两年前差点以50亿美元卖给英特尔的 Tower Semiconductor，在短短几个月内股价翻了一倍多， 创下 20 年新高。如下图所示，2025 年 8 月，Tower的股价还在 50 美元上下缓慢移动，而到11 月12日Tower的股价一路飙升至 106.42 美元。对于一家成熟半导体厂商而言，这样的速度几乎闻 所未闻（英伟达除外），市场情绪之高涨可见一斑。更重要的是，回顾 2005—2025 这二十年， Tower 的估值长期处于较低的水平，此次爆发就在行业中格外醒目。 图注：Tower从25年8月~11月的股价走势 图注：从1994年底~现在，Tower的股价情况 但当算力架构从单机演进到大规模 GPU 集群、从数十个 GPU 扩展到数万甚至百万节点连接后， 互连体系成为整个系统的第一瓶颈。一旦进入 GPU 并行、千卡训练、百 Tb/s Fabric 网络的时 代，一切参数都呈指数级膨胀：一个 10 万 GPU的集群可能需要 50 万条互连链路，承载这些链路 的设备包含成千上万台服务器与交换机，如果规模扩展到 100 万 GPU，互连数量可能突破 1,000 万条，仅网络部分的能耗，就可能逼近1吉瓦 ...