证券日报网1月30日讯，安靠智电（300617）在接受调研者提问时表示，北美市场是公司海外业务重点 布局区域，当地电网升级、AI数据中心建设热潮带来对电力设备的增量需求，且本土交付周期长、产 能缺口大，具备一定市场规模与发展潜力。公司本次北美中标已实现数据中心市场突破，未来将持续聚 焦该核心场景，深化与头部数据中心运营商及公有云服务厂商(CSP)合作。依托数字化产线、洁净工 厂、海外销售团队、跨时差全天候服务、专业合规的技术资料交付等优势，适配北美资质认证、技术审 厂等严苛要求，同时根据客户要求探索本地化服务布局。 ...

1月29日，黑龙江国中水务（600187）股份有限公司(国中水务；600187.SH)发布《股票可能被实施退市 风险警示的风险提示公告》，公司预计2025年度净利润亏损超亿元，扣除非主营业务收入后的营收不足 3亿元，触及《上海证券交易所股票上市规则》关于退市风险警示的相关规定。 同日，深圳奥特迅（002227）电力设备股份有限公司(奥特迅；002227.SZ)与启迪环境（000826）科技 发展股份有限公司(启迪环境；000826.SZ)也相继发布类似预警。近期已有多家上市公司面临因财务指 标不达标而被实施退市风险警示的严峻局面。这波密集发布的风险警示，反映出部分企业业绩持续承 压、经营困境加剧，也考验着A股市场的优胜劣汰机制。 国中水务发布公告称，公司2025年度预计实现利润总额为-11,000万元至-8,800万元，归属于母公司所有 者的净利润为-13,000万元至-10,400万元，与上年同期相比由盈转亏。扣除与主营业务无关的业务收入 和不具备商业实质的收入后，营业收入预计为19,000万元至22,800万元，低于3亿元。根据《上海证券交 易所股票上市规则》第5.1.1条规定，公司可能触及"净利润为负值 ...

公司创始人背景与创业历程 - 创始人李志远现年71岁，为海南本土唯一登上胡润全球富豪榜的企业家，身家约125亿元[2] - 李志远1955年出生于江苏徐州，机械专业背景，毕业后投身广西电力系统，1982年至1988年任职于广西电力设计院担任工程师，1988年赴海南出任海南金岛游艇公司总经理[3] - 1993年，38岁的李志远在海口创办“海口金盘特种变压器厂”，即金盘科技前身，初期核心业务为生产干式变压器[4] - 1997年6月，李志远正式出任董事长并搭建海外控股架构，为登陆海外资本市场做铺垫[4] 公司资本运作与上市历程 - 1998年2月，公司通过控股主体金榜国际成功登陆美国AMEX交易所，2008年转板至纳斯达克[4] - 2016年，公司从美股私有化退市，旨在寻求更匹配的估值体系和融资支持[5] - 2021年，公司在上海证券交易所科创板成功上市，成为海南省首家科创板企业[6] - 2026年，公司计划启动H股发行并赴港上市，这将是其第三次IPO[9][15] 公司业务转型与核心业务构成 - 2017年，公司更名为“海南金盘智能科技股份有限公司”，业务重点向数字化、储能领域发力[5] - 2021年，公司新建数字化工厂并签下超亿元智能生产订单，完成向“智能智造”转型[6] - 公司核心业务包括：变压器及输配电成套设备制造、储能设备生产及系统集成、数字化工厂整体解决方案提供、以及前瞻布局智能工业机器人研发与应用[8] - 2024年，公司将人工智能技术应用于生产环节，并积极拓展智能工业机器人领域[6] 公司财务与经营表现 - 2024年，公司实现营业收入69.01亿元，同比增长3.5%；净利润5.74亿元，同比增长13.82%[12] - 2024年，公司海外销售收入达19.81亿元，同比大幅增长68.26%，有效弥补了内销放缓[12] - 2025年前三季度，公司实现主营业务收入51.55亿元，同比增长8.25%；归母净利润4.856亿元，同比增长20.27%[13] - 2025年前三季度，公司数据中心及AIDC领域收入达9.74亿元，同比猛增337.47%；风电领域销售同比增长71.21%[13] - 2024年，公司研发费用占营收比例约5%[13] 公司市场地位与竞争优势 - 