美国、以色列与伊朗之间日益脆弱的停火预期，正在推动全球股票与债券市场交易员们重新将市场交易焦点转回通胀，并大举强化了利率政策将在更长时 间内维持在历史高位附近的鹰派预期(即所谓的"Higher-for-Longer")。更长时间高企的能源成本将显著增加伊朗战争之前已经升高的全球价格压力， 进而导致市场因通胀乃至"滞胀"预期大幅上升而削减美联储降息预期，甚至开始定价美联储等全球央行重返加息政策的可能性，成为股票与债券类资产 投资者与专业交易员们的首要考虑因素。 这一主导叙事的转变凸显出了市场叙事的转变速度在地缘政治局势变幻莫测背景之下能够有多快。美国与伊朗最新一轮谈判破裂且油价仍然远高 于冲突前的水平，多重明显迹象显示出全球通货膨胀升温乃至"滞胀"预期变得越来越难以忽视，"Higher-for-Longer"叙事正在令近期因美伊 两周停火前景而愈发清晰与狂热的股债市场新一轮"双牛市"轨迹预期遭遇重大考验。 在周末美伊和平协议未能达成且谈判暂时宣告结束之后，规模达31万亿美元的美国国债交易市场中，投资者们当前最关注的无疑是：更长时间 维系在历史最高位附近的油气传统能源成本可能会加剧本已高企的价格压力，从而彻底粉碎 ...

全球市场回顾 - 报告期内（20260403-20260410）中东地缘冲突降温，全球风险偏好回升，股市上行，原油价格领跌13.71%[3][6] - 同期，10年期美债收益率边际下行至4.31%，韩国KOSPI200指数领涨全球股市[3][6][35] 美元走势核心分析 - 近期美元走弱主因：3月美国CPI同比升至3.3%（预期3.4%），核心CPI同比2.6%（预期2.7%），通胀数据低于预期导致美联储降息预期升温[3][12] - 截至2026/4/11，市场预期美联储4月维持利率在3.5%-3.75%的概率为97.9%，较上周的99.0%下降1.1个百分点[3][17] - 报告认为，当前美国经济状态与1990年海湾战争时期相似，劳动力市场走弱使油价上涨难转化为持续通胀，高利率与高债务压力下，美联储难以大幅紧缩，美元中期将回归下行趋势[3][26][28] 全球资金流向 - 过去一周，全球资金流入货币市场基金706.7亿美元，新兴市场股市流入34.8亿美元，发达市场股市流入333.6亿美元[3][40] - 固收基金方面，美国股市本周流入66.5亿美元；权益基金方面，中国股市流入1.7亿美元[3][40] - 行业层面，美股资金大幅流入工业品（12.1亿美元）、公用事业（5.2亿美元）和材料（4.0亿美元），能源板块流出13.5亿美元；中国股市资金流入材料、基建和医疗保健[3][46] 资产估值与性价比 - 截至2026/4/10，上证指数市盈率（PE）分位数达过去10年的90.6%，但绝对估值水平仍大幅低于美股[3][48] - 从股权风险溢价（ERP）看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数较高，显示中国股市相比全球仍有较好配置价值[3][48] - 标普500的风险调整后收益分位数升至36%，纳斯达克指数由10%升至27%；沪深300的风险调整收益分位数从55%升至63%[3][54] 市场风险情绪 - 美股方面，截至4月10日，标普500收于6816.89点，位于20日均线上方；美国散户看涨比例本周为35.75%，环比上升2.18个百分点[3][60][66] - A股方面，沪深300期权高位（4800-5000点）看涨期权持仓环比回落，市场隐含波动率结构出现分化[3][77]

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES IFind、Mysteel、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 品种 周度观点 原油 市场关注周末美伊和谈情况，受本周美国总统特朗普宣布停火两周影响，布伦特原油价格自110美元/桶大幅回落至95美元/桶附近。内塔尼 亚胡宣布与黎巴嫩直接谈判，叠加普京宣布东正教复活节停火32小时，地缘风险溢价消退，打压油价冲高动力。美国今晚将公布3月未季调CPI 年率，前值2.4%，预测值3.3%。若数据高于预期，美联储加息预期升温或提振美元，压制原油；若低于预期，通胀降温可能强化降息预期，支 撑油价反弹。 PX&PTA 原料持续断供逼停亚洲部分PX生产装置，国内装置也面临负荷下降的局势，供应减量扩大；下游随着PTA工厂减产，下游聚酯需求相对稳定。 PX 供需双减，4 月份预计进入去库阶段，价格暂时跟随油价波动为主，但封航对石脑油影响更大，PXN价差延续偏弱。PTA或因原料短缺而供 应减少的可能也在增大，尽管近期聚酯负荷略微回落，但TA供需累库压力有所缓解，远端随着原料供应偏紧 ...

