报告公司投资评级 - 报告给予福斯特“买入”评级，前次评级为“买入”，评级维持不变 [4] - 当前股价为15.16元 [4] 报告核心观点 - 福斯特作为光伏胶膜龙头，正成功转型为高分子薄膜平台型新材料专家，电子材料与锂电材料出货亮眼，高端产品国产替代进程加速 [2][3] 根据相关目录分别总结 业绩表现 - 2026年上半年公司实现营业收入69.88亿元，同比-12.20% [2] - 2026年上半年实现归母净利润8.42亿元，同比+69.89% [2] - 2026年第二季度实现营业收入36.15亿元，同比-16.59%，环比+7.20% [2] - 2026年第二季度实现归母净利润5.30亿元，同比+460.54%，环比+70.31% [2] - 公司拟每10股派发现金红利1.2元（含税），预计总派发金额3.13亿元 [2] 电子材料业务 - 2026年上半年感光干膜销量同比增长21.92% [2] - 高端系列产品占比持续提升，已覆盖国内头部AI服务器PCB厂商 [2] - 部分产品开始批量替代海外进口物料 [2] - 阻焊干膜完成多规格迭代，在汽车电子等领域完成客户验证 [2] 锂电材料业务 - 2026年上半年铝塑膜销量同比增长29.38% [2] - 顺利进入多家头部电池大客户供应链，实现批量稳定供货 [2] - 国产替代持续提速 [2] 财务状况与经营能力 - 截至2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达12.81亿元，较上年同期的-8.89亿元改善明显 [3] - 主要系光伏树脂采购量和采购单价下降，同时优化采购结算方式所致 [3] - 公司资产负债率维持在19.99%相对健康水平 [3] 公司战略与转型 - 公司光伏胶膜全球市占率长期维持50%以上，规模与成本护城河深厚 [3] - 电子材料高端干膜正从试样转向大规模供货 [3] - 锂电铝塑膜把握软包电池增量，并布局半固态、固态电池封装材料 [3] - 依托配方、涂布等共性技术底座，各事业部协同效应持续释放，中长期成长路径清晰 [3] 盈利预测与估值 - 预计2026年至2028年公司实现归母净利润分别为17.52亿元、22.09亿元、26.61亿元，同比增长分别为+127.6%、+26.1%、+20.4% [3] - 对应每股收益（EPS）分别为0.68元、0.85元、1.02元 [3] - 预计2026年至2028年营业收入分别为196.86亿元、216.73亿元、225.69亿元 [3] - 预计2026年至2028年市盈率（P/E）分别为22.6倍、17.9倍、14.9倍 [3] - 预计2026年至2028年市净率（P/B）分别为2.2倍、2.0倍、1.8倍 [3]