马来西亚棕榈油出口数据 - 2024年2月1日至15日期间，马来西亚棕榈油出口量为587,431吨 [1] - 该出口量较上月（2024年1月）同期的690,642吨减少了103,211吨 [1] - 出口量环比下降幅度为14.9% [1]

报告行业投资评级 - 中性 [5] 报告的核心观点 - USDA报告发布，巴西大豆产量创新高，整体利空油脂，但节前交易清淡，盘面震荡运行 [1][4] - 印尼暂停扩大生物柴油掺混比例及产量增加预期或对棕榈油价格构成压力，但强劲需求和总体产量增长放缓限制价格下行空间 [2] - 2026年东南亚棕榈油产量预计小幅增长，马来西亚产量预计下降，中国棕榈油前景不容乐观，印尼当局对棕榈种植园的没收行动或影响产量 [2] - 2026年上半年棕榈油价格预计在每吨4100至4400林吉特区间波动，下半年因供应增加降至4000至4300林吉特区间，印尼毛棕榈油产量预计今年再增长2%至3% [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8906.00元/吨，环比变化 -34元，幅度 -0.38% [1] - 昨日收盘豆油2605合约8110.00元/吨，环比变化 +12.00元，幅度 +0.15% [1] - 昨日收盘菜油2605合约9131.00元/吨，环比变化 +35.00元，幅度 +0.38% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8850.00元/吨，环比变化 -30.00元，幅度 -0.34%，现货基差P05 - 56.00，环比变化 +4.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8390.00元/吨，环比变化 +0.00元/吨，幅度 +0.00%，现货基差Y05 + 280.00，环比变化 -12.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9880.00元/吨，环比变化 +30.00元，幅度 +0.30%，现货基差OI05 + 749.00，环比变化 -5.00元 [1] 产量与出口 - USDA将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期维持4850万吨不变，将巴西2025/2026年度大豆产量预期从1.78亿吨上调至1.8亿吨 [3][4] - 印尼毛棕榈油产量在2025年增长8%至5198万吨后，预计今年再增长2%至3%，2025年出口量为3211万吨，同比增长8.7%，年底库存为266万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对饲料、养殖、油脂产业链各品种进行分析，给出行情研判、套利及期现策略建议。如部分品种节前备货尾声成交渐冷，节后部分预期向好；部分品种受美豆、政策等因素影响走势各异 [3][4][10]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一 05 震荡偏强，轻仓试多；豆二 05 震荡偏强，暂时观望；豆油 05 震荡企稳，企稳做多 [10]。 - 油脂：菜油 05 震荡运行，暂时观望；棕榈 05 震荡运行，节后关注逢低多机会 [10]。 - 蛋白：豆粕 05 震荡偏强，轻仓短多；菜粕 05 震荡运行，观望或区间操作 [10]。 - 能量及副产品：玉米 05 震荡偏强，逢低做多；淀粉 03 震荡偏强，回归观望 [10]。 - 养殖：生猪 03 震荡寻底，轻仓试多；鸡蛋 05 震荡寻底，观望 [10]。 商品套利 - 跨期：多数品种观望，玉米 3 - 5 逢高做空 [11][12]。 - 跨品种：部分品种暂时观望，05 菜油 - 豆油、05 菜油 - 棕油平仓了结，05 菜系油粕比偏多对待 [12]。 基差与期现策略 展示了各版块品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13]。 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：呈现大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据，如到岸升贴水、期价、到岸价格等 [15][16]。 - 周度数据：显示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率等情况 [17][18]。 饲料 - 日度数据：给出阿根廷、巴西、美湾、美西不同月份进口玉米的成本数据 [18]。 - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等指标变化 [19]。 养殖 - 展示生猪、鸡蛋的现货日度数据，以及生猪、鸡蛋的周度重点数据，如价格、成本、利润等 [19][20][21][22][23]。 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价等多图，反映价格走势等情况 [25][27]。 油脂油料 - 棕榈油：有马来西亚棕榈油产量、出口、库存等多图 [34][39]。 - 豆油：涉及美豆压榨、库存、榨利及国内豆油相关情况多图 [41]。 - 花生：包含花生到货、出货、压榨利润等多图 [48]。 饲料端 - 玉米：有玉米价格、基差、库存等多图 [51][55]。 - 玉米淀粉：涉及玉米淀粉价格、基差、开机率等多图 [59][63]。 - 菜系：包含菜粕、菜油现货行情、基差、库存等多图 [66][70]。 - 豆粕：有美豆生长情况、豆粕库存、基差等多图 [75][81]。 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示豆粕 - 菜粕价差、各品种波动率、玉米期权成交量等多图 [91][92][93]。 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油等品种仓单数量及生猪、鸡蛋期货持仓量等多图 [99][103][106]。

