报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][9][35] 报告的核心观点 - 锐科激光是中国领先光纤激光器制造商，产品矩阵丰富且覆盖多行业领域，研发技术实力强，虽传统业务短期承压，但新兴领域有望放量，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 锐科激光：中国领先光纤激光器制造商 - 公司产品矩阵丰富，覆盖连续、脉冲、准连续、窄线宽、超快、直接半导体激光器等产品，应用于多行业领域 [1][14][15] - 航天科工集团为公司实际控制人，截至2025年3月31日，航天三江集团持有锐科激光33.80%股权 [15] - 连续光纤激光器产品营收占比最高，2024年收入25.27亿元，占比79.03%；脉冲光纤激光器2024年收入4.02亿元，占比12.56%；超快激光器2024年收入0.70亿元；特种光纤2024年收入0.71亿元，毛利率达43.12% [20] 公司研发技术水平高，积极布局未来产业 - 公司持续加大研发投入，2024年研发投入35478.62万元，同比提升4.97%，占营收11.10%，推出13款新产品，产品技术实力领先 [2][29] - 传统业务在中低功率切割、打标等领域承压，未来格局将逐步稳定；高端应用与国产替代空间大，公司已切入多个高端场景；反无人机装备领域，子公司锐威公司推进相关项目，有望受益需求增长 [3][32][33] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收为35.32/40.40/45.59亿元，归母净利润为2.33/3.06/3.80亿元，对应EPS为0.41/0.54/0.67元，对应PE为58.88/44.78/36.03X [4][35]

公司活动信息 - 2025 年 5 月 13 日组织线下业绩说明会，接待华龙证券、上海博润投资等多家单位 [2] - 接待人员包括董事长陈正兵、董事总经理陈星星等 [2] 2024 年经营情况 - 出货量 17.47 万台，同比增长 9.77%；万瓦以上激光器出货近 6800 台，同比增长近 20%；手持焊产品销售 3.06 万台，增长 43%；CE 连续产品销售数量同比增长 123.92% [3] - 营业收入 319,730.82 万元，同比下降 13.11%，毛利率同比下降 0.85% [3] - 研发费用投入 3.55 亿元，同比增长 4.97%，占营业收入比例 11.10% [3] - 取得多项重大突破，子公司推出有竞争力产品，承担国家科研项目 41 项 [3] - 构建精细化成本管控体系，维持毛利率平稳 [4] 2025 年第一季度经营情况 - 营业收入 71,525.39 万元，同比下降 10.72%，净利润 1,693.51 万元，同比下降 73.36% [5] - 2024 年第一季度产品出货同比增长 15.41%，目前产能和在手订单饱满，预计二季度环比增长 [5] 经营目标及措施 - 目标：推动市场布局转变、拓展特种应用领域、产品向“激光器 +”转变 [5] - 措施：提升研发能力、加强合作完善设施、延伸定制化解决方案 [5] 市场价格趋势判断 - 2024 年第四季度至今激光器价格相对平稳，低功率激光器降价幅度高于其他品类 [6] - 公司不主动挑起价格战，以技术和财务优势应对市场波动 [6] - 聚焦高附加值细分市场，以差异化竞争引领行业发展 [7] 高端市场拓展策略 - 强化基础材料、核心器件研究投入，提升产品竞争地位 [7] - 为高端客户提供“激光器 +”一体化解决方案，共建标杆项目实现本土化替代 [7] 海外发展情况及展望 - 海外收入 1.97 亿元，同比增长近 40%，CE 连续产品销售数量同比增长 123.92% [8] - 计划年内设立德国、墨西哥、泰国、韩国四大区域办事处，提升全球市场份额 [8] 研发资源规划 - 双轮驱动传统产品迭代与新兴技术突破 [9] - 传统领域聚焦产品革新与工艺优化，新产品领域拓展细分市场 [9] - 加强研发能力建设，加快在高端制造领域拓展 [9]