公司产品已远销全球6大洲87个国家[12] - 核心产品“干式变压器”入选制造业单项冠军示范产品，全球细分市场份额稳居前列[12] - 在风电领域，公司是维斯塔斯、金风科技等头部风机厂商的核心供应商，全球市占率处于第一梯队[12] - 在数据中心领域，公司订单量同比增长603.68%，国内市占率持续领先，服务于阿里巴巴、百度等头部企业[12] - 公司通过“全球化布局+数字化制造+新场景突破”的策略，在干式变压器、中高压储能、数据中心电力装备等细分领域站稳脚跟[19] 行业发展机遇与竞争格局 - 新能源、储能、电力设备和数据中心基础设施等领域市场空间广阔，保持高速发展势头[18] - “双碳”目标推进带动光伏、风电等新能源产业及配套储能环节爆发式增长，储能产业被视为潜力巨大的“万亿赛道”[19] - 数字经济崛起催生海量算力需求，数据中心、人工智能算力中心等新基建成为投资热点，相关电力设备需求水涨船高[19] - 国内市场竞争激烈，主要对手包括特变电工、正泰电器、许继电气、大全能源等，在各自细分领域实力雄厚[19] - 行业景气度高导致竞争加剧，面临价格战和技术迭代压力[20] 公司发展战略与未来展望 - 公司战略核心是“迅速开拓海外市场”，以抓住全球能源变革和数字化建设机遇[15] - 公司通过“国内+海外”双市场分散风险，并以“电力设备+储能+数字化解决方案”多业务协同对冲行业波动[20] - 公司持续研发投入以筑牢技术壁垒，坚持“长期主义”打法穿越行业周期[20] - 赴港上市旨在加速海外业务拓展、搭建国际化资本运作平台、增强境外融资能力[15] - 在海南自贸港政策下，公司布局智能化能源装备、新型储能技术等新领域，将传统制造优势与前沿科技结合[15]

市场回顾与展望 - 2026年1月1日至1月28日，A股市场成长风格占优，科创50和中证1000指数涨幅超过10%[4] - 同期，恒生指数、北证50、全A指数、恒生科技、深证成指涨幅超过5%，创业板指和上证指数涨幅超过3%[4] - 2月市场处于基本面空窗期，预计春节前流动性充裕，市场可能迎来核心做多期，资金将在科技和有色等板块加速轮动[4] 核心投资主线 - 成长风格核心围绕新质生产力驱动的科技升级，包括人工智能、半导体、国产软件和商业航天等板块[4] - 周期板块受地缘政治、战略资源价值重估及“反内卷”政策优化驱动，看好铜、铝、稀土、锂等工业金属和战略资源[4] 重点关注板块 - 科技自立与新质生产力板块：建议关注AI算力与应用、半导体国产替代（存储、设备、材料）及商业航天[4] - 战略资源与周期复苏板块：建议关注受益于全球复苏和能源转型的工业金属（铜、铝）、贵金属（黄金）及能源金属（钾肥）[4] - 内需修复与高股息板块：建议关注春节消费旺季带来的免税、家电等行业机会，以及通信运营商、部分银行等高股息防御资产[4] 十大金股组合表现（2026年1月） - 麦格米特月度收益率最高，达54.52%，月度波动率为12.80%[7] - 兆易创新月度收益率为51.08%，华秦科技为37.85%，紫金矿业为22.72%，亚钾国际为23.72%[7] - 中国电信和招商银行月度收益率为负，分别为-5.87%和-7.89%[7] 重点公司分析：紫金矿业 - 2025年预计实现归母净利润510-520亿元人民币，同比增长59%至62%[12] - 2026年产量指引为矿产金105吨、矿产铜120万吨，矿产金产量将提前两年突破百吨大关[10] - 2024年归母净利润为320.51亿元人民币，预计2026年将增长至895.08亿元人民币[17] 重点公司分析：亚钾国际 - 2025年前三季度销售毛利率和净利率分别为58.91%和35.21%，同比分别增长9.79和15.26个百分点[22] - 2025年预计实现归母净利润16.60-19.70亿元人民币，同比增幅约75.00%-107.00%[22] - 公司开启300万吨钾肥产能时代，第二个百万吨项目3号主斜井已贯通，第三个百万吨项目已投料试车[23] 重点公司分析：麦格米特 - 