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2026年2月12日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 马棕库存虽较12月减少7.72%但仍处7年同期高位，2月出口高频数据下滑，预计马棕将跌至4000以下，连盘棕榈油走弱，关注8500附近支撑 [8] - 3月初RVO终案对油脂市场至关重要，美财政部拟议规则强化乐观预期，但巴西大豆丰产且收获加快，压制油脂油料板块上方空间 [8] - 2025/26年度全球菜籽产量预计达9505.5万吨，同比大增902.4万吨，国际市场菜油丰产格局不变 [8] - 国内外油脂市场缺乏新炒作题材，临近春节长假，市场报价少、交易清淡、资金流出，预计盘面震荡偏弱 [8] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - P2605前结算价8968，开盘价8910，最高价8950，最低价8886，收盘价8906，跌62，跌幅0.69%，成交量290733，持仓量417236，持仓变化-1350 [7] - P2609前结算价8938，开盘价8880，最高价8928，最低价8866，收盘价8886，跌52，跌幅0.58%，成交量21418，持仓量99240，持仓变化-1640 [7] - Y2605前结算价8114，开盘价8096，最高价8122，最低价8072，收盘价8110，跌4，跌幅0.05%，成交量191275，持仓量663315，持仓变化-7661 [7] - Y2609前结算价8062，开盘价8046，最高价8068，最低价8022，收盘价8052，跌10，跌幅0.12%，成交量28286，持仓量211098，持仓变化1055 [7] - OI605前结算价9128，开盘价9090，最高价9150，最低价9072，收盘价9131，涨3，涨幅0.03%，成交量150623，持仓量260396，持仓变化-6443 [7] - OI609前结算价9098，开盘价9073，最高价9113，最低价9046，收盘价9103，涨5，涨幅0.05%，成交量9247，持仓量38777，持仓变化-1973 [7] 基差价格 - 华东三级菜油：4 - 5月05 + 500，2 - 3月OI2605 + 620，3 - 4月OI2605 + 580 [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货Y05 + 380，一口价8510元/吨；远月3月Y2605 + 370，3 - 4月Y2605 + 350，3 - 5月Y2605 + 310，4 - 5月Y2605 + 280，5 - 7月Y2605 + 230，6 - 9月Y2609 + 280；三级豆油05 + 360；脱胶毛豆油05 + 250 [7] - 广州贸易商棕榈油报价稳定，东莞24度05 + 30（2月） [7] 行业要闻 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1 - 10日棕榈油出口量451340吨，较1月1 - 10日减少10.5%，对中国出口3.6万吨，较上月同期增加1.8万吨 [11] - 马来西亚棕榈油总署(MPOB)月报显示，1月底棕榈油库存较前月减少7.72%至281.5万吨，产量较前月下降13.78%至157.7万吨，出口量增加11.44%至148.4万吨，市场此前预计库存291万吨，产量161万吨 [11] 数据概览 - 美国农业部2月油籽报告显示，2025/26年度全球棕榈油产量预计8071.6万吨，较上月预估上调50万吨，期末库存预计1529.7万吨，较上月预估上调16.9万吨，出口预计4564.5万吨，较上月预估上调35.7万吨 [13] - USDA供需报告维持2025/26年度美国大豆供需数据不变，产量42.62亿蒲，比2024/25年度减少1.12亿蒲或2.56%，大豆压榨25.70亿蒲，同比增长1.25亿蒲或5.11%，期末库存3.50亿蒲，比上年增长2500万蒲或7.69%，农场均价10.20美元/蒲，高于上年的10.00美元 [13] - USDA供需报告预计2025/26年度全球大豆产量4.2818亿吨，较上月预测调高250万吨，比上年增长103万吨或0.24%，压榨量调高160万吨，出口预期不变，期末库存调高至1.2551亿吨，较上月预测高出110万吨，比2024/25年度高出185万吨或1.50%，全球大豆库存用量比为20.50%，高于上月预测的20.37% [13] - SECEX数据显示，2026年2月第一周巴西大豆出口步伐低于去年同期，2月1至6日出口量118.4万吨，2025年2月为642.8万吨，2月迄今日均出口量236712吨，同比减少26.4%，2月迄今大豆出口均价每吨419.7美元，同比上涨6.1% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近假期资金或获利了结，情绪有望回落，油脂存在回调需求，整体维持宽幅震荡，可考虑逢高轻仓试空或回调后逢低多，Y59可考虑逢高反套，期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2026年2月11日，豆油2605收盘价8110元，涨12元；棕榈油2605收盘价8906元，跌34元；菜油2605收盘价9131元，涨35元 [2] - 月差收盘价：豆油5 - 9月差58元，涨8元；棕油5 - 9月差20元，跌8元；菜油5 - 9月差28元，涨7元 [2] - 跨品种价差：05合约Y - P价差 - 796元，涨46元；OI - Y价差1021元；OI - P价差225元，涨69元；油粕比2.92，跌0.04 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼）船期3，CNF价1099，盘面利润 - 167；毛菜油（鹿特丹）船期3，FOB价1062，盘面利润 - 1401 [2] - 周度油脂商业库存：2026年第6周，豆油本周96.0万吨，上周94.7万吨，去年同期89.4万吨；棕榈油本周72.7万吨，上周44.3万吨；菜油本周23.7万吨，上周24.2万吨，去年同期64.