报告行业投资评级 报告未提及 报告的核心观点 - 黄金长单试多，白银观望莫追，铜多单持有，锌反弹承压，铅承压，锡反弹，铝反弹，镍反弹承压，工业硅区间运行，多晶硅低位震荡，碳酸锂宽幅震荡 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：国际贵金属期货普遍收涨，现货黄金涨1.05%，报4768.63美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.27%，报4790.70美元/盎司；现货白银涨1.58%，报75.2937美元/盎司，COMEX白银期货涨0.23%，报75.555美元/盎司 [3] - 基本逻辑：最紧张时刻已过，以黎将谈判但不停火，海峡仍管控；美国2月核心PCE同比降至3.0%，消费内部分化；黄金投机头寸出清但局势不明，核心压制因素为美元与美债收益率走高、通胀预期强化美联储维持高利率担忧，长期牛市逻辑未动摇 [4] - 策略提醒：局势暂时稳定，恐慌收敛，黄金短期1000附近支撑，白银17000支撑强，长线看涨，可找区间低位试多，关注霍通航 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位盘整 [6] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，加工费低，3月电解铜产量创新高但4月或下行，海峡通航无期影响非洲湿法铜冶炼，国内社会库存去化，旺季需求复苏 [6] - 策略推荐：中东局势混乱，市场谨慎，国内库存去化，现货采购积极，铜隔夜高位窄幅盘整，关注下方整数关口支撑，多单部分逢高止盈，中长期看好，短期沪铜关注【97000，99000】元/吨，伦铜关注【12500，13000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅震荡 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，加工费下降，部分中小型冶炼厂减产，中下游开工回暖，LME锌注销仓单增加，库存历史同期偏低 [9] - 策略推荐：中东局势混乱，宏观情绪谨慎，隔夜锌窄幅震荡，建议多单部分止盈，中长期等待宏微共振时机，沪锌关注【23500，24500】，伦锌关注【3250，3350】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱 [12] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期趋弱，中东供应扰动，海外新投项目爬产，国内库存增加，需求端开工率回升但不及去年同期；氧化铝方面，铝土矿运价上涨，到港量稳定，开工率约76.43%，库存偏高，过剩格局难扭转 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23500 - 25500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落 [16] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调但补充配额消息削弱收紧预期，国内纯镍社会库存增加；不锈钢方面，下游消费向旺季转换，库存小幅攀升，传统旺季表现一般，终端需求逐步恢复 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开低走，跌幅超3% [20] - 产业逻辑：消息面利空，供需层面总库存连续2周累库，电池厂抢出口窗口期已过，需求透支，采买维持刚需，短期关注供应端，基本面累库叠加风险偏好降低，锂价宽幅震荡 [21] - 策略推荐：等待企稳，关注2609合约做多机会【145000 - 156000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂价震荡，持续关注美伊冲突进展，预计铂价震荡运行 [1][2] - 钯价跟随铂价波动，短期宽幅震荡运行，预计钯价震荡运行 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 铂 - 2026年4月9日收盘，广州期货交易所铂金主力合约下跌1.32%，报511.6元/克 [1] - 当前美伊谈判进行，市场情绪有所缓和 [2] - 美国2月核心PCE物价指数年率录得3.0%，低于上月的3.1%，符合预期；核心PCE物价指数月率维持在0.4%不变，符合预期，重点关注本周五即将公布的美国CPI数据 [2] - 