预计2025年至2027年PSU电源市场空间年复合增长率（CAGR）达104%，其中英伟达PSU电源市场空间CAGR达98%[30] - 公司预计在英伟达PSU电源市场的占有率从2025年的10%提升至2028年的14%[30] - 2025年归母净利润预计为1.20-1.50亿元人民币，同比下滑65.61%-72.48%，主要因研发投入增加及汇兑损失[29] 重点公司分析：能科科技 - 2025年前三季度AI业务收入达3.35亿元人民币，占总营收比例30.79%，拉动整体毛利率至51.35%[48] - 公司员工持股计划考核目标要求2025-2027年AI收入增长率分别不低于30%、70%和120%[48] - 累计服务航空航天客户200余家，订单金额超10亿元人民币，其中商业航天客户包括民营运载火箭和卫星制造企业[50] 重点公司分析：腾讯控股 - 2025年第三季度实现总营收1930亿元人民币，同比增长15%；Non-IFRS归母净利润706亿元人民币，同比增长18%[59] - 2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元人民币，同比增长7.68%[57] - 2025Q3国际游戏收入同比激增43%至208亿元人民币，广告收入同比增长21%至358亿元人民币[60] 风险提示 - 政策变化、商业化效果、产品研发与上市进展不及预期的风险[4] - 金铜等金属价格大幅下跌、新建项目投产不及预期、海外地缘政治变化等风险[18]

港股市场表现 - 恒生指数于1月28日小幅高开，开盘报27325.89点，上涨198.94点，涨幅0.73% [1] - 高开后指数迅速拉高，最高报27383.48点，突破去年10月2日高点27381.84点，并创下自2021年7月26日以来近4年半的新高 [1] - 恒生科技指数开盘报5786.66点，上涨31.94点，涨幅0.56% [2] 新股表现 - 新股“鸣鸣很忙”（HK01768）上市首日高开超88%，股价报445港元 [4] - 公司总市值达959亿港元 [4] - 该股开盘成交量为300万股，成交额为12.9亿港元，换手率为1.40% [5] - 公司是一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商，门店网络多位于人流量大、易见易达的街边位置，致力于提供高质价比、高频上新的产品 [6] 个股与板块动态 - 云知声（HK09678）高开后股价快速拉升，截至发稿最大涨幅超过29% [7] - 公司公告预期2025年内实现大模型相关业务收入合计约为人民币6亿元至6.2亿元，相较2024年录得的相关收入人民币5187万元，同比增长约1057%至1095% [8] - 云知声是中国AGI解决方案的技术引领者，其山海大模型医疗版在2024年6月MedBench评测中以综合得分82.2位列第一 [8] - 盘面上，科网股普遍上涨，京东、联想涨超1%；电力设备股高开，哈尔滨电气涨超2%；创新药概念活跃，先声药业涨超5%；黄金股普涨，赤峰黄金涨超4% [8] 机构后市展望 - 中国银河证券策略首席分析师杨超预计，投资者风险偏好有望回暖，港股有望震荡上行 [9] - 恒生前海基金认为，2026年维持对港股“结构性行情”的核心判断，市场突破上行瓶颈的关键在于企业盈利的实质修复 [9]

港股市场开盘表现 - 恒生指数开盘上涨0.73%，报27325.89点；恒生科技指数上涨0.56%，报5786.66点；国企指数上涨0.63%，报9302.93点；红筹指数上涨0.26%，报4299.98点 [1] - 大型科技股普遍上涨，其中京东集团-SW涨1.5%，腾讯控股涨0.99%，网易-S涨0.97%，快手-W涨0.63%，哔哩哔哩-W涨0.52%，阿里巴巴-W涨0.35%，美团-W涨0.47%，小米集团-W平收 [1] - 部分板块表现活跃，电力设备股高开，哈尔滨电气涨超2%；创新药概念活跃，先声药业涨超5%；黄金股普涨，赤峰黄金涨超4%；紫金矿业涨逾2% [1] - 零食巨头鸣鸣很忙首日上市涨逾88%；新东方跌逾3% [1] 隔夜外盘市场动态 - 美股三大指数涨跌不一，道指跌0.83%，纳指涨0.91%，标普500指数涨0.41%并创收盘新高 [2] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.48% [2] - 美股科技巨头多数上涨，“七巨头”中六家上涨，英伟达、苹果涨超1%，微软、亚马逊涨逾2%，仅特斯拉下跌 [2] - 费城半导体指数涨2.4%，收于历史新高，30只成分股中27家收涨 [2] - 贵金属价格大幅上涨，现货黄金收涨3.3%，报5180.2美元/盎司，再度刷新历史新高；现货白银收涨7.92%，报112.16美元/盎司 [2] - 美元指数下跌逾1%，创下2022年2月以来最低水平，为连续第四日下跌；欧元对美元上升1.3%至1.2081，为自2021年6月以来最高 [2] 重要政策与行业动态 - 英国首相斯塔默将于1月28日至31日对中国进行正式访问，期间将与中国领导人会晤，并率50余家英国大企业高管和机构代表随访 [3] - 访问期间，商务部拟与英方签署贸易投资合作方面成果文件，力争打造中英经贸合作新增长点 [3] - 国务院公布修订后的《中华人民共和国药品管理法实施条例》，自2026年5月15日起施行，修订内容包括支持以临床价值为导向的药品研制和创新，鼓励研究和创制新药 [4] - 半导体行业出现涨价，中微半导部分产品涨价幅度15%~50%，国科微自1月起部分产品涨价80% [4] - 易方达基金自1月28日起暂停易方达黄金主题LOF A类人民币份额申购及定投业务；国投瑞银基金同日暂停旗下国投白银LOF的A类与C类基金的申购及定投业务 [4] - 多国政府重视卫星主权，欧洲、中东和亚洲国家正投资建设本国卫星或获取私营卫星专属使用权，例如阿曼MB集团与Astranis合作，加拿大政府向Telesat公司提供约16亿美元贷款，Eutelsat获得英法两国政府资金支持 [4][5] 上市公司业绩与事件 - 申万宏源预计2025年净利润约91亿-101亿元，同比增长74.64%-93.83% [6] - 中海物业2025财年收入同比上升约5-7%，但毛利及净利润分别同比下滑约3-4%及9-10%，主要受地产行业下行影响 [6] - 五矿资源预计2025财政年度未经审计的利润可能因减值开支而受到负面影响 [6] - 中国中药发布盈警，预计2025年度净亏损约3.5亿至5亿元 [6] - 英皇钟表珠宝发布盈喜，预期2025年度净利润不少于4.2亿港元，同比增长超过60% [6] - 万科企业拟获大股东深圳地铁集团提供不超过23.6亿元的借款 [6]

报告核心观点 - 晨会纪要汇总了五份研究报告的核心观点，覆盖半导体、宏观策略、电力设备及债券市场等多个领域 [2] - 报告普遍关注行业发展趋势、公司业绩增长以及宏观环境变化对各类资产定价逻辑的影响 [2] 思特威（688213）半导体公司报告总结 - **业绩表现**：公司预计2025年实现营业收入88~92亿元，同比增长47%~54%；实现归母净利润9.76~10.31亿元，同比增长149%~162% [3] 按中值计算，营收为90亿元（同比+51%），归母净利润为10.03亿元（同比+155%），扣非归母净利润中值为9.93亿元（同比+154%） [4] - **盈利能力**：预计2025年净利润率为11.15%，同比提升4.57个百分点，股份支付费用从2024年的1.07亿元降至0.57亿元，经营现金流转正 [4] - **业务结构**：公司坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立发展战略 [5] - **智能手机**：与多家客户合作深化，基于Lofic HDR 2.0技术的主摄高阶5000万像素产品及HS系列5000万像素产品出货量大幅上升，带动该领域营收大幅增长 [5] - **汽车电子**：应用于智能辅助驾驶和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升，推动该领域收入增长 [5] - **智慧安防**：在高端安防和智能家居份额持续提升，新兴机器视觉领域收入持续增长 [5] - **行业机遇**： - **消费电子**：2026年家电以旧换新及数码智能产品购新补贴政策延续，对手机等产品给予补贴 [6] - **汽车出海与智能化**：加拿大给予中国电动汽车每年4.9万辆配额，德国向所有制造商开放电动车补贴计划，中国车企出海竞争加剧 [6] 2025年前三季度中国L2级乘用车新车销量同比增长21.2%，渗透率达64%，城市NOA进入快速渗透期 [6] - **新产品进展**：针对手机市场推出2亿像素传感器SCC80XS，2025年11月送样，2026年Q1量产；针对汽车市场推出8.3MP车规级传感器SC860AT，已送样，2026年Q2量产 [6] - **盈利预测与评级**：预计公司2025-2027年营收分别为90.50、122.45、152.43亿元，同比分别增长52%、35%、24%；归母净利润分别为10.03、15.17、19.83亿元，同比分别增长155%、51%、31%；对应PE分别为41、27、21倍，维持“买入”评级 [7][8] 宏观策略周报总结 - **美联储主席博弈**：截至2026年1月24日，里德尔以53%的胜率领跑，沃什与哈塞特分别降至28%和6% [10] 里德尔主张将利率锚定在3%的中性水平，其“务实增长”立场更符合白宫对冲财政扩张的诉求 [10] - **日本汇债双杀**：10年期日债收益率升至二十余年来新高，反映市场对财政纪律的忧虑 [11] 2025年12月日本剔除生鲜食品和能源的核心CPI达2.9%，通胀转向内生粘性，倒逼日本央行转向鹰派 [11] 预计短期内日元兑美元在155-160区间震荡，财务省在160水位设干预红线 [11] - **全球定价逻辑切换**：全球定价正经历从“增长定价”向“信用溢价”的范式切换，日美货币政策极化形成的“信用剪刀差”压缩了全球信用扩张通道 [11] 投资策略应遵循“质量为王”：美股转向现金流充裕的科技巨头，港股依赖红利资产，黄金作为零信用风险资产对冲主权资产负债表脆弱性 [11] 电力设备行业年度展望总结 - **全球电力基建需求**：未来10年全球多地区电网投资有望保持增长，但地区差异明显 [14] - **中国**：“十五五”期间电力供需趋向宽松，电网投资保持韧性 [14] - **美国**：2025-2029年美国公用事业资本开支复合年增长率（CAGR）为4.6%，数据中心是重要增量，投资偏向发电以解决供给瓶颈 [14] - **欧洲与新兴经济体**：欧洲用电量增速预计上行，新兴经济体电力需求依然强劲 [14] - **技术趋势**：新能源渗透率提升推动STATCOM、柔直等构网技术进入放量期；绿氢、绿醇是长期技术趋势 [14] - **数据中心驱动**：数据中心是全球电力基建重要驱动力，尤其在美国 [15] - **美国需求**：美国能源部预计2030年相较2024年数据中心新增负荷52GW，部分机构预测达109GW [15] - **供给瓶颈**：电力变压器交货周期仍在100周以上；头部企业燃气轮机排产至2028年 [15] - **技术趋势**：固态变压器（SST）是数据中心电源技术演进方向；超容有望加快在AI数据中心及电力系统中的应用 [15] - **出海机遇**：出海是企业长期增长重要驱动力，主设备看紧缺品种，配电看AI数据中心业务延展，电表公司看新增长曲线 [15] - **电力交易变革**：中国电力行业面临重大变革，基础条件是电力供需趋向宽松且新能源占比提升，政策催化是2025年年底新能源全面入市及省级现货市场基本全覆盖，趋势是新能源功率预测成为刚需，零售市场持续增长 [15] - **投资建议**：维持电力设备行业“推荐”评级 [16] - **数据中心方向**：关注北美电力设备短缺（思源电气、特变电工、中国西电）、数据中心供电新技术（四方股份、中国西电、金盘科技、伊戈尔、良信股份）、国内与东南亚及欧洲数据中心基建（威胜控股、明阳电气、三星医疗、金杯电工） [16] - **电表方向**：关注出海领先企业（威胜控股、海兴电力、三星医疗、威胜信息） [17][18] - **电力交易方向**：关注国能日新、朗新集团 [19] - **特高压方向**：关注特变电工、中国西电、平高电气、国电南瑞、许继电气 [19] 债券市场研究报告总结 - **债市嬗变与机构行为**：2026年一季度地方债发行1.94万亿元，国债超长债集中在2月、3月发行，传统配置盘（大行与保险）承接意愿下降 [21] 交易盘方面，农商行行为变化，券商表现强劲，10年期国债成为低票息、低成交、低波动的久期砝码，30年期地方债的借贷做空交易兴起 [21] - **债市情绪**：2026年1月20日至26日，债市卖方情绪指数回落，买方情绪指数由负转0回升 [23] 配置力量入场和权益市场压制放缓推动长债修复，但降准降息预期时点靠后，市场预期区间震荡，情绪仍偏谨慎 [23] - **卖方观点**：基于30家机构统计，17%偏多，73%中性，10%偏空 [24] - **买方观点**：基于26家机构梳理，19%偏多，62%中性，19%偏空 [25]

港股电力设备股市场表现 - 港股电力设备股集体强势，金风科技大涨近8%，协鑫科技涨近5%，东方电气涨2.5%，哈尔滨电气跟涨 [1] - 金风科技最新价16.580港元，涨幅7.66% [2] - 福莱特玻璃最新价11.320港元，涨幅5.01% [2] - 协鑫科技最新价1.120港元，涨幅4.67% [2] - 信义光能最新价3.350港元，涨幅3.72% [2] - 东方电气最新价28.880港元，涨幅2.48% [2] 特斯拉与SpaceX光伏产能计划 - 马斯克宣布特斯拉与SpaceX计划未来3年在美国建设总计200GW光伏产能 [1] - 该产能计划主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [1] - 200GW的规模远超市场年均10-20GW的预期 [1] - 此举标志着光伏产业向“AI算力+能源基础设施”战略升级的关键转折 [1] 北美及全球电力设备需求 - 北美市场受电网老化更新与AI数据中心用电需求驱动，电力设备需求激增 [1] - 欧美电力变压器和高压电缆交付周期近乎翻番 [1] - 2025年1-11月，中国变压器出口额同比增长35.3% [1] - 2025年1-11月，中国高压开关出口额同比增长29.4% [1] - 2025年1-11月，中国电线电缆出口额同比增长22.9% [1] - 中国电力设备出海态势强劲 [1] 中国电网投资前景 - 华泰证券看好全国统一电力市场建设加速推进 [1] - “十五五”期间电网投资预计保持稳步增长态势 [1] - 特高压建设需求处于高位 [1] - 主网投资有望继续保持较快增长 [1] - 国家电网有4万亿投资计划，利好电网设备商 [1]

核心观点 - 报告核心观点：当前可转债市场估值处于历史极值高位，配置性价比低于股债组合，建议投资者保持审慎[5][6] - 报告核心观点：2026年电力设备行业投资应把握AIDC（数据中心供电）和缺电两大核心主线[7][8] - 报告核心观点：房地产行业2025年数据低迷，政策有望加力，2026年板块行情仍将以政策为主导[9] - 报告核心观点：宏观利率环境将维持宽松，但债券收益率下行最快阶段已过，货币宽松对股票估值改善效果边际减弱[3] - 报告核心观点：周大福第三季度同店销售增长强劲，公司通过产品和渠道优化持续改善运营[11][13] 行业表现概览 - 近一个月及一年内，有色金属、国防军工、传媒、电子、基础化工等行业表现领先，其中有色金属近一月上涨20.5%，近一年上涨114.7%[1] - 近一个月，银行、食品饮料等行业表现落后，其中银行下跌6.1%[1] 宏观利率体系分析 - 中国利率传导路径已基本理顺，但未来演化面临三大约束：常规货币政策空间收窄、需求不足削弱宽松效果、政策利率对银行净息差造成非对称压力[3] - 货币宽松方向未改，债券收益率下行仍是大势所趋，但下行速率最快的阶段已过[3] - 在需求不足背景下，货币宽松对企业盈利改善效果有限，更多是改善股票估值，且效果边际减弱[3] - 