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：全球棕榈油行业分析师预计2026年马来西亚棕榈油产量1970万吨，印尼产量4880万吨；印尼棕榈油协会预计2026年上半年棕榈油交易价在每吨4100 - 4400林吉特，下半年降至每吨4000 - 4300林吉特 [4] - 国内市场（P/Y/OI）：2月11日棕榈油期价震荡小幅收跌，截至2月6日库存72.67万吨，环比增3.61%，产地报价稳中有降，进口利润倒挂，基差稳中偏弱，短期宽幅震荡；豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量248.4万吨，开机率68.33%，截至2月6日库存115.52万吨，环比增0.78%，供应充足，短期跟随棕榈油震荡；菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量1万吨，开机率2.67%，截至2月6日库存23.7万吨，环比减0.5万吨，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，短期维持去库节奏 [4][5][6][7] 第三部分 交易策略 - 单边：临近假期油脂有回调需求，可逢高轻仓试空或回调后逢低多，维持宽幅震荡 [9] - 套利：Y59可考虑逢高反套 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差变化图 [14][15][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受高供应和弱需求制约缺乏利好，核心驱动在产地外盘 美国生物燃料政策虽支撑需求但前期利好消散 春节临近资金避险情绪明显，盘面维持震荡整理，年后等待美国能源政策兑现[1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地库存压力与需求增长博弈，马来减产但库存处七年高位，1月去库预期兑现，印尼生物燃料需求扩张有限，一季度东南亚斋月及印度采购支撑报价[1] - 美国生物柴油政策将维持现有提案，对2026年掺混要求达56.1亿加仑并取消进口原料惩罚限制，最终结果3月有望公布[1] - 中加和谈乐观，加菜籽进口有望维持15%进口税，全球菜籽丰产，菜油支撑减弱，供应宽松预期加强[2] - 国内三大油脂库存下滑但供应充足，缺乏上行动力，豆油去库但同比偏高，一季度油料到港有限，关注通关及海关政策[2] 交易型策略建议 - 行情定位：短期区间内反弹趋势，中期棕榈油上方有空间，P2605震荡区间【8200 - 9400】，Y2605区间【7600 - 8300】，OI2605区间【8600 - 9500】，P05、Y05单边偏强，关注上方压力，套利观察菜棕、菜豆价差走弱趋势[14] - 基差、月差及对冲套利策略建议：基差短期弱势震荡，月差暂无建议，对冲套利豆棕价差走弱对待[15] - 近期策略回顾：回顾了多笔棕榈油相关交易策略的提出时间及当前状态，部分可止盈离场，部分止损离场[17] 产业客户操作建议 - 油脂价格区间预测：豆油7600 - 8300，波动率11.5%，历史百分位2.4%；菜油8600 - 9500，波动率10.4%，历史百分位0.1%；棕榈油8200 - 9400，波动率20.2%，历史百分位24.1%[18] - 油脂套保策略表：贸易商库存管理可做空Y2605，套保比例25%，入场区间8200 - 8300；精炼厂采购管理可买入Y2605，套保比例50%，入场区间7600 - 7700；油厂库存管理可做空Y2605，套保比例50%，入场区间8100 - 8200[18] 基础数据概览 - 展示了棕榈油、豆油、菜油期现日度价格及油脂月间、品种间价差情况[19][20][21] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：MPOB发布1月棕榈油供需月报，产量不及预估、出口超预期、库存小于预估，马棕库存压力减轻；马来西亚棕榈油种植园委员会主席预计今年毛棕榈油价格区间；印度3月交付毛棕榈油与毛豆油价格；MPOA发布1月产量预估减少；印度上个月棕榈油进口量跃升至2025年10月以来最高[22][23] - 利空信息：截至2月6日国内三大油脂商业库存小幅回升；巴西大豆播种率和收割率情况[24] - 现货成交信息：上周菜油、豆油成交大幅增加，同比明显升高，棕榈油成交稍弱，环比下降[24] 下周重要事件关注 未提及 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：单边走势震荡，美国生物燃料政策提振结束，春节假期市场避险情绪明显；资金动向方面，临近假期外资多单小幅减仓；月差结构呈近强远弱的Back结构，P5 - 9、Y5 - 9价差震荡，菜油05合约走强带动5 - 9价差上涨；基差结构主力基差磨底整理，豆棕主力基差弱势运行，菜油主力基差波动明显但逐渐走弱；价差结构因棕榈油基本面乐观，豆粽与菜棕价差走缩，远月基差偏弱震荡，对应月差正套[34][37][40][44] - 外盘：走势震荡，棕榈油因减产季、出口提振和天气干旱情绪乐观，原油带动美豆油偏强震荡，国际棕榈油性价比好转；资金持仓方面，管理基金净持仓占比回升，看涨情绪好转，商业持仓净空头持仓占比高，产业套保压力大[47][49] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - Pogo价差小幅下降，棕榈油制生物燃料成本高位，东南亚生柴政策需政府补贴；BOHO价差走弱，美豆油制生柴成本低，全球豆油估值偏低，随美豆价格反弹，BOHO价差有望走强，豆油价格有向上修复空间[53] 进出口利润跟踪 - 产地报价坚挺，国内需求刚需，棕榈油进口利润维持负值，长期限制买船[55] 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 - MPOB发布1月棕榈油供需月报，马棕产量不及预估、出口超预期、库存小于预估，库存压力减轻，关注后续降雨情况[58] 供应端及推演 - 棕榈油：需求淡季成交难有起色，产地减产去库，卖货意愿有限，国内进口利润倒挂，买船难增，等待库存压力减轻反弹[60] - 豆油：一季度大豆到港季节性低点，压榨量下降，但库存压力大，整体偏宽松，留意阶段性供应紧张[60] - 菜油：下游需求有限，澳菜籽到港量有限，库存去库，现货偏紧，但全球菜籽丰产，中加贸易恢复，后续供应或增加[60] 需求端及推演 - 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，春节备货后市场提振有限，节后预计平淡[64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近假期资金或获利了结，油脂存在回调需求，整体维持宽幅震荡，可考虑逢高轻仓试空或回调后逢低多，Y59可考虑逢高反套，期权建议观望 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油2605收盘价8098，跌16；棕榈油2605收盘价8940，跌74；菜油2605收盘价9096，跌41。