国内电网投资强劲，预计2024-2026年CAGR达10%左右 2025年1-7月全国电网工程完成投资3315亿元，同比+12.5%，上半年国网固定资产投资规模创历史同期 新高。展望明后年，考虑国内特高压、主配网建设需求依然旺盛，预计电网投资复合增速有望保持在约 10%。分板块看： 一次设备：国内海外双轮驱动，业绩增速亮眼。上半年受益于国内超特高压产品以及海外高盈利产品确 收，业务结构优化带动盈利向上，持续看好下半年特高压加快核准，以及海外需求高景气对各公司业绩 的正面贡献。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，1H25电力设备板块收入同比+12.1%，扣非净利润同比+9.3%；分 板块看，一次设备增速领跑，利润端一次设备(+27.2%)>二次设备(+7.7%)>电网数字化(+5.4%)>智能配 用电(-9.6%)。2025年1-7月全国电网工程完成投资3315亿元，同比+12.5%，上半年国网固定资产投资规 模创历史同期新高。展望明后年，考虑国内特高压、主配网建设需求依然旺盛，预计电网投资复合增速 有望保持在约10%。 中金主要观点如下： 1H25电力设备板块业绩符合预期 电力设备板块业绩保持稳健增长：1H ...

市场表现 - A股三大指数集体回调 全天成交额2.58万亿元 较上一交易日放量超1800亿元 收盘上涨个股超2200只 涨停个股44只 [1] - 乳业 免税店 预制菜概念领涨 国家大基金持股 共封装光学 光刻机概念跌幅居前 [1] 机构评级 - 机构发布174条买入型评级记录 涉及160只个股 长城汽车获3次评级关注度最高 [2] - 64条评级给出预测目标价 43只个股上涨空间超20% 中兴通讯上涨空间最高达64.96% 中航光电63.44% 比亚迪54.81% [2] - 电力设备行业最受青睐 亿纬锂能 天赐材料等15股上榜 汽车行业14股 机械设备行业12股上榜 [2] 资金动向 - 龙虎榜净买入个股15只 天孚通信净买入6.23亿元 新易盛4.09亿元 科新机电1.04亿元 [3] - 机构净卖出数据港1.76亿元 沪电股份 上能电气均超1亿元 [3] - 北向资金净买入16股 新易盛4.01亿元 天孚通信2.82亿元 净卖出巖山科技5.38亿元 沪电股份 通富微电 长飞光纤均超9000万元 [3] 公司动态 - 新易盛1.6T产品下半年逐渐上量 明年进一步增加 3.2T产品处于预研阶段 [3] - 比亚迪全球布局112个国家和地区 2025年上半年在意大利等多国新能源车销量第一 8艘滚装船中7艘已投入运营 [4] - 世运电路AI眼镜产品在海外头部M客户定点项目已量产供应 实现28层AI服务器用线路板量产 通过ODM进入NV高速连接器与电源模块领域 完成AMD全系产品认证 2025年获人形机器人客户F公司新产品定点 [5] - 东方雨虹与中建三局签署石膏板战略集采合作协议 构建全产业链优势与工程集采网络协同机制 [6][7] - 建投能源获控股股东河北建投集团批准 向不超过35名特定对象发行不超过2.31亿股股票 [7]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调 全日交易总量2.58万亿元 较前日增加超1800亿元[1] - 超2200只个股上涨 44只股票涨停[1] - 乳业、免税店及预制菜概念板块领涨 国家大基金持股、共封装光学及光刻机板块跌幅较大[1] 机构评级动向 - 机构发布174条买入型评级记录 覆盖160只个股[1] - 长城汽车获3次买入型评级[1] - 64条评级给出预测目标价 43只股票上涨空间超20%[1] - 中兴通讯上涨空间达64.96%（目标价67.37元/股）[1] - 中航光电和比亚迪上涨空间分别为63.44%和54.81%[1] 行业关注度分布 - 电力设备行业15只个股获买入评级 包括亿纬锂能、天赐材料[1] - 汽车行业14只个股获机构关注[1] - 机械设备行业12只个股上榜[1] 龙虎榜机构资金流向 - 机构净买入15只个股 净卖出20只个股[3] - 天孚通信净买入6.23亿元 新易盛净买入4.09亿元 科新机电净买入1.04亿元[3] - 数据港净卖出1.76亿元 沪电股份净卖出1.29亿元 上能电气净卖出1.02亿元[3] 北向资金动向 - 新易盛获北向资金净买入4.01亿元 天孚通信获净买入2.82亿元[4][5] - 华工科技获北向资金净买入1.93亿元 太平洋获净买入1.82亿元[5] - 岩山科技遭北向资金净卖出5.38亿元 沪电股份净卖出1.45亿元[5] 公司业务进展 - 比亚迪业务覆盖112个国家和地区 8艘滚装船中7艘已投入运营[7] - 世运电路AI眼镜产品实现量产供应 AI服务器领域实现技术突破[7] - 东方雨虹与中建三局签署石膏板战略集采合作协议[7] - 建投能源定向增发方案获控股股东批复[7]

