投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价未披露 当前收盘价25.67元 [3][5] 核心业务表现 - **3C精密金属零部件**：2024年收入7.93亿元（+40.26%） 耳机金属头梁、充电仓接口等产品驱动增长 下半年将与大客户合作新耳机项目 [1] - **汽车精密金属零部件**：2024年收入2.23亿元（+21.12%） 毛利率提升2.77个百分点至14.22% 产品线覆盖空调/座椅/安全气囊等12类汽车部件 [1] 技术优势与第二增长曲线 - 掌握13项核心技术 包括金属粉末注射成型(MIM)、管件3D折弯等工艺 [2] - 投资10亿元设立机器人子公司 研发微型丝杠/腱绳等机器人零部件 预计2025年5月投产 目前处于送样阶段 [2] 财务预测 - **收入**：2025E/2026E/2027E分别为17.58/24.26/31.90亿元 对应增速36.8%/38.0%/31.5% [3][12] - **净利润**：2025E/2026E/2027E分别为1.63/2.49/3.08亿元 同比增速198.5%/53.1%/23.6% [3][12] - **毛利率**：预计从2024年24.4%提升至2027年27.0% [12] 市场表现 - 近12个月绝对收益193% 相对沪深300超额170% [8] - 当前估值40.89倍PE（2025E） 低于2024年57.12倍PE水平 [3][12]

项目投资与建设 - 福立旺高端精密组件研发生产基地项目在昆山市千灯镇开工，总投资约20亿元，占地面积101.83亩，规划建筑面积17.5万平方米 [1] - 项目将建设研发中心、智能制造车间、自动化仓储等现代化设施，预计年产值可达30亿元 [1] - 项目重点聚焦高精密微型丝杠及小体积关节驱动件的研发，产品主要应用于机器人领域 [1] 技术优势与产品应用 - 研发的微型丝杠在机器人领域应用广泛，包括人形机器人手指、医疗机器人、协作机器人等，负载能力提升3—5倍，寿命延长2—3倍 [1] - 小体积关节驱动件可满足人形机器人、精密医疗设备等新兴领域对紧凑型动力单元的需求 [1] - 公司产品线涵盖精密弹簧、弹片、连接件等核心零部件，在细分市场占有率超过80% [2] 战略布局与市场潜力 - 高端精密组件研发生产基地是福立旺战略布局的重要一步，将提升研发实力和生产效率 [1] - 公司瞄准人形机器人、高端医疗、新能源汽车、航空航天等战略性新兴产业 [1] - 人形机器人行业在2025年迎来量产元年，关节模组占整体成本约55%，灵巧手占比约30% [2] 业务转型与增长点 - 公司将利用精密金属制造技术积累向人形机器人灵巧手微型丝杠、腱绳、弹簧等零部件方向转型 [2] - 通过向人形机器人零部件市场转型，有望构建新的增长点，打造第二增长曲线 [2] - 公司为比亚迪、博世等全球知名企业提供精密零部件服务 [2]