公司股价表现 - 重庆机电早盘股价上涨近6%，截至发稿时上涨4.51%，报2.78港元，成交额为2188.64万港元 [1] 核心关联方康明斯业绩 - 康明斯公司2025年第四季度收入为85亿美元，同比增长1% [1] - 康明斯公司2025年第四季度净利润为5.93亿美元，而2024年同期为4.18亿美元 [1] - 尽管北美卡车市场疲软，康明斯第四季度及全年仍实现强劲运营表现 [1] - 康明斯分销事业部和动力系统事业部全年销售额和盈利能力创历史新高，得益于执行效率及数据中心备用电源的强劲需求 [1] 公司业务与投资亮点 - 重庆机电是重庆国资下属的装备制造龙头企业 [1] - 公司参股重庆康明斯和重庆日立能源 [1] - 重庆康明斯是康明斯中国唯一的大缸径发动机企业，受益于大缸径发动机及数据中心行业的蓬勃发展 [1] - 重庆日立能源主要生产220kv及以上变压器，受益于海外高压电网建设 [1] - 兴业证券指出，重庆康明斯和重庆日立能源未来几年具有较高的增长确定性 [1]

公司股价表现 - 重庆机电(02722)早盘涨近6%，截至发稿涨4.51%，报2.78港元，成交额2188.64万港元 [1] 关联公司康明斯业绩表现 - 康明斯公司2025年第四季度收入为85亿美元，同比增长1% [1] - 康明斯公司2025年第四季度净利润为5.93亿美元，而2024年同期为4.18亿美元 [1] - 尽管北美卡车市场疲软，康明斯第四季度及全年仍实现强劲运营表现 [1] - 康明斯分销事业部和动力系统事业部全年销售额和盈利能力均创历史新高，得益于执行效率及数据中心备用电源的强劲需求 [1] 重庆机电业务与投资亮点 - 重庆机电为重庆国资下属装备制造龙头企业 [1] - 公司参股重庆康明斯和重庆日立能源 [1] - 重庆康明斯为康明斯中国唯一大缸径发动机企业，受益于大缸径及数据中心蓬勃发展 [1] - 重庆日立能源主要生产220kv及以上变压器，受益于海外高压电网建设 [1] - 重庆康明斯和重庆日立能源未来几年具有较高增长确定性 [1]

电网基础设施升级 - 铜仁市沿河自治县10千伏新毛线新建输电线路完成负荷改接并投入运行，标志着当地电网网架结构实现优化升级 [1] - 新线路投运后，供电可靠性与承载能力显著提升，保障了黄土镇、新景镇及思渠镇部分片区群众用电安全 [1] 具体工程与改造措施 - 沿河供电局新建中压线路7.029公里，组立电杆113根 [1] - 工程同步完成旧线更换、变压器增容及智能开关投运等系统性改造 [1] 项目成效与影响 - 新线路承接部分原有线路负荷，实现电网负荷均衡分配，并构建起联络互备的供电网络 [1] - 改造后大幅缩减故障停电时间，末端电压质量显著改善 [1] - 项目有力保障了群众春节用电，并将助力沿河乡村全面振兴 [1]

公司一季度投资与经营目标 - 一季度计划完成投资30亿元 同比增长超过90% 创近年同期新高 [1] - 一季度计划向省内售电量445亿千瓦时 同比增长6.5% [1] - 锚定2026年120亿元固定资产投资总目标 [1] 电网基建投资与项目进展 - 一季度基建投资22.6亿元 同比增长55.11% 已精准分解至各项目节点 [1] - 年度基建投资计划85.05亿元 正加快转化为有效实物工作量 [1] - 500千伏、220千伏主干网架建设提速推进 配电网提升行动同步发力 [2] - 湘黔、渝黔电力互济工程确保2月底前开工 [2] - 老旧小区改造、煤矿“双回路”配套等民生与重点产业项目加速落地 [2] 生产技改与安全保障投资 - 一季度生产技改投资4.59亿元 同比提升253% [2] - 投资重点包括老旧设备更新、数字电网建设等 以筑牢城乡供电根基 [2] - 贵阳供电局用5昼夜完成220千伏筑东变电站隐患处置 保障春节前区域供电安全 [2] 电力市场拓展与服务策略 - 深化“五个抓手”拓展电力市场 组建专项服务团队为企业量身定制供电方案 [4] - 将大工业电量按11.5%增速细化分解 通过政企联动、龙头护航、特色拓展精准发力 [4] - 各地供电局精准对接大数据、绿色制造、重点工业等领域用电需求 派驻专人进驻政府专班建立“一企一策”服务清单 [4] - 全面推行迎峰度冬“五个一”服务机制 通过绿色通道提升办电效率 [5] 重点客户用电增长与产业链带动 - 贵州铝业集团双元新材料有限责任公司二期首批126台电解槽已投运 预计一季度实现全部投运 [4] - 该企业届时用电量将达11.76亿千瓦时 同比增长76.26% [4] - 该企业用电增长预计带动当地上下游产业链新增就业2000余人 [4]