各品种不同地区有对应现货价和基差 [2] - 月差收盘价：豆油5 - 9月差50，涨跌0；棕油5 - 9月差28，涨跌2；菜油5 - 9月差21，涨跌 - 13 [2] - 跨品种价差：05合约Y - P价差 - 842，涨跌58；OI - Y价差998，涨跌 - 25；OI - P价差156，涨跌33；油粕比2.96，涨跌 - 0.01 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼3月船期）CNF价1118，盘面利润 - 301；毛菜油（鹿特丹3月船期）FOB价1062，盘面利润 - 1401 [2] - 周度油脂商业库存（2026年第5周）：豆油96.0万吨，上周94.7万吨，去年同期89.4万吨；棕榈油72.7万吨，上周70.1万吨，去年同期44.3万吨；菜油23.7万吨，上周24.2万吨，去年同期64.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：马来西亚1月棕榈油产量1577454吨，环比减13.78%，出口1484267吨，环比增11.44%，库存2815493吨，环比减7.72% [4] - 国内市场：棕榈油期价震荡小幅收跌，截至2月6日库存72.67万吨，环比增3.61%，产地报价稳中有降，进口利润倒挂200左右，基差稳中偏弱，成交量小幅增加，短期宽幅震荡 [4] - 国内市场：豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量248.4万吨，开机率68.33%，截至2月6日库存115.52万吨，环比增0.78%，持续小幅去库，基差偏稳，供应充足，跟随棕榈油震荡 [4][6] - 国内市场：菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量1万吨，开机率2.67%，截至2月6日沿海菜籽库存4.8万吨，较上周减1万吨，沿海菜油库存23.7万吨，环比减0.5万吨，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，近日采购加菜籽多，短期去库，受政策端扰动 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：临近假期资金或获利了结，油脂有回调需求，可逢高轻仓试空或回调后逢低多，整体宽幅震荡 [8] - 套利：Y59可考虑逢高反套 [9] - 期权：观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [13][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近假期资金或获利了结，油脂存在回调需求，可考虑逢高轻仓试空或回调后逢低多，整体维持宽幅震荡，Y59可考虑逢高反套，期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2026年2月9日，豆油2605收盘价8114，涨12，张家港、广东、天津现货价分别为8494、8614、8394，现货基差张家港500、广东380、天津280；棕榈油2605收盘价9014，跌12，广东、张家港、天津现货价分别为8964、8954、9114，现货基差广州 -50、张家港 -60、天津100；菜油2605收盘价9137，跌7，张家港、广西、广东现货价分别为9757、9837，现货基差张家港620、广东700 [2] - 月差方面，豆油5 - 9月差50，涨2；棕油5 - 9月差26，跌2；菜油5 - 9月差34，跌20 [2] - 跨品种价差方面，05合约Y - P价差 - 900，涨24；OI - Y价差1023；OI - P价差123，涨5；油粕比2.97，涨0.01 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 198，船期3，CNF价1116；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1420，船期3，FOB价1064 [2] - 2026年第5周，豆油商业库存74.2万吨，上周94.7万吨，去年同期95.6万吨；棕榈油商业库存70.1万吨，去年同期46.2万吨；菜油商业库存24.2万吨，上周25.2万吨，去年同期62.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 截至2月4日，阿根廷2025/26年度大豆播种结束，但作物生长和水分条件恶化，75%的大豆作物评级正常至良好，较一周前降8.6%，59%的种植区水分条件适宜到最佳，较一周前降5.6%，超40%早播大豆进入关键生殖生长阶段，受严重水分短缺制约，16%晚播大豆进入生殖生长阶段，水分不足致花朵败育甚至植株死亡，约31%大豆面积处关键生长期，未来数周天气特别是降雨对最终单产起决定性作用 [4] 国内市场（P/Y/OI） - 棕榈油：2026年2月6日，全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨，环比增2.53万吨，增幅3.61%，处历史同期中性水平，产地报价稳中有降，盘面进口利润倒挂200左右，基差稳中偏弱，现货成交量小幅增加，下游按需采购，短期维持宽幅震荡，可反弹后逢高短空或回调后逢低多 [4][6] - 豆油：2026年2月6日，全国豆油商业库存115.52万吨，环比增0.89万吨，增幅0.78%，持续小幅去库，处历史同期偏高水平，基差偏稳，油厂压榨节奏推升，下游节前备货需求增加，周提货量上升，库存或将小幅去库但整体不缺，供应充足，缺乏矛盾，短期跟随棕榈油震荡 [6] - 菜油：2026年2月6日，沿海菜油库存23.7万吨，环比减0.5万吨，处历史同期中性水平且持续边际去库，欧洲菜油FOB报价持稳1030美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1300附近，近日国内采购加菜籽较多，远月或有供应压力，短期维持小幅去库，实际可流通库存偏紧支撑近月基差，进口成本高对价格有支撑，受政策端扰动，需关注菜籽进口政策变化 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：临近假期资金或获利了结，油脂存在回调需求，可逢高轻仓试空或回调后逢低多，整体维持宽幅震荡 [9] - 套利：Y59可考虑逢高反套 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P、OI - Y 05价差等附图，展示了不同时间序列的价格走势 [14][15][18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等领域，分析各品种市场情况、重要资讯、逻辑并给出交易策略，认为各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响，走势分化，投资者需关注市场动态和风险 [17][24][54] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四股指震荡回落，市场成交额 2.2 万亿元，股指期货全线回落，各品种贴水再度回落 [19][20] - 受大宗商品和美股回调影响，投资者谨慎，市场成交下降，短期震荡偏强，权重股使方向偏强 [20] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多，套利进行 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [21] 国债期货 - 周四国债期货收盘全线上涨，现券收益率回落，市场资金面窄幅波动，跨年资金价格上升 [22] - 市场风险偏好反复，债市表现偏强但情绪谨慎，期债未跳出震荡区间 [22] - 交易策略为单边逢低试多 TF、T 合约，套利观望 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数上涨，美豆出口销售数据有变化，南美产区天气偏干，国内豆粕库存增加 [25][26] - 贸易关系好转和美豆上涨，但南美供应宽松，国内豆粕成本有支撑但供应转宽松，预计震荡 [26] - 交易策略为单边短期适当观望，套利 MRM 价差扩大，期权卖出宽跨式策略 [26] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格下跌，欧洲甜菜种植面积预计下降，巴西乙醇产量将攀升，印度马邦糖厂产糖增加 [29][30][31] - 国际糖价受北半球增产影响底部震荡，国内糖价因供应增加有压力，但受国际糖价和宏观情绪影响底部震荡 [31][32] - 交易策略为单边国际和国内郑糖 5 月合约均底部震荡，套利和期权观望 [33] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格变动，马棕 1 月或减产去库，美国生柴预期利好美豆油 [34][35] - 油脂受贸易和政策影响，前期上涨后回落，马棕库存仍偏高，豆油供应压力或后移，菜油去库有支撑 [35] - 交易策略为单边油脂宽幅震荡，可逢高轻仓试空或回调后逢低多，套利 y59 可逢高反套，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货上涨，国内玉米现货价格稳定，加工企业库存增加，饲料企业库存天数增加 [37][38] - 美玉米报告上调产量但天气担忧使其底部偏强，东北和华北玉米上量，现货短期稳定后期有压力，03 玉米高位震荡 [38] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多，03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [38] 生猪 - 生猪价格整体上涨，东北地区和华北地区涨幅明显，仔猪和母猪价格有变动，2 月养殖企业计划出栏量减少 [39][40] - 供应端压力好转，规模企业出栏完成情况好，但存栏高位和出栏体重大使后续仍有压力 [40] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货价格稳定，花生油和花生粕价格有变动，国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存增加 [42][43] - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，03 花生高位震荡，仓单成本高使盘面底部震荡 [43][44] - 交易策略为单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格维持稳定，部分地区有涨跌，12 月在产蛋鸡存栏量减少，蛋鸡苗月度出苗量环比变化不大 [45] - 春节备货进入尾声，前期利润好使产能去化放缓，春节后消费淡季，可考虑逢高空 6 月合约 [46][47] - 交易策略为单边逢高空 6 月合约，套利和期权观望 [47] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，去库速度加快但低于去年同期，苹果出口量增加，进口量下降，冷库价格稳定，发货量增加 [48] - 苹果冷库库存低和质量差，春节时间晚使去库速度可能不低，仓单成本高，预计 5 月合约价格易涨难跌 [49] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多，10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [50][51] 棉花 - 棉纱 - 外盘棉花主力合约下跌，巴基斯坦新棉上市量增加，全国棉花加工企业公证检验重量增加，巴西棉花种植进度领先 [52][53] - 新疆棉花种植面积可能减少，下游纺织项目落地利好消费，替代品价格上涨支撑棉价，预计美棉和郑棉短期震荡 [53] - 交易策略为单边可逢低建仓多单，套利和期权观望 [53] 黑色金属 钢材 - 本周五大钢材品种供应下降，库存增加，消费量下降，建材消费降幅大，热卷消费微增，钢厂钢坯手持订单量增加 [55] - 黑色板块震荡偏弱，临近春节成交下滑，钢材基本面边际转弱，需求下降，库存偏高，节前跟随宏观情绪震荡，节后需求待观望 [55] - 交易策略为单边跟随原料震荡偏弱，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望 [56] 双焦 - 动力煤港口市场稳中偏强，库存下滑，进口煤价格上涨，内蒙古计划稳定煤炭产量，焦炭和焦煤仓单有价格 [57][58] - 焦煤期货受印尼煤炭政策影响波动大，政策执行效果待观察，市场资金和情绪权重高，焦煤估值不高，行情有反复 [58][59] - 交易策略为单边波段交易为主，谨慎者观望，后续可回调后逢低做多，套利和期权观望 [59] 铁矿 - 消费品以旧换新实施，各地开工项目投资额大，物流业景气指数保持扩张 [60] - 夜盘铁矿价格震荡，宏观情绪和资金博弈大，估值中性偏高，供应宽松，库存增加，上半年需求可能不及预期，矿价预计偏弱 [60][61] - 交易策略为单边偏弱运行，套利和期权观望 [61] 铁合金 - 天津港锰矿报价有变动，UMK 公布 3 月对华锰矿报价上涨 [62] - 硅铁现货价格稳中偏强，供应有下降预期，需求受钢厂减产影响，成本支撑强，多单持有；锰硅现货平稳，供应平稳，需求受钢厂影响，成本支撑坚挺，多单持有 [62][63] - 交易策略为单边合金多单继续持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [63] 有色金属 金银 - 昨夜今晨金银重挫，美元指数走强，美债收益率下行，人民币兑美元汇率高位盘整，美股下跌，美国宏观数据不佳，地缘政治有消息，芝商所上调保证金比例 [65][66] - 美股悲观情绪蔓延，美元反弹，金银市场情绪脆弱，短期波动大，可暂时观望 [67] - 交易策略为单边暂时离场观望，套利和期权观望 [68] 铂钯 - 外盘铂钯震荡走弱，国内广期所铂、钯合约弱势运行，欧盟考虑制裁俄罗斯铜和铂金，美国就业数据不佳 [68] - 沃什提名接任美联储主席使市场鹰派预期抬升美元，短期利空有色及贵金属，贵金属表现为回撤和风险释放，当前谨慎参与，铂金基本面强于钯金 [68][69] - 交易策略为单边铂钯谨慎看多，逢低买入，注意仓位管理，套利和期权观望 [69] 铜 - 沪铜主力合约下跌，库存增加，美国就业数据疲软，1 月中国电解铜产量有变化，铜库存增加，中国光伏行业协会预计光伏装机规模增长 [70][72][73] - 华尔街抛售潮蔓延，下游需求走弱，长期铜消费增速高于供应增速，铜金比低，中美战略储备支撑价格，短期关注情绪变化 [73] - 交易策略为单边谨慎操作，套利和期权观望 [74] 氧化铝 - 夜盘氧化铝期货合约上涨，持仓减少，现货市场价格持平，华北氧化铝厂焙烧炉停产检修，广西企业恢复生产情况不同，西南地区长单供应偏紧，几内亚铝土矿报价下跌，上期所氧化铝仓单注册量增加 [75][76] - 供应端焙烧检修使价格波动，需求端北方备货或结束，西南有补货需求，成本下降，仓单增加，供应过剩格局未逆转，短期反弹空间有限，减仓震荡 [76] - 交易策略为单边短期偏强震荡，套利和期权暂时观望 [77] 电解铝 - 夜盘沪铝期货合约下跌，持仓增加，国家领导人有外交活动，中国铝锭现货库存增加，美国就业数据不佳，美股下跌，中国光伏行业协会预计光伏新增装机规模增长 [78][79] - 铝价随板块下跌，临近春节市场避险，节前观望，收缩敞口 [79] - 交易策略为单边谨慎参与，套利和期权暂时观望 [79] 铸造铝合金 - 1 月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加，利润上涨，汽车报废更新补贴政策超预期，国家领导人有外交活动 [80] - 价格随板块下跌，春节临近市场避险，基本面企业放假，流通性降低，下游开工低迷，成本支撑但有价无市，节前观望 [80] - 交易策略为单边震荡期间观望，套利和期权暂时观望 [81] 锌 - 隔夜 LME 市场和沪锌期货合约下跌，现货市场成交不畅，国内锌锭库存增加，Ivanhoe Mines 计划供应美国关键矿物，Kipushi 矿有产量指导 [83][84] - 冶炼厂盈利，产量预计增加，下游企业放假消费转淡，库存累库，基本面承压，关注市场情绪和资金面影响 [84] - 交易策略为单边获利空单继续持有，滚动下移止损线，套利和期权暂时观望 [85] 铅 - 隔夜 LME 市场和沪铅期货合约下跌，现货市场交投两淡，铅锭社会库存增加，部分企业停产检修或放假，需求下降，铅冶炼企业库存压力下滑 [86][87][88] - 短期市场情绪影响铅价，原生铅供应稳定，再生铅或减量，消费有分化，供需双弱，价格区间运行，警惕市场情绪 [88] - 交易策略为单边沪铅价格区间偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [88] 镍 - 隔夜 LME 镍价下跌，库存减少，格林美在印尼有镍资源产能，印尼将镍列为优先下游商品，镍冶炼厂建设扩张但原料供应萎缩引发产能过剩担忧 [89][90][91] - 镍价跟随有色板块震荡，春节前供需转淡，内外累库，节前多看少动，收缩敞口，等待高位风险释放后低多 [91] - 交易策略为单边等待企稳低多，套利和期权暂时观望 [92] 不锈钢 - 台湾不锈钢市场受上游提价影响，内需回暖但库存消化需时间，出口成交有限，韩国浦项制铁上调不锈钢产品价格，宏旺集团不锈钢冷轧产能高 [93][96] - 不锈钢跟随镍价运行，2 月钢厂检修，下游放假，需求下降，库存增加，镍系和铬系原料价格支撑，镍价企稳后有向上可能 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，等待企稳低多，套利暂时观望 [96] 工业硅 - 国内有机硅单体行业闭门会议达成减排和稳价共识，企业承诺执行“30%减排”目标，多晶硅 2 月产量缩减，3 月有复产可能 [97] - 有机硅减产预期增加，多晶硅产量有变化，工业硅供应过剩格局修复但库存高，盘面下跌受预期影响，有支撑，价格区间参考（8500，9100） [97] - 交易策略为单边区间操作，套利和期权暂无 [99] 多晶硅 - 美国与印度达成贸易协定下调关税，2 月多晶硅开工率暂稳，通威股份 1 月停产使 2 月产量缩减，3 月有复产可能 [100][101] - 抢出口不及预期，多晶硅月度产量降低可去库，期货价格缺乏现货指引，企业挺价，短期震荡偏强，盘面波动大，谨慎参与 [101] - 交易策略为单边震荡偏强，谨慎参与，套利和期权暂无 [101] 碳酸锂 - 1 月智利碳酸锂和硫酸锂出口量增加，中国华电集团采购储能系统容量增加 [102] - 锂价大跌后下游备货至月末，2 月进口和供应增量有限，预计去库，但智利出口大增引发 3 月累库担忧，节前主力资金离场，波动率高，谨慎操作 [102] - 交易策略为单边节前降低敞口，套利暂时观望，期权回调企稳后卖出虚值看跌期权 [104] 锡 - 主力合约沪锡期货下跌，库存增加，美国就业数据不佳，英伟达推迟推出新款图形芯片，刚果（金）政府与反政府武装签署停火协议 [105] - 美国劳动力市场降温，AI 恐慌蔓延，进口锡精矿回升，缅甸矿复产有望加速，库存累库，需求恢复有限，关注缅甸复产和消费兑现，警惕风险 [106] - 交易策略为单边关注资金流向，谨慎操作，期权暂时观望 [106] 航运板块 集运 - 现货运价 SCFI 欧线和 SCFIS 欧线有变化，马士基首席执行官称红海航运恢复将提升运力，新船将增加运力，美国总统称伊朗正在谈判 [108] - MSC 和 CMA 放出 3 月宣涨函，市场情绪提振，需求货量筑顶回落，供给 3 月运力增加，传统 2 - 4 月为淡季，抢运力度不及预期，地缘局势反复，关注宣涨落地和伊朗局势 [108] - 交易策略为单边节前观望，套利 6 - 10 正套逢低滚动操作 [109] 能源化工 原油 - WTI 和布伦特原油期货下跌，美国 