行业前景与市场规模 - 中国民用航空局预计2025年低空经济规模达1.5万亿元人民币，2035年达3.5万亿元人民币 [1] - 低空经济被视为万亿级蓝海市场，安全高效的空域管理成为行业规模化发展核心命题 [1] 公司核心技术解决方案 - 低空智能管控系统：基于40年轨道交通智控技术积累，移植大规模高密度交通流组织、动态路径规划、实时资源分配等技术至低空场景 [1] - 无人机AI巡检系统：集成数字孪生、人工智能和新一代信息通信技术，实现全时全域高精度自动化巡检，识别准确率超90% [2] 低空智能管控系统技术细节 - 采用数字化空域建模、动态计划流控、安全包络等关键技术，构建"计划-调度-监视-运维"全流程管控体系 [2] - 通过移动闭塞理念实现飞行器动态距离安全保护，采用速差分层管理实现不同速度飞行器有序运行 [2] - 已在南京浦口、上海静安区市北高新园区、福建南安等地交付投运，打造可复制的区域级智能管控平台标杆 [2] 无人机AI巡检系统应用场景 - 已应用于滑县铁路专用线、无锡地铁保护区等项目，推动轨道交通运维模式从"故障修"向"状态修"升级 [3] - 应用场景拓展至河道巡检、防洪排涝、工程检测、玻璃幕墙维护等领域 [3] - 在上海静安区市北高新示范点开展河道巡检，提高响应与决策速度 [3] - 在玻璃幕墙巡检领域替代人工，实现玻璃爆裂、结构胶开裂、零件锈蚀等隐患识别 [3] 公司战略布局 - 从覆盖全国110余条CBTC地铁线路、180余条高铁的轨道交通网络向低空经济领域扩展 [3] - 未来将部署起降场管控系统，打造覆盖"起飞-巡航-降落"全流程闭环管理的整体解决方案 [2] - 计划拓展政务、警务、消防等公共服务场景，推进低空经济规范化、智能化发展 [4] 技术验证与行业地位 - 低空智能管控系统已在2024年8月南京浦口融合示范飞行中率先验证 [2] - 作为轨道交通智控领域领军企业，公司正加速推进业务扩展与能力跃升 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖和而泰，给予“增持”评级 [4][5][128] 报告的核心观点 - 和而泰是控制器行业头部厂商，有核心竞争力，受益于客户份额提升及 AI 产业趋势，预计 25 - 27 年归母净利润为 7.0/9.2/11.8 亿元，给予 2025 年 30 - 35 倍估值，对应目标价 22.73 - 26.52 元 [4][128] 根据相关目录分别进行总结 控制器领军企业，全球多元布局业绩有望快速增长 - 深耕智能家电行业，是全球技术引领者，业务覆盖四大领域，全球设服务、研发和制造基地，产能灵活调配，搭建智能制造大数据平台 [14][16] - 股权架构优化，最大股东持股 16.05%，股权分散，管理团队经验丰富，高管有高校背景和专业经验 [19][22] - 营收利润快速增长，2024 年营收 96.59 亿元，同比增 28.66%，2025Q1 营收 25.85 亿元，同比增 30.44%；家电控制器占比下降，汽车电子等占比提升；费用增长带来正回报，未来将降本增效 [24][27][28] - 持续研发投入，2024 年投入 6.19 亿元，占比 6.40%，有研发人员 1436 人；智能工厂和品质管控体系成熟；探索推理能力涌现与 RAG 应用 [33][37][39] - 客户资源丰富，是众多全球著名终端品牌厂商合作伙伴，获多项客户奖项 [40][42] 控制器市场持续增长，智能化为新趋势 - 控制器市场前景广阔，产业链涵盖广，2024 年全球市场预计 19770.90 亿美元，同比增 4.4%，中国市场 38730 亿元，同比增 12.10%，下游需求增加，重点布局三大领域 [43][47][48] - 家电领域，小家电需求提升，全球市场规模将增长，中国市场有增长空间，海外需求快速增长；全球智能家电市场扩展，中国市场智能化渗透增加；和而泰聚焦多品类，2024 年收入 60.94 亿元，同比增 33.08%，有核心技术，绑定头部客户，发布三大解决方案 [50][56][64][68] - 电动工具领域，产业链中控制器为上游，2024 年出货量同比增 24.8%，市场规模增至 566.4 亿美元，中国市场需求增长；行业头部集中，库存降低；呈现集成化等趋势，智能控制器需求有望增长；和而泰业务板块稳健增长，2024 年营收 10.08 亿元，同比增 24.26%，开拓优质客户资源 [75][77][86][87] - 汽车电子领域，新能源汽车市场扩张，2015 - 2024 年全球销量增长近 27 倍，中国增长近 38 倍；汽车电子占比增加，控制架构迈向域集中化，智能化带动控制器需求增长；和而泰汽车电子高速成长，2024 年收入 8.16 亿元，同比增 47.97%，从 OEM 到 ODM，拓展市场，深化战略升级 [91][94][98][100][105] 智能产品赋能传统产业，加速前沿产业协同布局 - 智能产品行业在技术和政策推动下快速发展，和而泰智能业务聚焦人体健康，2024 年销售收入 12.20 亿元，同比增 26.29%，产品落地与放量 [113][114] - 触感交互多场景应用，体感衣是触感人体屏技术应用，数字拟感技术有落地产品，人体屏技术应用前景广阔 [117][118][119] - 数智化模型接入 DeepSeek，推动软硬融合场景落地，赋能智能办公，拓展服务机器人应用场景 [120][123] - 投资聚焦前沿智能赛道，投资源络科技和摩尔线程，强化外延成长与产业协同 [124] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测，预计 25 - 27 年各业务有不同增速和毛利率变化 [125][126][127] - 投资建议，公司有核心竞争力，受益于客户份额和 AI 趋势，预计 25 - 27 年归母净利润对应市盈率分别为 30、23、18 倍，给予“增持”评级 [4][128]

