长10.43% 毛利率26.63% 境外毛利率35.16% [7][8] - 应收账款17亿元较年初增长1.33% 存货3.4亿元较年初增长9.81% [8] 增长预测 - 2025-2027年营收预测27.94/31.28/35.36亿元 增速10.5%/12.0%/13.0% [6][9] - ROE从2024年4.8%提升至2027年15.0% [6][9] - 毛利率从2024年25.4%持续提升至2027年29.6% [9]