IPO审议与公司概况 - 浙江振石新材料股份有限公司将于11月18日接受上海证券交易所主板上市委员会审议，拟冲刺沪市主板IPO，保荐机构为中国国际金融股份有限公司[1] - 公司实际控制人为张毓强、张健侃父子，二人合计控制公司96.51%的股权[1] - 公司核心产品为风电叶片用玻璃纤维材料，其生产所需原材料的60%以上采购自中国巨石[1] - 公司前身恒石有限曾于2015年在香港联交所主板上市，后于2019年完成私有化退市，本次A股主板IPO申请于今年6月获受理，7月被抽中现场检查[1] 实控人关联与公司治理 - 张毓强作为振石集团实际控制人，曾长期担任中国巨石总经理，直到去年3月才卸任，目前仍担任中国巨石副董事长职务[1] - 振石集团持有中国巨石16.88%股份，为后者第二大股东[1] - 张毓强之子张健侃同时担任振石股份董事长与中国巨石董事，形成跨公司任职结构[1] 行业竞争格局 - 在风机叶片材料供应领域，振石股份的主要竞争对手包括泰山玻纤、宏发新材、重庆风渡及中财科技山东分公司[2] - 主要竞争对手均与母公司存在明确的股权控制与产业链协同关系，形成了从玻璃纤维原丝到叶片材料的完整产业链[2] - 与竞争对手不同，振石股份与中国巨石不存在直接股权控制关系，但业务绑定高度紧密[2] 关联交易历史渊源 - 2004年中国巨石收购中国复材集团23%股权，旨在推动主业向下游延伸[3] - 2005年3月张毓强被聘任为中国巨石副董事长兼总经理，此后中国巨石迅速调整策略，将中国复材集团股权转回并明确聚焦玻璃纤维原丝生产，未直接涉足叶片制造深加工环节[3][4] - 中国巨石将玻璃纤维原丝销售给振石股份，由振石股份完成深加工后供应给头部叶片制造商，形成了明确的“分工倾向”[4] 关联交易具体内容 - 振石股份生产所需原材料的60%以上采购自中国巨石[1] - 除原料采购外，张毓强控制的关联企业还与中国巨石存在多维关联交易：振石集团浙江宇石国际物流有限公司2024年为中国巨石提供运输服务金额达7.6亿元；上海天石国际货运代理有限公司同期获得2.02亿元运输费；桐乡华锐自控技术装备有限公司2024年交易额近6000万元；振石大酒店年均服务额超1000万元[5] 关联采购模式演变 - 2022年振石股份从中国巨石的采购主要通过振石控股集团中转，采购库存商品金额为12.96亿元，采购原材料金额为6,452万元[6] - 2023年采购方式变为中国巨石直接向振石股份及其子公司销售，其中向振石股份销售库存商品7.03亿元，销售原材料2714万元；向子公司桐乡恒纤进出口公司销售库存商品4.77亿元，销售原材料2797万元[6] - 2024年采购方式再次巨变，桐乡恒纤进出口公司从中国巨石采购合计18.1亿元，而振石股份直接采购仅1035万元[7] 关联交易合规性疑虑 - 桐乡恒纤进出口公司2016年成立，2021年仍无交易记录，但在短短三年内关联采购额暴增至18亿元，呈现出“1人参保、千万净资产撬动18亿采购、21亿营收却亏损227万元”的数据特征[8] - 关联交易在采购主体上的频繁腾挪，结合交易体量与主体规模的严重不匹配，存在人为调控交易成本、刻意避税的嫌疑[8] - 实控人张毓强父子同时掌控振石股份与中国巨石的核心决策权，振石股份近70%的营业成本流向关联方，其中超6成直接采购自中国巨石，交易定价公允性存疑[8] 公司承诺与应对措施 - 为回应市场关切，振石股份在招股书中承诺将采取拓展非关联供应商、扩大境外采购等措施，力争在未来三年内将关联采购比例降至50%以下[9] - 公司承诺将强化内部控制，完善关联交易审批程序，并增加独立董事与第三方审计的监督作用[9]