新能源汽车拓市之术 - 2025年前11个月，新能源乘用车在国内销量占比达53.6%，全年占比突破50%已成定局，标志着市场已从政策驱动转向市场驱动 [4] - 2025年上市新车超过200辆，其中大部分为新能源车型，产品供给极大丰富，满足了各类细分消费需求 [5] - 主要车企已构建系统成熟的新能源汽车架构体系并实现平台化开发，例如零跑汽车的LEAP 3.5平台可实现“一夜换装”，一年内让60万辆产品快速升级 [5][6] - 以智能底盘为代表的新技术快速发展，2024年至今中国市场配备智能底盘的量产车型已超过70款，显著提升了驾乘体验 [7] - 纯电动车型在续驶里程、安全性、低温性能及充电便利性方面全面优化，超快充技术推广缩短了补能时间，使其销量增幅超过插电式混合动力汽车 [8] - 增程式车型续驶里程向1000公里以上水平迈进，并通过更多车型产品渗透到各价格区间 [9] - 2025年底，工信部颁发首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着中国L3自动驾驶正式迈入商业化应用新阶段 [9] - 智能驾驶功能应用快速提升，截至2025年12月，元戎启行已交付20万辆搭载城市NOA的量产车型；理想、华为、小鹏等车企宣称实现“车位到车位”全场景覆盖，渗透率突破22% [10] - 无图化成为技术主流，支持城市NOA摆脱高精地图限制，覆盖更多城市 [10] - AI技术赋能智能座舱快速发展，语音交互功能更加精准智能，能根据用户习惯自动调整设置，提升用户体验 [11] 自主品牌突围之术 - 2025年1月至11月，自主品牌乘用车占有率达69.6%，较去年同期提升4.6个百分点；11月单月占有率超70%，达71.4% [13] - 自主品牌在高端新能源市场竞争力强劲，50万元以上新能源乘用车销量冠军乃至前三长期被自主品牌占据 [14] - 具体品牌表现突出：蔚来品牌11月交付新车18393辆，平均终端交付价格超40万元；岚图汽车11月交付量首次突破2万辆，同比增长84% [14] - 自主品牌高端化成果延伸至国际市场：岚图汽车已进入多个欧洲国家，累计出口近万辆；2025年上半年红旗品牌出口量达11800辆，同比增长140%；理想汽车在2025年底两个月接连在海外4国落地 [15] - 自主品牌在智能化领域领先，首批获得L3级自动驾驶准入许可的正是两家自主品牌企业 [16] - 头部自主品牌及造车新势力组建数千人规模的软件算法团队，通过全栈自研或深度合作推动NOA等功能量产，部分系统在复杂场景处理能力已接近“老司机”水准 [16] - 借助AI大模型上车，车载多模态大模型算力达主流车规芯片的3～7倍，持续提升智能座舱体验 [17] - 电动化技术持续突破：2025年半固态电池已实现量产并拓展至10万元级市场；动力电池技术进步让更多纯电车型续驶里程达600公里以上 [17] - 自主品牌精准洞察年轻消费者个性化需求，通过限量定制、个性化配色与服务满足需求，例如小鹏相关产品改色服务方案多达50余种 [18][19][20] AI赋能之术 - AI技术深度融入汽车产业，在智能驾驶、智能座舱及整车控制领域实现技术深度与应用广度的双重突破 [22][23] - AI赋能智能座舱从“功能智能化”向“认知智能化”转变，车辆能够理解复杂指令、预测环境变化，并逐渐打通“人-车-家”全场景生态 [23] - 华为采取双线并行策略：持续迭代并开源盘古大模型，同时通过华为云发布汽车行业大模型并融入乾崑ADS智能驾驶系统 [23] - AI推动“智驾平权”，使10万元级车型也能共享城市NOA功能 [24] - 以视觉-语言-动作模型、世界模型和纯端到端架构为代表的新一代AI技术，推动智能驾驶迈入“认知驱动”新纪元 [25] - 各大车企聚焦智能驾驶升维：小鹏发布第二代VLA“物理世界模型”；蔚来发布世界模型并将安全作为首要原则；吉利星睿大模型支撑“千里浩瀚”系统；华为乾崑ADS 