公司中标信息 - 预中标中国华电集团新能源35kV箱式变压器框架采购项目 金额约5.68亿元 为中标候选人第一名 [2] - 预中标铁路建设项目国铁集团箱式变电站采购包件 投标报价1.3亿元 [2] - 两项预中标项目总金额约6.98亿元 预计对公司未来经营业绩产生积极影响 [1][2] 业务板块表现 - 智能制造+集成服务业务2025年上半年营业收入44.15亿元 同比增长20.17% 归母净利润3.25亿元 同比增长52.15% [8] - 电动汽车充电网业务2025年上半年营业收入18.41亿元 同比增长9.19% 归母净利润超200万元 实现扭亏为盈 [8] - 高压预制舱式模块化变电站和新能源箱变产品在新能源发电领域中标份额均居行业第一 [7] 财务业绩 - 2025年上半年营业总收入62.56亿元 同比增长16.72% [1][7] - 2025年上半年归母净利润3.27亿元 同比增长69.32% 创历史最佳中报业绩 [1][7] - 营业收入和归母净利润连续三年半保持双增长 [7] 市场拓展与客户基础 - 客户涵盖五大六小发电集团 国家电网 南方电网 国铁集团 中石油 中石化 比亚迪 阿里巴巴等大型企业 [3] - 2025年上半年新能源领域中标额稳步增长 在大唐集团 中核汇能 中广核等招标中箱变产品中标量第一 [3] - 在国家电网和南方电网集采招标中中标金额实现较好增长 [3] 海外业务发展 - 2025年上半年海外业务合同额约10亿元 同比增长84% [5] - 海外业务营业收入6.01亿元 同比增长152.91% 毛利率32.17% [5] - 中标沙特光伏项目 比亚迪印尼工厂变电站项目 乌兹别克斯坦风电项目等海外项目 [4] - 在阿联酋设立子公司拓展中东市场 同步启动青岛保税港区海外总部基地建设 [5] 技术研发投入 - 拥有1500多项专利及软著等知识产权 [8] - 2025年上半年研发费用2.58亿元 同比增长19.35% 研发费用率4.13% [8] - 2022-2024年研发费用持续增长 同比增幅分别为7.30% 10.68% 17.42% [8]

8月30日，衡阳特变电工发往淮南平圩电厂四期2X100MW项目的特高压变压器(400吨)顺利运抵位 于淮南市潘集区的平圩电厂。该变压器无论在电压等级还是设备重量方面，均位居世界火电项目前列， 项目由中国能建华东电力设计院有限公司总承包。 这种特殊的超大件运输车在公路通行，虽然不是翻山越岭，但仍要过多重"难关"。在项目前期，针 对大件运输许可事宜，淮南市潘集区交通运输局主动介入、靠前服务，为安徽电立大件物流公司提 供"一对一"的精准指导。双方共同深入研究论证运输方案，确保了该项大件运输许可得以高效、顺利批 复。 为确保运输途中的安全，此次还成立了运输保障工作小组。在运输过程中，除了运输企业自身的保 障团队外，沿途辖区清障车、交警车辆"开路"，路政等车辆全程"保驾护航"，场面可谓壮观。 "巨无霸"车队成功抵达淮南平圩电厂。 最终，在多方合力配合下，本次超重大件运输圆满完成，既保障了淮南经济发展和工业建设需求， 又有力保证了公路通行安全。(管双文/图) "巨无霸"车队行进中。 此次大件运输任务由安徽省电立大件物流有限公司承运。针对变压器的特殊尺寸和重量，运输采 用"前9轴线液压板+桥式凹台+后10轴线液压平板车"的 ...

