香港交易所优化IPO市场定价及公开市场规定 核心观点 - 香港交易所发布优化首次公开招股（IPO）市场定价及公开市场规定的咨询总结，旨在保持国际竞争力并吸引新一代优秀企业上市 [1] - 新股发行规模显著增长，国际投资者参与度提升，现行机制需调整以适应市场变化 [10] - 新规将于8月4日生效，适用于所有发行人及新上市申请人 [9] 首次公开招股发售及定价机制优化 - **建簿配售部分最低分配份额**：发行人需将IPO时初步拟发售股份的至少40%分配至建簿配售部分（原建议50%下调至40%） [2] - **公开认购部分机制选择**： - **机制A**：调整现行分配及回补机制，公开认购部分最大回拨百分比由20%上调至35% [2] - 超额认购倍数≥15至<50倍时分配15%，≥50至<100倍时分配25%，≥100倍时分配35% [3] - **机制B**：引入新机制，发行人可预先选定公开认购部分比例（下限10%，上限60%），无回补机制（原建议上限50%上调至60%） [5] 公开市场规定调整 - **初始公众持股量及自由流通量**： - **单一股份类别发行人**（非中国内地注册）：初始公众持股量门槛为10%-25%层级式百分比（按市值厘定），初始自由流通量需达10%及5,000万港元市值（GEM为1,500万港元）或6亿港元市值 [7] - **A+H发行人**：初始公众持股量要求为10%或30亿港元市值，自由流通量需达5%及5,000万港元市值（GEM为1,500万港元）或6亿港元市值 [7] - 香港交易所保留酌情豁免权 [9] 市场背景与调整动因 - **港股交易结构变化**：机构投资者占比从不足50%提升至近90%，新股规模较20世纪90年代增长5-10倍，国际投资者参与度显著提高 [10] - **初始公众持股量灵活性**：原25%门槛过高且缺乏弹性，新层级式要求（按市值划分）为大型市值公司提供更合理指引 [11][12] - **A+H发行人考量**：兼顾A股市场规定，采用弹性标准以提升上市吸引力 [12]