3.0深度集成云端大模型能力 [25] - AI生态走向开放与合作：阶跃星辰与吉利联合开源多模态大模型；东风汽车牵头发布业内最大端到端自动驾驶开源数据集 [26] - AI推动产业跨界融合，头部车企基于智能驾驶、感知与能源管理技术，向机器人、低空飞行器等领域延伸，编织未来立体出行网络 [27] - 在能源网络中，具备AI优化能力的电动汽车从能源消耗者转变为智慧能源网络中的“储能单元”和“调节器”，可参与电网调节 [28] 全球化破局之术 - 2025年前11个月，中国汽车出口量达618.2万辆，全年有望突破700万辆，连续第三年稳居全球第一 [31] - 出口结构发生质变，新能源汽车占比提升至36.5%，相较于2024年实现翻倍增长；出口模式从产品贸易深化为全产业链出海 [31] - 2025年11月，新能源汽车出口30万辆，同比激增2.6倍，成为拉动整体出口增长的核心动力 [32] - 具体品牌海外表现卓越：2025年MG在欧英市场销售30万辆，上半年在欧洲销量首次超越特斯拉；奇瑞集团前11个月累计出口约119.96万辆；比亚迪前11个月出口量达92.1万辆，已超过2024年全年总量 [32][33] - 为突破贸易壁垒，自主车企加快海外建厂与研产一体化：长安汽车在海外投产9家工厂，其泰国罗勇工厂一期年产能10万辆；比亚迪匈牙利工厂将于2026年正式投产 [34][35] - 本地化生产有效提升竞争力，如上汽泰国工厂帮助规避关税、缩短供应链，使单车成本降低15% [35] - 自主品牌积极构建海外综合服务体系并推行本地化战略：比亚迪计划将欧洲零售网络从1000家拓展至2000家；长安汽车“海纳百川”计划目标到2030年海外市场投资突破100亿美元，年销量突破150万辆；上汽发布Glocal战略，奇瑞推行“In somewhere, For somewhere”战略 [36][37] 品牌形象塑造之术 - 2025年车企一把手频繁走到台前发声，呼吁“反内卷”、“智驾平权”等，转变与用户的沟通方式 [39] - 2025年上半年中国汽车行业利润率仅为4.8%，低于制造业平均水平，“内卷式”价格竞争受到行业批评 [40] - 多家车企负责人公开反对恶性竞争：广汽集团冯兴亚指出低于成本价格的竞争是恶性竞争；小米雷军强调要反对低质量同质化竞争，坚持高质量发展；岚图汽车卢放认为“内卷”反映行业创新不足；奇瑞尹同跃主张应在品质、品牌上竞争 [41] - 车企积极响应《保障中小企业款项支付条例》，将供应商支付账期统一至60天内，以缓解产业链资金压力 [42] - 针对智能驾驶过度宣传乱象，多部门出台规范予以遏制，工信部等明确要求“规范营销宣传行为” [45] - 面对安全事故，车企通过高层发声、配合调查、主动召回等行动塑造负责任品牌形象，例如小米在SU7事故后备案召回超过11.6万辆汽车 [43][44] - 行业与“黑公关”、“黑水军”斗争激烈，零跑、小米等车企均遭遇网络谣言或恶意抹黑 [47] - 2025年9月，六部门启动“汽车行业网络乱象专项整治行动”；12月，比亚迪起诉编造虚假信息的自媒体账号一审胜诉，获赔200万元 [48]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 汽车智能化正从导入期跨入成长期，成为车企的“生存项”，预计到2030年中国市场智能汽车销量将超3000万辆 [2][6] - L3级自动驾驶已从测试阶段迈入商业化应用阶段，预计2026年起高阶智驾渗透率将加速提升，L4/L5可能在2027-2028年取得实质突破 [2][13] - 智能化是颠覆式革新，本质是供给创造需求，将重新定义汽车价值并激发消费需求 [2][6] - 产业链投资机会贯穿上游零部件、中游整车及下游营运新商业模式 [2] 行业趋势与市场空间 - 电动化渗透率在2020-2024年从10%跃升至50%，预计2025-2030年将从50%以上提升至80%，智能化渗透率将同步加速提升 [6] - 预计2030年中国市场智能汽车销量或将远超3000万辆 [6] - 2025年上半年，新能源车L2及以上辅助驾驶功能装车率超过80%，其中24万元以上车型的L2+功能配置率较高，16万元上下区间尚有较大提升空间 [10] - 预计2026年高阶自动驾驶渗透率开始加速提升，到2027年中国乘用车部署的驾驶自动化解决方案中接近一半为高阶自动驾驶，2030年此比例将超80% [13] - 高阶智驾技术路线持续演进：规则驱动→感知端AI化（BEV+Transformer）→端到端控制→具身智能 [2][17] 上游零部件产业链 域控制器 - 域控制器是软硬件解耦、实现软件定义汽车的关键，受益于电子电气架构从分布式向集中式（域集中式→中央集中式）演进 [30] - 智驾域和座舱域是核心域控制器，未来向跨域融合、舱驾一体发展 [2][34] - 成本导向是跨域融合的主要驱动力，业务合作模式灵活的供应商有望获取更多机会 [37][38] - 国际巨头全栈布局，本土企业如德赛西威、均胜电子、东软集团、中科创达通过技术迭代推动国产替代 [46] - 新势力车企如零跑、小鹏、小米在域控制器自研和架构创新上较为突出 [48] 算力芯片 - 智能化推高了对智驾和座舱算力的需求，高算力SoC成为新品核心配置 [2][51] - 算力芯片市场短期维持多强格局：特斯拉垂直整合，英伟达、高通提供标准化芯片，Mobileye提供解决方案，华为、地平线聚焦中国市场 [52] - 车企SoC自研有利于打造极致性能，新势力普遍选择自研路径（如特斯拉、蔚来、小鹏、理想），传统车企多采用合资或投资模式 [55] - 智驾SoC有望先于座舱SoC在自主替代市场份额上获得突破 [56] - 舱驾融合是技术发展方向，采用一颗SoC实现多域功能融合，国内企业如黑芝麻智能、欧冶半导体已有相关方案 [61][64] 线控底盘 - 线控底盘是实现L3+高阶智驾的关键执行层硬件基础，包括线控驱动、转向、制动、悬架、换挡五大系统 [2][67] - 政策持续引导支持线控底盘产业发展，其战略重要性已成行业共识 [72] - 智能底盘发展分为三阶段：1.0（部分线控）、2.0（三向六自由度协同）、3.0（全面线控+AI属性），目标是从线控底盘升级为智能底盘 [73] - 线控制动主流方案为EHB（分One-box和Two-box），未来趋势是EMB，可减重10%，制动响应时间从430ms减少至80ms [74][75] - 空气悬架正从百万级豪华车下探至30万元级别车型，本土供应商如保隆科技、孔辉科技受益于成本优势和技术下沉 [81][85] - 线控转向（SBW）是L3+高阶智驾的核心执行部件，响应速度和精度优于当前主流的电子助力转向（EPS） [88] - 预计中国乘用车智能底盘市场规模在2023年达392亿元，2027年或突破千亿元，2030年超1800亿元，2025-2030年复合增速约20% [93] 智能座舱 - 智能座舱是用户感知体验中心，差异化需求将拉动HUD等增量功能配置率提升 [2][98] - 智能座舱正向“第三生活空间”演进，融合办公、娱乐、社交等多元场景 [104] - 带来差异化体验且满足行车有效需求的增量配置（如HUD、流媒体后视镜、DMS等），渗透率或将首先提升 [104] 中游整车市场与竞争格局 - 新能源市场头部集中，CR10约65.5% [2] - 20万元以上价格区间是智能化主战场，10-20万元区间是潜力市场 [2] - 特斯拉引领纯视觉+端到端技术路线，追求极致效率和数据闭环 [2][17] - 华为提供从零部件到HI模式再到智选车的全方位合作模式，赋能合作车企快速提升产品力 [2] - 跨界新势力厂商普遍采用全栈自研构建核心壁垒，是智能化变革最积极的推动者和受益者 [2] - 报告具体分析了零跑汽车（全域自研+国际合作）、小鹏汽车（AI+智能化技术驱动）、理想汽车（智能化转型与纯电布局）等车企案例 [3] 下游营运与新商业模式 - 智能化催生Robotaxi等新商业模式，智慧出行正从“人力驱动”向“技术驱动”转型 [2] - 预计2030年Robotaxi在中国智慧出行中的渗透率将超过30%，相关车队销售及维修市场规模较大 [2] - 兼具高阶智驾解决方案和整车量产能力的车企在切入Robotaxi赛道时具有优势 [2][3] 投资建议 - 预计2026年是汽车高阶智驾技术成熟度、政策法规、用户接受度与商业模式共同突破的窗口 [2] - 看好具备算法、芯片、数据闭环等全栈自研能力的头部车企，关注小鹏汽车、小米集团、理想汽车、零跑汽车、长安汽车 [2] - 看好在域控制器、算力芯片、线控底盘、HUD等高增长细分领域有技术优势，能升级为系统解决方案供应商的零部件公司，关注保隆科技、地平线机器人 [2] - Robotaxi商业化进程或利好高阶智驾方案领先的车企及解决方案提供商，关注曹操出行、小马智行、文远知行 [2]

2025年11月乘用车智能化指数概览 - 2025年11月乘用车整体智能化指数为37.7 [1][5] - 智能座舱指数为40.0 [1][5] - 智能驾驶指数为41.2 [1][5] - 舱外智能指数为21.5 [1][5] 智能座舱指数表现 - 2025年11月智能座舱指数为40.0，环比增长1.8个单位，出现大幅增长 [2][6] 智能驾驶指数表现 - 2025年11月智能驾驶指数为41.2，环比增长1.6个单位，增长趋势显著 [3][7] 舱外智能指数表现 - 2025年11月舱外智能指数为21.5，环比增长2.1个单位，延续了此前的增长态势 [4][8]

行业整体态势与增长本质 - 2025年汽车行业关键词为“内卷”，行业陷入销量滞涨、价格下滑、利润走低的恶性循环 [2] - 行业表面增长但背后隐藏多重代价，增长很大程度上归功于新能源汽车车辆购置税减免、“两新”补贴等政策支持 [2] - 2026年新能源汽车购置税减半征收政策施行，车市外部支撑动能将减弱，竞争将转向硬碰硬的实力比拼 [2] 价格战与供应链影响 - 大面积价格战影响波及整车企业、供应商、经销商全产业链，供应链中小企业备受长支付账期困扰 [3] - 2025年政策要求头部大型企业将支付账款限定在60天以内，以保障中小企业利益，这遏制了价格战蔓延并为竞争指明方向 [3] 技术创新与安全问题 - 新技术持续改变汽车形态与行业生态，包括一体化大压铸、固态电池、超级混动/增程、换电/超充、线控底盘等技术 [3] - 2025年发生多起惊人汽车事故，引发消费者对辅助驾驶安全、汽车门把手安全、动力电池安全的更多关注 [3] - 行业主管部门针对突出的汽车安全问题出台了多项强制性国家标准，为创新设定了安全边界 [3] 品牌建设与营销风气 - 打造品牌至关重要，直播、短视频等新型传播方式为车企品牌营销打开新世界 [4] - 部分车企曾走上“轻品质和服务，重流量和营销”的歪路，破坏了行业竞争生态，但这一风气在2025年明显降温，夸大式营销被遏制 [4] 海外市场与出海挑战 - 与高度竞争的国内市场相比，海外市场还有巨大空间，出口已成为中国车企实现销量增长的新引擎 [4] - 中国车企出海面临贸易壁垒增多等挑战，需解决如何从“走进去”到“融进去”、打造中国品牌特色、建立品牌全球信任等问题 [4] 行业反思与未来展望 - 2025年下半年行业出现企业觉醒、价格回归的迹象，车企开始反思短期主义与长期主义、追求流量与坚守价值等发展问题 [5] - 2025年的“内卷”被视为行业从量的竞争转向质的竞争的必经阶段 [5] - 展望2026年，那些以价值为本，将精力投入到用户、技术、品质、安全、服务上的企业，才能获得进入行业下一个赛程的资格 [5]

（文章来源：第一财经） 乘联分会发布数据显示，2025年11月乘用车智能化指数为37.7。其中智能座舱指数为40.0；智能驾驶指 数为41.2；舱外智能指数为21.5。 ...