市场表现与资金流向 - 两市低开高走，有色金属概念上涨，相关ETF标的指数盘中涨0.80% [1] - 有色金属ETF天弘（159157）成交额达2.22亿元，为深市同标的第一 [1] - 该ETF上市首日盘中资金净流入超2.3亿份，实时换手率达22.95%，均为深市同标的第一 [1] - 成分股中，中钨高新股价上涨超过5%，厦门钨业、天山铝业、金钼股份等多股跟涨 [1] 行业驱动因素：供给端 - 摩根大通指出，铜市场供需错配可能加剧 [1] - 英美资源下调2026年产量指引，供应端持续紧张 [1] - 有色金属行业面临供给端收缩政策 [1] 行业驱动因素：需求端 - 华鑫证券监测到国内电铜库存开始去化，下游开工率回升 [1] - AI数据中心及电网建设对铜、铝等金属需求形成新支撑 [1] - 需求端新质动能成为行业利好 [1] - 科技股上涨强化了有色金属的需求预期 [2] 宏观与政策环境 - 地缘争端凸显有色金属的战略属性 [2] - 行业受到经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机等多重宏观利好 [1] - 工信部等八部门已于去年8月联合印发有色金属行业稳增长工作方案，为行业发展定调 [1] 行业格局与投资观点 - 各类金属呈现轮动上涨格局，小金属表现尤为强劲，反映出宏观情绪与产业基本面共振 [2] - 当前整个有色金属行业配置价值突出 [1] - 若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，可关注规模领先、“铜铝稀土含量”更高的相关ETF [1]

项目概况 - 星塘750千伏变电站新建工程正在宁夏吴忠市利通区抓紧施工 [2] - 该750千伏输变电工程位于宁夏电网东部 [5] 项目时间线与预期影响 - 工程预计于2026年10月具备投产条件 [5] - 投产后将保障永利电厂接入及吴忠地区新能源储能接入需求 [5] - 投产后将有效疏解灵州换流站的功能压力 [5] - 投产后将优化宁夏750千伏网架结构 [5] - 投产后将衔接宁夏“十五五”电网规划 [5] - 投产后将促进宁夏经济社会发展 [5]

项目与工程信息 - 中国能建浙江院设计的宁波围涂220千伏变电站于近日启动投运 [1] - 该变电站位于浙江省宁波市石化经济技术开发区 [1] - 变电站主变压器远景规模为3台240兆伏安，本期建设规模为2台240兆伏安 [1] - 220千伏出线远景规模为8回，本期建设4回 [1] - 110千伏出线远景规模为14回，本期建设8回 [1] - 35千伏出线远景规模为8回，本期建设8回 [1] - 变电站配电装置采用全户内布置 [1] 项目意义与影响 - 该工程是“十五五”期间浙江省首座投运的公用变电站 [1] - 变电站的投运可满足宁波石化经济技术开发区的用电需求 [1] - 该工程有助于优化当地电网结构并提高供电可靠性水平 [1] - 变电站为石化区重点项目的顺利落地提供了电力保障 [1]

核心市场表现 - 港股铜业板块股价普遍大幅下跌，中国有色矿业跌12.45%至15.96港元，江西铜业股份跌9.2%至47.94港元，五矿资源跌8.71%至10.38港元，洛阳钼业跌6.84%至22.62港元 [1] 股价下跌的直接诱因 - 微软第二财季资本支出创历史新高，但云业务销售增速放缓，引发市场对人工智能领域大规模投资回报周期可能延长的担忧 [1] - 微软、甲骨文等AI股暴跌，导致铜期货市场的多头资金快速离场 [1] 铜价剧烈波动 - 在情绪和资金推动下，夜盘国内铜价最高触及114,160元/吨 [1] - 随后因AI股暴跌影响，铜价回吐全部涨幅，最低跌至104,550元/吨 [1] 短期铜价承压因素 - 宏观情绪出现调整 [1] - 英伟达修正了其对数据中心铜需求量的预测 [1] 中长期铜价支撑因素 - 铜矿供给持续紧张，现货铜精矿加工费持续下跌 [1] - 人工智能和电网建设带来的需求逻辑依然存在 [1] - 国家电网表示“十五五”期间固定资产投资预计为4万亿元，较“十四五”期间增长40% [1] - 海内外流动性宽松的趋势未变，为铜价提供有力支撑 [1]