短期来看，地缘风险仍然维持高位，市场波动明显加大，市场风险偏好处于相对低位，市场对美联储降息预期较为悲观 [2] - 长期来看，特朗普造成的美联储独立性受损和全球政治经济秩序松动趋势并未发生根本性转变，美元指数长期走弱利于铂金估值抬升，但美伊地缘冲突的持续时间及烈度仍在明显左右市场预期和铂金价格 [2] - 能源价格高位促使美国通胀预期抬升、美联储降息预期延后，预计铂价震荡运行 [2] 钯 - 2026年4月9日收盘，广州期货交易所钯金主力合约上涨1.1%，报387.35元/克 [1] - 当前钯金供应端不确定性持续，美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，初步裁定俄罗斯所有出口商/生产商的关税幅度为132.83%，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁 [3] - 需求端方面，钯金仍面临结构性压力 [3] - 钯金长期供需趋松，短期供应扰动仍存，但当下主要跟随贵金属板块整体波动 [3] - 现货紧张程度近期有所缓解，叠加宏观面压制，预计钯价震荡运行 [3] 中信期货商品指数 - 2026年4月9日，综合指数2464.23，-0.75%；商品20指数2773.79，-0.59%；工业品指数2455.59，-1.33% [47] 有色金属指数 - 2026年4月9日，有色金属指数2637.11，今日涨跌幅+0.26%，近5日涨跌幅+0.55%，近1月涨跌幅-3.07%，年初至今涨跌幅-1.82% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价上涨，美伊停火两周使原油价格下跌、全球股市急涨、美联储降息预期重燃，内外盘铜价均大幅上涨，人民币升值创年内新高，沪铜涨幅略逊于外盘，沪伦比值下跌，国内贴水收窄，伦铜 0 - 3contango 结构扩大，国内现货铜及盘面进口套利窗口继续打开，LME 铜库存增加，COMEX 货源流入 LME 市场，但二季度国内需求回暖及冶炼厂减产将使库存去库，内外库存变化决定短期国内进口套利持续，进口货源补充国内铜供应，全球库存压力减轻，基本面支撑铜价，预计铜价将继续走强 [10] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 铜价上涨，美伊停火两周，原油价格下跌，全球股市急涨，美联储降息预期重燃，内外盘铜价大幅上涨，人民币升值创年内新高，沪铜涨幅略逊于外盘，沪伦比值下跌至 7.71，国内贴水收窄至 5，伦铜 0 - 3contango 结构扩大至 84.64 美元/吨，国内现货铜及盘面进口套利窗口继续打开 [10] - LME 铜库存增加 6500 吨，主要因新奥尔良仓库增 7275 吨，C - L 价差为 - 20 美元/吨，COMEX 货源流入 LME 市场，LME 累库压力仍在，但二季度国内需求回暖及冶炼厂减产将使库存去库，内外库存变化决定短期国内进口套利持续，进口货源补充国内铜供应，全球库存压力减轻，基本面支撑铜价，预计铜价将继续走强 [10] 行业要闻 - 日本 2026/27 财年上半年精炼铜产量预计同比增长 3.3%，总量约 76.1 万吨，核心驱动力是铜合金产品及电力行业用铜线的强劲需求，各主要冶炼商中，Pan Pacific Copper 计划委托生产 31.27 万吨精炼铜，同比增长 7.5%；Sumitomo Metal Mining 计划全年生产 44.6 万吨精炼铜，同比增长 3%；Mitsubishi Materials 计划上半财年生产 175,416 吨精炼铜，同比下降 3.5%；Furukawa 计划生产 22,541 吨精炼铜，产量预计同比持平 [10] - 加拿大埃尔拉多黄金公司股东以 84.21%的赞成票批准收购福兰矿业公司计划，福兰矿业股东也投票批准合并协议，收购将使埃尔拉多黄金获得福兰矿业位于萨斯喀彻温省中东部、计划于 2026 年中投产的 McIlvenna Bay 铜矿项目，合并后新公司金属产量构成预计为黄金约 77%、铜约 15%、其他金属 8%，交易还需获不列颠哥伦比亚省最高法院最终裁决，听证会定于 2026 年 4 月 9 日举行，若顺利预计 2026 年 4 月 14 日前后完成交割，此后福兰矿业股票将从多伦多证券交易所退市 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊停火出现分歧，市场风险偏好收缩，后续需持续跟踪船运及霍尔木兹海峡通行量，关注美国3月CPI、2月PCE及美伊谈判进程[2] - A股风险偏好随美伊局势波动，指数突破前期阻力，短期震荡偏强，4月年报披露将成定价主线；债市走势分化，关注中国3月通胀和金融数据[3] - 