核心观点 - 马来西亚棕榈油8月供需报告影响中性偏空 产量和库存增长符合预期 出口略低于预期 国内消费创新高支撑价格 短期价格承压但后市存走强可能 [1][2][12][14] 产量数据 - 8月马来西亚棕榈油产量185.5万吨 环比增2.35% 同比降2.05% 达到近两年次高点 [2][4] - 主产区产量分化 马来半岛产量110.69万吨环比降1.82% 沙巴地区36.09万吨环比增3.98% 沙拉越地区38.72万吨环比增14.56% [4] - 1-8月累计产量1263万吨 较去年同期微增0.16% [4] 单产与出油率 - 8月鲜果串单产1.63吨/公顷 环比增6.54% 其中马来半岛增5.29%至1.90吨/公顷 沙巴增6.15%至1.38吨/公顷 沙拉越增19.33%至1.42吨/公顷 [6] - 全国平均出油率19.80% 环比微降0.02个百分点 但同比升0.12个百分点 区域分化明显 [6] - 1-8月FFB单产10.98吨/公顷同比增1.48% CPO平均出油率19.54%较去年同期略低0.04个百分点 [6] 出口表现 - 8月出口量132.47万吨环比微降0.29% 处于近五年同期偏低水平 [2][8] - 主要进口国采购回升 印度8月进口量近100万吨 中国到港约25万吨较7月明显增加 [8] - 分品种看 CPO出口降15.98%至29.81万吨 PPO出口增5.41%至102.65万吨 [8] - 1-8月累计出口959万吨 同比下降10.54% [8] 国内消费 - 8月马来西亚国内消费量49.1万吨环比增6.16% 达近三年最高水平 [10] - 消费量持续高于30万吨月均水平 部分因棕榈油可能被掺入UCO或POME出口至欧美 [10] - 国际UCO价格明显高于CPO 高出口利润驱动马来西亚出口商增加UCO出口 [10] 库存状况 - 8月末库存220.25万吨环比增4.18%同比增16.96% 增加9万吨 [2][12] - 库存处于近五年同期偏高水平 延续累库趋势 供需格局宽松 [12] 价格展望 - 9月预计维持累库态势 供需宽松使短期价格承压 现货价格破位下行 [14] - 后市存在转强契机 美联储降息预期升温提振大宗商品 外部植物油脂表现抗跌形成支撑 [14] - 国内进口采购放缓 到港压力减轻 但双节备货提货情绪谨慎 基差上行乏力 [14] - 9月价格预计宽幅震荡于9200-9650元/吨 中下旬存走强预期 [14]