2025年CTA策略市场环境总结 - 商品市场全年波动率处于相对低位，相比2021、2022年商品大年差很多，但存在局部机会[10] - 市场波动呈现短频快特征，如4月关税冲击、7月“反内卷”行情推动波动率阶段性快速拉升，但易带来趋势反转[12] - 品种间波动率分化明显，例如6月能化板块、8月黑色系、9月后贵金属等[12] - 商品趋势上半年多数陷入区间震荡，趋势连续性较弱，下半年先有“反内卷”情绪带动集体上涨，随后震荡回调，形成相对清晰趋势[13] - 品种间分化加剧，贵金属、有色板块持续走强，能化板块走弱，截面分化明显[15] - 股指期货市场全年波动率整体偏低，阶段有连续趋势行情[16] - 6、7月为市场分水岭，前期波动低、品种分化小，7月后市场扰动因素增多，行情切换加快，品种差距放大[16] 表现优异的CTA子策略（红榜） - **复合CTA策略**：无论是主观还是量化，均为2025年表现最突出的类型，通过整合多类子策略适应市场切换，部分复合CTA+股多策略也收获优异业绩[20] - **长周期趋势策略**：在月度或年度层面进行趋势跟踪，优势突出，能有效过滤短期波动噪音，捕捉到贵金属、有色的上涨行情及黑色、能化的下跌趋势[21] - **长周期截面多空策略**：受益于品种间显著分化的大趋势，通过捕捉贵金属与能化、有色与部分工业品间的强弱差异构建对冲组合，表现亮眼[22] 表现欠佳的CTA子策略（黑榜） - **中短周期趋势策略**：尤其是依赖周度信号的策略处境尴尬，在阶段升波行情中易出现信号刚识别趋势转折市场就反转的情况，导致反复磨损[24] - **股指CTA策略**：全年表现平淡，受制于波动率偏低及趋势连续性不足，尽管8月至10月中长周期策略凭借趋势连续性实现一定收益，但十一假期后趋势连续性下降，策略表现再度承压[25] - **主观趋势CTA策略**：整体策略指数呈现“前稳后弱”走势，产品分化大，表现依赖基金经理的深度研究和交易判断能力[26] - **套利和中高频策略**：受限于全年整体波动率处于低位及结构性差异明显，对依赖波动率的策略不友好，表现中规中矩[26] 对CTA策略的配置观点 - CTA的配置价值不仅在于危机阿尔法，更在于其本身多种交易方式带来的高夏普[27] - 若追求更好的持有体验，应尽量选择复合CTA[28] - 若看好明年的商品市场机会，可考虑私募商品指增，其逻辑与常见股票量化指增趋同，主要依靠商品市场的beta[28]