核心财务表现 - 2025年公司实现营收1794.77亿元，同比增长1.22% [1] - 2025年公司实现归母净利润35.15亿元，同比下降17.61%，利润端低于彭博一致预期 [1] - 预计2026-2027年公司收入分别为1807.61亿元和2015.80亿元，同比增长0.72%和11.52% [3] - 预计2026-2027年归母净利润分别为35.77亿元和48.24亿元，同比增长1.77%和34.86% [3] 消费电子业务 - 2025年组装业务收入1221.76亿元，同比增长2.01% [1] - 2025年零部件业务收入293.31亿元，同比下降17.74%，主要受北美大客户旗舰手机金属中框材料由钛合金更换为铝的影响 [1][2] - 展望2026年，存储价格上涨导致消费电子业务景气承压 [1][2] - 2026年零部件业务中，捷普有望受益于大客户折叠屏手机中框用量翻倍以及高价值铰链部件等增量 [1][2] 汽车电子业务 - 2025年汽车电子业务收入270.27亿元，同比增长27.66% [1] - 增长主要受益于母公司出货量高增长及智能化水平提升，智能座舱、悬架、驾驶系统、热管理等产品规模化交付扩大 [2] - 展望2026年，汽车内需阶段性承压但外需强劲，预计该业务将跟随集团步伐继续保持良好增长势头 [1][2] AI算力基础设施业务 - 2025年AI算力基础设施业务收入9.43亿元，同比增长33.02% [1] - 公司已构建涵盖服务器、液冷、电源及高速互联的一体化解决方案，多款液冷产品通过认证并开始小批量试产，服务器出货量同比增长并导入多家新客户 [3] - 展望2026年，全球AI算力需求持续爆发，液冷渗透率快速提升，该业务预计进入高速增长通道，服务器业务将迎来强劲增长，液冷产品进入规模化量产，有望成为集团新的重要增长极 [1][3] 盈利预测与估值 - 预计2026-2027年公司净利率分别为1.98%和2.39% [3] - 研究机构维持“买入”评级，给予目标价38.75港元，对应2027年16倍市盈率 [3]