投资评级 - 报告给予公司“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司金属萃取剂项目投产在即，一期一万吨项目预计在年底投产，产品磷酸三丁酯广泛应用于锂电池生产、核工业铀元素萃取以及钴、镍等稀有元素萃取，有望为公司带来较高收益 [1] - 公司高压电缆用特种炭黑逐步放量，一期5万吨/年产能已于2024年6月底试生产，新产品通过技术鉴定并已实现挂网运行，随着挂网时间满一年客户采购量有望加大 [2] - 海缆用纳米炭黑项目二期正在建设，计划建设2条2.5万吨/年生产线，第一条生产线将于2026年6月投产，第二条将于2027年一季度投产，产品可覆盖500KV高压海缆 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为30.95亿元、37.04亿元、47.84亿元，归母净利润分别为3.75亿元、4.18亿元、5.69亿元 [3] 业务进展与项目规划 - 金属萃取剂项目规划总规模为3万吨/年高性能稀有元素萃取剂系列产品和5万吨/年盐酸盐项目，一期建设3万吨/年磷酸三（异）丁酯装置及配套公辅设施 [1] - 高压电缆用特种炭黑项目一期设计产能5万吨/年，公司是该产品国内唯一供应商，其110千伏国产导电炭黑屏蔽料电缆已于2025年1月在广东东莞投运 [2] - 高压海缆屏蔽料用导电纳米碳材料二期工程通过简易定向增发募集资金3亿元，产品技术针对高压海缆屏蔽料进行攻关 [3] 财务预测与估值指标 - 预测营业收入从2024年的22.66亿元增长至2027年的47.84亿元，年均复合增长率显著 [3][4] - 预测归母净利润从2024年的2.72亿元增长至2027年的5.69亿元，2025-2027年预测增速分别为37.71%、11.62%、35.91% [3][4] - 预测每股收益从2024年的1.36元增长至2027年的2.63元，市盈率相应从14.26倍下降至8.47倍 [4] - 预测净资产收益率保持在较高水平，2024年为15.15%，2025-2027年预测分别为14.89%、14.46%、16.69% [4] - 预测毛利率稳定在20.0%，净利润率围绕12%波动 [4]