海外HVDC市场发展潜力 - 德国、英国、沙特等国家在高压直流输电(HVDC)项目建设招标动态积极，亚非拉新兴市场在能源转型和电网互联需求驱动下部分国家已启动项目规划，具备长期发展潜力 [1] - 欧洲未来十年或迎约100GW项目密集投运，英国、德国、意大利等国家大量HVDC项目规划在2030年前后落地，有望迎来新一轮合同签约高峰 [2] - 美国高压线路建设缓慢对电网可靠性造成影响，输电项目支持政策有望推动储备项目进展向前 [2] - 2025-2030年海外HVDC换流系统年均投产价值量或将超100亿美元，CAGR可达21% [2] 行业竞争格局与供给现状 - 海外换流设备市场供应高度集中、交期大幅延长，关键零部件供给、品牌口碑和业绩积累等因素共同导致这一现象 [3] - 电缆系统以三大欧洲品牌主导，各厂商产能预订已排至约2030年 [3] - 大额HVDC订单成为外资厂商相关板块订单放量的重要驱动力，高毛利订单有望持续优化交付结构，改善盈利预期 [3] - 电缆厂商相较于换流设备厂商对HVDC项目有更大业务敞口，随着项目确收，有望获得更大弹性 [3] 中国厂商的市场机会 - 海外供需趋紧为具备技术实力的亚洲公司带来突破市场的机会，日韩电缆厂商在欧洲已获取订单并计划落地工厂 [3] - 国内设备厂商以"借船出海"形式主要覆盖巴西、巴基斯坦等亚非拉市场，近年来在德国、沙特陆续实现业绩突破 [3] - 欧洲市场需求旺盛下，国际龙头产能或优先供给欧洲市场，中国厂商有望抓住亚非拉市场机遇加速获取订单 [3]