地缘信号反复切换，贵金属呈震荡偏弱走势，金银比价有望向上修复[4][5] - 关注美伊谈判进展，铜价短期偏强震荡[6][7] - 中东和谈反复，铝价高位宽幅震荡[8] - 供应压力主导，氧化铝增仓下行[9] - 宏观及成本博弈，铸造铝高位震荡[10] - 中东局势变数使锌价震荡修整[11] - 铅价反弹节奏放缓，围绕16800元/吨震荡[12][13] - 地缘风险摇摆，锡价高位震荡[14] - 地缘风险降温，镍价区间震荡[15][16] - 炒作因素有限，碳酸锂期价震荡[17][18] - 汽车销售下滑，螺卷期价震荡承压[19] - 基本面走弱，铁矿期价震荡承压[20] - 多空因素交织，双焦期价震荡[21][22] - 市场购销清淡，豆菜粕连粕弱势震荡[23][24] - 多头资金离场，棕榈油回落调整[25][26] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美伊停火有执行分歧，局势处高波动阶段，市场风险偏好收缩，金银铜冲高回落，油价回升，10Y美债利率上升，需关注船运及通行量、美国数据和谈判进程[2] - 国内A股高开高走，指数突破阻力，短期震荡偏强，4月年报披露成定价主线；债市走势分化，关注中国通胀和金融数据[3] 贵金属 - 国际贵金属价格日盘涨夜盘回吐涨幅，早盘延续回调，因以色列袭击黎巴嫩致局势动荡，且美联储会议纪要显示或加息，预计呈震荡偏弱走势，金银比价有望修复[4][5] 铜 - 沪铜主力反弹，伦铜上升，国内现货成交好转，LME库存增加，COMEX库存维持不变；宏观上美伊停火但霍尔木兹海峡通行受控制，全球经济有滞涨风险，美联储降息预期难兑现；产业上盛屯矿业下属公司拟收购刚果金铜钴矿权益，预计铜价短期偏强震荡[6][7] 铝 - 沪铝主力和LME铝价上涨，现货价格上升；4月7日电解铝锭库存增加，铝棒库存减少；宏观上美伊和谈波折，霍尔木兹海峡再关闭，避险情绪重来；基本面海外供应短缺支撑铝价，预计铝价高位宽幅震荡[8] 氧化铝 - 氧化铝期货主力合约下跌，现货均价下降，上期所仓单库存增加；临近交割高仓单库存流出压力大，4月新投产能预期使供应增加，预计氧化铝回调，中长期关注几内亚矿石政策[9] 铸造铝 - 铸造铝合期货主力合约上涨，现货价格持平，精废价差收紧；宏观上美伊谈判反复，市场情绪变动；基本面成本端废铝偏紧，下游需求不及预期，预计铸造铝高位宽幅震荡[10] 锌 - 沪锌主力合约日内震荡偏强夜间回吐涨幅，伦锌收跌，现货成交差；美伊局势变数使风险偏好回落，基本面锌矿供应收紧但未传导至锭端，4月精炼锌供应增加，下游采购意愿降温，预计锌价震荡修整[11] 铅 - 沪铅主力合约日内震荡偏强夜间回吐涨幅，伦铅冲高回落，现货市场报价有分歧；消费步入淡季，供应有回升预期，库存压力难缓解，预计铅价围绕16800元/吨震荡[12][13] 锡 - 沪锡主力合约开盘跳涨后横盘震荡夜间回吐涨幅，伦锡冲高后窄幅震荡，现货高升水；中东局势变数使市场情绪回落，锡矿供应强现实弱预期，消费未超预期，预计锡价高位震荡[14] 镍 - 沪镍主力偏强震荡，伦镍上升；宏观上美伊停火但霍尔木兹海峡未完全开放，滞涨风险使美联储降息存疑；基本面菲律宾雨季过后镍矿供应宽松，高镍铁成本支撑强，钢厂排产满但下游青睐废不锈钢冷料，新能源汽车带动硫酸镍，预计镍价区间震荡[15][16] 碳酸锂 - 碳酸锂主力合约下跌，盘面资金流出，现货市场下行，原材料价格下跌，仓单增加；矿端津巴布韦锂精矿出口禁令进入“博弈期”，供需双强，库存低位但有累库隐忧，预计碳酸锂期价震荡[18] 螺卷 - 钢材期货震荡下跌，现货成交10.2万吨，价格持平；4月1 - 6日汽车销售数据下滑，终端房地产新开工低迷，旺季转淡季，需求预期弱，螺纹钢表需修复放缓，热卷复产慢，预计钢价震荡承压[19] 铁矿 - 铁矿期货震荡调整，港口现货成交109万吨，价格下跌；本周海外发运和到港增加，供应压力大，钢厂盈利率低制约复产，需求增量有限，预计矿价震荡承压[20] 双焦 - 双焦期货震荡，现货价格持平；上游煤矿生产稳定，精煤去库加快但港口和焦化企业库存高，焦炭供应扩张，下游钢厂铁水产量高但终端需求弹性不足，预计双焦震荡[21][22] 豆菜粕 - 豆粕和菜粕合约收跌，美豆合约上涨；阿根廷大豆产量预估不变，巴西大豆收割完成度高，美豆产区降水略高气温常态；地缘缓和，粕类市场脱敏，国内豆粕成交清淡，4月大豆到港增多，预计连粕弱势震荡[23][24] 棕榈油 - 棕榈油、豆油、菜油合约收跌，马棕油和美豆油主连下跌；印尼和马来西亚有生物柴油计划；地缘冲突缓和，油价下跌带动油脂回落，4月初马棕油产量增加，供应趋于增加，预计棕榈油回落调整[25][26] 