分组1：活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位为天风证券 - 敖颖晨，时间是2025年07月16日14:30 - 15:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事兼董事会秘书兰美华 [2] 分组2：公司业务情况 - 消费类业务预计保持稳健态势，未来将优化产品结构增强盈利能力 [2] - 储能产品2022年收入大幅增加因开拓尼日利亚市场和产品升级；2023年大幅下降受当地能源补贴政策、国际货币兑换波动及客户消耗库存影响；2024年较稳定略有增长；2025年一季度上升因客户调整销售策略和市场营销成效显著，主要销往肯尼亚、尼日利亚、坦桑尼亚等非洲国家 [2][3] 分组3：公司战略决策 - 选择在泰国建厂基于长远战略规划，一是东南亚国际关系友好可规避贸易壁垒，二是便于开拓东南亚及欧美市场拓展国际业务 [3] - 未来会考虑在适当的时机启动股权激励计划提升创新力和发展活力 [3] 分组4：其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]

公司接待情况 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括深圳前海和合易泰私募证券基金管理有限公司等多家机构 [2] - 时间为2025年07月15日15:30 - 16:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事兼董事会秘书兰美华、董事兼财务总监付丽萍 [2] 公司基本介绍 - 董事会秘书向投资者介绍公司发展历程、生产经营及产品情况 [2] 问答环节 业务营收 - 2024年机器人业务营收占比较小 [2] 工厂情况 - 泰国生产基地一期投资总额27,903.37万元，其中募集资金24,081.45万元，达产后产能根据生产能力和市场需求制定 [3] 投资计划 - 持续寻找与公司有上下游协同的产业投资机会，优先考虑有较强品牌影响力和成熟销售渠道的产品型企业 [3] 业务潜力 - 消费类领域预计保持稳健，储能板块今年有望乐观增长，汽车电子是重点发展方向，正推进ODM项目落地 [3] 产能利用率 - 今年深圳新增生产场地，目前产能利用率在70% - 80% [3] 其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]

公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 126,240.30 万元，同比增长 18.06% [1] 业绩增长原因 - 聚焦业务结构优化，锚定战略客户与核心产品赛道，加大研发投入，推动家电智能控制器产品功能革新，风扇等产品线市场份额显著提升 [1] - 2024 年新赛道业务取得突破性进展，在汽车电子、电机电动、数智能源赛道布局成效显著 [1][2] - 对医疗健康等产业战略探索业务深入研究，拓展多元化业务布局，宠物科技方面部分产品实现量产 [2] - 2024 年 8 月 31 日越南生产基地开业，凭借优势获客户认可与订单，产能加速释放 [2] 各业务领域情况 服务机器人领域 - 开展人工智能前沿领域研究，已研发并量产泳池机器人、炒菜机器人，预计市场需求持续增长 [2] 智能家居领域 - 构建开放兼容的智能家居生态系统，具备智能控制器等能力，形成全屋智能软硬件体系 [2][3] 公司发展战略 - 2025 年推进五大战略主轴，深化业务结构优化与转型升级，实现股权激励计划设定的业绩目标 [3] 产业链整合计划 - 并购是优化资产结构等的重要方式，会关注适合项目，谨慎适时实施计划并履行披露义务 [3] 分红情况 - 2025 年 5 月 20 日股东大会审议通过 2024 年度利润分配预案，6 月 10 日实施完成，每 10 股派发现金红利 3.00 元（含税） [3] 利润率相关情况 2024 年利润承压原因 - 聚焦新赛道和 N 产业，研发费用 8,281.78 万元，同比增长 9.01% [5] - 推动组织变革，引进人才，实施限制性股票激励计划，管理费用 11,266.86 万元，同比增长 33.04% [5] - 参加重要展会进行品牌推广与市场拓展，销售费用 2,979.05 万元，同比增长 7.65% [5] 降本增效措施 - 推动全面预算管理，推进销研产供一体化进程，提升经营效率 [5] - 聚焦业务结构优化，投入研发提升产品附加值，改善盈利情况 [5]

