报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜延续强势上涨行情，主力合约日内波动放大，收盘价创近期新高，成交量维持高位，但持仓量明显回落，部分资金高位获利了结 [2] - 铜价受矿端供应短缺、全球交易所低库存及现货升水结构偏强支撑，维持高位偏强震荡，但逼近历史高位，高价抑制下游需求，短期波动风险抬升 [2] - 7月中国制造业PMI为49.2%，处于荣枯线以下，国内传统下游制造业需求偏弱；美国ISM制造业PMI为55.6，表现强劲；8月26日美元指数收盘价为98.9655，处于相对低位，若后续维持弱势将支撑铜价 [2] - 需关注8月28日杰克逊霍尔年会美联储主席政策表态和美国精炼铜进口关税政策落地，以及高位资金离场引发的短期价格大幅波动 [2] 各目录总结 当日主力合约行情简述 - 2026年8月26日，沪铜期货主力合约开盘价108300元/吨，收盘价108750元/吨，最高价109520元/吨，最低价107880元/吨，涨跌幅+0.55%，持仓量221610手，成交量127341手 [3] 主要分析逻辑 - 核心逻辑为全球铜供应端持续收紧，矿端短缺传导至现货市场，关税预期引发全球库存错配，放大短期供应紧张压力 [3] - 重要逻辑是长期需求端支撑提振铜价，AI、可再生能源、电网建设等领域发展拉动需求增长，市场对供需缺口预期升温，且国内有色金属板块上市公司业绩增长提振市场情绪 [3] - 一般逻辑是国内政策支持重点金属品类交易规模扩大，健全新兴金属期货品种序列，完善的衍生品市场提升产业参与度，推动有色金属定价活跃度 [3] - 中期观点为未来1 - 3个月，全球矿端供应短缺格局难改善，长期需求增长预期稳定，铜价中枢有望维持高位，但需警惕宏观政策变动和需求不及预期带来的价格波动 [3][4] 基本面分析 - 现货价格方面，8月26日长江现货1铜均价109570元/吨，较上一交易日涨1020元/吨，现货升水390元/吨，较上一交易日涨60元/吨，升水结构走扩；LME三个月期铜隔夜收报14350美元/吨，较前一交易日涨76美元，收盘价创历史新高 [4][5] - 库存情况方面，截至8月25日，LME铜开盘库存量238725吨，处于历史较低水平，注销仓单占比约55%，伦敦库存流出压力显著；国内上期所8月25日上海铜期货库存19137吨，上期所铜仓单连续两日较快去化，国内库存处于历史同期低位 [4] - 供需情况方面，供应端SMM进口铜精矿TC指数跌至-182.14美元/干吨的历史极值，负加工费制约冶炼企业产能释放，今年上半年全球铜供应因主要产铜国采矿受阻减少约33.8万吨，紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉矿受洪水影响产量目标承压；需求端长期新能源、AI等领域需求增长明确，但当前高价抑制下游传统需求，需求韧性待观察 [4] 重大消息面信息汇总 - 8月26日长江现货1铜均价和LME三个月期铜收盘价上涨，推动原因是矿端供应短缺、LME铜库存注销仓单占比超50%、上期所仓单连续去化及卡莫阿 - 卡库拉矿产量承压 [5][6] - 受美国精炼铜进口关税预期影响，8月前两周5.6万吨铜运抵美国，全球其他地区库存被抽离，铜价连续四日上涨逼近历史高位，LME铜现货对三个月期货价差高于正常水平 [6] - 8月26日A股有色金属板块大幅上涨，江西铜业上半年归母净利润86.32亿元，同比增长106.77%，业绩公布后股价涨停，带动板块情绪升温，多家有色ETF涨幅超3%，上半年多家有色企业净利润翻倍增长，行业盈利修复明显 [6] - 上海市印发规划，提到扩大铜、铝等重点金属品类交易规模，健全锂、钴、镍等新兴金属期货品种序列 [6]