主要期货市场收市数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多种期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量及价格单位等信息[27] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价、价差等变化情况[29][30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年4月8日收盘，广州期货交易所铂金主力合约上涨3.33%，报518.75元/克；钯金主力合约上涨3.66%，报385.45元/克 [1] - 铂价上行，短期地缘风险高位，市场波动大、风险偏好低，对美联储降息预期悲观，建议投资者谨慎；长期美元指数走弱利于铂金估值抬升，但美伊地缘冲突左右市场预期和铂金价格，预计铂价震荡运行 [2] - 钯金跟随铂价波动，供应端不确定性持续，需求端有结构性压力，长期供需趋松，短期供应扰动仍存，预计钯价震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂观点 - 主要逻辑：美伊谈判市场情绪缓和，美国3月失业率降至4.3%，非农就业岗位增加17.8万，打压美联储降息路径，但伊朗战争前景不明，劳动力市场下行风险上升；地缘风险高位，市场波动大、风险偏好低，对美联储降息预期悲观；特朗普造成的美联储独立性受损和全球政治经济秩序松动趋势未变，美元指数长期走弱利于铂金估值抬升，美伊地缘冲突影响市场预期和铂金价格 [2] - 展望：能源价格高位促使美国通胀预期抬升、美联储降息预期延后，预计铂价震荡运行 [2] 钯观点 - 主要逻辑：供应端，美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，关税幅度为132.83%，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续；需求端，钯金面临结构性压力；长期供需趋松，短期供应扰动仍存，主要跟随贵金属板块整体波动 [3] - 展望：现货紧张程度近期有所缓解，叠加宏观面压制，预计钯价震荡运行 [3] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2482.78，-0.99%；商品20指数2790.35，-0.57%；工业品指数2488.71，-1.82% [48] 板块指数（有色金属指数） - 2026年4月8日，今日涨跌幅+0.38%，近5日涨跌幅-0.02%，近1月涨跌幅-2.87%，年初至今涨跌幅-2.07% [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内国债期货以区间震荡整理为主，TL2606短期和中期震荡、日内偏强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2606短期和中期震荡、日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内偏强、中期震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货延续区间震荡，美国与伊朗停火使中东地缘冲突缓解，油价跌、全球股市涨，美联储降息预期重燃；国内货币政策偏宽松、通胀压力弱，短期内政策利率上升可能性低，国债期货支撑强，但国内宏观基本面有韧性，政策面全面宽松紧迫性低，短期内央行全面降息可能性低，国债期货上行动能有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金2604合约短期、中期震荡，日内观望 [2] - 短期金价或在美伊局势反复中震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2604合约短期震荡、中期震荡、日内观望，观点参考为观望，核心逻辑为冲突又起 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日金价冲高回落，白天冲高因美伊局势缓和，夜晚回落因美伊局势反复叠加美联储降息预期下降 [4] - 特朗普7日表示同意暂停对伊朗轰炸和袭击两周，前提是伊朗开放霍尔木兹海峡，伊朗接受停火提议并宣布与美国4月10日在伊斯兰堡谈判 [4] - 美伊临时停火第一天，以军空袭黎真主党，伊朗称违反停火协议，再次关闭霍尔木兹海峡并威胁对以色列军事目标行动，还表示三项停战关键条款被违反，“谈判基础”被破坏 [4]