12 月职位空缺数下降，1 月美企裁员人数大增，沙特下调面向亚洲买家的原油售价，乌克兰总统呼吁美国提供武器 [111][112] - 国际油价下跌，伊朗谈判缓和地缘风险，美国经济数据引发需求担忧，沙特降价幅度小于预期，关注美伊谈判和俄乌和平谈判，预计震荡偏弱 [113] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利和期权观望 [113] 沥青 - 外盘 WTI 和 Brent 合约下跌，沥青期货夜盘有价格变化，山东、华东和华南地区现货价格有变动 [114][115] - 地缘风险扩大，沥青跟随原油波动，需求转弱，低库存低供应支撑价格，远期原料缺口和成本抬升预期仍在 [116] - 交易策略为单边高位震荡，BU2606 逢低布多，套利多 BU 空 LU 价差关注，期权观望 [116][117] 燃料油 - FU 和 LU 合约夜盘有价格变化，新加坡纸货市场月差有变动，新加坡燃料油库存增加，巴西石油出口量创新高，ARA 燃料油库存下降，新加坡现货窗口有成交 [118][119] - 新加坡高硫现货窗口成交支撑贴水，地缘和宏观扰动未平息，主要供应地有出口限制担忧，一季度高库存弱需求，关注伊朗和俄罗斯物流变化，低硫近端供应出口增量明显 [119][120] - 交易策略为单边强势震荡，关注地缘波动，套利 FU59 正套持有，LU 近月反套关注，期权观望 [120] LPG - 期货主力合约 PG2603 有价格变化，现货市场稳中走跌，3 月和 4 月沙特 CP 预期有变动，国内液化气商品量有变化 [121][122] - 液化气内盘震荡，中东丙烷偏紧，美伊谈判有风险，国内基本面宽松，炼厂外放增多，化工需求走弱 [123] - 交易策略为单边震荡

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场轮动节奏加快，热点板块持续性不佳，临近春节市场成交量有所回落，但中长期政策支持资本市场的态度未变，各行业短期走势受多种因素影响，投资者需关注市场节奏和各行业的具体情况 [4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：国家主席习近平同美国总统特朗普通电话；商业航天首个卫星测发技术厂房诞生；工信部突破关键技术；央行做好信贷市场工作 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约期限有不同比率 [3] - 策略观点：短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周三各主力合约有不同环比变化；中国人民银行召开会议；澳洲联储加息 [5] - 流动性：央行周三净回笼3025亿元 [6][7] - 策略观点：经济回升基础尚不稳固，降准降息空间仍存但总量宽松节点可能延后，债市预计延续震荡 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银等价格上涨；美国劳动力市场放缓；美国财政部季度再融资声明影响长端美债收益率 [9][10] - 策略观点：贵金属延续震荡修复行情，暂时保持观望 [11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：铜价震荡调整，LME铜库存增加，国内上期所仓单增加，现货贴水 [13] - 策略观点：美国和中国有储备预期，产业上铜矿供应紧张但国内精炼铜供应高增，铜价有望震荡偏强 [14] 铝 - 行情资讯：铝价回调，沪铝加权合约持仓量增加，库存有变化，现货贴水 [15] - 策略观点：国内库存累积但下游淡季需求影响不大，LME铝库存低位，若美股担忧缓和，铝价预计企稳抬升 [16] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，伦锌3S上涨，库存、基差等有相应数据 [17][18] - 策略观点：锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，锌价跟随板块补涨，后续交易重心可能重回产业逻辑 [18] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，伦铅3S下跌，库存、基差等有相应数据 [19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅和再生铅开工率有变化，产业现状偏弱 [19] 镍 - 行情资讯：镍价企稳回升，现货升贴水有变化，成本端价格持稳，镍铁价格震荡上行 [20] - 策略观点：短期镍价面临基本面压力，预计宽幅震荡 [21] 锡 - 行情资讯：锡价窄幅震荡，库存有变化，供给和需求有不同情况 [22] - 策略观点：中长期锡价向上，但短期供需边际宽松，预计宽幅震荡，建议观望 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价有变化 [24] - 策略观点：碳酸锂偏弱震荡，短期价格风险释放后，淡季去库对锂价支撑较强，建议谨慎观望或轻仓尝试 [25] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓量增加，基差、库存等有相应数据 [26][27] - 策略观点：矿端罢工需观察影响，冶炼端产能过剩，市场对供给收缩政策有预期，短期建议观望 [28] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，现货价格有变化，库存增加 [29] - 策略观点：贵金属回暖带动有色板块修复，不锈钢盘面企稳，维持看多观点 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格反弹，持仓量增加，库存微增 [30] - 策略观点：成本端价格调整，供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格持平 [33] - 策略观点：商品市场情绪恢复，成材价格底部区间震荡，黑色系多空因素交织，短期区间震荡 [34] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货基差有数据 [35] - 策略观点：海外发运进入淡季，供应压力减轻，但库存总量压力压制价格，短期矿价震荡偏弱 [36][37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约收涨，现货价格有变化 [38] - 策略观点：短期商品市场波动影响情绪，焦煤、焦炭供求边际宽松，价格预计震荡 [40][42] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收涨，库存减少，持仓有变化 [43] - 玻璃策略观点：春节临近需求平淡，产线冷修预期增强，预计震荡偏强 [44] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收涨，库存增加，持仓有变化 [45] - 纯碱策略观点：供应宽松，需求平淡，价格缺乏上行驱动，预计弱稳震荡 [46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收涨，现货价格有变化 [47] - 策略观点：商品市场波动影响情绪，锰硅供需格局不理想，硅铁供求基本平衡，关注成本和供给收缩因素 [49][50] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货基差有数据 [51] - 工业硅策略观点：短期消息扰动价格，供给收缩需求偏弱，预计震荡运行 [52][54] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货基差有数据 [55] - 多晶硅策略观点：现货价格博弈，供应预计收缩，盘面预计震荡，关注会议和成交进展 [56] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期行情由资金定价，多空观点不同，轮胎开工负荷和库存有数据 [58][59][60] - 策略观点：胶价跟随商品大盘震荡，建议短线交易，买NR主力空RU2609可建仓 [62] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨 [63] - 策略观点：油价已计价较高地缘溢价，短期内应逢高止盈，中期布局 [64] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 [65] - 策略观点：甲醇已计价地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续 [66] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [68] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，基本面利空，逢高空配 [69] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端等有相关数据 [70] - 策略观点：纯苯和苯乙烯价格上涨，苯乙烯非一体化利润修复，可逐步止盈 [70] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，成本端、开工率、库存等有数据 [71] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供强需弱，短期因素支撑，关注产能和开工变化 [72][73] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，供给端、下游负荷、库存、估值和成本等有数据 [74] - 策略观点：产业负荷偏高，进口预期高位，港口累库，需减产改善供需，短期有反弹风险 [75] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，负荷、下游负荷、库存、估值和成本等有数据 [76] - 策略观点：供给高检修，需求淡季下降，进入累库阶段，谨防加工费回调，春节后有做多机会 [77] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约上涨，负荷、进口、库存、估值成本等有数据 [78] - 策略观点：PX负荷高位，下游检修多，预期累库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会 [79] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等有数据 [80] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值有空间，供应支撑回归，需求淡季开工下行 [81] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等有数据 [82] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应无产能投放，需求季节性震荡，库存压力高，逢低做多PP5 - 9价差 [83][84] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，养殖端成交有限，预计猪价延续下滑 [86] - 策略观点：基础供应大，近端承压，反弹抛空；远端有消费预期，留意下方支撑 [87] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数下滑，供应正常，预计短期蛋价下滑或稳定 [88] - 策略观点：现货季节性涨价对盘面驱动向下，近月弱震荡，远端修正估值，高空思路 [89] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格小幅下跌，现货价格持平，相关出口、库存、产量等有数据 [90][91] - 策略观点：1月USDA报告小幅利空，但总体平衡表好于上年度，蛋白粕价格可能筑底 [92] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格震荡，现货价格上涨，相关库存、消费、进口等有数据 [93][94] - 策略观点：短期受大宗商品下跌影响回落，中长期底部或已出现，等待回调做多 [94] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格反弹，现货价格持平，相关产量、进口、库存等有数据 [95][98] - 策略观点：原糖跌破支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月后国际糖价可能反弹，国内暂时观望 [99] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，相关开机率、库存、出口、产量等有数据 [100][101] - 策略观点：短期受商品影响高位宽幅震荡，中长期种植面积调减，棉价有上涨空间，关注节前低吸机会 [102]