中标项目概况 - 公司被推荐为南方电网2025年计量设备第一批框架招标项目中标候选人 [1] - 预计中标金额约为2.74亿元人民币 [1] - 项目包含A级单相智能电能表和B级三相智能电能表等多个品类 [1] 财务影响 - 合同履行将对公司经营业绩产生积极影响 [1] - 具体金额和时间存在不确定性 [1]

中标公告 - 炬华科技成为南方电网公司2025年计量设备第一批框架招标项目中标候选人 [1] - 预计中标总金额约1.66亿元人民币 [1] 业务影响 - 中标项目属于公司核心业务领域智能电能表及计量设备 [1] - 中标金额占公司2023年营业收入比例约5-8%（基于2023年营收约20亿元估算） [1] 市场地位 - 公司在国家电网、南方电网等大型电力企业计量设备招标中持续获得订单 [1] - 此次中标进一步巩固公司在电力计量设备市场的竞争地位 [1]

公募基金调研活跃度 - 8月163家公募机构参与调研 覆盖771家公司 调研次数达8338次 环比增长144.73% [1] 行业调研分布 - 医药生物行业获1373次调研 覆盖100只个股 为最热赛道 [2] - 电子行业获1312次调研 覆盖108只个股 个股平均调研频次较高 [2] - 机械设备行业获769次调研 电力设备行业获735次调研 计算机行业获639次调研 分列第三至第五 [2] 重点调研公司及领域 - 医药生物领域迈瑞医疗、百济神州、爱博医疗被高频调研 关注创新药研发、医疗设备更新及集采政策 [2] - 电子领域水晶光电、紫光国微、工业富联被重点调研 关注光学元件、智能终端制造等技术迭代 [2] - 通信行业天孚通信获87次调研居个股榜首 关注高速光模块产能扩张、硅光技术商业化及海外需求 [3] - 机械设备板块大元泵业、电力设备板块欧陆通等中小市值个股获较高调研频次 [3] 机构调研特征 - 134家公募机构调研次数超10次 占比超80% [4] - 博时基金以200次调研居首 嘉实基金177次、华夏基金149次、国泰基金147次等20家机构超100次 [4] - 调研集中于政策支持与技术革新交叉领域 如医药生物创新药、电子行业AI算力基建 [4] - 电子行业调研总次数略降但机构对光学技术、AI芯片等前沿领域关注度未减 [4] - 机械设备、电力设备等中游制造板块调研频次提升 反映对库存周期触底及资本开支回暖的关注 [4]

公司重大决策 - 公司决定终止分拆子公司正泰安能至上交所主板上市并撤回相关上市申请文件 [1] 财务与经营影响 - 本次分拆上市终止不会对公司产生实质性影响 [1] - 不会对公司生产经营活动产生重大不利影响 [1] - 不会对公司财务状况产生重大不利影响 [1] 战略规划 - 本次分拆上市终止不会影响公司未来整体战略规划的实施 [1]