量子信息技术与应用专题论坛 - 论坛主题为促进量子信息技术学术交流与成果转化，推动产学研深度融合，培育量子新质生产力 [2] - 专家探讨量子计算、量子通信、量子精密测量等领域的前沿趋势与产业化路径 [2] - 超导量子计算、离子阱量子计算、中性原子量子计算的架构及技术路线优劣被系统阐述 [2] - 量子通信的基本原理、形式及在感知窃听方面的应用现状与前景被介绍 [2] - 宇宙射线相关误差在超导量子比特阵列中的直接证据被重点分析，未来可能成为显性挑战 [2] - 连续变量量子密钥分发技术最新进展及量子保密通信技术（如量子密钥随机数产生）被展示 [2] - 中国电子学会将持续搭建量子科技领域顶尖科学家与产业界的交流平台 [2] 气象赋能交通强国专题论坛 - 论坛聚焦低碳与交通、高影响天气与交通、低空经济气象保障等议题 [5] - 探讨交通气象精密观测、精准预报、精细服务的创新发展路径 [5] - 推动气象与交通深度融合及低空经济气象保障能力建设 [5] - 专家呼吁打破行业壁垒，加强合作以应对高影响天气对交通运输的影响 [5] - 联合开展技术创新和行业融合应用，推进气象科技与交通科技协同发展 [5] 复杂系统自学习'逆最优'理论与方法专题论坛 - 论坛围绕复杂系统最优运行建模等非共识议题展开 [7] - 专题报告涵盖智能增强预测控制、信息物理融合能源系统协同控制与优化等方向 [7] - 生成式人工智能和科学智能（AI4S）在电力系统数智化中的应用被讨论 [7] - 圆桌论坛探讨大模型推理技术赋能智能控制、闭环式感知决策控制实践等热点议题 [7] - 具身智能逆最优理论在机器人系统控制中的实践与挑战被分析 [7] - 人工智能驱动智能交通系统优化与管理的研究进展被分享 [7]

业绩预告 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 预计经营业绩同向上升 [2] - 业绩预告相关数据未经会计师事务所预审计 但与年度审计服务的会计师事务所签字注册会计师进行了预沟通 双方不存在分歧 [2] 业绩变动原因 - 公司加强经营韧性和抗风险能力 实现经营业绩较好增长 [3] - 细化战略部署并加大市场拓展力度 推动收入规模持续稳定增长 规模效应显现 [3] - 优化客户结构及产品结构 成立专项小组进行原材料降本及工艺优化 提升毛利 [3] - 加强费用精细化管理及汇率风险控制 保障研发、市场及管理必要投入 实现净利润较好增长 [3] - 通过岗位梳理与人才盘点 优化组织架构及业务流程 提升数字化建设能力 提高管理效率 [3]

公司基本情况 - 公司董事会秘书介绍公司发展历程、生产经营及产品情况 [2][3] 泰国工厂情况 - 6月进入生产阶段，前期生产PCBA和成品类产品，涉及消费类、储能类，后期导入汽车电子类产品 [3] - 产品主要销往东南亚、欧美等地区，未来拓展更多海外市场 [3] - 原材料既有当地采购，也有从中国进口 [3][4] 营收情况 - 2025Q1小储能营收达1.7亿，同比增226.68% [3] 市场与业务情况 - 对储能市场增长空间持乐观态度，客户主要拓展肯尼亚、尼日利亚等市场，当地电力基础设施薄弱，有需求且政府有补贴政策 [3] - 产品主要销往亚洲、非洲、北美等市场，储能类产品主要出口非洲，家电类产品出口亚洲、北美、欧洲等区域 [3] ODM项目交付周期 - 消费类PCBA交付周期为2 - 3个月，智能产品为6 - 8个月，汽车电子类为6 - 12个月 [3] 控股股东转让情况 - 控股股东询价转让是为引入有实力的机构投资者，增加股份市场流动性，为公司长远发展注入活力 [4]