乘用车智能化指数核心观点 - 2025年11月乘用车智能化指数为37.7，较上月实现大幅攀升，三大核心分项指数同步走高，反映出行业智能化发展势头强劲[6][13] - 尽管2025年11月全国乘用车市场零售销量同比下降8.1%，但新能源车零售同比增长4.2%，智能化指数逆势增长，表明智能化已成为行业发展的核心驱动力[13] - 指数体系旨在监控国产乘用车市场智能化进程，通过历史数据比对判断未来趋势，并将根据各指数特点设定中期发展目标，以不断完善市场动态监测体系[3][13] 指数体系构成与计算方法 - 乘用车智能化指数由1个一级指数和3个二级指数组成，分别为智能座舱指数、智能驾驶指数和舱外智能指数，未来将继续衍生至更深入的三级指数[15] - 一级指数反映国产乘用车市场当月符合智能化指标的车型市场表现，二级指数分别反映符合对应智能标准的车型市场表现[15] - 总指数计算方法为三大二级指数乘以各自权重系数后加总，二级指数为符合对应指标中任何一项条件的所有车型销量在乘用车总体市场中所占份额（去除百分号符号后），同一车型符合多项条件只计算一次[16] 2025年11月指数表现 - 2025年11月乘用车智能化指数报37.7，智能座舱指数为40.0，环比增长1.8个单位，出现大幅增长[6][8][13] - 2025年11月智能驾驶指数为41.2，环比增长1.6个单位，增长趋势显著[6][10][13] - 2025年11月舱外智能指数为21.5，环比增长2.1个单位，延续此前上行走势[4][6][13] 指数权重与定义 - 智能座舱权重系数为47.5%，其评价维度包括硬件配置、软件生态、交互体验、安全性、舒适性及智能化水平等，直接影响用户日常驾乘体验和购车决策[17][19][22] - 智能驾驶权重系数为37.5%，其评价维度包括硬件配置、功能性、安全性、舒适性及智能化水平等，长远看将重塑汽车属性，决定行业最终发展形态[18][20][22] - 舱外智能权重系数为15.0%，是智能汽车技术发展的新兴领域，主要评价车外智能交互，旨在提升安全、优化效率并增强用户体验[18][21][22] 数据来源与历史趋势 - 指数数据来源为乘联分会每月发布的零售表销量数据，结合安路勤智车研栈智能装备监测数据，通过全国主要城市4S店抽样调查数据拟合而成[15] - 追溯2025年1月起的数据，可观察11个月以来的乘用车智能化指数走势变化，2025年10月指数为35.9，9月为36.1，8月为35.7，7月为34.2，6月为35.6，5月为33.8，4月为31.9[5][24][25]

奔驰入股千里科技的战略举措 - 奔驰正式完成对千里科技的入股，持有3%股份，标志着全球豪华车巨头在智能网联赛道的又一战略落子 [1] - 此次入股旨在快速获取本土化技术资源，以强化自身智能化竞争力，并可能引发行业内豪华品牌对细分科技企业的投资热潮 [1] - 奔驰入股千里科技是豪华品牌“技术本土化”战略的延续，看中后者在智能网联领域的技术积累与本土化市场布局 [3] 智能网联行业趋势与政策背景 - 智能网联已成为新能源汽车发展的核心方向，是国家重点培育的万亿级消费领域之一 [3] - 六部门联合印发的实施方案明确提出，到2027年要将智能网联汽车培育成万亿级消费热点 [3] - 豪华品牌的竞争焦点已从传统的动力性能、豪华配置，转向智能驾驶、智能座舱等网联技术的比拼 [3] - 德系三大豪华品牌（BBA）均已加速布局中国智能网联市场，宝马与Momenta合作，奥迪牵手华为 [3] 千里科技的核心业务与技术优势 - 千里科技核心业务覆盖智能座舱、车联网平台运营及ADAS系统研发三大板块 [5] - 在智能座舱领域，其研发的系统支持“手机-车机-家居”无缝衔接，语音识别准确率达98.5%，远超行业平均水平 [5] - 车联网平台已接入超800万辆汽车，积累了海量中国市场的车辆与用户行为数据 [5] - ADAS系统采用“视觉+毫米波雷达”融合方案，成本仅为行业同类产品的70%，性价比优势显著 [5] - 千里科技针对中国路况优化的导航算法、支持16种方言的语音交互系统，能精准适配中国用户需求 [5] 奔驰入股的战略价值与协同预期 - 入股的核心价值在于快速弥补奔驰的本土化技术短板 [5] - 千里科技丰富的数据运营经验可帮助奔驰优化产品设计、拓展车载增值服务 [5] - 未来双方有望成立联合研发中心，在智能座舱升级、车联网生态构建等领域深度合作，实现品牌、渠道与技术、成本的优势互补 [5] - 通过整合千里科技的技术资源，奔驰可加速旗下国产新能源车型的智能化配置落地，提升产品在智能驾驶、人机交互等方面的竞争力 [8] - 借助千里科技的技术解决方案，奔驰有望打破传统燃油车的智能化瓶颈，实现“机械魅力”与“前沿智能”的深度融合 [8] 智能化对豪华车市场的影响 - 豪华品牌的智能化水平已直接决定市场竞争力，智能化配置已从“高端选配”变为“基础选项”，成为消费者购车的核心考量因素 [7] - 2025年1-11月，搭载高级别智能驾驶辅助系统的豪华车型销量同比增长40%，占豪华车市场总销量的35% [7] - 据麦肯锡报告，2024年城市NOA使用率已从23%升至45%，消费者满意度大幅提升 [7] 面临的整合挑战与行业不确定性 - 奔驰需直面技术协同难题，其全球技术标准与千里科技的本土化技术体系需实现有效兼容，双方在研发流程、测试标准等方面的磨合至关重要 [10] - 资源整合问题在于，如何将千里科技的车联网数据资源与奔驰的车载服务生态深度融合，避免数据壁垒，是提升投资价值的核心 [10] - 智能网联行业技术迭代快、不确定性高，芯片、操作系统等核心技术的自主可控问题仍未完全解决，且行业存在标准不一、重复建设等问题 [10]

交易核心信息 - 梅赛德斯-奔驰（上海）数字技术有限公司通过协议转让方式，以每股9.87元人民币的价格，获得力帆控股持有的135,633,002股千里科技股份，占千里科技总股本的3.00%，成为其第五大股东 [1] - 此次交易总金额约为1.339亿元人民币（计算方式：135,633,002股 * 9.87元/股）[1] - 奔驰数字承诺，自股份过户登记之日起12个月内不减持所获股份 [1] 交易背景与原因 - 交易源于力帆控股未按约定完成股票质押回购交易，其质权人申万宏源和华创股份决定通过协议转让方式处置相关股份 [1] - 力帆控股与奔驰数字技术于9月分别同两家券商签署了《股份购买协议》[1] 交易双方背景 - 奔驰数字是梅赛德斯-奔驰（中国）投资有限公司的全资子公司 [1] - 千里科技主营业务分为终端业务和科技业务两大类 [1] - 公司终端业务主要涵盖汽车与摩托车业务 [1] - 公司科技业务重点深耕智能辅助驾驶与智能座舱领域 [1]

行业背景与公司定位 - 消费电子领域正处于AI终端智能化转型期，海内外大模型技术日渐成熟，带动AI手机、AI笔记本、AR设备等智能终端实现爆发式成长，对高精度、小型化、多功能集成精密零组件需求激增 [1] - 在此背景下，立讯精密凭借声、光、电等技术积累及垂直一体化优势，成为极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商 [1] 消费电子业务表现与战略 - 公司预计2025年实现归母净利润165.2亿元～171.9亿元，同比增长23.6%～28.6%，扣非归母净利润138.4亿元～148.1亿元，同比增长18.36%～26.64% [2] - 消费电子行业正式迈入由AI驱动的全新创新周期，公司深度绑定大客户，成功导入多个新产品项目，并在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续与客户加深合作 [2] - 在完成对莱尼相关资产、闻泰ODM/OEM资产的收购后，公司正通过垂直整合、资源共享、智能制造赋能和运营体系优化等举措，助力其实现经营面的改善 [2] - 闻泰业务整合进展顺利，公司在OEM和ODM领域实现了全链条突破，纵向完成了“零件—模组—整机”的垂直整合，横向推进客户业务拓展 [2] - 公司的核心战略之一是推动ODM与OEM业务的协同增长，OEM智能制造构筑了规模化的生产基石，而ODM能力的融入则深化了对产品的理解，使公司能够重构价值链并挑战工艺极限 [3] - ODM与OEM业务相互促进，形成了显著的催化效应，不仅缩短了产品开发周期，帮助客户快速实现创意落地，同时也反哺了OEM业务的工艺升级 [3] AI算力与通信数据中心业务 - 受益于全球生成式AI应用爆发增长，AI服务器与数据中心基础设施建设进入高速扩张期，市场对高速光电互联、热管理以及电源解决方案的需求极为旺盛 [4] - 公司凭借高速互联技术、光电技术和热管理领域的垂直整合能力，成功卡位行业技术升级的关键节点，相关产品在海内外云服务商及设备制造商中获得商务合作的重要突破，市场份额稳步提升 [4] - 该业务板块成为公司增长的强劲引擎 [4] 汽车业务发展 - 随着“车路云”时代的开启，海内外自动驾驶项目的快速落地以及智能座舱娱乐体验的日益丰富，海量的信息交互带动了智能汽车的舱内外高速互联需求，单车电子电气零部件占比快速提升 [4] - 公司从线缆连接器出发，目前已经形成汽车线束，连接器，智能座舱，智能驾驶等多元化产品矩阵，在国内主流品牌客户市场打下了良好的基础，已进入快速放量阶段 [4] - 通过与海内外知名主机厂的深度合作，以及与莱尼集团的深度融合和资源共享，公司汽车业务客户结构持续优化，产品订单稳步攀升，展现出巨大的成长潜力 [4]

行业背景与机遇 - 消费电子领域正处于AI终端智能化转型期，海内外大模型技术日渐成熟，带动AI手机、AI笔记本、AR设备等智能终端实现爆发式成长，对高精度、小型化、多功能集成精密零组件需求激增 [1] - 全球生成式AI应用爆发增长，AI服务器与数据中心基础设施建设进入高速扩张期，市场对高速光电互联、热管理以及电源解决方案的需求极为旺盛 [3] - 随着“车路云”时代开启，海内外自动驾驶项目快速落地及智能座舱娱乐体验日益丰富，带动智能汽车舱内外高速互联需求，单车电子电气零部件占比快速提升 [3] 公司战略与业务布局 - 公司凭借声、光、电等技术积累及垂直一体化优势，成为极少数能提供完整AI终端解决方案的供应商 [1] - 公司核心战略之一是推动ODM与OEM业务的协同增长，OEM构筑规模化生产基石，ODM深化产品理解，两者相互促进形成催化效应，缩短开发周期并反哺工艺升级 [2] - 公司从精密零组件起家，通过全球化的研发与生产布局及技术委员会统筹，实现了业务的广泛覆盖与高度垂直整合，推动了跨产业技术融合 [2] - 在完成对莱尼相关资产、闻泰ODM/OEM资产收购后，公司正通过垂直整合、资源共享、智能制造赋能和运营体系优化等举措改善经营面 [1] - 闻泰业务整合进展顺利，公司在OEM和ODM领域实现了全链条突破，纵向完成了“零件-模组-整机”的垂直整合，横向推进客户业务拓展 [2] 各业务板块进展 - **消费电子业务**：行业正式迈入由AI驱动的全新创新周期，公司深度绑定大客户，成功导入多个新产品项目，并在AR/VR、消费级3D打印、机器人等新兴领域持续与客户加深合作 [2] - **通信与数据中心业务**：凭借高速互联技术、光电技术和热管理领域的垂直整合能力，成功卡位行业技术升级关键节点，相关产品在海内外云服务商及设备制造商中获得商务合作重要突破，市场份额稳步提升，该业务板块成为公司增长的强劲引擎 [3] - **汽车业务**：从线缆连接器出发，已形成汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等多元化产品矩阵，在国内主流品牌客户市场打下良好基础，已进入快速放量阶段 [3] 财务表现与预测 - 公司预计2025年实现归母净利润165.2亿~171.9亿元人民币，同比增长23.6%~28.6% [1] - 公司预计2025年实现扣非归母净利润138.4亿~148.1亿元人民币，同比增长18.36%~26.64% [1]