境外共同基金A股持仓分析（2025Q1） - 2025Q1持有A股的境外共同基金共1532只，合计规模1.9万亿美元，绝大部分基金投资A股比例在0%-20%之间，仅4.7%的基金投资比例超过60% [9] - 主动基金表现优于被动基金，季度平均收益率0.51%，中位数0.28%，52.28%取得正收益；高仓位A股基金平均收益率1.77%，中位数2.00%，近七成基金取得正收益，58.5%跑赢沪深300指数 [10] - 行业持仓变动显示减持电力设备及新能源最多，其次为机械、汽车；增持前三位行业为家电、交通运输、计算机 [10] - 个股层面增持市值前三为海尔智家、顺丰控股、紫光股份；减持前三为宁德时代、福耀玻璃、恒立液压 [10] - 截至2025年3月31日，境外共同基金A股持仓总市值5035.69亿元，占A股流通市值0.64%；持仓市值前三个股为宁德时代、贵州茅台、美的集团，在全部基金中持仓占比均高于5% [10][11] 深南电路（002916.SZ）投资价值分析 - 预计2025-2027年营收分别为221.34亿元、263.30亿元、300.87亿元，归母净利润分别为32.73亿元、42.78亿元、51.54亿元 [2] - 数据中心PCB业务受益于AI算力需求，2024年该领域成为公司第二个达20亿元级订单规模的下游市场；测算2025年全球ASIC出货量450万颗时，单ASIC PCB价值量400美元对应市场空间18亿美元 [13] - 通信PCB领域光模块需求增长，2025年800G光模块有望放量，PCB层数由400G的10层提升至14层；公司背板批量生产层数达68层，技术领先 [14] - 封装基板业务覆盖模组类、存储类、应用处理器芯片等领域，无锡基板二期工厂2024年实现单月盈亏平衡，广州项目产能爬坡稳步推进 [15] - 采用可比公司估值法，预计2026年目标市值1625.72亿元，目标价243.83元，首次覆盖给予"买入"评级 [2] 图南股份（300855.SZ）高温合金业务前景 - 国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一，产品用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军民领域 [3] - 2020-2024年营业收入和归母净利润复合增长率分别为23.20%和25.10%；2024年实现营收12.58亿元，归母净利润2.67亿元 [17] - 航空发动机镍基高温合金材料用量占发动机总量40wt%~60wt%，公司受益于国产航空发动机换代升级 [17] - 全资子公司图南部件航空用中小零部件产线已投产，形成年产50万件加工能力；子公司图南智造年产1000万件产线项目持续推进 [18] - 截至2025年上半年在手订单突破17.5亿元，较上年同期增长236.5%，较2024年末增长483.3% [18] - 预计2025-2027年营业收入15.7亿元、20.9亿元、25.9亿元，同比+25%、+33%、+24%；归母净利润3.0亿元、4.2亿元、5.4亿元，同比+14%、+40%、+28% [18] AI芯片与算力基础设施增量机会 - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于AI资本开支，自研AI芯片主要满足自身推理需求，减少对外部供应商依赖 [20] - 自研芯片难点在于需求规模分摊研发成本，大厂多将后端物理实现交给博通、Marvell等芯片设计服务企业 [21] - AI数据中心功耗从传统每机架20kW-30kW快速跳升，英伟达满配NVLink AI服务器机柜功率或将突破100kW [22] - 液冷技术能将PUE压降至1.1-1.2超低水平，远优于风冷的1.5以上；电源、液冷领域有望获得新增量空间 [22] - 与大厂存在较强商业绑定关系的行业龙头有望充分受益于AI芯片投入加大趋势 [4] 重点公司业绩表现及展望 - 天孚通信（300394.SZ）2025年上半年营收24.56亿元同比+58%，归母净利润8.99亿元同比+37%；光引擎业务放量，下半年持续上量可期 [31][32] - 寒武纪（688256.SH）2025年上半年营收28.81亿元，归母净利润10.38亿元；Q2单季营收17.69亿元环比+59%，净利润2.72亿元环比+92% [35] - 商汤（00020.HK）2025年上半年收入24亿元同比+36%，经调整净亏损12亿元同比收窄50%；生成式AI收入18亿元同比+73%，占比提升至77% [46] - 特锐德（300001.SZ）2025年上半年营收62.56亿元同比+16.72%，归母净利润3.27亿元同比+69.32%；电力设备海外合同额约10亿元同比+84% [78][79] - 横店东磁（002056.SZ）2025年上半年营收119.36亿元同比+24.8%，归母净利润10.20亿元同比+58.94%；光伏业务收入80.54亿元同比+36.6%，出货量13.4GW同比+65% [82] 消费与制造行业动态 - 古井贡酒（000596.SZ）2025年上半年营收138.80亿元同比+0.54%，归母净利润36.62亿元同比+2.49%；华中地区营收122.97亿元同比+3.60% [49][50] - 山西汾酒（600809.SH）2025年上半年营收239.64亿元同比+5.35%，归母净利润85.05亿元同比+1.13%；Q2省内营收26.5亿元同比-5.29% [53][54] - 海尔智家（600690.SH）2025年上半年营收1564.9亿元同比+10.22%，归母净利润120.3亿元同比+15.59%；海外收入790.8亿元同比+11.7% [74][75] - 极兔速递（01519.HK）2025年上半年营收54.99亿美元同比+13.1%，经调整净利润1.56亿美元同比+147.1%；东南亚市场包裹量32.26亿件同比+57.9% [96][97]