公司概况 - 苏州华之杰电讯股份有限公司成立于2001年，总部位于苏州，是一家专注于电动工具、消费电子等领域智能、安全、精密关键功能零部件的高新技术企业 [1] - 公司主要产品包括电动工具的智能开关、智能控制器、无刷电机及精密结构件，以及消费电子的精密结构件和开关 [1] - 公司拥有32项底层技术组合，涵盖"低电阻、低热量双 MOSFET电路技术"、"非拆卸式更新程序烧录技术"等，可拓展至智能家居、新能源汽车等领域 [1] 全球化布局 - 公司在苏州、张家港、越南平阳及墨西哥蒙特雷设有四大制造基地，并在美国巴尔斯顿设立分公司，形成全球化"研发-生产-销售"布局 [3] - 总占地面积近10万平方米，员工超千人 [3] - 2015年开始实施"走出去"战略，提前完成海外分支机构布局，为长期竞争力奠定基础 [6] 技术实力与认证 - 累计获得授权有效专利280余项，参与起草近20项行业标准 [3] - 建有UL的WTDP和TUV的WMT认证实验室，以及江苏省"机电一体化智能开关工程技术中心" [3] - 通过IATF16949、ISO9001等质量管理认证，获评江苏省企业技术中心、制造业转型升级先进企业等荣誉 [3] 客户与市场 - 产品应用于电动工具、消费电子、家用电器、园林工具、新能源储能、工业控制等多元化领域 [3] - 与百得集团、TTI集团、佳世达集团、牧田集团、台达集团等国内外知名品牌建立长期稳定合作 [3] - 成为"中国电子元件百强企业"之一，智能控制领域"中国智造"标杆 [3] 上市与募资用途 - 2025年6月20日登陆上交所主板市场，证券代码603400 [1] - 本次公开发行新股募集资金用于年产8650万件电动工具智能零部件扩产等项目 [4] - 募投项目将推动智能开关、无刷电机、智能控制器等产品升级迭代及产能提升 [4] 行业地位与发展 - 公司上市是中国智能控制产业崛起的缩影，在新能源与智能化浪潮下推动中国智控技术全球化 [4] - 以资本为纽带深化海外研发与本土化服务能力，为中国制造业全球化提供范本 [4] - 毅达资本2022年投资该公司，看好其企业家精神和国际化视野 [6]

公司整体业绩与战略 - 2024 年公司制定 1+3+N 产业新格局，以家电智能控制器业务为核心，推动新赛道业务增长，拓展战略探索业务 [1] - 2024 年公司实现营业收入 126,240.30 万元，同比增长 18.06%；2025 年一季度营业收入达 33,293.78 万元，同比增长 37.22% [1] - 未来公司将践行五大战略主轴，深化内部变革，秉持“创新驱动”理念提升核心竞争力 [1] 智能家电领域 - 公司聚焦业务结构优化，加大研发投入，推动家电智能控制器产品功能升级 [2] - 风扇、除湿机等产品线市场份额显著提升，风扇和电暖器智能控制器成“八千万元级”王牌产品线 [2] - 2024 年公司家电智能控制器实现营业收入 96,752.06 万元，同比增长 13.07% [2] 机器人领域 - 公司开展人工智能前沿研究，在服务机器人领域智能控制器产品已落地 [2] - 与外部云服务商合作处理数据，研发高精度控制模组等提升兼容性 [2] - 与顺德职业技术大学合作推动关键领域智能化进程，泳池、炒菜机器人已量产 [2] 宠物科技领域 - 公司实现智能鱼缸、宠物喂食器、宠物饮水机等智能控制器产品量产 [4] AI 领域 - 公司积极应用 AI 赋能电子信息产业，引入高端人才，投资 AI 硬件算力 [4] - 探索结合瑞德知识库应用，构建 deepseekR1 平台提升研发效率 [4] - 结合 1+3+N 产业格局探索各细分产品 AI 智能体 [4] 数智能源领域 - 公司核心产品包括便携式储能电源、家用储能设备储能电源 PACK 等 [4] - 自主研发的 BMS、MPPT 等技术已在行业内落地 [4]