电网建设成效与民生改善 - 青海省通过“大电网延伸、智能微电网补充、离网光伏运维”综合解决方案，持续推进涉藏地区电网提质升级，解决了偏远农牧区从“用上电”到“用好电”的问题 [1] - 2025年1月和7月，330千伏果洛、玉树第二回输电线路工程相继投运，三江源地区历史性实现双回路供电，电网可靠性显著增强 [1] - 2015年12月23日，青海最后3.98万无电人口全部用上电 [1] - 2025年6月，玉树5乡微电网工程全面建成投运，满足了5乡981户约1.9万名农牧民从“有电用”到“随时用”的需求 [2] - 对于仍使用离网光伏的牧民，政府委托专业队伍定期上门维护，更换蓄电池、升级设施 [2] 电力对乡村产业与经济的激活 - 电力改变了日常生活，激活了乡村产业，例如曲麻莱县黄河源驾驶员培训学校是长江村通电后开办的村办集体产业，每年能培训200多名学员，为全村带来人均300元的年度分红 [1] - 该驾校为7名本村村民提供稳定工资的任教岗位 [1] - 在果芒村，稳定的电力支持村办林麝养殖基地发展，基地内50头林麝在24小时电子监测的圈舍中饲养，麝香市场价每克约800元，饲养一只林麝年产值可达7000元 [2] - 基地采取“公司+基地+合作社+农户”模式，带动本村就业 [2] 电力对公共服务与教育的提升 - 在曲麻河乡卫生院，医生可使用便携式超声仪为牧民检查关节，以往查炎症需跑县城，现在不到半天就能出结果 [1] - 玉树州囊谦县吉尼赛乡通电后，乡卫生院医生可通过远程会诊系统与县医院专家交流病例，设备稳定后还能开展常规体检和慢性病管理 [1] - 吉尼赛乡中心小学智慧教学系统的使用也更加流畅 [1] - 通电解决了以往因除颤仪突然断电可能引发的医疗风险 [1]

市场表现与资金流向 - 2026年1月29日早盘，小金属、有色金属板块涨幅居前，中证工业有色金属主题指数(H11059)午间收盘强势上涨3.28% [1] - 成分股盛和资源、白银有色涨停，云南铜业上涨9.37%，铜陵有色、金力永磁等个股跟涨 [1] - 工业有色ETF万家(560860)半日收涨2.48%，截至2026年1月28日，该ETF近1周累计上涨14.68% [1] - 截至2026年1月28日，工业有色ETF万家最新规模达164.78亿元，最新份额达77.84亿份，均创成立以来新高 [1] - 工业有色ETF万家近5天获得连续资金净流入，合计“吸金”6.96亿元 [1] 核心驱动因素：供需与价格 - 铜矿供给持续紧张，现货铜精矿加工费持续下跌 [1] - AI和电网建设带来的长期需求逻辑未变，国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元、较“十四五”增长40%，为铜价提供有力支撑 [1] - 海内外流动性宽松趋势未变，短期情绪波动不改铜价上行趋势 [1] - 全球基本金属市场正经历长期供需格局的结构性重塑，需求端新能源汽车、光伏、风电等绿色产业拉动强劲 [2] - 供给端则受限于长期投资不足、资源品位下降及新增项目投产周期延长，中长期价格中枢有望进一步抬升 [2] 行业格局与估值 - 受区域政治紧张与供应链安全焦虑驱动，金属等战略物资地位持续升级 [2] - 有机构认为，有色板块表现已反映过去两年的业绩高增长态势，但有色金属核心品种并未享受明显的估值拔升溢价 [2] - 随着政策继续加码，有观点认为国内基本面可能在未来半年迎来温和修复，“反内卷”政策可能会加速大部分传统行业的格局优化 [2] 指数与产品信息 - 中证工业有色金属主题指数(H11059)前十大权重股分别为洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、云铝股份、江西铜业、兴业银锡、铜陵有色、西部矿业、厦门钨业、天山铝业，前十大权重股合计占比56.18% [2] - 工业有色ETF万家（560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [2]