低利率环境下，居民资产配置结构的变化是资产定价的重要影响变量[3] 可转债市场量化分析 - 截至2026年1月16日，可转债市场定价偏离度指标为12.83%，处于2018年以来和2021年以来99.9%的历史分位数水平，估值已达历史罕见高位[5] - 当前估值抬升的短期动力来自：权益市场强势带动转债价格上涨与溢价率被动拉升；对含权资产的需求带来增量资金推动[5] - 由于估值处于历史极高位，市场系统性脆弱性显著提升，建议投资者保持审慎，规避价格与溢价双高的品种，关注正股基本面与估值安全边际[5] - 可转债相对于股债组合（50% 7-10年期国债 + 50% 中证1000全收益指数）的配置价值较低，当前转债溢价12.83%，配置股债组合性价比更高[6] - 中证转债指数最近一个月涨幅6.83%，其中正股拉动贡献2.64%，转债估值贡献3.92%[6] - 今年以来偏股型转债表现强势，正股拉动收益为8.34%，转债估值收益为8.08%[6] 电力设备行业年度策略 - 截至2025年12月31日，电网设备板块年内累计上涨33.6%，显著跑赢同期上涨17.7%的沪深300指数[8] - 2026年投资应把握两大核心主线：AIDC（数据中心供电）和缺电[8] - AIDC主线：UPS市场规模稳步增长，HVDC高压直流方案为确定性产业趋势，SST适配800V HVDC有望加速落地[8] - 缺电主线：北美市场关注燃机及变压器出海；国内市场重视柴油发电机需求[8] - 投资建议：关注HVDC产业链相关公司如中恒电气、科华数据、科士达；关注变压器出海相关公司如金盘科技、伊戈尔、明阳电气；关注燃机热端部件供应商如应流股份、万泽股份、东方电气、上海电气；关注柴油发电机厂商如潍柴动力、潍柴重机[8] 房地产行业数据点评 - 2025年全年新房销售额同比下跌12.6%，开发投资相关指标在年底加速下跌[9] - 报告预测2026年：新开工面积5.3亿平方米（同比-10%），竣工面积5.3亿平方米（同比-12%），施工面积56.5亿平方米（同比-12.3%），房地产开发投资额7.57万亿元（同比-10.9%）[9] - 政策方面仍有待加力以提振市场信心，并认为本轮最终政策力度将超过2008年和2014年[9] - 投资建议维持行业“增持”评级，认为2026年板块将以政策为核心主导力量，建议关注地产开发、地方国企/城投、中介及物业等细分方向，并列出具体关注公司名单[9] 周大福公司经营分析 - 周大福FY2026第三季度集团零售值同比增长17.8%，较第二季度呈现显著加速态势[11] - 分市场看，中国内地零售值同比增长16.9%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比增长22.9%，显示珠宝消费气氛逐步改善[13] - 公司预计FY2026-FY2028归母净利润分别为75.75亿港元、85.59亿港元、96.46亿港元，对应FY2026市盈率为18倍，报告维持“买入”评级[13]

本报讯(韦欢)1月18日，总投资40亿元的吴江变压器有限公司特高压GIS数字化智能工厂项目在吴江太湖 新城开工。该项目建成后将成为全球特高压GIS生产领域最大单体工厂，预计新增年产值40亿元，将为 行业提供更可靠、环保、节能的GIS及GIL产品。 GIS(气体绝缘开关设备)作为特高压输电核心设备，其可靠性直接关系远距离、大容量输电安全稳定。 此次开工的江苏省重大项目，将生产代表国内最高技术水平的1100kV特高压GIS产品，是吴江变压器抢 占行业制高点的关键布局。公司董事长沈向东介绍，吴江变压器已成功研发国际首台兆瓦级高温超导并 联电抗器等19项国际领先产品，新项目组建了国内外顶尖研发团队，产品技术实现重大突破。 值得一提的是，该项目从谋划决策到开工，仅用了三个多月，跑出了项目落地和企业服务的"吴江速 度"。当前，吴江正大力开展服务企业、服务项目、服务园区和基层"三服务"专项行动，将坚持无事不 扰、有求必应，为全区各类企业提供全方位、全周期、全要素的服务保障，努力为苏州打造全球具有领 先地位的"智造之城"贡献力量。 ...